道通早报（2月21日）

豆粕

上周末外围美元收涨于96.10部位；人民币离岸价收升于6.325。欧美股市收低。俄乌地缘紧张局势使得风险资产承压，美联储加息预期也引发市场猜测。NYMEX4月原油上涨0.17美元，结算价报每桶90.21美元。但上周周线下跌，结束了此前连续八周的涨势，伊朗石油出口增加的前景盖过了对俄乌危机可能导致供应中断的担忧。芝加哥(CBOT)大豆上周五连续第三日收高，受助于巴西和阿根廷作物短缺将带动美国作物需求增加的预期。CBOT 3大豆上涨9-1/2美分，结算价报每蒲式耳16.01-1/2美元，自2021年5月12日以来首次收于16美元上方。上周，该合约录得1.15%的升幅。3月豆粕收跌1.3美元，结算价报每短吨4497.90美元。交投最活跃的5月豆粕下跌1.8美元，结算价报每短吨445.70美元。3月豆油上涨0.76美分，结算价报每磅67.57美分。5月豆油上涨0.73美分，结算价报每磅67.61分。美国农业部上周五称，民间出口商报告向未知目的地出口销售19.8万吨大豆，其中6.6万吨2021/2022市场年度付运，其余13.2万吨2022/2023市场年度付运。渥太华Summit Commodity Brokerage分析师Tomm Pfitzenmaier表示：“确实是南美作物的恶化推动了期货市场的买兴，我们预计最终将转化为美国大豆需求的上升。因此来自于中国的采购似乎增强了南美供应担忧。”不断增加的出口需求同样支撑豆油期货3月升至八个月高位。欧洲贸易商上周五表示，在上周三结束的一次国际招标中，伊朗国有动物饲料进口商SLAL据信已购买了动物饲料玉米、饲料大麦和豆粕。框架如前，美豆类处于高位波动阶段。一方面等待南美最终定产；另一方面等待中国采购落实。大连盘跟随。5月油粕比在2.65；粕5－9逆差在44点。粕5日内看围绕3800的波动，宜灵活。

框架如前，美豆类处于高位波动阶段。一方面等待南美最终定产；另一方面等待中国采购落实。大连盘跟随。5月油粕比在2.65；粕5－9逆差在44点。粕5日内看围绕3800的波动，宜灵活。 　　　　　　　

（农产品部）

棉花

截止目前，美棉累计净签约出口285万吨，达到年度预期出口量的88.82%，累计装运99.9万吨，装运率35%，去年同期装运率48%，五年均值38%。

印度2021/22年度印度植棉面积在1210万公顷，总产在597万吨，较USDA预测略低。另据印度棉花公司数据，截至1月31日本年度印度新棉上市量在310万吨，进度约占一半，同比大幅落后，较近三年平均水平落后约9%，较近五年平均水平略慢。

国内棉价高企，且市场对于后市价格预期良好，棉农惜售情绪浓重。截止1月底国内纺企原料库存77万吨，在低位，存在刚需补库需求。坯布市场反映成交量与新春刚开市两天相比略有增长，但价格表现较为弱势，布行有涨价意愿但难以实现，坯布库存33.98天，纱线库存27.87天。纱厂反映出口订单稀少，且对新疆棉限制条款不断增强，增加接单难度，后续预计春夏的打样单会有一定的下达。

棉花现货价格在22849元，小跌；纱线价格29500元，涤短粘胶走势相对弱。影响棉价的关键因素逐渐发生一些变化，目前加入了“种植预期”新的因素，而且种植预期是较为明确偏空，那棉价是不是可以认定为下跌趋势了？我个人认为：不是。原因是：美棉绝对库存低，印度棉强势，美棉出口良好都依然强劲的支撑棉价，种植预期的利空不足以让美棉大幅下调，更多的表现为高位震荡。国内高棉价，叠加纱线加工亏损，不会追涨棉价，刚需低吸采购为主，销售压力逐渐要显现，新年度国内种植面积预期变化弹性有限，郑棉表现的相对比外棉弱，但有高成本加持，价格上或许表现为横盘震荡或者抵抗式下跌。操作上，暂时观望。

