道通早报（2月14日）

豆粕

上周末外围美元收涨于96上方；人民币离岸价收贬于6.368。欧美股市收低。地缘政治动荡及美联储加息预期共同作用于市场。NYMEX3月原油期货结算价报每桶93.10美元，涨幅3.22美元或3.6%。因对主要能源生产国俄罗斯入侵乌克兰的担忧不断加剧，加重了对全球原油供应紧张的担忧。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，分析师称，由于天气干燥，对南美收成的预估下降。盘中交投震荡，在平盘上下穿梭，终场收高。CBOT 3大豆收高8-3/4美分，结算价报每蒲式耳15.83美元，上周上扬1.9%。该合约上周四攀升至16.33美元，创下2021年5月13日以来最高价位。3月豆粕上涨2.60美元，结算价报每短吨456.60美元，上周四盘中创下477.90美元的合约高位。3月豆油收高1.21美分，结算价报每磅65.72美分。StoneX首席大宗商品分析师Arlan Suderman表示，“农产品市场周末前受天气和地缘政治风险支撑。”农业咨询公司Safras & Mercado上周五将巴西2021/22年度大豆产量预估从此前的1.323亿吨下调约500万吨，至1.271亿吨，原因是干旱天气损及部分作物。巴拉圭农业和畜牧业部长Santiago Bertoni上周五表示，受干旱影响，巴拉圭大豆产量可能减少高达50%至500万吨，创下10年最低水平。美国爱荷华州经纪公司Summit Commodity Brokerage的分析师Tomm Pfitzenmaier表示，“主要是南美天气情况没有改善，而且未来损失可能更大。”美国农业部（USDA）上周五确认，民间出口商报告向中国出口销售10.8万吨大豆，向未知目的地出口销售3万吨豆油。全美油籽加工商协会（NOPA）定于本周二公布月度压榨报告。分析师预计，报告料显示美国1月大豆压榨量连续第二个月创纪录。框架如前，美豆保持高位波动，一方面等待南美大豆产量明朗，另一方面等待中国采购进一步达成。大连盘跟随。5月油粕比略反弹至2.61，粕5－9逆差略缩。粕5日内看3750－3800的波动，宜灵活。

大连盘跟随。5月油粕比略反弹至2.61，粕5－9逆差略缩。粕5日内看3750－3800的波动，宜灵活。　　　　　　　

（农产品部）

棉花

美棉高位震荡，目前主力合约价格在123美分附近，最新的美棉装运数据表现良好。均线指标走平，美棉高位震荡。

郑棉跟随美棉波动，5月合约最新价格21735元。

印度S-6价格133.6美分。

印度棉累计上市籽棉折皮棉2.1万吨。12月印度棉出口16.3万吨，其中出口孟加拉10.3万吨，本年度累计出口棉花42万吨，同比减少27.9%。12月印度进口棉1.4万吨，本年度进口量6.5万吨，同比增加4.5%。

巴西CONAB棉花产量预期271万吨，增幅0.1%。

宏观上，昨天1月社融数据出炉，6.17万亿的增量大超预期且创造历史新高，稳增长的政策效应正在体现。不过有一个问题是结构，增量贡献主要是企业贷款，而且大都是中短期，反应实际需求的企业长贷和居民贷略疲弱，这种背景下，偏宽的环境大概率将持续。美国1月CPI数据出炉了，录得7.5%，超过了前值和预期，创造了40年新高，加息预期进一步强化，美债和美股在消息后均出现异动，前者向上后者向下。国内外两个重磅数据显示今年内松外紧的拧巴局面，还得持续好一阵子了。 

印度棉强势，美棉库存低位，出口装运数据有转好迹象，2月12日有棉农种植意向报告预期面积增加，叠加美联储加息，行业方面，新的利空开始显现，市场交易印度棉减产逻辑尚未结束，不过有宏观和自身美棉的利空的压制，高价美棉上涨显得乏力，暂高位震荡对待，未来关注印度棉和美棉装运情况。郑棉跟随震荡，关注需求情况，操作上，暂观望。

操作上，暂观望。

（苗玲）

钢材

钢材价格周五价格全面回落，螺纹2105合约收于4850，热卷2105合约收于4967。现货方面，11日唐山普方坯出厂价报4740（+50），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4940元（+50），热卷现货价格(4.75mm)5100元（+20）。

