道通早报（5月16日）

豆粕

上周末外围美元略回至104.48部位；人民币离岸价收升至6.795。欧美股市连跌后反弹。市场对通胀见顶的希望超过了对美联储超预期加息的担忧。NYMEX6月原油大涨4.36美元，结算价报每桶110.49美元。这是美国原油期货自3月25日以来的最高收盘价，也是连续第三周上涨，周升幅为0.7%。因需求前景透露改善迹象，并且投资者担心如果欧盟禁运俄罗斯石油，供应将收紧。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，分析师称，因寄望对美国出口的需求将增加。CBOT 7月大豆收涨32-3/4美分，结算价报每蒲式耳16.46-1/2美元。7月豆油收涨1.27美分，结算价报每磅83.79美分，7月豆粕上涨13.30美元，收报每短吨409.30美元。分析师称，美国对中国大豆销售增加的希望推动涨势。中国是全球最大的大豆进口国。美国农业部上周五公布，民间出口商报告向中国出口销售132,000吨大豆，2021/22市场年度交付。据中国国家粮食交易中心消息，经国家有关部门研究决定，于2022年5月20日13:30竞价交易50万吨进口大豆。咨询机构Safras & Mercado上周五发布报告显示，巴西2022年大豆出口量预计为7,450万吨，之前预估为7,800万吨。巴西2022年大豆压榨量预计为4,790万吨，之前预估为4,750万吨。交易商表示，原油和股市上涨亦支撑CBOT大豆期货升势。美国股市上周五收高，结束了一周的剧烈震荡。美国原油期货周五跳升逾4%，美国汽油价格飙升至历史新高，因需求前景透露改善迹象。

框架如前，美豆延续高位区间波动，价格自区间低沿反弹。大连盘跟随。9月油粕比在2.79；粕9－1逆差在222点。粕9日内看4050－4100的波动，宜灵活。

（农产品部）

棉花

5月USDA报告数据情况：2021/22年度，全球减少产38万吨至25823万吨，消费量减少24万吨至2680万吨，期末库存增加6万吨至1823万吨；印度调减了的产量22万吨至555万吨，进口量增加3万吨至26万吨，出口量减少11万吨至102万吨，期末库存减少9万吨至173万吨；中国减少了消费量10万吨至839万吨，进口量减少9万吨至191万吨，期末库存增加2万吨至795万吨；美国减少产量3万吨至381万吨，期末库存减少2万吨至74万吨。整体看，个人认为数据调整和预期的，包括消息的推演大体一致，其中印度的消费量未变化，巴基斯坦和越南的消费量出现减少，分别减少4万吨和2万吨。后续非中国外的消费量继续关注。

2022/23年度，全球产量2639万吨，产量2659万吨，期末咀村1805万吨；中国产量599万吨，消费828万吨，期末库存794万吨；印度产量599万吨，消费555万吨，出口量87万吨，期末库存166万吨；美国产量359万吨，出口316万吨，期末库存63万吨，种植面积1223万英亩，单产867万吨。整体看，全球的产销差从上年度的100万吨缩减至30万吨附近，主产国的产量处于增加期，消费量处于下降期；美国单产867给的数值高，美国的库存消费比19%依然很低。

美棉延续高位震荡，7月合约145美分，20日均线支持较强。印度产量和出口政策的消息很关键。南半球棉花逐渐进入上市季。

郑棉窄幅震荡，9月合约最新价格21345元。山东、江苏等地几家纺企反映，目前二季度接单不顺畅，叠加疫情防控形势严峻以及纺纱利润偏低甚至“倒挂”，因此，棉花原料采购仍采用随用随买、按需下单的策略，7月份之前不会规模性补库。

综上，美棉高位震荡，郑棉抵抗下跌。操作上，短线灵活，中长线空单续持。

中国由于疫情防控政策，部分工厂与海港封锁，给越南当地各行各业的原材料进口、企业生产与出口订单带来了不小的阻碍。越南纺织服装协会副主席表示，自疫情不间断爆发以来，纺服企业已将原材料采购方向逐渐转至国内市场，但无法满足需求依旧需要大量进口。副主席建议，企业可以考虑从韩国与中国台湾进行采购，但将不得不接受比中国大陆更高的价格。