操作上，暂观望。

（苗玲）

钢材

钢材价格周五回升，螺纹2105合约收于4811，热卷2105合约收于4943。现货方面，18日唐山普方坯出厂价报4630（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4850元（平），热卷现货价格(4.75mm)4960元（平）。

根据中汽协数据，2022年1月汽车销量同比+0.9%/环比-9.2%至253.1 万辆；其中，乘用车批发销量同比+6.7%/环比-9.7%至218.6 万辆，商用车批发销量同比-25.0%/环比-5.5%至34.4 万辆。

据Mysteel数据，上周，全国247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上升1.39%，同比下降19.93%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率为15.63%，环比上升12.05%，同比上升1.9% 。

上周钢材产量缓慢恢复，高炉开工率周环比小幅上升，仍明显低于往年同期，冬奥会结束关注2月底产量变化。电炉年后逐步开工，利润节后由负转正，但偏低水平使得短流程同样恢复缓慢。需求端节后处在回升状态，各地工地复工率达50%以上，终端需求尚未启动。偏低的库存和对需求的预期使得整体价格较上游原材料更加抗跌。后续钢价对预期的炒作将逐渐回归现实供需，产量恢复进度和需求端的真实承接能力决定后续走势，短期钢材价格预计震荡运行，短线交易为主。

短期钢材价格预计震荡运行，短线交易为主。

(黄天罡)

铁矿石

  全国 45 个港口进口铁矿库存为 16034.05，环比增 144.11；

    日均疏港量 255.36 增 7.48；

    247 家钢厂高炉开工率 69.58%，环比上周增加 1.39%，同比去年下降 19.93%；

    高炉炼铁产能利用率 75.44%，环比下降 1.13%，同比下降 17.01%；

    钢厂盈利率 80.95%，环比下降 1.30%，同比增加 3.90%；

    日均铁水产量 203.01 万吨，环比下降 3.03 万吨，同比下降 43.

    上周日均铁水产量继续下降 3 万吨至203 万吨，港存继续上升，铁矿石需求处于弱现实强预期格局，冬奥会期间限产加严情况下现实需求面偏弱，预期面来看，冬奥会结束之后，生铁产量存在较大上升空间；同时，各部委进一步加大对铁矿石市场的监管，对市场情绪影响较大；操作上，建议短线或者波段交易，关注终端需求的启动情况。

操作上，建议波段偏空思路交易，政策作用下市场波动加大，注意风险控制，也可适当配置期权部位降低风险。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦价格弱稳。 山西介休1.3硫主焦2050元/吨，蒙5金泉提货价2300元/吨；吕梁准一出厂价2500元/吨，唐山二级焦到厂价2650元/吨，青岛港准一焦平仓价2800元/吨。

各地产销，各地煤矿多维持正常生产，下游焦企采购情绪好转。冬奥会结束，钢厂存在复产预期，对焦炭需求提升，价格暂稳。

唐山市丰润区将于2月21日解除重点时段保障管控措施。

现货市场，焦煤库存继续下滑，焦炭累库不及预期，双焦库存水平偏低抑制现货价格跌幅，节后跌幅或不及预期水平，进一步增强盘面的低位支撑，并继续支持盘面消化焦钢复产、焦煤保供结束后，燃料供求可能紧张的预期。结合盘面，双焦技术表现仍旧偏强，有上探去年9月份前高的可能，短多思路，注意节奏把握。

短多思路，注意节奏把握。

（李岩）

铝

上周五沪铝偏强震荡，沪铝主力月2203合约涨175元，涨幅0.77%。现货方面，长江现货成交价格22640-22680元/吨，涨70元；广东南储报22720-22780元/吨，涨50元；华通报22690-22730元/吨，涨70元。持货商乐观看待后市，接货商按需补库备货，大户收货积极性尚可，交投氛围较好。

SMM讯，2月17日海外成交一笔三万吨氧化铝，FOB成交价为429美元/吨，自西澳发货，船期为3月下旬，去向未知。该笔成交价折合国内主流港口人民币到岸价为3458元/吨，较SMM氧化铝加权指数高153元/吨。

