道通早报（11月24日）

豆粕

隔夜外围美元略回撤至96.48部位；人民币离岸价稳定在6.39。欧美股市涨跌互现。市场在权衡鲍威尔提名连任后的政策取向。NYMEX 1月原油上涨1.75美元，结算价报每桶78.50美元。此前美国和其他消费国从储备中释放数千万桶石油，试图给市场降温，行动力度小于部分人的预期。芝加哥(CBOT)大豆收跌，因投资者在感恩节前轧平仓位，且前一交易日大涨后获利回吐。CBOT指标1月大豆收跌1-1/4美分，结算价报每蒲式耳12.73美元。CBOT1月豆油上涨0.73美分，结算价报每磅60.08美分。CBOT1月豆粕收跌7.60美元，结算价报每短吨356.10美元。交易商将监测南美大豆产区天气。巴西降雨量低于常值，阿根廷大豆产区本周降雨情况良好。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至11月21日当周，美国大豆收割率为95%，市场预估均值为96%，之前一周为92%，去年同期为98%，五年均值为96%。知名分析师Thomas Mielke表示，全球四大植物油产量棕榈油、葵花籽油、豆油及菜籽油料增加至四年最高水准。

框架如前，美豆于12.5－13元之间与全球需求相对接市场关注中国买盘节奏。大连盘跟随。1月油粕比回撤至2.91，粕1－5逆差至152点。预计粕5日内在3050－3100区间震荡性波动，宜灵活。　　

（农产品部）

玉米

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收高，延续了前一交易日的涨势，交易商表示，因需求良好，且投资者在周四感恩节假期和周五12月期权到期前整理仓位。在经历周一的涨势后，玉米期货周二起初受获利了结打压下跌。但随着卖压减弱，期价转为走升，小麦和原油价格走强也给玉米带来外溢支撑。交易商正在关注南美天气情况。巴西玉米产区部分较为干燥，而阿根廷的农作物带本周则迎来有利降水。美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至2021年11月21日当周，美国玉米作物收割率为95%，市场预期为96%，之前一周为91%，去年同期为97%，五年均值为92%。　　

大连玉米夜盘探低回升，维持震荡调整走势。国内方面，今冬第三场寒潮持续影响市场购销及运输，收购主体赶在降雪前积极收购，持粮方挺价意愿较为强烈，对市场有一定的利好支撑，玉米价格再度上涨。不过，海关公布的数据显示，2021年1-10月玉米累计进口量为2623万吨，同比增加236.4%。另外中储粮加大进口玉米拍卖投放，且上周成交率有所降低，市场采购热情有所降温，对期价有所牵制。盘面来看，玉米期价高位减仓回落，多头有平仓意愿，短期仍存走弱预期。

操作上建议观望为主。

（农产品部）

螺纹

钢材走势震荡回升，螺纹2101合约收于4411，热卷2101合约收于4533。现货方面，23日唐山普方坯出厂价报4260（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4790元（平），热卷现货价格(4.75mm)4680元（+20）。

财政部：2021年10月，全国发行地方政府债券8761亿元。其中，发行一般债券2320亿元，发行专项债券6441亿元；按用途划分，发行新增债券6145亿元，发行再融资债券2616亿元。

发改委价格成本调查中心近日发布《钢铁产业供应链实现“双碳”目标路径分析及对成本的影响》。报告指出，钢铁行业实施碳减排措施对成本影响巨大。钢铁行业碳排放核算制度建设需增加投入；钢铁生产碳排放成本呈上涨态势；钢铁物流公路运输需要为碳排放付出代价；钢铁生产需为工艺改造付出更多成本；钢铁物流实现绿色发展需要大量资金投入。

据世界钢铁协会，10月全球粗钢产量同比减少10.6%，至1.46亿吨。 中国10月的粗钢产量为7160万吨，同比下降了23.3%；印度产量为980万吨，同比增长2.4%；日本产量为820万吨，同比增长14.3%；美国产量为750万吨，同比增长20.5%。

钢材价格延续震荡反弹。供应方面，北方环保限产延续，宁夏等地也将开启冬春错峰生产；同时由于钢材低利润的情况下，部分钢企主动检修限产，钢材产量为同期较低水平，全年粗钢产量预计较去年减产2000-3000万吨。粗钢铁水产量极低的情况下，消费弱势导致成本端碳铁元素价格加速触底。需求端目前国家对房地产行业融资有所松动，但目前寒潮影响下，真实需求能否有所回升仍需关注。

短线延续震荡反弹走势，反弹高度受到需求端限制，短线操作。

(黄天罡)

铁矿石

  昨日进口矿市场大幅上涨，市场交投情绪较好，整体成交尚可；曹妃甸PB粉630元/吨，PB块730元/吨，纽曼块745元/吨，纽曼筛后块765/770元/吨；青岛港：超特粉425元/吨，PB粉650元/吨，PB块760元/吨；日照港：PB粉650元/吨；岚山港：杨迪粉480元/吨，乌克兰精粉795元/吨。

