道通早报（1月26日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于96.0部位；人民币离岸价收升于6.30。欧美股市美弱欧强。美股对利率敏感的科技股领跌，市场在不断消化美联储日益鹰派的货币立场。NYMEX3月美国原油上涨2.29美元，结算价报每桶85.60美元。主要是因为乌克兰和俄罗斯局势紧张、阿联酋基础设施受到威胁以及OPEC 难以实现月度产量增长目标，可能导致石油供应紧张。芝加哥(CBOT)大豆收高，从前日跌势中反弹。ADM首席执行官预测，今年美国农户将播种大约8,700万英亩大豆，9,300万英亩玉米。罗萨里奥谷物交易所表示，作为主要的大豆制品出口国，阿根廷降雨给布宜诺斯艾利斯省的主要农业区发射了“水弹”，此前干旱曾打击玉米和大豆。该南美国家自12月以来一直遭受长期干旱，破坏了大豆和玉米作物，但最近几周的降雨已限制了这一全球最大的豆粕和第二大玉米出口国的作物损失。总部位于汉堡的油籽分析期刊《油世界》表示，南美主要生产国的大豆产量预期减少，这可能会从6月往后将主要大豆出口业务推向美国。指标CBOT 3月大豆上涨4-1/4美分，结算价报每蒲式耳14.07-1/4美元，今日困在前日的交投区间内。CBOT 3月豆粕下跌1.9美元，结算价报每短吨392.0美元。3月豆油收高0.54美分，结算价报每磅62.51美分。框架如前，市场继续等待对南美大豆产量的进一步评估。大连盘跟随。5月油粕比在2.87。粕5日内看围绕3250的波动，宜灵活。

框架如前，市场继续等待对南美大豆产量的进一步评估。大连盘跟随。5月油粕比在2.87。粕5日内看围绕3250的波动，宜灵活。　　　　　　　

（农产品部）

棉花

美股下跌，原油震荡，美棉震荡，3月美棉最新价格121美分。周二国内股市大跌，商品普遍下跌，郑棉相对稳定，5月最新价格21725元。1月25日，棉花现货指数CCI3128B报价至22652元/吨（+10）；期现价差-982（05合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7450元/吨(+0)，黏胶短纤报价12850元/吨（+0）；CY Index C32S报价28950元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价31260元/吨（-10）；郑棉仓单17955张(-36)，有效预报772（+26)。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年1月24日，新疆地区皮棉累计加工总量516.06万吨，同比减幅5.1%。印度消息： 因印度国内棉花价格不断飙升，南部泰米尔纳德邦的纺企、服装生产商以及织厂的生产经营受到了不小冲击。近期该邦内的蒂鲁布尔境内有个别服装生产商已经“被迫关门”，并表示希望相关部门能够进一步采取措施控制棉花纱线价格，如取消10%的进口关税，禁止棉花出口，严把棉纱出口关等。宏观上，27号美联储议息决议。综上，节前郑棉震荡为主，关注美联储议息结果，行业面国内消息平淡，关注美国得州旱情和印度纱花情况。操作上，建议多单逢高兑利为主，假期空仓。

操作上，建议多单逢高兑利为主，假期空仓。

（苗玲）

钢材

钢材价格周二夜盘快速回落，螺纹2105合约收于4654，热卷2105合约收于4777。现货方面，25日唐山普方坯出厂价报4480（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4730元（平），热卷现货价格(4.75mm)4940元（平）。

国务院总理李克强25日主持召开座谈会。当前我国经济面临新的下行压力，要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心。

 国务院安委办组织16个督导检查组，从春节前至3月底，对31个省(区、市)和新疆生产建设兵团开展春节冬奥期间安全生产督导检查，推动各地进一步强化重大风险防控，坚决遏制重特大事故，确保春节、冬奥、全国两会等重要时段安全生产形势稳定。

中钢协：2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增长1.05%；钢材库存量1315.01万吨，比上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。