SMM统计，1月份国内预焙阳极产量约170.5万吨，环比减少0.57%，截至1月末国内预焙阳极建成产能2859.5万吨，运行产能2046万吨，行业平均开工率为70.21%。受环保制约，企业开工率较低，个别地区受疫情影响运输有一定困难，后续仍有减产可能。

夜盘震荡走弱，跌0.51%。俄乌局势持续紧张，欧洲天然气价格继续上涨，能源紧缺延续，海外铝供应忧虑升温。国内减产产能复产缓慢，广西百色有序解除管控，电解铝、氧化铝厂运行产能预计不会再度下降。北方部分氧化铝和预焙阳极企业受环保政策影响减产停工，当前有复产迹象。消费端，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待季节性回暖。当前铝价回调空间有限，预计将维持偏强震荡走势。操作上偏多思路对待，逢低买入为主。

操作上偏多思路对待，逢低买入为主。（有色组）

镍

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不锈钢

本周(2月14日-2月18日)1#进口镍价格179150元/吨(周+3400)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价180650元/吨(周+3750)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨20200(周+550)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19900元/吨(周+500)。

截止2月18日，镍矿港口库存合计(10港口)678.62万吨(周-14.49)；2022年2月17日全国主流市场不锈钢社会库存总量82.21万吨，较上期上升4.02%。其中冷轧不锈钢库存总量50.08万吨，较上期上升7.96%，热轧不锈钢库存总量32.13万吨，较上期下降1.58%。

2月18日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌200至19000元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减1.4%至2.3%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减1.2%至-2.2%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减1.9%至-15.4%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减1.3%至4.0%。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节后镍产业链中下游补库需求减弱，同时下游消费需求将面临季节性下滑，主要表现是不锈钢开始累库，镍期价短期将面临一定需求下行的压力。然而，2月份将迎来冬奥会，限产等因素势必将影响供给，这将给镍期价走势带来不确定性。操作上，建议短线偏多交易。

操作上，建议短线偏多交易。

（甘宏亮）

动力煤

本周(2月14日-2月18日)，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1000元/吨(-10)。秦皇岛港库存为497万吨(-4)。

陕西榆林市保障煤炭市场稳定运行领导小组办公室2月17日发布公告称，从即日起，由榆林市保障煤炭市场稳定运行领导小组牵头，对全网涉及发布关于榆林市煤矿及煤炭价格信息的自媒体（网站）进行监测和专项调查，针对其信息发布的权限和发布内容进行核实查证，对未经得当事人（或企业）同意擅自采编和发布煤炭市场信息的自媒体（网站），根据互联网相关规定和法律法规进行严肃查处。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压。操作上，建议短线偏空交易。

操作上，建议短线偏空交易。

（甘宏亮）

天胶

上周五欧美股市承压下跌，俄乌形势波澜不断，对市场情绪带来干扰，而对美联储加息的忧虑仍是海外主要金融市场潜在波动的来源，今日需关注欧美1月制造业PMI初值的情况。国内工业品期货指数上周五短暂止跌，短期料保持高位承压波动的局面，对胶价带来波动影响，当前RU与其他工业品期货的比价保持去年低位水平附近，料有一定潜在支撑。行业方面，上周五泰国原料价格继续上涨，胶水价格涨至66泰铢，本周泰南地区预计多保持降雨天气，不利于胶水产出，支撑原料价格保持偏强局面，对RU亦带来成本端的支撑影响，上周国内轮胎开工率继续回升，今年部分下游企业开工较迟，对天胶需求有所拖累，不过整体依旧在恢复过程中。上周五国内天胶现货市场交投无明显改善，上海20年SCRWF主流价格在13250—13350元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13100—13150元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12200—12300元/吨。

技术面：上周五RU2205明显回升，下方14000整数关口附近的支撑较强，且空头主动离场明显，短期内胶价向下的难度增大，不过另一方面，RU并未形成涨势，上方14400-14500继续体现出短期压力，胶价短期内保持低位震荡的可能性较大。

操作建议：日内波段交易为主，轻仓低买高平思路。

（王海峰）