中钢协：矿山企业要诚信经营、按时履约；相关贸易企业要依法合规经营、杜绝恶意炒作和囤积居奇等行为；钢铁生产企业要加强自律，以供需平衡为原则，把握好采购节奏。中国钢铁工业协会将继续配合政府相关部门做好市场监测工作，进一步加强分析研究，促进产业链均衡发展和铁矿石市场平稳运行。

1月房地产贷款投放迎来“开门红”，新增规模在去年四季度增长基础上进一步提升，预计1月房地产贷款新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元，其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元，金融机构对房地产企业的融资行为持续改善。

据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年1月销售各类挖掘机15607台，同比下降20.4%；其中，国内8282台，同比下降48.3%；出口7325台，同比增长105%。

近来国家发改委、市监局等机构集中对铁矿石开展市场监管调研，中钢协发文杜绝恶意炒作和囤积居奇行为，铁矿石价格应声而落，当前钢厂产量恢复较慢，多以消化节前备货为主，铁矿石消费偏差，叠加政府发言价格回落，钢材成本下行拖累价格。钢材自身的限产以及偏低的库存水平，短期内都支撑钢材价格，原材料端阶段性的消费弱势，或是短期内可能地利空影响因素。钢材价格预计转入震荡，短线操作为主，后续关注需求端兑现情况。

钢材价格预计转入震荡，短线操作为主

(黄天罡)

铁矿石

 全国 45 个港口进口铁矿库存为 15889.94，环比增 163.64；

     日均疏港量 247.88 增 0.5；

    247 家钢厂高炉开工率 68.19%，环比上周下降 6.67%，同比去年下降 20.36%；

    高炉炼铁产能利用率 76.57%，环比下降 4.94%，同比下降 14.64%；

     钢厂 盈利率 82.25%，环比下降 0.87%，同比增加 6.49%；

    日均铁水产量 206.04 万吨，环比下降 13.31 万吨，同比下降 37.02 万吨。

    铁矿石基本面处于弱现实强预期格局，弱现实表现在节后铁矿石库存继续上升至 1.59 亿吨，冬奥会期间钢厂限产加严，铁水产量明显下降，强预期表现在 3 月份铁水产量有较大回升空间和终端需求将有所恢复；随着近期铁矿石价格的大幅上涨，政策调控加严，国家发改委今年来第三次针对近期铁矿石价格 出现异动的情况发文，中钢协提出依然强化铁矿市场监管，坚定维护市场公平秩序，大商所上调铁矿石期货合约手续费；在监管压力上升和短期需求下降的环境下，铁矿石短期区间震荡为主，建议短线或波段交易

铁矿石短期区间震荡为主，建议短线或波段交易

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦2250元/吨，蒙5金泉提货价2300元/吨（-150），澳洲主焦到岸价442美元/吨；吕梁准一出厂价2500元/吨，唐山二级焦到厂价2650元/吨，青岛港准一焦平仓价2800元/吨。

各地产销，产地煤矿正在有序开工，下游采购态度谨慎，洗选利润薄弱，多数洗煤企业尚未开工，焦钢企业限产力度逐步扩大，对炼焦煤采购积极性一般。受冬奥会限产政策影响，叠加环保检查频繁，焦企开工率下滑，山东限产幅度在50%左右，不过钢厂限产力度也进一步趋严，焦炭需求偏弱，目前多以消耗库存为主。

百年建筑网2月7-10日期间调研12099个工程项目结果显示，今年2月10日（初十）项目开复工率27.3%，去年2月21日（初十）项目开复工率17.5%，明显超过去年。

双焦现货趋弱，但跌幅不及节前市场预期，盘面转向消化下一阶段钢厂复产、煤矿保供结束后，双焦供求转向紧张的可能，整体在终端需求预期向好的背景下，盘面低位支撑较强。但短期盘面仍有较多不确定性，政策面继续强调焦煤保供，蒙煤已开始下调，不排除后期焦煤现货跌幅放大的可能，且旺季双焦价格能否反弹，最终受终端需求强弱主导，也有一定不确定性。双焦高位波动性较强，有回落风险，观望或短线。

双焦高位波动性较强，有回落风险，观望或短线。

（李岩）

铝

上周五沪铝高位回落，沪铝主力月2203合约开盘23300元/吨，尾盘收至22670元/吨，跌570元，跌幅2.45%。现货方面，长江现货成交价格23270-23310元/吨，涨400元；广东南储报23450-23510元/吨，涨400元；华通报23320-23360元/吨，涨400元。现货市场铝价高企，持货商加速下调抛售，接货商继续按需采买，成交活跃度转弱。