节日期间美棉继续上涨，部分纱厂在节后试探性提高报价，进口纱现货由于与船货倒挂太多，报价也有所上涨，上涨幅度多在300-500元/吨之间，但下游对涨价仍未接受，部分布行仍在放假状态。江苏部分地区疫情加重，纱厂放假时间延长。总的来看下游订单仍未有明显起色，纱价报价上涨主要受原料涨价而带动，上下游仍处在僵持阶段。

内外棉价差攀升，郑棉涨跌受限，维持高位震荡。

（苗玲）

钢材

钢材价格周五窄幅震荡回升，螺纹2210合约收于4672，热卷2210合约收于4774。现货方面，12日唐山普方坯出厂价报4660（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4900元（-30），热卷现货价格(4.75mm)4820元（+50）。

2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3616亿元，同比少增9224亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少760亿元，同比多减488亿元。

央行、银保监会联合发文，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。这意味着在个人住房贷款利率下限下调之后，各地首套房贷利率最多可以低至4.4%。

据Mysteel数据，上周，247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%。全国85家独立电弧炉钢厂产能利用率67.05%，周环比下降2.56%；平均利润为-35元/吨，谷电利润为67元/吨。

钢材周度产量小幅提高，表观消费量较上周有所改善，总库存环比下降，但由于今年整体消费的弱势，库存去化速度较慢，当前库存已超过往年同期水平。钢材供应端受利润偏低影响恢复缓慢，发改委称要向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作相关通知，要求各地核实反馈考核基数，关注对产量端的影响。需求端近期的南方入汛以及疫情的影响仍在，消费低于正常水平。

整体看钢材当前在需求弱势逐步被市场关注的情况下，后续疫情结束后消费的恢复情况至关重要，短期震荡调整，建议观望。

(黄天罡)

铁矿石

    全国45个港口进口铁矿库存为13995.70，环比降329.12；

    日均疏港量321.30增5.65。

    247家钢厂高炉开工率82.61%，环比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；

    高炉炼铁产能利用率88.28%，环比增加0.53%，同比下降2.75%；

    钢厂盈利率58.44%，环比下降3.90%，同比下降31.60%；

     日均铁水产量238.18万吨，环比增加1.44万吨，同比下降4.69万吨。

    五月份铁矿石市场呈现供需双增格局，日均疏港量继续上升，港口库存延续去化，上周港口库存继续大幅下降329万吨至1.4亿吨下方，后期随着国内外供应的释放节奏加快，去库幅度将收窄；铁矿石自身产业面延续阶段性改善，压力点来自于终端需求持续疲弱，钢铁利润低位，压制产量的恢复空间；5月份疫情缓解后需求恢复不及预期，钢铁利润低位，盈利率进一步下滑，市场上方承压明显。

短期市场将震荡偏弱运行，建议短线或波段操作为主。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦持弱运行。山西介休1.3硫主焦2900元/吨，蒙5金泉提货价2650元/吨，加拿大主焦到港价525美元/吨；吕梁准一出厂价3350元/吨，唐山二级焦到厂价3450元/吨，青岛港准一焦平仓价3600元/吨。

央行、银保监会联合发文，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减20个基点。

上海将按照“有序放开、有限流动、有效管控、分类管理”原则，严格落实各项疫情防控措施，从5月16日起，分阶段推进复商复市。

现货端，双焦库存继续回升、价格承压，主要受终端需求疲弱、焦钢企业补库需求下滑的影响。不过盘面目前基本消化了双焦提降4-5轮的预期，部分消化了利空预期。

未来一方面关注现货提降进度，如提降进一步加快，则盘面低点仍有刷新可能，而如终端需求表现逐步向好，则低位支撑将逐步增强，操作上观望或短线。

（李岩）

铝

上周五沪铝偏强运行，沪铝主力月2206合约收至20305元/吨，涨65元，涨幅0.32%。现货方面，长江现货成交价格20240-20280元/吨，涨150元，贴水35-升水5；广东现货20310-20370元/吨，涨120元，升水25-升水85；华通报20300-20340元/吨，涨150元。商家看跌下调价格刺激出货换现，贸易商观望情绪渐增，补货意愿不高，实际成交量有限。

13日西澳FOB价格回落到365美元/吨的位置，回吐了2月以来的所有涨幅，价格处于下行通道中，支撑位置在350-360美元/吨左右，国内氧化铝价格继续报平。4月国产铝土矿产量较之3月环比增加9.7%，但较之去年同期降低近30%，矿石产量逐年下降已成既定事实。4月中国预焙阳极产量181.45万吨，同比上涨3.6%。

