道通早报（5月5日）

豆粕

“五一”假期间外围美元收低于102.48部位；人民币离岸价收升于6.616。欧美股市美强欧弱。美联储如期将联邦基金利率上调50个基点，至0.75%-1.00%，为2000年以来首次大幅加息。美联储声明称，三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。声明预计“继续”加息是合适的。声明称，自6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表。鲍威尔在美联储发表政策声明后举行的记者会上表示，美联储没有积极考虑升息75个基点，但在接下来的几次会议上应该都会考虑再上调50个基点。NYMEX6月原油在假期保持平盘末端上涨5.4美元，结算价报每桶107.81美元。全球最大贸易集团欧盟制定了逐步停止进口俄罗斯石油的计划，这引发了人们的担忧，即随着这些国家寻求充足供应，市场将进一步吃紧。芝加哥(CBOT)大豆周三攀升，此前曾连续两日下跌，交易商称，受助于小麦市场强势，以及跌穿关键支撑水准后的技术性买盘。CBOT 7月大豆收高10美分，结算价报每蒲式耳16.40-1/2美元。CBOT 7月豆油收升2.15美分，结算价报每磅82.43美分。CBOT 7月豆粕下跌5.70美元，结算价报每短吨418.20美元。农业咨询机构Agrinvest Commodities周三表示，下一年度巴西农户预计将大豆种植面积提高1.5%，这是首批已知的大豆种植面积增长预测之一。政府数据显示，巴西在2021/2022年度种植4,080万公顷(1.008亿英亩)大豆，增加4.1%。此外，针对行业分析师的一项调查显示，分析师平均预期，截至4月28日当周，美国大豆出口销售量料为60-162.5万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计料为20-57.5万吨，美国2022/23年度大豆出口销售料介于40-105万吨。美国农业部定于北京时间周四20:30公布周度出口销售报告。农产品市场亦承压于需求方面的阻力，包括美联储周三升息决定以及中国继续采取措施控制疫情发展。此前，美联储将指标隔夜利率上调50个基点，这是22年来最大的升息幅度，市场普遍预期美联储会做出这一决定。

框架如前，美豆假期间延续区间内回落。预计大连盘节后跟随。节前最后基差反应9月油粕比在2.82；粕9－1顺差在212点。粕9日内看围绕4000的波动，宜灵活。

（农产品部）

棉花

美联储加息50个基点，预计未来继续加息是合适的，未来两次各加息50各基点，没有考虑加息75个基点的情况。6月开始缩表至475亿美元，3个月后上限达到950亿美元。议息会议后，美股大涨。五一假期美棉继续攀高，7月合约最高价格见到152美分。

国内纱线厂处于持续亏损中；轧花厂棉花销售有所好转，价格在22300元附近。国外纱线加工从盈利转为亏损。

今年3月份后，由于印度棉价大幅上涨，印度纱线纺纱利润迅速恶化。虽然印度宣布取消自2021年1月1日开始加征的关税，从短期可供印度进口棉花已经不多的情况来看，这个消息对于市场的代表意义要强于真实意义。目前按实时棉价来算，印度纱厂亏损也可达接近2000元/吨。按一个月棉花库存来算，亏损幅度也在1200元/吨左右。因而印度高棉价向下传导也出现了一定困难，纱厂停工减产现象不断增加，个别纱厂开工已经降到3成。同时出现转混纺和改品种现象。部分30支以下的普梳纱工厂转产精梳，或者转混纺。

印度纱厂的累库现象在持续增加，以往纱线往往有1-2个月的预售期，纱线库存为-1.5个月左右，而现在库存已经累积到+1.5个月，而由于印度棉价高企，纱线降价意愿不强，可能继续采取停工停产来减轻压力。部分地区能源紧张也采取了一些限产措施，因而后续累库速度可能会减慢。越南部分纱厂的库存压力也在增大，通过降价等方式积极促销。

印度禁止棉花出口的消息，印度纺织部出面辟谣。

美棉自身供需偏紧，新年度美棉种植区天气干旱，ONCALL未点价销售合约高位，印度产量预期有继续下调空间，以上因素利好美棉；不过150美分的高棉价在下游的传导也开始出现困难，印度棉纱厂生产亏损。国内棉花比国际低2000元附近，但国内纱线厂也持续亏损四五个月。内外价差倒挂，防疫政策发生变化，有订单向国内回流的预期。整体上，外棉强劲上涨，被动提振郑棉，无论下游订单回暖还是上游棉花的销售均有所好转，内外棉价差的回归路径还需要观察。

操作上，节后郑棉价格预期走高，大概率表现为高开低走，不建议追涨，中长线空单观察22000元压力位的表现，前期空单注意风险控制。

（苗玲）

钢材

钢材节前走势抬升，螺纹2210合约收于4910，热卷2210合约收于4996。现货方面，9日唐山普方坯出厂价报4740（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)5020元（+30），热卷现货价格(4.75mm)5000元（+30）。