昨日钢材夜盘价格减仓回落，临近春节长假，部分资金离场导致盘面波动。稳增长政策及春节冬奥会期间限产的影响支撑钢材价格难有大幅回调，限产政策延续及短流程负利润导致当前钢材产量同比偏低，库存同样低于往期水平，均使得钢材价格具有一定韧性，年前钢价预计震荡走势为主，建议离场观望。年后关注需求兑现节奏。

建议年前离场观望。

(黄天罡)

铁矿石

  昨日进口铁矿港口现货全天价格上涨0-28。现青岛港PB粉883涨28，超特粉567涨20；曹妃甸港PB粉887涨21，超特粉574涨4；天津港PB粉892涨20，混合粉690涨10；江内港PB粉904涨14，超特粉600平；鲅鱼圈港PB粉950涨12；防城港港PB粉903涨28。

       澳大利亚矿业公司FMG发布2021年第四季度（2022澳大利亚财年Q2）运营报告，澳洲2022财年的发运目标和C1成本目标维持不变，发运目标指导量仍为1.8-1.85亿吨，C1成本目标为15-15.5美元/湿吨。

       供给端，一月份以来，由于澳洲巴西天气影响，铁矿石到港、发运均回落；需求端，近期生铁产量持续上升，生态环境部发文称将在冬奥会期间对高污染企业进行管控，待冬奥会和采暖季结束之后，生铁产量仍有较大上升空间，铁矿有望阶段性去库；预计市场仍将震荡偏强运行，临近春节，建议轻仓波段交易。

临近春节，建议轻仓波段交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦价格趋稳。山西介休1.3硫主焦2250元/吨，蒙5金泉提货价2450元/吨，澳洲主焦到岸价431美元/吨；吕梁准一出厂价2900元/吨，唐山二级焦到厂价3050元/吨，青岛港准一焦平仓价3200元/吨。

各地产销，山西多数民营矿已开始放假，放假周期在20天左右，部分国有大矿执行就地过年不放假或者缩短放假时间，受雨雪天气影响，局部地区运输受阻，叠加部分物流公司已安排放假，煤矿普遍发运较难，有小幅累库现象。焦煤进口方面，进口蒙煤通关车数保持100车水平，港口澳煤陆续通关中补充市场。焦钢企业冬储补库接近尾声，叠加冬奥会限产预期逐渐强烈，市场观望情绪浓厚，原料煤采购多持谨慎态度。

山西长治地区昨日环保部门会议内容，在1月30日-3月13日冬奥会期间，区域内焦企结焦时间延长至72小时限产政策影响，个别焦企明后两天，环保管控结焦时间将延长至72小时，不过大部分焦企暂无接到冬奥会相关限产通知。

中共中央政治局1月24日下午就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。要下大气力推动钢铁、有色、石化、化工、建材等传统产业优化升级，加快工业领域低碳工艺革新和数字化转型。要进一步完善能耗“双控”制度，减排不是减生产力，也不是不排放，而是要走生态优先、绿色低碳发展道路；研究确定各地产业结构调整方向和“双碳”行动方案，不搞齐步走、“一刀切”。

 国务院总理李克强25日主持召开座谈会。李克强说，当前我国经济面临新的下行压力，要把稳增长放在更加突出位置，坚持不搞“大水漫灌”，注重区间调控定向调控，通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新，提振市场信心。

伴随春节临近，终端需求逐步转弱，钢厂利润压缩压制焦炭价格涨幅，叠加冬奥会限产，双焦补库需求减弱，阶段性高点逐步出现，盘面压力增大，转向消化节后下跌预期。不过短期焦企也有限产预期、煤矿安检，供需两弱之下，料限制淡季下跌幅度。昨日J2205夜盘冲高再度回落，高位压力仍旧明显，注意节奏把握。

昨日J2205夜盘冲高再度回落，高位压力仍旧明显，注意节奏把握。

（李岩）

铝

昨日沪铝震荡下行，沪铝主力月2203合约开盘21040元/吨，尾盘收至21055元/吨，跌145元，跌幅0.68%。现货方面，25日长江现货成交价格21140-21180元/吨，涨40元；广东南储报21140-21200元/吨，涨40元；华通报21200-21240元/吨，涨40元。持货商积极调价出货换现，大户收货积极性不高，现货交投氛围清淡，成交疲软。

