道通早报（11月26日）

豆粕

隔夜外围美国金融市场因感恩节休市。欧洲股市从连续下跌中反弹，投资者买入公用事业股等防御性板块，以抵御疫情蔓延的担忧。大连盘豆类油脂延续前日冲高行情后进入修正节奏。1月油粕比在2.95，5月油粕比在2.88。粕1－5逆差做缩至139点。

预计日内粕5延续围绕3050上下的修正性波动，宜灵活。　　　

（农产品部）

玉米

因感恩节，美国市场周四休市，周五恢复交易，但是将提前收盘。　

大连玉米夜盘延续震荡反弹。近期中储粮玉米拍卖市场成交率一般，市场不缺玉米的现象得到验证，未来进口玉米价格对国内的传导因素将更加明显，美国玉米价格未来走高将通过进口帮扶国内价格。综上所述，短期来看，多空博弈相对温和，影响因素复杂多变；中期来看，玉米偏强振荡格局仍不易转变。

操作上建议观望为主。

（农产品部）

螺纹

钢材昨日夜盘下跌，螺纹2101合约收于4415，热卷2101合约收于4535。现货方面，25日唐山普方坯出厂价报4320（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4830元（+10），热卷现货价格(4.75mm)4770元（平）。

据Mysteel数据，本周五大品种钢材产量897.07万吨，环比减7.13万吨；表观消费量954.42万吨，环比增8.57万吨；钢材总库存量1596.22万吨，环比减57.35万吨。其中，钢厂库存量561.09万吨，环比减13.82万吨；钢材社会库存量1035.13万吨，环比减43.53万吨。

本周，唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计55386m3；周影响产量约114.31万吨，产能利用率63.26%，周环比上升0.6%，月环比下降1.75%，较去年同期下降15.36%。

本周，全国18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4442元/吨，环比上升158元/吨。平均利润为294元/吨，谷电利润为392元/吨，环比下降83元/吨。

从本周Mysteel的数据来看，五大钢材产量继续小幅回落，表观消费上升，总库存延续去库趋势。钢材产量受到秋冬限产影响持续维持低位，近两周钢材需求有所企稳，小幅反弹，房地产市场政策调控对预期的改善较为明确，远月螺纹需求预计改善，1、5合约价差快速缩小。短期内，钢材消费仍难有较大提升，关注今年冬储的强度。

整体钢材价格预计区间宽幅震荡走势，短线参与或关注05合约的回调做多机会。

(黄天罡)

铁矿石

  昨日进口矿市场震荡运行，贸易商出货情绪偏弱，钢厂询盘积极性较弱，整体成交欠佳；唐山港口pb粉报价680元/吨，混合粉报价430元/吨，纽曼粉报价705元/吨，麦克粉报价655元/吨，超特粉报价445元/吨；山东地区成交有：青岛港：超特粉440元/吨成交；岚山港：卡粉785元/吨成交，乌精825元/吨成交。

 夜盘铁矿石价格明显回落，近期地产端转暖预期和12月钢厂复产预期，推动矿石价格低位反弹；供需面上，双限政策下铁矿终端消耗处于低位，发运在年度计划内仍有冲量驱动，在疏港难以维持低位情况下，港口库存仍将继续累库，供应仍处于宽裕状态，铁矿供大于求的局面延续。

短期市场将更多表现为宽幅震荡，区间内波段或短线交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，部分焦企抵制第八轮提降，价格下滑减缓，焦煤价格也暂时稳定。山西介休1.3硫主焦1800元/吨，蒙5金泉提货价1850元/吨，澳洲主焦到岸价377美元/吨；吕梁准一出厂价2600元/吨，唐山二级焦到厂价2750元/吨，青岛港准一焦平仓价2900元/吨。

为落实好中共中央、国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见，生态环境部做出新的部署，将新增两项重要任务，部署8个标志性战役。新增第一项重要任务是，加强PM2.5和臭氧协同控制，部署实施重污染天气消除攻坚战、臭氧污染防治攻坚战；第二项任务是落实国家重大战略，新增黄河生态保护治理攻坚战。

11/24日，国家发改委价格司召开座谈会。与会专家建议，加快建立煤炭价格区间调控的长效机制，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面，防止价格大起大落。

伴随双焦近期的反弹，盘面贴水修复，边际供应好转的预期得到消化；但目前双焦供应能力充足，伴随现货价格止跌企稳，山西煤亦有増产潜力，进口焦煤回升，且12月中旬后，终端需求仍将面临季节性转淡压力，双焦供应仍能满足补库及冬储需求，限制盘面反弹空间。