4月中国官方制造业PMI 47.4，前值49.5。中国4月非制造业PMI 41.9，前值48.4。

据克而瑞监测数据，4月份全国30个重点监测城市商品住宅成交面积环比下降18%，同比跌幅扩至58%。其中，一线城市商品住宅成交面积环比下降19%，同比下降47%。26个二三线城市成交降幅也较明显，同比跌幅扩大至60%。

中指研究院报告显示，2022年4月，百城新建住宅平均价格为16193元/平方米，环比上涨0.02%，涨幅较上月收窄0.01个百分点；同比上涨1.51%，涨幅较上月收窄0.21个百分点。

节前政治局会议要求稳增长、稳就业、稳物价，高效统筹疫情防控和经济发展，对房地产要求在“房住不炒”的原则下支持刚性和改善性住房需求，整体对当前市场信心再次提振。钢材供应方面，由于当前长短流程偏弱的利润，产量恢复有限，需求方面房地产宽松政策密集出台，但高频数据表现仍偏弱势，疫情逐渐受控后关注消费的恢复情况。

短期内弱现实强预期持续，钢材价格高位震荡，短线操作，关注后续需求端变动。

(黄天罡)

铁矿石

    全国45个港口进口铁矿库存为14517.50，环比降207.9；

    日均疏港量297.77降10.48。

    247家钢厂高炉开工率80.93%，环比上周增加1.12%，同比去年下降5.26%；

    高炉炼铁产能利用率86.57%，环比增加0.22%，同比下降    3.42%；

    钢厂盈利率62.77%，环比下降12.12%，同比下降27.27%；

    日均铁水产量233.57万吨，环比增加0.60万吨，同比下降6.81万吨。

    假日期间，新加坡铁矿石掉期主力06合约价格小幅下跌，自4月29日的收盘146.45美元/吨下跌5月4日的142.85美元/吨，下跌3.6美元/吨，跌幅2.5%，折合国内盘面价格28元/吨。

    五月份铁矿石市场将呈现供需双增格局，供应端，海外铁矿石发运将进入上升状态，且根据船期推算，五月份铁矿石到港量也将逐渐增加，国内矿山生产开工也随着疫情形势好转而持续回升，供应以放量为主；需求端，五月高炉铁水仍有增量空间，部分地区钢厂高炉复产节奏易受到利润、疫情和限产等方面的压力，限制其复产速度；港口库存仍将延续去库为主，但由于后期供应的释放节奏加快，去库幅度收窄；近期市场强预期由于疫情和政治局会议呈现反复修正，影响价格波动节奏；当前铁矿石供需面依然呈现阶段性改善格局，压力点来自于终端需求持续疲弱，钢铁利润低位，压制产量的恢复空间。

近期铁矿石价格区间震荡运行，建议短线操作，重点关注节后终端需求的恢复情况，将决定黑色市场呈现正反馈或负反馈格局。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，节前焦煤弱稳，节后双焦或有下调压力。山西介休1.3硫主焦2900元/吨，蒙5金泉提货价3000元/吨；吕梁准一出厂价3750元/吨，唐山二级焦到厂价3850元/吨，青岛港准一焦平仓价4000元/吨。

产销方面，焦煤市场整体情绪偏弱，下游焦钢企业库存虽低，但多按需采购，暂无补库动作。物流也开始好转，煤矿库存下降逐渐向下游转移，贸贸易商、洗煤厂多采取观望态度。焦炭方面，五一期间钢厂均在积极补库，但钢厂处于高需求低库存的状态，节前市场情绪虽有转变，但短期下游的采购需求对价格有支撑，来自钢厂的降价压力近期还需蓄力。

央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。将支持资本市场平稳运行。执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求。

美联储将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点，符合市场预期。同时宣布从6月开始渐进式缩表。

节前双焦受需求预期转弱、负反馈担忧的影响，盘面下探60天均线支撑，主要消化节后双焦现货的提降预期，在终端需求转旺之前，焦煤库存回升，双焦现货料面临下调压力，而盘面基本覆盖5月份可能的下跌幅度。不过在疫情影响逐步减弱、宏观面利好政策不断出台的背景下，如终端需求转旺，双焦供应仍易不足，盘面低位支撑较强，仍有反弹可能。

节后双焦关注60日均线支撑力度及终端需求表现，暂短线思路。

（李岩）

铝

上周五沪铝窄幅震荡，沪铝主力月2206合约收至20890元/吨，涨30元，涨幅0.14%。现货方面，29日SMM上海铝锭现货报价20790-20830元/吨，均价报20810元/吨，较前一交易日跌30元/吨，现货贴水60-贴水20，贴水40元/吨。假期前持货商争相下调甩货变现，下游按需备库，不过交投氛围偏弱，整体成交不佳。