据海外消息称，随着地缘紧张局势加剧和风力发电量大幅下降，本周一德国日前交易市场电力价格一度飙升至了每兆瓦时297欧元，涨幅达到去年12月21日创纪录以来的最高水平。俄罗斯是西欧的主要天然气供应国，也是OPEC+联盟的两大牵头国之一，一旦该国陷入战事或遭遇制裁，全球能源市场尤其是对俄罗斯能源出口依赖度很高的欧洲市场将迎来一场“大地震”。

夜盘铝价反弹走高，涨1.51%。近日俄乌局势紧张，能源价格或受刺激进一步上行，欧洲天然气和电力价格或将再度飙升，引发海外铝厂进一步减产。国内云南山西等多地铝厂加快复产，运行产能整体小幅抬升。成本端受北方环保政策影响，减产预期发酵，氧化铝价格上行支撑铝价。下游受春节假期及疫情因素影响开工减弱，部分地区已出现累库。目前供需边际趋向宽松，基本面支撑走弱，但海外地缘政治风险升温势必对铝供应造成冲击，密切关注俄乌局势变化对市场的影响。操作上，节前多单减持或离场观望。

操作上，节前多单减持或离场观望。

（有色组）

镍

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不锈钢

1月25日，1#进口镍价格166350元/吨(-13500)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价165750元/吨(-14900)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19200(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19150元/吨(-)。

截止1月21日，镍矿港口库存合计(10港口)725.74万吨(周-30.47)；2022年1月20日全国主流市场不锈钢社会库存总量57.65万吨，周环比上升2.90%。其中冷轧不锈钢库存总量33.62万吨，周环比上升5.02%，热轧不锈钢库存总量24.02万吨，周环比上升0.08%。

1月25日，民营304四尺冷轧不锈钢价格持平至18350元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.3%至6.9%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.5%至-0.8%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率增2.6%至-14.0%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.6%至3.5%。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节前镍产业链中下游补库需求为期价上行带来驱动力，但是在高通胀压力下美联储加速货币正常化政策将给全球金融市场带来压力。操作上，建议短期观望。

操作上，建议短期观望。

（甘宏亮）

动力煤

1月25日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1020元/吨(+20)。秦皇岛港库存为410万吨(+1)。

据统计，截至1月22日，已有12家煤炭上市公司披露2021年业绩预告。其中，11家公司净利同比增加，9家净利最高增幅超过100%。2022年，行业高景气度能否持续？业界预计，2022年煤炭供需将进一步回归平衡，全年煤价总体趋稳，行业将在转型升级中寻求新突破。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压，但是目前中下游春节前补库需求支撑期价。操作上，建议短期观望。

操作上，短期观望.

（甘宏亮）

天胶

昨日欧美股市小幅涨跌，市场情绪暂稳，IMF最新报告下调2022年全球经济增速0.5个百分点至4.4%，这对天胶的宏观需求带来负面影响和压抑作用。国内政策面继续助力稳增长，但实际效果仍有待观察，昨日国内工业品期货指数小幅反弹，新年以来的持续反弹面临较大的压力，潜在波动也在增大，料对胶价带来波动影响为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格继续下跌，目前在53的水平，在成本端对RU有拖累影响。本期青岛保税区天胶库存延续小幅累库的局面，目前区内外库存在30.27万吨，昨日国内现货市场主流价格跟随期货盘面下跌50-250元/吨，市场下游逐步进入休假状态，商家报盘积极性欠佳，上海20年SCRWF主流价格在13400—13450元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13200元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12300—12400元/吨。

技术面：RU2205昨日低位短暂企稳，小幅反弹，下方14000-14200区间的支撑影响较为明显，另一方面，整体胶价仍受到上周以来的跌势压制，这限制了胶价的反弹高度，上方压力保持在14500-14550，短期料保持低位震荡局面。

操作建议：持空者逢跌可考虑适当低平高补，控制好仓位和节奏。

（王海峰）