道通早报（1月25日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于95.91部位；人民币离岸价收升于6.33。欧美股市美强欧弱。美股在连续超跌后反弹。乌克兰地缘政治及美联储鹰派立场预期共同作用于市场。NYMEX3月美国原油下跌1.83美元，结算价报每桶83.31美元。投资者担心美联储可能比预期更快加息，导致股市等风险市场受压，同时美元上涨。芝加哥(CBOT)大豆续挫，在上周四上涨至逾七个月高点后继续回落。交易商表示，南美种植区天气状况不断改善对价格构成压力。他们称，阿根廷和巴西在经历了干燥、炎热的天气后，上周末迎来了对作物生长有益的降雨。分析师表示，股票和能源价格大跌令大豆市场蒙阴，投资者对美国加息速度可能快于预期感到恐慌。据美国农业部网站1月24日消息，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，其中，6.6万吨为2021/2022市场年度付运，6.6万吨为2022/2023市场年度付运。指标CBOT 3月大豆收跌11-1/4美分，结算价报每蒲式耳14.03美元。CBOT 3月豆粕收高1.20美元，结算价报每短吨393.90美元，稍早曾跌至12月21日以来最低。3月豆油收跌1.03美分，结算价报每磅61.97美分。美国农业部周一公布的数据显示，截至2022年1月20日当周，美国大豆出口检验量为1,297,802吨，分析师预估区间为120万-190万吨，前一周修正为1,726,719吨，初值为1,720,497吨。农业咨询公司AgRural周一称，截至上周四，巴西2021/22年度大豆收割率已达到5%，最大生产州马托格罗索州在天气条件改善的情况下加快收割步伐。框架如前，美豆在消化利多后受获利盘打压修正。大连盘跟随。5月油粕比在2.89。粕5日内看3200－3250的波动，宜灵活。　

框架如前，美豆在消化利多后受获利盘打压修正。大连盘跟随。5月油粕比在2.89。粕5日内看3200－3250的波动，宜灵活。　　　　　　　

（农产品部）

棉花

美股盘中暴跌后尾盘强势转涨。原油下跌，俄罗斯称乌克兰地缘政治令市场更为紧张。隔夜ICE期棉高位回落，阴线收跌报120.4美分/磅。郑棉震荡，5月合约最新价格21654元，棉花现货指数CCI3128B报价至22642元/吨（-3）；期现价差-1032（05合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7420元/吨(+0)，黏胶短纤报价12850元/吨（+0）；CY Index C32S报价28950元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价31270元/吨（+28）；郑棉仓单17991张(+271)，有效预报746（-101)。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年1月23日，新疆地区皮棉累计加工总量515.46万吨，同比减幅4.9%。立马春节放假，现货原料销售清淡，下游逐步进入假期模式，交投转淡，操作上，剩余多单可考虑兑利为主，假期空仓观望为主。

操作上，剩余多单可考虑兑利为主，假期空仓观望为主。

（苗玲）

钢材

钢材价格周一弱势回调，螺纹2105合约收于4645，热卷2105合约收于4762。现货方面，22日唐山普方坯出厂价报4480（+40），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4730元（平），热卷现货价格(4.75mm)4940元（-10）。

 国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，以钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业为重点，推进节能改造和污染物深度治理。推广高效精馏系统、高温高压干熄焦、富氧强化熔炼等节能技术，鼓励将高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。

生态环境部新闻发言人刘友宾介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。

随着LPR（贷款市场报价利率）下调，北京、上海、深圳、广州、苏州等多地个人住房按揭贷款利率已经相应进行了调整，同时，也有银行下调了上浮基点，首套房按揭贷款利率最低降至4.9%。

钢材现货市场逐渐进入年前休市状态，成交量持续减弱，同时由于限产及短流程负利润等原因，年前钢材产量的回升较预期中更弱，钢材库存累积速度受此影响弱于往年同期。需求端开年后的预期在国家稳增长政策的指导下持续被强化，偏紧的钢材库存和需求预期对钢材价格产生支撑。年前预计钢材价格维持震荡走势，关注年后供需情况的变动。