SMM讯，山东某大型铝厂上调5月份预焙阳极采购基准价格，环比上涨700元/吨，现汇价格7285元/吨，承兑价格7320元/吨。

俄乌冲突下俄罗斯面临欧盟以及其他北约国家新一轮制裁，俄铝向外出口受阻，欧洲天然气价格再度飙升，欧洲铝企减产预期仍存，海外供应忧虑持续。国内云南、广西等地电解铝复产及新增产能投产提速，产量有望赶超去年同期。下游华东地区疫情未得到缓解，部分企业被迫减产，需求暂无明显好转迹象。海内外铝库存持续维持低位，铝价下方仍有一定支撑。

操作上可考虑轻仓逢低试多，关注国内疫情防控进展及需求恢复情况。

（有色组）

天胶

美联储5月议息决定加息50个基点，符合市场预期，但鲍威尔否定了75个基点加息的可能以及缩表进程均低于预期，显著提振海外主要金融市场的情绪，亦有利于稳定天胶的宏观需求预期和市场情绪。国内五一假期期间整体疫情形势有所缓和，且政策面料继续发力稳经济，国内经济料缓慢回温，有利于天胶内需的改善。国内工业品期货指数节前持续反弹，受美联储议息会议影响，节后料继续偏强，对胶价亦有支撑和利多提振。行业方面，节前泰国原料价格持续回落，进入五月，全球天胶供应将逐步走出低产期，国内海南和云南天胶原料价格保持低位水平，且制浓乳胶水收购价显著高于制干胶，带来胶水分流并有利于支撑RU价格。截至2022年04月24日，中国天然橡胶社会库存111.12万吨，较上期缩减3.44万吨，环比跌幅3.00%，加速去化，较去年同期缩减24.43万吨，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅扩大。节前20年国营全乳胶成交参考RU09贴水430元/吨附近，上海3L成交参考12550附近（涨200元/吨），宁波3L成交参考12600-12650元/吨（涨100元/吨）。

技术面：节前RU2209显著反弹，尽管整体胶价仍在跌势，不过节前空头持续主动离场，体现出空头暂无意向下开拓空间。假期内新加坡TSR20和日胶均有小幅反弹，料将对沪胶有所提振，不过上方13000-13200压力明显，胶价反弹空间料也受限，后市保持偏强宽幅震荡的可能性较大。

操作建议：逢回调轻仓低买高平的波段交易为主，不追涨杀跌。

（王海峰）

原油

市场在等待欧佩克及其减产同盟国5月5日举行的部长级会议讨论6月份产量政策。周三透露的一份报告显示，欧佩克及其减产同盟国预计2022年全球原油日产量将过剩190万桶，比原先预测高出60万桶，预计今年需求增长放缓。美国能源信息署数据显示，截止4月29日当周，美国原油库存总量减少178.2万桶，其中美国商业原油库存量4.15727亿桶，比前一周增长130万桶；美国汽油库存总量2.28575亿桶，比前一周下降223万桶；馏分油库存量为1.04942亿桶，比前一周下降234万桶。原油库存比去年同期低14%；比过去五年同期低15%；汽油库存比去年同期低3%；比过去五年同期低约4%；馏份油库存比去年同期低23%，比过去五年同期低约22%。德国的化学工业支持欧盟提出的对俄罗斯石油的禁运。此举将涉及更高的石油和原材料成本，特别是更高的石脑油成本 - 从而进一步影响德国化工生产的竞争力。FOMC将联邦基金利率上调了0.5个百分点，这是自2000年以来最大的单次涨幅，达到0.75%-1%的目标区间。欧佩克和俄罗斯保持一致，但克里姆林宫在主要石油生产国集团中的影响力似乎因制裁和国际上对其乌克兰冲突的强烈反对而减弱。5月4日美国现货天然气反弹至每个地区，东南部Henry Hub现金上涨44美分达8.295美元/百万英热单位，而在东北部Algonquin城门上涨20美分至8.46美元/百万英热单位。有数据显示，2月份德国从挪威进口的原油攀升至2019年8月以来的最高水平。2月份德国进口原油680万吨，比去年同期增长24%，但比1月份月有所减少，1月份德国原油进口量为700万吨。

操作建议: 欧盟的提议进一步引发市场对供应面紧张可能性的担忧，国际油价上涨。6月WTI涨5.40报107.81美元/桶，涨幅5.3%；7月布伦特涨5.17报110.14美元/桶，涨幅4.9%。

操作思路以震荡偏空为主，关注布伦特原油震荡区间100-115美元/桶，注意止盈止损。

（黄世俊）