道通早报(5月26日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于102.09部位；人民币离岸价收贬于6.709。欧美股市收涨。美联储5月会议记录显示，多数与会者认为，6月7月加息0.5个百分点是合适的，如此抑制通胀的进一步攀升。NYMEX7月原油上涨0.56美元，结算价报每桶110.33美元。受助于供应紧张和美国炼油厂将加工活动提高到新冠大流行开始前以来的最高水平。芝加哥(CBOT)大豆周三下跌，因预计美国大平原北部大豆种植区的种植天气将改善，令价格承压。交易商表示，豆粕和豆油期货价格也走弱，原因是出口市场竞争可能加剧。指标CBOT7月大豆期货收低12美分，结算价报每蒲式耳16.81美元。分析师称，该合约技术支撑位位于30日移动均线附近。7月豆粕下跌2.90美元，结算价报每吨424.20美元。7月豆油跌1.20美分，结算价报每磅78.92美分。一项针对行业分析师的调查显示，分析师平均预期，截至5月19日当周，美国大豆出口销售量为30-140万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计为20-80万吨，2022/23年度大豆出口销售料介于10-60万吨。美国农业部定于北京时间周四20:30公布周度出口销售报告。贸易商和分析师认为，全球最大豆油消费国中国对豆油的需求大幅下降，预计将导致该国的大豆消费量减少。

框架如前，美豆延续高位区间波动模式，近期从区间上沿回撤。大连盘跟随。9月油粕比在2.82；粕9－1逆差在230点。粕9日内看4050－4100的波动，宜灵活。　

（农产品部）

棉花

美联储公布的五月FOMC会议纪要显示，需要在6月和7月的议息会议上分别再次加息50个基点以强力对抗通胀，符合市场预期，美股随之走高，期棉受提振应声上扬。ICE美棉12月最新价格124美分。国内郑棉弱势延续，9月最新价格20600元。主要资讯：印度南部纺纱厂协会SISA协会主席表述，今年印度的棉花价格同比涨幅高达53%，但纱价涨幅仅21%，纱厂亏损，宣布关闭所属工厂。5月初起，纱线制造商已因价格过高未获得任何新订单，北部的纺纱厂减少棉纱的产量，减产幅度在20-50%，有停产打算，也有转向非棉纱的企业增多。 据气象部门预测，巴基斯坦部分植棉区热浪已经有所减退，目前日间最高气温在38-42℃之间。高企的棉价不断点燃农户的植棉热情，他们无惧炎热缺水的气候条件，持续进行播种。有当地私人机构乐观预测，2022/23年度巴基斯坦棉花总产有望达到139.5-155万吨，较本年度（135万吨）增产3.3%-14.8%。24日得州南部多云，午后雷暴概率70-90%，降水量13-32mm不等，沿海地区降雨最为集中，沿海地区北部出现短时大风及冰雹。格兰德流域仅有零星降雨，大部分棉田持续干旱。早播棉田已进入花铃期，需水量不断增加，棉农亟待近期有降雨到来。国内：近两日佛山棉纱成交极为清淡，加上期货价格下跌，个别贸易商有小幅降价出货现象，降幅50-100元/吨，但尚未出现大面积调价。进口纱由于到港量持续偏少，目前现货偏紧，整体报价基本持平，但远期订货量非常低，预计5月到港量仍然在低位。据了解目前佛山开机率仍在20%左右，坯布库存偏高，新增订单很少，而下游染厂订单也不足，排单期很短，只有7-10天，个别染厂也有放假现象，全产业链对后市均较为悲观，预期短期好转的难度较大。综上，美棉震荡，郑棉弱势运行。

操作上，昨日9月最低20335元，已提示靠近20000元关口附近，中长线空单逢低可部分兑利，剩余仓位续持等待机会。

（苗玲）

钢材

钢材价格周三小幅震荡回落，螺纹2210合约收于4461，热卷2210合约收于4606。现货方面，25日唐山普方坯出厂价报4470（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4740元（平），热卷现货价格(4.75mm)4740元（+60）。

根据中汽协最新统计数据，今年4月份，我国重卡行业单月销量仅4.4万辆，同比大降77%。自去年5月份以来，重卡行业单月销量已形成“12连降”。受此影响，今年前4个月，国内重卡行业整体销量仅27.6万辆，较上年同期72.5万辆净减少44.9万辆，同比累计大幅下滑62%。