建议年前短线交易，关注年后供需情况的变化。

(黄天罡)

铁矿石

  昨日进口铁矿港口现货全天价格涨跌互现。现青岛港PB粉855跌15，超特粉547跌13；曹妃甸港PB粉866跌14，超特粉570涨6；天津港PB粉872跌2，混合粉680涨13；江内港PB粉890跌2，纽曼块1170平；鲅鱼圈港PB粉938跌5；防城港港PB粉875跌10。

       1月17日-23日，中国47港铁矿石到港总量2382.8万吨，环比减少187.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2204.3万吨，环比减少302.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为1084.5万吨，环比减少101.7万吨。

         1月17日-23日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2163.8万吨，环比减少184.5万吨；澳洲发运量1715.5万吨，环比减少71.0万吨；其中澳洲发往中国的量1441.1万吨，环比减少54.7万吨；巴西发运量448.3万吨，环比减少113.5万吨。

          夜盘铁矿石价格高位震荡小幅回落，政策面积极宽松预期进一步加强，澳巴发运回落，钢厂持续复产，日均铁水产量继续上升，但临近春节和冬奥会，生铁产量继续上升空间有限；在冬奥会结束和 3 月中旬采暖季结束之后，生铁产量预期仍有较大的恢复空间；从终端需求和生铁产量的两个角度来看，铁矿石市场处于弱现实和强预期的博弈中，随着进入到春节期间需求逐渐停滞，市场震荡运行，建议短线交易。

随着进入到春节期间需求逐渐停滞，市场震荡运行，建议短线交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦价格趋稳。山西介休1.3硫主焦2250元/吨，蒙5金泉提货价2450元/吨，澳洲主焦到岸价415美元/吨；吕梁准一出厂价2900元/吨，唐山二级焦到厂价3050元/吨，青岛港准一焦平仓价3200元/吨。

各地产销，山西地区大矿生产依旧平稳，民营矿点已经开始停产放假，内蒙地区煤矿陆续开始放假；洗煤厂计划25号左右放假；进口蒙煤通关车数保持100车水平。临近年底，多数物流公司已安排放假，煤矿进厂汽车减少，煤源有滞留现象。钢厂方面，北方地区多降雪，叠加疫情影响，焦炭运输受限，考虑到后期大风大雪等恶劣天气的影响，运力预计减少，钢厂补库虽已接近尾声，但依然保持按需采购。

近日，国家能源集团迅速落实国务院、国家能源局部署，要求集团系统各单位科学组织、积极行动，进一步做好当前煤炭稳产稳供工作，全力保障春节、冬奥期间能源供应。

伴随春节临近，终端需求逐步转弱，钢厂利润压缩压制焦炭价格涨幅，叠加冬奥会限产，双焦补库需求减弱，阶段性高点逐步出现，盘面压力增大，转向消化节后下跌预期。不过短期焦企也有限产预期、煤矿安检，供需两弱之下，料限制淡季下跌幅度。J2205可延续逢高抛空思路，关注高位的压力表现，注意节奏把握。

J2205可延续逢高抛空思路，关注高位的压力表现，注意节奏把握。

（李岩）

铝

昨日沪铝震荡走弱，沪铝主力月2203合约开盘21310元/吨，尾盘收至21025元/吨，跌500元，跌幅2.32%；现货方面，24日长江现货成交价格21100-21140元/吨，跌220元；广东南储报21100-21160元/吨，跌220元；华通报21160-21200元/吨，跌230元。流通货源偏宽松，大户收货积极性较弱，下游消费需求偏低，交投氛围不活跃。

据海关数据统计，2021年全年我国预焙阳极出口总量为188.17万吨，同比增长20.07%。其中12月出口量再创年度新高，达到23.91万吨，环比增长2.14%，警惕海外减产对后续市场的影响。

