道通早报(6月13日）

豆粕

上周末外围美元收涨于104.20部位；人民币离岸价收贬于6.727。欧美股市延续大跌。美国5月消费者物价指数涨幅超预期，加剧了人们对美联储将更激进加息的担忧。NYMEX7月原油下跌0.84美元，结算价报每桶120.67美元。此前美国消费者价格上涨幅度超过预期，中国实施了新的新冠封控措施。芝加哥(CBOT)大豆上周五收低，因投资者在强劲出口需求和供应疑虑推动期价上一交易日逼近纪录高位后进行获利了结操作。CBOT 7月大豆下跌23-1/2美分，结算价报每蒲式耳17.45-1/2美元。上周四美豆曾触及每蒲式耳17.84美元，从技术图表上看，为2012年9月4日以来最活跃大豆合约的最高水平，距离纪录高位近在咫尺。7月豆粕上涨1.60美元，结算价报每短吨429.10美元；7月豆油下跌1.82美分，结算价报每磅80.81美分。供应不确定性依然存在，因美国农业部（USDA）在上周五发布的月度供需报告中将2021/22年度美国大豆期末库存预估下调了大约13%，至2.05亿蒲式耳，低于分析师此前预期的2.18亿蒲式耳。美国农业部将2021/22年度美国大豆出口预估上调了3,000万蒲式耳，至21.7亿蒲式耳。Futures International的资深大宗商品分析师Terry Reilly表示：“美豆相关的数据十分友好，但期市早已消化了出口预估上调的影响。”6月供需报告显示，美国2022/23年度大豆期末库存预估下调约10%，至2.8亿蒲式耳，低于分析师预期的3.07亿蒲式耳。不过，全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0046亿吨，较上月略有上调，并且高于分析师预期。全球2022/23年度大豆产量预估为3.9537亿吨，5月预估为3.9469亿吨。澳大利亚联邦银行（Commonwealth Bank of Australia）农产品策略部门主管Tobin Gorey表示：“美国大豆出口销售持续强劲，提振旧作价格。”　

框架如前，美豆近月区间上沿继续刷新高点，因出口需求支撑，油粕比回撤提振粕价。大连盘跟随。框架如前，美豆延续高位波动。市场提前消化部分利多与宏观利空预期共振导致价格回撤，波动率加大。大连盘跟随。　9月油粕比回撤至2.77；粕9－1逆差在286点。粕9日内看围绕4200的波动，宜灵活。 　

（农产品部）

棉花

原油价格高位震荡，美原油价格在120美元上。美股下跌。12月合约价格在122美分上，均线指标转强。郑棉窄幅震荡，9月合约价格20320元。现货价格在21247元。从去年12月以来，纺企32支理论利润连续6个月处于亏损状态，最高亏损约-1500元/吨。但是5月份以来棉花价格回落，纱线价格较为坚挺，纺纱利润明显好转，目前32支纱线理论利润已经在-200元/吨以内，大部分纺企已经实现了盈亏平衡，少数企业已经实现了盈利。涤纶纱和粘胶纱在今年4月份以前均处于盈利状态，随着原料价格的持续上涨，4月后涤纶纱利润由正转负，粘胶纱利润也出现了明显下降。目前短纤的加工利润在成本线附近。总的来看化纤纱此轮上涨主要是受成本端推动，被迫上行，因而涨幅PTA>短纤>涤纶纱。短期原料上涨强势，而需求无明显好转，化纤纱没有明显的利润修复驱动。在疆棉禁令以及消费降级等因素影响下，纯棉的订单依然偏少，目前坯布端处于低开开机率&高库存状态，佛山坯布开机率在10%-20%左右的历史低位，纱线总量供大于求，淡季需求延续，终端订单弱势。美国通胀高于预期，16日加息50BP几乎确定，市场的猜疑更多放在是不是会75BP，美股下跌，商品回落。美棉高位震荡，关注天气因素。

郑棉窄幅震荡，操作如前，短单观望；PTA关注8000元关口压力，逢高兑利；短纤延续反弹，多单低吸参与，不追高。

（苗玲）

钢材

钢材价格周五夜盘回落，螺纹2210合约收于4732，热卷2210合约收于4821。现货方面，10日唐山普方坯出厂价报4500（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4810元（-20），热卷现货价格(4.75mm)4870元（平）。