10日，海外LME铝库存增119025吨至880975吨，日度增幅为16％，为去年3月以来最大增幅。11日,LME铝库存录得875250吨,较上一日减少5725吨; 最近一周,LME铝库存累计增加99775吨,增加幅度为12.87%。

夜盘铝价震荡回落，跌2.31%。近期欧洲能源危机延续，俄乌紧张局势加剧，海外铝供应忧虑升温。国内减产产能复产缓慢，广西百色受疫情影响实行封闭管理，电解铝及原料生产运输受阻，省内铝厂计划停槽50万吨，供应端扰动增强。此外北方部分氧化铝和预培阳极企业减产停工，预计减产持续到3月中旬。铝锭社库累库不及预期，但LME铝库存集中交仓，铝市多头情绪略有降温。消费端，国内将迎来季节性需求回暖，市场对节后消费较为看好，铝价涨势有望持续。操作上偏多思路对待，逢回调买入为主。

操作上偏多思路对待，逢低买入为主。（有色组）

镍

&

不锈钢

本周(2月7日-2月11日)1#进口镍价格175750元/吨(周+6450)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价176900元/吨(周+10250)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19650(周+450)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19400元/吨(周+250)。

截止2月11日，镍矿港口库存合计(10港口)693.11万吨(周-2.53)；2022年2月10日全国主流市场不锈钢社会库存总量79.04万吨，较上期上升18%。其中冷轧不锈钢库存总量46.39万吨，较上期上升16.69%，热轧不锈钢库存总量32.65万吨，较上期上升19.92%。本周为春节假期后首周，三地市场不锈钢库存整体呈现资源到货现象。

2月11日，民营304四尺冷轧不锈钢价格涨100至18700元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减0.4%至5.7%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.2%至-1.7%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率增0.8%至-15.0%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.6%至3.4%。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节后镍产业链中下游补库需求减弱，同时下游消费需求将面临季节性下滑，主要表现是不锈钢开始累库，镍期价短期将面临一定需求下行的压力。然而，2月份将迎来冬奥会，限产等因素势必将影响供给，这将给镍期价走势带来不确定性。操作上，建议短线偏多交易。

操作上，建议短线偏多交易。

（甘宏亮）

动力煤

本周(2月7日-2月11日)秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1010元/吨(周-)。秦皇岛港库存为501万吨(+61)。

郑州商品交易所发布公告，动力煤期货2302合约的交易保证金标准为30%，涨跌停板幅度为10%；动力煤期货2302合约的交易手续费标准为120元/手，日内平今仓交易手续费标准为120元/手；非期货公司会员或者客户在动力煤期货2302合约上单日开仓交易的最大数量为50手。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压，但是目前中下游补库需求支撑期价。操作上，建议短线交易为主。

操作上，建议短线交易为主。

（甘宏亮）

天胶

近期IMF等多家机构均下调今年全球经济增速，不利于天胶的全球需求预期，而美联储加快收紧货币政策、俄乌形势持续紧张等对全球主要金融市场带来较大的压力和波动影响。国内年后各行业逐步开工，尽管1月金融数据大增，但数据内部结构并不理想，稳经济的压力依旧较大，且元旦以来大宗工业品上涨至偏高水平，发改委等部门通过行政带来的干预影响较大，国内大宗工业品面临较大的压力和下跌风险，对胶价带来一定的抑制作用。行业方面，上周五泰国原料价格延续上涨，其中胶水价格升至62泰铢，在成本端继续支撑干胶价格，且RU与泰国原料胶水之间的比值明显偏低，同样支撑RU，不过另一方面，近期国内天胶库存普遍持续上涨，NR期货库存不断创下20号胶上市以来的新高，对胶价带来的压力作用不小，而今年山东等地的轮胎开工偏晚也在情绪上影响市场。上周五国内天胶现货市场交投无明显改善，国内现货市场主流价格跟随期货盘面下跌50-100元/吨，下游需求仍未见明显释放，上海20年SCRWF主流价格在13700—13800元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13400—13600元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12300—12800元/吨。

技术面：上周五RU2205冲击14800附近的压力不济而明显回落，多空持仓变动不大，体现出市场对当前的行情较为犹豫的态度，后市保持宽幅震荡的可能性较大，下方短期支撑保持在14400-14500，关键支撑在14200-14300。

操作建议：短线波段交易，轻仓低买高平为主。

（王海峰）