道通早报（2月18日）

豆粕

隔夜外围美元收稳在95.81部位；人民币离岸价在6.333窄震。欧美股市收跌。由乌克兰引发的俄乌地缘冲突加剧，投资者转入防御板块及债券、黄金等避险资产。NYMEX近月3月原油下跌1.9美元或2.0%，结算价报每桶91.76美元。因与伊朗就恢复核协议的谈判进入最后阶段，可能会解锁更多原油供应，但主要能源出口国俄罗斯与西方在乌克兰问题上的紧张关系限制了油价的下跌。芝加哥(CBOT)大豆收高，此前在平盘上下交投，强劲的出口需求和对南美作物短缺的担忧支撑了市场。CBOT 3大豆上涨4-1/2美分，结算价报每蒲式耳15.92美元。在10日移动均线附近得到技术支撑。3月豆粕收跌20美分，结算价报每吨449.20美元。5月豆粕上涨0.2美元，结算价报每短吨447.50美元。3月豆油下跌0.16美分，结算价报每磅66.81美分。5月豆油下跌0.16美分，结算价报每磅66.88美分。美国农业部公布的出口销售报告显示，2月10日止当周，美国大豆出口销售合计净增288.78万吨，符合预期。2月10日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增136.18万吨，较之前一周减少15%，较前四周均值增长26%，市场预估为净增75-180万吨。其中向中国大陆出口销售22.45万吨。当周，美国2022/2023年度大豆出口销售为152.6万吨，市场预估为净增80-150万吨。其中向中国大陆出口销售87.6万吨。当周，美国大豆出口装船121.3万吨，较之前一周下滑7%，较前四周均值减少19%。其中向中国大陆出口装船57.57万吨。此外，美国农业部亦称，民间出口商报告向未知目的地出口销售120,000吨大豆，2021/2022市场年度付运。豆油期货受技术性抛盘打压，在3月合约触及20日布林区间高端阻力位后，掉头跌至平盘下方。美国农业部亦称，2月10日止当周，美国2021/2022市场年度豆油出口销售净增3.54吨，远超之前一周和前四周均值，市场预估为净增0-6万吨。2月10日止当周，美国2021/2022年度豆粕出口销售净增27.91万吨，较之前一周增加16%，但较之前四周均值减少25%；市场预估为净增15-50万吨。美国2022/2023年度豆粕出口销售净增4万吨，市场预估净增0-5万吨。框架如前，美豆延续高位波动，出口需求及南美天气升水共同支撑市场。大连盘跟随。5月油粕比在2.64；粕5－9逆差34点。粕5日内看3750－3800的波动，宜灵活。

框架如前，美豆延续高位波动，出口需求及南美天气升水共同支撑市场。大连盘跟随。5月油粕比在2.64；粕5－9逆差34点。粕5日内看3750－3800的波动，宜灵活。 　　　　　　　

（农产品部）

棉花

据美国农业部（USDA），2.4-2.10日一周美国2021/22年度陆地棉净签约35947吨（含签约36401吨，取消前期签约454吨），较前一周减少14%，较近四周平均增加46%；装运2021/22 年度陆地棉61235吨，较前一周减少10%，但较近四周平均增加8%。虽然相对数据有减幅，但绝对数据良好，对美棉形成支撑。巴基斯坦国内现货供不足需，新棉报价持续坚挺，高价向下游产品传导不畅，因此仅零星纺企谨慎追高采购，轧花厂方面惜售情绪浓厚。2021/22年度印度植棉面积在1210万公顷，总产在597万吨，较USDA预测略低。另据印度棉花公司数据，截至1月31日本年度印度新棉上市量在310万吨，进度约在一半，同比大幅落后，较近三年平均水平落后约9%，较近五年平均水平略慢。有印度当地消息称，目前国内棉价高企，且市场对于后市价格预期良好，棉农惜售情绪浓重。国内纺企原料库存在低位，存在刚需补库需求，期货下跌后纺企补库积极性较之前有所提高。坯布市场反映成交量与新春刚开市两天相比略有增长，但价格表现较为弱势，布行有涨价意愿但难以实现。市场对后市信心逐渐转弱，纱线价格普跌100-300元/吨。纱厂反映出口订单稀少，且对新疆棉限制条款不断增强，增加接单难度。后续预计春夏的打样单会有一定的下达，但随着市场价格连续下跌，下游也普遍处在观望状态，恐怕2月份难有大的起色。综上，美棉出口良好，美棉盘面118-120区间支撑强，国内跟随美棉震荡，等待需求的验证，当前依然按照高位震荡对待，操作上，暂观望。