美联储FOMC将于6月16日公布最新利率决议。美国5月CPI继续创新高，目前市场对于6月份美联储加息50bp的预期较为一致，7月份加息75bp的预期增强。

2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增3936亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少240亿元，同比多减247亿元。

据Mysteel数据，上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.50%。85家独立电弧炉钢厂，平均开工率为63.13%，环比下降3.17%，同比下降20.36%。

上周末宏观数据发布较多，海外方面美国5月cpi继续创新高，美联储进一步加息控制通胀或成为下一阶段的交易重点。国内公布5月金融数据，社融5月新增大幅超预期，虽然结构仍需改善但释放一定积极信号。钢材方面，6月来高炉产量持续回升，电炉受利润影响开工率低下。需求端虽然有国家稳增长政策托底，但由于近来南方逐渐进入雨季汛期，整体开工和钢材消费游到影响。整体看钢材价格走势仍在偏弱的现实和较强的预期中反复摇摆，连续上涨后的钢材价格预计进入震荡调整走势，波动加剧。

建议短线参与或观望。

(黄天罡)

铁矿石

全国45个港口进口铁矿库存为12845.33，环比降388.47；日均疏港量318.59降4.83。247家钢厂高炉开工率84.11%，环比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高炉炼铁产能利用率90.14%，环比增加0.24%，同比下降1.50%；钢厂盈利率58.87%，环比增加7.36%，同比下降26.84%；日均铁水产量243.26万吨，环比增加0.65万吨，同比下降1.80万吨。

当前仍处于铁矿石现实面较好的阶段，高铁水和高疏港下，港口库存快速下降，上周港口库存继续大幅下降388万吨至1.28万吨，近期澳洲因为降雨因素，发运量呈现超季节性下降，发运低于年内低点水平，将会影响后期到港，6月份港口库存仍将延续去库态势，港口库存拐点延后； 6月份随着需求边际修复，叠加政策面进一步加强稳增长力度，市场情绪转好，短期矿石价格低位反弹；需求的一波边际修复之后，市场将验证真实需求的成色，随着梅雨和高温季节的来临，叠加房地产市场的疲弱，终端需求改善有限，价格上方压力逐渐显现。

操作上，建议震荡思路短线或波段交易为主。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦价格稳中向好，山西介休1.3硫主焦2600元/吨，蒙5金泉提货价2600元/吨，加拿大主焦到港价472美元/吨；吕梁准一出厂价2950元/吨，唐山二级焦到厂价3050元/吨，青岛港准一焦平仓价3200元/吨。

上海市经信委的最新统计显示，截至目前，上海9472家规模以上工业企业复工率超过96%，复产率达到69%，比一周前上升近20%。5月份规模以上工业企业周用电量环比增长5.6%，日均用电量已恢复至去年同期的86%以上。

（6.6-6.9）甘其毛都日均通关383车，周环比降72车；策克口岸本周日均通关75车，周环比增12车；满都拉口岸日均通关153车，周环比增12车，三大口岸通关正在逐步恢复中。

目前支撑市场的因素在于终端需求预期好转、双焦低库存，同时疫情影响蒙煤通关效率，6月双焦有望止跌反弹。不过能否实现反弹及反弹空间的大小仍在于终端需求的强弱，在于其对成材库存的消耗进度和钢厂利润的恢复。目前双焦盘面高点反应近期提涨预期，短期上行空间受限。

操作上，逢回调偏多思路，不宜追高，注意节奏把握。

（李岩）

铝

上周五沪铝走势疲软，沪铝主力月2207合约收至20605元/吨，跌265元，跌幅1.27%。现货方面，长江现货成交价格20760-20800元/吨，跌10元，贴水80-贴水40；广东现货20620-20680元/吨，收平，贴水220-贴水160；华通报20810-20850元/吨，跌20元。持货商上下调价仍出货不畅，接货方补货需求不高，难以带动现货成交，交投冷清氛围依然难改。

SMM讯，5月估算氧化铝净进口负15万吨，月内将过剩19.3万吨，氧化铝基本面由短缺扭转为过剩，南北氧化铝价格开始联动下跌，后续新投产能投产速度加快且体量庞大，氧化铝远期基本面将保持过剩，若氧化铝价格持续回落，山西和河南地区的成本高企的氧化铝厂压力骤增，或陆续出现减产压产的情况。