俄乌冲突下俄罗斯面临欧盟以及其他北约国家新一轮制裁，俄铝向外出口受阻，欧洲铝企减产预期仍存，海外供应忧虑持续。国内云南、广西等地电解铝复产及新增产能投产提速，产量有望赶超去年同期。下游华东地区因疫情而停产的企业开启复产复工，需求有望好转。宏观氛围不佳仍然施压铝价，不过成本端表现坚挺，支撑有所显现。

操作可考虑轻仓逢低试多，关注国内疫情防控进展及需求恢复情况。

（有色组）

天胶

上周五欧美股市显著反弹，尽管整体依旧承压，但阶段性的海外市场情绪有所好转，原油价格保持强势局面，有利于对工业品带来支撑。国内4月金融数据大幅回落且远不及预期，不过市场现在更注重政策面将会推出更为强力的经济刺激措施。周末房贷差异化利率央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，房地产政策刺激加码，亦有利于提振国内金融市场情绪。上周五国内工业品期货指数保持低位震荡，后市回升的可能性较大，对胶价亦有利多情绪刺激。行业方面，泰国东北部正在陆续开割上量，泰国南部产区小部分地区开始开割但数量有限。中国云南快速上量，海南区域目前橡胶处于新叶生长阶段，大面积开割要进一步推迟至6月初至6月上旬。“五一”假期后下游轮胎企业开工小幅恢复。上周轮胎开工率大幅反弹，本周预计仍有上调空间，上周五天然橡胶现货价格小幅反弹（全乳胶12575元/吨，+150/+1.21%；20号泰标1625美元/吨，+5/+0.31%，折合人民币11033元/吨；20号泰混12400元/吨，+50/+0.4%）。

技术面：上周五RU2209显著回升，突破并站上13000，4月26日以来形成筑底回升的形态，后市震荡反弹的可能性较大，短期应关注突破向上的流畅度情况，下方短期支撑在12900附近。

操作建议：波段以12900为边界保持逢回调低买高平的思路，中线可少量持多。

（王海峰）

原油

俄罗斯燃料和能源综合调查部门（CDU-TEK）数据显示，4月1日至6日，俄罗斯平均每天的石油产量为143.6万吨，相当于约1052万桶，比3月的1101万桶减少4.5%，创近两年来最大降幅。IEA(国际能源署)预计，俄罗斯5月将损失160万桶/日的石油产能，6月石油产能损失将进一步升至200万桶/日。若针对俄罗斯的制裁措施升级，从7月起损失产能将上升至300万桶/日。5月12日，欧佩克月报显示，二手资料显示，沙特4月原油产量增加12.7万桶/日，至1034.6万桶/日；伊拉克4月原油产量增加10.3万桶/日，至440.5万桶/日；阿联酋4月原油产量增加3.6万桶/日，至301.5万桶/日；伊朗4月原油产量增加1.6万桶/日，至256.4万桶/日。欧佩克月报：将2022年全球对欧佩克原油需求预测上调15.3万桶/日，至2865万桶/日，（增产幅度）落后于欧佩克+协议承诺的增产。经合组织原油库存3月增加1010万桶至26.21亿桶，较5年均值低3.04亿桶。Euroilstock周二公布的数据显示，欧洲炼油商4月原油和成品油库存约为10亿桶，同比下降10.3%，但几乎与3月持平。4月原油加工量为946万桶/日，较上年同期增长6%以上，较3月水平增长约5%。5月11日，EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加848.7万桶至4.242亿桶，增加2%；上周美国国内原油产量减少10万桶至1180万桶/日，美国原油产量自1月以来首次下降。拜登试图限制汽油价格反弹，因为共和党抓住了高昂的燃料价格，希望在11月的中期选举中取得进展。

操作建议: :美国汽柴油价格升至历史最高价位，市场担忧欧盟禁运俄原油将加剧供应短缺局面，国际油价大幅上涨。NYMEX原油期货06合约110.49涨4.36美元/桶或4.11%；ICE布油期货07合约111.55涨4.10美元/桶或3.82%。

操作思路以震荡偏空为主，关注布伦特原油震荡区间100-115美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）