道通早报（11月30日）

豆粕

隔夜外围美元略反弹至96.28部位；人民币离岸价稳定在6.38。欧美股市收涨。面对新冠新变体，市场采取更为平衡的态度。拜登表示不会采取新的封锁。NYMEX交投最活跃的1月原油期货合约收盘上涨1.80美元，或2.6%，结算价报每桶69.95美元。该合约在前一交易日崩跌10.24美元。投资者认为，由于没有更多关于新冠病毒Omicron变种的数据，上周五石油和金融市场的暴跌有些过头。芝加哥(CBOT)大豆连续第四日走低，因周末南美关键大豆种植地区有充沛的降雨，且小麦期货急挫带来外溢压力。股市、原油等外部市场大幅回升，大豆出口销售步伐强劲，但大豆期货价格依然走低。CBOT 1月大豆收跌11-1/4美分，结算价报每蒲式耳12.41-1/2美元。在该合约盘中突破50日移动均线上的关键支撑位后卖盘加速。但该合约守住20日移动均线的关键支撑位。1月豆油收跌0.60美分，结算价报每磅58.28美分。1月豆粕期货合约收挫6.70美元，结算价报每短吨342.70美元。美国农业部周一公布的数据显示，截至2021年11月25日当周，美国大豆出口检验量为2,142,844吨，此前分析师预估区间为100-200万吨，前一周检验量上修近750,000吨至2,431,895吨，初值为1,684,138吨。农业咨询公司Safras & Mercado周一发布的预估显示，截至11月26日，巴西2021/2022年度大豆播种率接近91%。澳洲农业资源经济及科技局周一表示，澳大利亚油菜籽产量有望创570万吨纪录新高，较上一年度高出27%。

框架如前，美豆于12.5元上下与全球需求相对接，市场关注中国买盘节奏。大连盘跟随。1月油粕比在2.93；粕1－5逆差在162点。预计粕5日内围绕3050上下波动，总体未脱回撤性节奏，宜灵活。　　

（农产品部）

玉米

芝加哥11月29日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为邻池小麦走低带来了比价压力。虽然周一包括股市及原油在内的许多市场反弹，从上周五的暴跌行情中恢复，但是农产品市场依然振荡下行。小麦和大豆市场下跌，给玉米市场构成了比价压力。玉米和小麦均是主要的饲粮作物。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年11月25日的一周，美国玉米出口检验量为766,063吨，上周825,650吨，去年同期为1,045,800吨。本年度迄今为止，玉米出口检验总量达到858万吨，相比之下，上年同期为1034万吨。咨询机构Agroconsult预计2021/22年度巴西玉米产量将达到1.24亿吨。目前首季玉米播种工作已经完成了32%，接近平均进度。
    大连玉米夜盘小幅震荡反弹，短期多空因素交织。近期中储粮玉米拍卖市场成交率一般，市场不缺玉米的现象得到验证，未来进口玉米价格对国内的传导因素将更加明显，美国玉米价格未来走高将通过进口帮扶国内价格。综上所述，短期来看，多空博弈相对温和，影响因素复杂多变；中期来看，玉米区间振荡格局仍不易转变。

操作上建议观望为主。

（农产品部）

螺纹

   钢材周一震荡回升，螺纹2105合约收于4161，热卷2101合约收于4571。现货方面，29日唐山普方坯出厂价报4290（-30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4780元（-10），热卷现货价格(4.75mm)4720元（平）。
   Wind数据显示，截至29日10:15，本周全国地方债计划发行量为2572.5亿元，是11月以来发行量最大的一周。本周国债计划发行量为1740亿元，全周政府债券计划发行量已达4312.5亿元。
   从地方公开信息来看，最近一段时间，各地相继召开会议研究部署今年第四季度工作，“稳增长”成为一大关键词。多地强调，今年是“十四五”开局之年，完成全年目标任务、保持经济平稳健康发展尤为重要。近期中央相关表态已传递出政策向稳增长倾斜的信号。
   11月30日起受冷空气影响，扩散条件逐步改善,污染过程基本结束。唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自11月30日12时起全市解除重污染天气 II 级应急响应。
   目前唐山市逐步解除重度污染天气的 II 级应急响应，且部分钢企由D级调整为C级，后续阶段性限产或将有所放松。供应端看，由于前11月预计全年限产任务已经完成，12月粗钢产量回升概率较大，在前期限产检修的钢厂逐渐结束后，钢材供应预计小幅回升。需求端近来建筑钢材有所好转，四季度最后时刻稳增长同时房地产融资松动的预期对需求端长期形成改善。