24日，SMM统计国内电解铝社会库存72.5万吨，较上周四下降0.1万吨，上海地区出现累库拐点，南海地区持续累库，杭州、巩义、天津、重庆、临沂地区持平，无锡地区贡献主要去库，去库主因铝厂发货较少引起。

夜盘沪铝弱势运行，跌0.42%。欧洲能源危机尚未结束，天然气和电力价格仍处于较高水平，海外铝厂减产或有扩大趋势。国内云南山西等多地铝厂加快复产，运行产能整体小幅抬升。成本端受北方环保政策影响，减产预期发酵，氧化铝价格上行，但动力煤大幅下跌拖累情绪。下游受春节假期及疫情因素影响开工减弱，部分地区已经开始累库。目前供需边际趋向宽松，基本面支撑走弱，多头避险离场，铝价难有较大上涨动力，短期震荡为主。建议节前多单减持或离场观望。

建议节前多单减持或离场观望。

（有色组）

镍

&

不锈钢

1月24日，1#进口镍价格179850元/吨(+3100)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价180650元/吨(+3000)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19200(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19150元/吨(-)。

截止1月21日，镍矿港口库存合计(10港口)725.74万吨(周-30.47)；2022年1月20日全国主流市场不锈钢社会库存总量57.65万吨，周环比上升2.90%。其中冷轧不锈钢库存总量33.62万吨，周环比上升5.02%，热轧不锈钢库存总量24.02万吨，周环比上升0.08%。

1月24日，民营304四尺冷轧不锈钢价格持平至18350元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率持平至6.6%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减1.8%至-0.3%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率增0.2%至-16.6%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率持平至2.9%。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节前镍产业链中下游补库需求为期价上行带来驱动力，但是在高通胀压力下美联储加速货币正常化政策将给全球金融市场带来压力。操作上，建议采用多头策略，但春节假期临近注意控制仓位。

操作上，建议采用多头策略，但春节假期临近注意控制仓位。（甘宏亮）

动力煤

1月24日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1000元/吨(-)。秦皇岛港库存为409万吨(-1)。

近日，国家能源集团迅速落实国务院、国家能源局部署，要求集团系统各单位科学组织、积极行动，进一步做好当前煤炭稳产稳供工作，全力保障春节、冬奥期间能源供应。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压，但是目前中下游春节前补库需求支撑期价。操作上，建议短期观望。

操作上，短期观望.

（甘宏亮）

天胶

俄乌危机昨日持续发酵，引发全球市场强烈的恐慌情绪，对主要金融市场带来较大的负面冲击，不过在极端恐慌之后，昨日美股实现V型大反转，对市场情绪有所缓和。海外主要国家1月PMI指数初值喜忧参半，欧元区和日本制造业PMI保持强势，而英美制造业PMI则明显回落，且低于市场预期，在奥密克戎病毒等因素的拖累下，海外主要国家1月服务业PMI均低于预期，不利于天胶的海外需求。国内工业品期货指数昨日明显回落，主要受到外围主要市场大跌的拖累，而新年以来的反弹也面临更多的风险，对胶价带来不利影响。行业方面，昨日泰国原料价格普遍回落，胶水价格再次跌破55泰铢，在原料端带来一定拖累，未来需要继续关注泰国原料价格的强弱情况。国内现货市场主流价格跟随期货盘面下跌50-250元/吨，多地市场下游逐步进入休假状态，市场交投难见改善，上海20年SCRWF主流价格在13450—13500元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13200元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12300—12400元/吨。

技术面：RU2205昨日继续下挫，延续近几日的跌势，短期下方面临14000-14200的支撑，在持续下跌之后，胶价存在短线反弹的可能，不过整体跌势在短期内较难扭转，上方压力保持在14550附近。

操作建议：持空者逢跌可考虑适当低平高补，控制好仓位和节奏。

（王海峰）