夜盘双焦承压回落，短期反弹或告一段落，整体低位震荡走势，观望为主。

（李岩）

铝

昨日沪铝主力月2201合约早间走高回落，午后反弹冲高，开盘19135元/吨，尾盘收至19250元/吨，涨0.34%。现货方面，25日长江现货成交价格19100-19140元/吨，跌50元；广东南储报19140-19200元/吨，跌70元；华通报19140-19200元/吨，跌70元。持货商看跌积极下调报价出货，接货商畏高情绪浓厚，压价少采，整体交投氛围不兴。

海关数据显示，2021年10月我国铝轮毂出口量为6.54万吨，同比下滑25.79%，环比下滑21.28%。

25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.7万吨，周度降库2.1万吨，南海、上海及巩义等主要消费地区贡献主要降幅，无锡地区延续小累库态势。铝棒库存较上周四减少2.16万吨至7.89万吨，降幅达21.5%，至此铝棒已连续6周去库。从区域上来看，在过去的一周，佛山、湖州地区降幅较大，无锡常州也维持降库。

夜盘铝价高开低走，上方压力仍在。供应端，云南某铝厂突发铝槽起火事故而停产，供应再度收紧。但有消息称该厂产线已开始恢复，对铝价短期支撑弱化。此外，印尼总统计划在2022年停止铝土矿出口，引发市场看涨情绪。成本氧化铝及产区电费有所下调，动力煤价格近日企稳。需求端出现年底地产融资放松保障竣工的预期，但大的下行趋势不改，叠加春节淡季，短期需求难有明显恢复。最新数据显示电解铝社会库存周度降库2.1万吨，提振市场情绪，需要继续关注后续库存变化以及下游消费力度。

预计铝价短期区间内宽幅震荡为主，短线交易。

（有色组）

镍

&

不锈钢

11月25日，1#进口镍价格154100元/吨(+1950)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价155150元/吨(+500)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19600(-100)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19900元/吨(-500)。

截止11月19日，镍矿港口库存合计(10港口)798.74万吨(周+16.92)；2021年11月18日全国主流市场不锈钢社会库存总量65.62万吨，周环比上升4.28%。其中冷轧不锈钢库存总量41.29万吨，周环比上升8.10%，热轧不锈钢库存总量24.33万吨，周环比下降1.60%。

11月25日，民营304四尺冷轧不锈钢价格涨50元/吨至18500元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.3%至4.5%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.2%至-2.3%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.3%至-12.5%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.1%至-1.3%。

近期各国政策抑制通胀预期急剧升温，下游不锈钢消费需求弱于预期。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

动煤

11月25日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1090元/吨(-)。秦皇岛港库存为569万吨(-3)；11月21日，六大发电集团日均耗煤量75.84万吨/日，较11月17日上升3.09万吨/日。

据蒙古国国家统计办最新发布的统计数据显示，2021年1-10月，蒙古国煤炭产量累计为2524.6万吨，比上年同期减少445.9万吨，同比下降15.0%。前10个月，蒙古国煤炭出口累计为1388.7万吨，比上年同期减少1003.2万吨，同比下降41.9%，降幅继续扩大。

近期在政策的打压下，动力煤期价大幅下挫可以说已经超越行业供需面的范畴。后市随着秋冬节供暖消费旺季的到来，在消费需求的支撑下期价将逐步趋稳。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

韩国昨日再度加息，而欧洲央行在通胀和货币政策选择方面仍显“暧昧”。国内政策面再度强调对大宗工业品的压力，昨日工业品期货指数大幅回落，整体保持偏空的局面，对胶价带来显著的压力，而昨日夜盘沪胶多空大量减仓下跌亦对此有所反映。行业方面，昨日泰国原料继续小幅上涨，胶水价格保持在60的偏高水平，早盘日胶大幅下挫，市场表现出一定的“恐高”情绪，本周国内轮胎开工率继续小幅增加，昨日上海19年SCRWF主流价格在14550元/吨；山东地区SVR3L参考价格在13500—13650元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12600—12700元/吨，市场观望情绪仍较为浓重。

技术面： RU2205昨日冲高回落，夜盘多空大量平仓，且多头撤离更为主动，早盘日胶大跌，沪胶料受一定拖累，陷入深度调整的可能性增加， RU2205上方短期压力在15500-15600，下方支撑在15200-15300，投资者应关注胶价对支撑的冲击以及支撑位的转化情况。

操作建议：多单离场，若有效跌破支撑则转为偏空思路。

（王海峰）