钢材整体看供需两端均有所企稳，短期内暂时难有大幅回升的驱动，预计震荡运行，建议短线交易为主。

(黄天罡)

铁矿石

   昨日进口矿市场震荡走强，市场交投情绪较好，整体成交尚可；唐山进口矿报价较上一工作日上涨15-40元/吨，唐山港口PB粉报价680元/吨，混合粉报价530元/吨，纽曼块780元/吨；山东地区：青岛港超特粉425元/吨，440元/吨（预售），青岛PB粉660元/吨（预售）成交；日照港：杨迪粉490元/吨成交，混合粉520/525元/吨成交。
   11月22日-28日，中国45港铁矿石到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨；北方六港到港总量为796.9万吨，环比减少330.3万吨。
   11月22日-28日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2529.5万吨，环比减少48.8万吨；澳洲发运量1783.1万吨，环比减少36.0万吨；其中澳洲发往中国的量1417.8万吨，环比减少111.8万吨；巴西发运量746.4万吨，环比减少12.8万吨。
   11月粗钢产量再创年内新低水平，粗钢减产目标基本完成，叠加钢铁利润恢复， 12月钢厂有复产预期，矿石需求改善，价格低位将有支撑和反弹；另一方面，在华北采暖季和冬奥会限产等因素影响下，预计铁水回升空间有限；澳巴发运回升，海外发运在年度计划内仍有冲量驱动；在疏港维持低位情况下，港口库存仍将继续累库，供应仍处于宽裕状态，铁矿供大于求的局面延续。

短期市场更多表现为宽幅震荡，短线或波段交易。

(杨俊林)

煤焦

   现货市场，焦炭第八轮提降落地，未来降幅料放缓，焦煤价格偏弱运行。山西介休1.3硫主焦1800元/吨，蒙5金泉提货价1700元/吨，澳洲主焦到岸价332美元/吨；吕梁准一出厂价2400元/吨（-200），唐山二级焦到厂价2550元/吨（-200），青岛港准一焦平仓价2700元/吨（-200）。
   近日，国家发展改革委价格司召开重点煤炭生产企业座谈会，与会企业提出，完善煤炭市场价格形成机制，建立长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，对于促进煤、电上下游行业协调发展十分有必要。
   11月30日起受冷空气影响，扩散条件逐步改善,污染过程基本结束。唐山市重污染天气应对指挥部研究决定，自11月30日12时起全市解除重污染天气 II 级应急响应。
   伴随双焦近期的反弹，盘面贴水修复，边际供应好转的预期得到消化；目前双焦供应能力充足，如现货价格止跌企稳，双焦有増产潜力，且12月中旬后终端需求仍将面临季节性转淡压力限制钢厂复产力度，双焦供应仍能满足补库及冬储需求，限制盘面反弹空间。