交通运输部发布2021年交通运输行业发展统计公报。2021年完成交通固定资产投资36220亿元，比上年增长4.1%，其中，完成铁路固定资产投资7489亿元；完成公路水路固定资产投资27508亿元，比上年增长6.3%；完成民航固定资产投资1222亿元，比上年增长13.0%。2021年完成营业性客运量83.03亿人，比上年下降14.1%。

中钢协：5月中旬重点钢企粗钢日产229.91万吨，环比下降0.27%；钢材库存量1997.74万吨，比上一旬增长6.55%，比上月底增长10.44%。重点钢企库存量接近2000万吨，已创下年内新高，较上年同期增长36.5%。

据Mysteel数据， 本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3559元/吨，平均钢坯含税成本4572元/吨，周环比下调92元/吨，与5月25日普方坯出厂价格4470元/吨相比，钢厂平均毛利润-102元/吨，周环比上调2元/吨。

昨日国内召开稳经济电视电话会议，要求加快落地当前的各项稳增长政策，财政政策在专项债及退税方面继续发力，提升就业率，二季度使经济重回正常区间。目前钢材下游市场的消费仍然处在弱势局面下，弱现实导致钢材库存持续去库缓慢，已经高于往年同期水平。供应端自四月来高炉缓慢增产，在当前弱需求钢厂利润低下的条件下，后续有一定减产预期，对原材料价格施压。

整体看后续钢材市场走势主要受到疫情结束后需求能否有效回归决定，短期内钢材价格预计宽幅震荡走势，短线操作。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货全天价格上涨5-19。现青岛港PB粉950涨16，超特粉749涨15；曹妃甸港PB粉943涨10，超特粉751涨17；天津港PB粉960涨12，超特粉758涨19；江内港PB粉986涨9，超特粉780涨5；鲅鱼圈港PB粉996涨14；防城港港PB粉965涨15。

国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话：要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。

伊朗政府宣布下调部分钢材、铁矿石等产品出口关税，其中伊朗铁精粉的关税由14%降至5%，伊朗球团关税从8%降至2%。

铁矿石市场延续震荡态势，一方面，当前钢铁减产主要表现在电炉亏损下的减产为主，高炉继续复工复产，日均生铁产量延续上升态势，后期产量仍有小幅上升空间，港口库存延续下降态势，铁矿石自身产业面延续阶段性改善；另一方面，上方压力点来自于终端需求持续疲弱，钢铁利润低位，钢厂盈利率进一步下滑，黑色品种上方承压，而政策端持续发力对价格有支撑作用。

短期矿石市场呈现区间震荡态势，建议短线操作为主。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，焦炭第四轮提降基本落地。山西介休1.3硫主焦2900元/吨，蒙5金泉提货价2500元/吨，加拿大主焦到港价507美元/吨；吕梁准一出厂价2950元/吨（-200），唐山二级焦到厂价3050元/吨（-200），青岛港准一焦平仓价3200元/吨（-200）。

5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，总理提出要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则。

双焦经过前期降价，下游采购略有好转，但终端需求继续偏弱，尚看不到现货止跌。6月份焦煤供应料继续高位，而终端偏弱如继续制约钢厂补库积极性，则焦煤现货反弹预期可能落空，盘面上行缺乏驱动、向下探寻支撑。同时中长期焦煤仍面临下行压力，因粗钢控产、煤矿保供背景下，中长期焦煤供求将趋于均衡至宽松，盘面贴水有增大的压力。短期宏观面继续释放利好对盘面有提振，不过实际终端需求转强前。

盘面预计走弱为主，观望或短线。

（李岩）

铝

昨日沪铝低位震荡，沪铝主力月2207合约收至20485元/吨，跌115元，跌幅0.56%。现货方面，25日长江现货成交价格20500-20540元/吨，跌90元，贴水35-升水5；广东现货20490-20550元/吨，跌90元，贴水45-升水15；华通报20560-20610元/吨，跌75元。临近月底，接货方多采购当月票补充进项，不过盘面偏弱，持货方出货意愿不高，下游消费一般，交投显得寡淡。