俄乌冲突目前陷入僵局，制裁还在继续，俄铝向外出口受阻，欧洲铝企减产预期仍存。国内供应端增幅放缓，产量继续释放，仓单重复质押事情发酵，现货市场承压。下游华东地区全面复工复产，需求仍在疫情后恢复阶段，国内持续强调政策支持力度，需求预期向好。全球铝锭显性库存持续减少，给予铝价支撑，不过供应增量以及弱现实仍压制铝价上行，短期或延续震荡调整。

操作上观望或震荡思路对待，关注下游消费兑现情况。

（有色组）

天胶

美国5月CPI超预期增长，海外通胀形势延续高涨局面，这对美联储带来巨大压力，市场开始预期美联储会加息75个基点或者加息周期会延长，与此同时美国6月消费者信心指数创下纪录新低，这均对市场带来较为沉重的情绪打击，上周五欧美股市再度显著下跌，海外金融市场风险情绪陡增，亦不利于天胶市场。国内5月金融数据超预期扩张，不过内在结构问题较大，国内经济回稳形势较弱，不过5月CPI环比回落，利于货币政策的放松。上周五国内工业品期货指数继续显著承压，在连续大涨之后，我们对整体工业品后市的持续上涨空间持谨慎态度，其对胶价的影响也将体现为压力和波动为主。行业方面，上周五泰国原料价格回落为主，未来两周全球主产区降雨趋于减少，对割胶的影响减弱，利于胶水的产出，同时带来供应压力。国内海南产区制浓乳胶水价格上周大幅下跌，成本支撑显著消退，上周五天然橡胶现货价格小幅调整（全乳胶13125元/吨，-50/-0.38%；20号泰标1740美元/吨，+10/+0.57%，折合人民币11657元/吨；20号泰混12950元/吨，+50/+0.39%），市场看涨情绪有所回落，现货市场询盘气氛有所转淡。

技术面：上周五RU2209持续回落，周四的向上突破失败，这对多头信心带来较大的负面冲击，同时威胁到一个多月以来的反弹局面，短期看，13100-13200仍有一定支撑，上方压力在13350附近。

操作建议：短期保持波段交易思路，以逢反弹至压力高空低平为主。

(王海峰)

原油

周五公布的5月美国CPI同比增8.6%，超过前值增幅8.3%，大幅超出市场预期的同时也证伪了市场对4月通胀拐点的判断，意味着来自终端的消费依旧强劲。实际上，在更早些时候公布的美国5月服务业PMI表现就已经超预期向好。上周全球出行指数环比增0.4，同比19年低0.1，高油价一定程度抑制消费。6月8日，德克萨斯州Quintana岛的三列自由港LNG发生火灾，使美国亨利枢纽天然气基准因担心至少三周的长期停电而陷入困境。伊朗已开始拆除国际原子能机构安装的27个摄像机和其他监测设备。此举将产生“可能的后果”，因为它将阻碍该机构在伊朗的工作。伊朗表示，预计上个月美国在希腊水域扣押的一批原油将返回，并援引该地中海国家的上诉法院裁决。5月，中国四家国有炼油厂的利用率降至73.4%，为2020年3月70.4%以来的最低。5月份中国原油进口量延续回升，较4月份增长3.1%至1084万桶/天。EIA报告显示，上周美国国内原油产量减少0万桶至1190万桶/日。美国上周原油出口减少175.8万桶/日至223.2万桶/日。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少726.9万桶至5.193亿桶，降幅1.38%。欧盟统计局表示，第一季度的增长率为0.6%，比 5月份公布的0.3%的先前估计大幅上升，第一季度对增长数据的最大积极贡献来自库存。标普表示，美国WTI Midland原油将从2023年6月起纳入Platts Dated Brent原油和相关基准评估，首次纳入非北海等级，预计将提高石油最重要的价格基准的流动性。EIA短期能源展望报告显示，预计2022年WTI原油价格为102.47美元/桶。

操作建议: 高通胀压力下美联储或增强加息力度、美元走强，叠加美股下行，国际油价继续下跌。NYMEX原油期货07合约120.67跌0.84美元/桶或0.69%；ICE布油期货08合约122.01跌1.06美元/桶或0.86%。

操作思路以短期震荡偏强为主，关注布伦特原油震荡区间110-125美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）