操作上，暂观望。

（苗玲）

钢材

钢材价格周四下跌，螺纹2105合约收于4700，热卷2105合约收于4826。现货方面，17日唐山普方坯出厂价报4630（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4850元（-30），热卷现货价格(4.75mm)4930元（-60）。

据mysteel数据，本周五大品种钢材产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨；五大品种钢材表观消费量775.67万吨，周环比增加208.17万吨；本周钢材总库存量2300.08万吨，周环比增加110.41万吨。其中，钢厂库存量629.47万吨，周环比减少23.07万吨；钢材社会库存量1670.61万吨，周环比增加133.48万吨。

本周，唐山地区126座高炉中有80座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计69346m³；周影响产量约147.33万吨，周度产能利用率为52.14%，周环比下降0.61%，月环比下降19.7%，年同比下降23.15%。

本周，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4873元/吨，环比节前增加41元/吨。平均利润为12元/吨，谷电利润为106元/吨，环比节前增加118元/吨。

本周钢材产量缓慢恢复，周度需求回升，钢材库存积累偏慢。产量方面冬奥会限产延续，唐山地区高炉产能利用率周度走平，节后电炉利润由负转正，但偏低水平使得短流程同样恢复缓慢。需求端节后处在回升状态，各地工地复工率达50%以上，整体不及预期，终端需求仍未启动。偏低的库存和对需求的预期使得整体价格较上游原材料更加抗跌。后续钢价对预期的炒作将逐渐回归现实供需，产量恢复进度和需求端的真实承接能力决定后续走势，短期钢材价格预计震荡运行，短线交易为主。

短期钢材价格预计震荡运行，短线交易为主。

(黄天罡)

铁矿石

  昨日进口铁矿港口现货全天价格下跌20-42。现青岛港PB粉835跌35，超特粉500跌28；曹妃甸港PB粉841跌42，超特粉525跌28；天津港PB粉847跌26，混合粉678跌22；江内港PB粉876跌35，超特粉575跌20；鲅鱼圈港PB粉889跌35；防城港港PB粉857跌35。

       2月17日，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74万吨，烧结粉总日耗88.11万吨。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22万吨，烧结粉总日耗42.64万吨，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%。

        Mysteel澳洲巴西19港发运量显示，2021年澳巴铁矿发运总量12.77亿吨，环比增加1701万吨，增量主要来自于巴西。根据各大矿山2022财年生产计划情况来看，力拓和淡水河谷目标产量与去年基本持平，必和必拓和FMG均存在一定增量，并且高矿价下，其它矿山例如英美等也将有一定增产的潜力，预计2022年全球铁矿石产量同比将小幅增加。

       夜盘铁矿石价格继续下行，一方面，冬奥会环境下，铁矿石基本面处于弱现实强预期的格局，另一方面，政策监管压力增大；操作上，建议波段偏空思路交易，政策作用下市场波动加大，注意风险控制，也可适当配置期权部位降低风险。

操作上，建议波段偏空思路交易，政策作用下市场波动加大，注意风险控制，也可适当配置期权部位降低风险。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦价格弱稳。山西介休1.3硫主焦2050元/吨，蒙5金泉提货价2300元/吨；吕梁准一出厂价2500元/吨，唐山二级焦到厂价2650元/吨，青岛港准一焦平仓价2800元/吨。

本周焦企开工有所下滑，主要受利润偏低影响，焦炭库存回升，幅度减小。独立焦企日均产量57万吨，减1.4，钢厂焦企日均产量45.2万吨，增0.2。独立焦企库存165.4万吨，增3.8，钢厂焦企库存749万吨，增3.7，港口焦炭库存246.3万吨，增14.2。

本周焦煤库存继续下滑，煤矿生产尚未恢复至节前水平。主要煤矿库存272.7万吨，增26.11，独焦焦煤库存1293.9万吨，减62万吨，钢焦焦煤库存952万吨，减39.3，港口焦煤库存806.5万吨，减5.9。

本周焦煤库存继续下滑，焦炭累库不及预期，双焦库存水平偏低抑制现货价格跌幅，节后跌幅或不及预期水平，低位支撑进一步增强，支撑盘面消化焦钢复产、焦煤保供结束后，燃料供求可能紧张的预期。结合盘面，双焦突破压力位，短期料继续偏强表现，不过盘面升水限制反弹空间，短线或观望。