据LME数据显示，25日LME铝库存减少5825吨至481650吨，较前一日伦铝库存487475吨，环比下降1.19%，续创2001年以来新低。

俄乌冲突目前陷入僵局，制裁还在继续，俄铝向外出口受阻，欧洲铝企减产的预期仍存，海外供应忧虑持续。国内供应基本维持稳定，不过5月产量增速开始放缓且云南某铝厂意外减产，预计5月国内日均产量环比小幅增长为主。下游华东地区企业开启复产复工，疫情管控放松，房贷利率下调，刺激政策不断出台，但需求仍未有明显好转，等待更多信号显现。美元进一步回落以及印尼宣布禁止铝土矿出口消息提振铝价，不过需求忧虑仍然存在。

操作上震荡偏多思路对待，仍需关注下游消费兑现情况。

（有色组）

天胶

昨日美联储会议纪要显示未来两次会议加息50个基点，基本符合市场预期，与此同时，市场开始预期之后美联储可能会停止加息，并随着经济状况的表现调整货币政策，这对海外主要金融市场带来一定刺激，欧美股市小幅反弹。国内昨日召开稳住经济大盘电视电话会议，会议着重强调二季度经济保增长和保就业，预计前期的各项刺激经济政策将会快速推进，这对大宗工业品带来支撑。昨日国内工业品期货指数保持低位激烈震荡，多空分歧加大，后市需要关注博弈方向，料对胶价带来显著影响。行业方面，昨日泰国原料价格持稳为主，海南地区制浓乳胶水价格继续上涨，带来成本支撑。昨日国内天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶12925元/吨，持稳；20号泰标1680美元/吨，+10/0.9%，折合人民币11180元/吨；20号泰混12700元/吨，+50/+0.4%），人民币干胶市场，贸易商报盘积极性较为活跃，场内询盘采购氛围有所升温，整体交投平稳

技术面：昨日RU2209偏强震荡上冲，当前依旧处于近期的震荡走势之中，不过随着价格的逐步收敛，后市多空博弈出方向的可能性在增大，RU2209上方压力在13250附近，下方支撑在13050附近，而自五月中旬以来整体反弹的走势依旧在延续。

操作建议：短线关注多空博弈方向的情况，中线投资者多单可轻持观察。

（王海峰）

原油

英国提议免除哈萨克斯坦CPC混合原油对俄罗斯的制裁，假设不超过15%的俄罗斯石油被掺入混合物中。预计Borouge从IPO中筹集约20亿美元，成为阿布扎比有史以来最大上市公司，股权评估约为200亿美元。新加坡将第一季度GDP上调至同比增长3.7%，高于原预测的3.4%，2022年增长预测保持不变为3-5%。OPEC+主要产油国俄罗斯和伊朗讨论在制裁期间进一步合作，Platts于5月24日对乌拉尔原油的估价为79.31美元/桶，而即期布伦特原油的估价为115.85美元/桶。美国4月原油和石油产品出口攀升至创纪录的1060万桶/日，拜登政府表示再次考虑限制美国石油出口以遏制高油价。5月份，美国东北部的强劲电力燃烧需求将保持阿巴拉契亚天然气供应紧张。英国上市的Predator Oil & Gas敦促爱尔兰政府支持其计划中的Mag Mell LNG进口项目，并呼吁停止计划停止未使用的天然气管道的退役。美国截至5月13日当周EIA汽油库存减少477.90万桶，预期减少133.30万桶，前值减少360.70万桶。美国截至5月13日当周EIA精炼油库存增加123.50万桶，预期减少80万桶，前值减少91.30万桶。美国EIA公布的数据显示，截至5月13日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存超预期增加，汽油库存降幅超预期。EIA数据公布后，美布两油短线冲高，随后回落刷新日低。数据显示，美国截至5月13日当周EIA原油库存减少339.40万桶，预期增加138.30万桶，前值增加848.70万桶。5月17日，美国石油协会（API）公布数据显示，美国至5月13日当周API原油库存下降244.5万桶，预期增加153.3万桶，前值增加161.8万桶。

操作建议: 美国商业原油库存及汽油库存继续下降，但降幅双双不及预期，国际油价小幅上涨。NYMEX原油期货07合约110.33涨0.56美元/桶或0.51%；ICE布油期货07合约114.03涨0.47美元/桶或0.41%。

操作思路以震荡偏空为主，关注布伦特原油震荡区间100-115美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）