双焦反弹后有承压表现，关注近期现货价格表现，如继续下调则盘面有回落压力。

（李岩）

铝

昨日沪铝低位震荡，小幅回暖，沪铝主力月2201合约开盘19015元/吨，尾盘收至19015元/吨，跌265元。现货方面，29日长江现货成交价格18780-18820元/吨，跌420元；广东南储报18900-18960元/吨，跌390元；华通报18840-18880元/吨，跌430元。持货商上调出货，接货商采购积极性较好，大户收货积极性尚可，整体成交活跃度回暖。
   全球最大汽车制造商丰田汽车29日公布了10月销售、生产和出口业绩。受半导体和其它零部件持续短缺影响，该车企10月全球产量较上年同期下降26%。
   29日，SMM统计国内电解铝社会库存101.4万吨，较前一周四下降0.3万吨，南海、无锡地区贡献主要降幅，主因当地出库力度尚可；巩义地区出现累库。
   整体来看，云南电解铝厂突发铝槽起火事故而停产，供应再度收紧。印尼总统重申2022年或将停止铝土矿出口，带来市场偏多情绪，短期内对供应的实际影响较小。10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%，目前电解铝供应紧缺，年底前仍有进一步限产可能。成本端动力煤价格再度走跌，氧化铝价格下滑，成本较前期有一定回落。下游建筑型材与工业型材、铝箔开工均处于同期偏低水平，需求整体欠佳，且存在季节性走弱的情况，而南非又突发新冠新型变异毒株，恐慌情绪蔓延，需求预期悲观，去库持续性存疑。

预计铝价短期维持低位震荡，区间内波段操作，警惕煤价继续下行带来的成本重心下移，以及海外疫情控制的不确定性风险。

（有色组）

镍

&

不锈钢

11月29日，1#进口镍价格149800元/吨(-2550)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价152450元/吨(-1700)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19600(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格193500元/吨(-350)。
   截止11月26日，镍矿港口库存合计(10港口)790.21万吨(周-8.53)；2021年11月25日全国主流市场不锈钢社会库存总量71.49万吨，周环比上升8.95%。其中冷轧不锈钢库存总量43.52万吨，周环比上升5.42%，热轧不锈钢库存总量27.97万吨，周环比上升14.96%。
   11月29日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌300元/吨至18000元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.9%至4.3%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减1.6%至-4.7%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.7%至-13.6%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减1.5%至-3.7%。
   近期各国政策抑制通胀预期急剧升温，下游不锈钢消费需求弱于预期。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

动力煤

本周(11月22日-11月26日)秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1090元/吨(周-)。秦皇岛港库存为548万吨(-11)；11月21日，六大发电集团日均耗煤量75.84万吨/日，较11月17日上升3.09万吨/日。
   根据内蒙古自治区气象局消息，内蒙古自治区气象台2021年11月28日发布寒潮蓝色预警信号：48小时内鄂尔多斯市东北部，包头市东南部，呼和浩特市，乌兰察布市大部，锡林郭勒盟大部，通辽市西北部最低气温将要下降8℃以上，最低气温小于等于4℃，陆地平均风力可达5级以上，并可能持续。请有关单位和人员做好防范准备。
   近期在政策的打压下，动力煤期价大幅下挫可以说已经超越行业供需面的范畴。后市随着秋冬节供暖消费旺季的到来，在消费需求的支撑下期价将逐步趋稳。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

昨日海外主要金融市场小幅反弹，市场对新冠病毒的变异株的担忧情绪明显缓解，不过有关该病毒的影响仍在动态评估过程中，对此需要保持谨慎。此外，海外通胀形势依旧严峻，货币政策趋紧的压力较大，主要市场仍面临较大压力。国内工业品期货指数昨日小幅震荡，阶段性的处于低位震荡局面，但整体压力依旧较大，对胶价带来波动和压力影响。行业方面，昨日泰国原料价格普遍下跌，12月初泰南地区天气预期开始好转，届时原料将有较多产出，国内云南地区即将全面停割，海南地区制全乳胶水价格在12.8，目前RU2205有较多交割利润，对RU带来压力较大。昨日上海19年SCRWF主流价格在14250元/吨；山东地区SVR3L参考价格在13400元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12600元/吨，现货市场交投无明显改善，不利于胶价的反弹。
   技术面：RU2205昨日小幅冲高回落，15400-15500体现出较大的压力作用，阶段性的胶价处于震荡局面，下方支撑在15000附近，多空持仓兴趣较为寡淡，后市方向仍在博弈过程中。

操作建议：轻仓短线波段交易为主或暂时观望，关注后市博弈方向。

（王海峰）