双焦突破压力位，短期料继续偏强表现，不过盘面升水限制反弹空间，短线或观望。

（李岩）

铝

昨日沪铝偏强震荡，沪铝主力月2203合约开盘22745元/吨，尾盘收至22585元/吨，涨65元，涨幅0.29%。现货方面，17日长江现货成交价格22640-22680元/吨，涨70元；广东南储报22720-22780元/吨，涨50元；华通报22690-22730元/吨，涨70元。持货商乐观看待后市，接货商按需补库备货，大户收货积极性尚可，交投氛围较好。

17日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨至103.9万吨，三地贡献主要增量，无锡累库4.2万吨，巩义累库2.4万吨，南海累库2.1万吨。本周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，环比上周增长12%至66.5%。

SMM讯，晋鲁豫地区前期因为环保问题降低被烧产能的氧化铝企业，当前有复产迹象，其中山西和河南地区的复产时间集中在20号左右，届时运行产能将恢复至1月底左右的水平，预计下周市场可流通货源将增加，买卖双方的心态或出现扭转。

世界金属统计局WBMS统计，2021年1-12月全球原铝供应短缺193.1万吨，2020年全年供应过剩104.1万吨。2021年1-12月原铝需求为6,906万吨，较2020年同期增加501.5万吨。

夜盘低开高走，涨0.46%。俄乌局势缓和，欧洲天然气价格大跌，但仍无法解决欧洲能源紧张局势，海外铝供应压力依然存在。国内减产产能复产缓慢，广西百色有序解除管控，电解铝、氧化铝厂运行产能预计不会再度下降。北方部分氧化铝和预培阳极企业受环保政策影响减产停工，当前有复产迹象。消费端，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待季节性回暖。当前铝价回调空间有限，预计将维持偏强震荡走势。操作上偏多思路对待，逢低买入为主。

操作上偏多思路对待，逢低买入为主。（有色组）

镍

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不锈钢

2月17日，1#进口镍价175950元/吨(+900)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价176150元/吨(+1000)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨20200(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格20050元/吨(+50)。

截止2月11日，镍矿港口库存合计(10港口)693.11万吨(周-2.53)；2022年2月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.04万吨，较上期上升18%。其中冷轧不锈钢库存总量46.39万吨，较上期上升16.69%，热轧不锈钢库存总量32.65万吨，较上期上升19.92%。本周为春节假期后首周，三地市场不锈钢库存整体呈现资源到货现象。

2月17日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌100至19200元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减1.2%至3.7%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至-1.0%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至-13.5%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至5.3%。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节后镍产业链中下游补库需求减弱，同时下游消费需求将面临季节性下滑，主要表现是不锈钢开始累库，镍期价短期将面临一定需求下行的压力。随着2月份进入下半程，期货市场可能会提前反映3月份现货消费淡季影响。操作上，建议短期观望。

操作上，建议短期观望。

（甘宏亮）

动力煤

2月17日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1000元/吨(-)。秦皇岛港库存为502万吨(-1)。

国家发改委官方公众号2月17日发文解读《重点领域节能降碳改造升级实施指南》时表示，坚决淘汰落后低效产能，推动行业整体提升。《指南》强调，要严格执行节能、环保、质量、安全技术等相关法律法规和《产业结构调整指导目录》等政策，对能效水平在基准值以下，且无法通过节能改造达到基准值以上的煤化工产能，加快淘汰退出。《指南》还提出，坚持前沿技术开发应用，引领行业跨越发展。前沿技术的成功开发和应用，将有可能突破原有技术条件限制，促进工艺流程优化、消耗降低、物料能量利用更合理，从本质上加快节能降碳。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压。操作上，建议短线偏空交易。

操作上，建议短线偏空交易。

（甘宏亮）

天胶

昨日俄乌形势继续发酵，相关信息继续搅动海外主要金融市场，欧美股市均承压下跌，市场潜在波动状况依然较为严重。国内工业品期货指数承压窄幅震荡，对胶价带来一定压力和波动影响，不过RU与其他工业品的比价逼近去年低点，潜在支撑作用仍值得关注。行业方面，昨日泰国原料价格较前日的67.5有所回落，不过仍保持在65.5的偏高水平，而RU与泰国原料价格以及外盘日胶的反向走势局面还在保持。本周国内轮胎开工率继续恢复，但目前仍保持在不到四成的偏低水平，国内现货市场交投表现一般，现货市场主流价格跟随期货盘面下跌100-200元/吨，市场需求无明显改善，上海20年SCRWF主流价格在13200—13300元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13000—13150元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12200—12300元/吨。

技术面：昨日RU2205再度下跌，下午跌破14000关口后反弹，短期继续受到跌势的压制，下方14000附近仍有短期支撑，但当前胶价承压的局面较难改变，短期料保持低位震荡，上方压力在14200-14300。

操作建议：日内交易或暂时观望。

（王海峰）