  世界钢铁协会公布数据显示，10月全球粗钢产量为1.46亿吨，同比减少10.6%。2021年10月，非洲粗钢产量为140万吨，比2020年10月增长24.1%。亚洲和大洋洲的粗钢产量为10070万吨，下降16.6%。独联体粗钢产量830万吨，下降0.2%。欧盟（27个）粗钢产量为1340万吨，增长6.4%。欧洲和其他国家的粗钢产量为440万吨，增长7.7%。中东粗钢产量320万吨，下降12.7%。北美粗钢产量1020万吨，增长16.9%。南美洲粗钢产量为400万吨，增长12.1%。

  夜盘铁矿石价格震荡运行，一方面，铁矿石供需延续弱势，港口库存持续累积，虽然部分钢厂扭亏为盈，但对矿石的采购依旧维持按需补库，对市场谨慎观望；另一方面，近期矿石价格跌至90美元下方，至部分中小矿山的边际成本，冲击中小矿山的供应，叠加地产端政策转暖和12月钢厂复产预期，价格在500附近阶段性难以进一步下行，更多表现为宽幅震荡。

区间内波段或短线交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，焦炭第七轮提降逐步落地，焦煤价格也延续弱势运行。山西介休1.3硫主焦2000元/吨（-200），蒙5金泉提货价1850元/吨，澳洲主焦到岸价377美元/吨（-2）；吕梁准一出厂价2800元/吨，唐山二级焦到厂价2750元/吨（-200），青岛港准一焦平仓价3100元/吨。

山西省统计局发布数据显示，10月份山西规模以上原煤产量10275.2万吨，同比增长5.2%，已连续3个月产量超亿吨。目前，山西省生产矿井正在满负荷生产，预计全年煤炭产量有望突破12亿吨。

蒙方就嘎顺苏海图口岸（甘其毛都）通关问题进行会议讨论，内容涉及计划将每日出口煤炭车数增加到700-1000台，在年底前完成查干哈达地区680万吨煤的清库任务；把现有闭环分成两个闭环，现在一个闭环司机数量最多为20个，目前这个提议已经得到中方同意。

整体来说，近期双焦供应有所下滑，边际供求宽松的状况得到缓解，下跌预期减弱；同时资金面有缓解迹象，有助于短期需求的稳定，低位支撑盘面。不过12月中旬后，终端需求仍将面临季节性转淡压力，燃料需求趋于下滑，且焦煤进口趋增、山西煤也具备增供潜力，仍将制约盘面。

短期双焦小幅反弹修复贴水，和预期一致，临近20天线关注压力表现，整体料低位震荡走势，观望或短线。

（李岩）

铝

昨日沪铝小幅震荡，沪铝主力合约最高上探19400元/吨，收盘于19135元/吨。现货方面，23日长江现货成交价格19150-19190元/吨，涨240元；广东南储报19210-19270元/吨，涨210元；华通报19200-19240元/吨，涨250元。持货商积极出货，接货方逢低按需采购，观望氛围较浓，整体成交一般。

海关总署在线查询平台数据显示，中国10月氧化铝（氧化铝,但人造刚玉除外）进口量为219433.59吨，环比降39.28%，同比增加25.92%。其中，澳大利亚是最大供应国，当月自该国进口119,336吨，环比降49.07%，同比增长76.9%。

夜盘铝价平开低走，小幅回调，收跌0.47%。宏观方面，美联储Taper落地叠加高通胀之下的加息预期使得市场情绪偏谨慎，美元指数居高不下，铝价承压。供应端，继蒙西、青海、广西等地减产后，云南某铝厂又突发铝槽起火事故而停产，供应再度收紧。但昨日消息称该厂产线已开始恢复，对铝价短期支撑弱化。原料氧化铝及产区电费有所下调，动力煤价格近日企稳。需求端出现年底地产融资放松保障竣工的预期，但大的下行趋势不改，叠加春节淡季，短期需求难有明显恢复。最新数据显示电解铝社会库存较前一周四降1.4万吨，提振市场情绪， 需要继续关注后续库存变化以及下游消费力度。

预计铝价短期或现低位盘整，区间内震荡为主，短线交易。

（有色组）

镍

&

不锈钢

11月23日，1#进口镍价格152400元/吨(+4050)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价154900元/吨(+2750)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨20100(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格20750元/吨(-350)。

截止11月19日，镍矿港口库存合计(10港口)798.74万吨(周+16.92)；2021年11月18日全国主流市场不锈钢社会库存总量65.62万吨，周环比上升4.28%。其中冷轧不锈钢库存总量41.29万吨，周环比上升8.10%，热轧不锈钢库存总量24.33万吨，周环比下降1.60%。

11月23日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌50元/吨至18350元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减1.7%至4.9%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.4%至-3.0%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减1.4%至-12.7%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.5%至-2.0%。

嘉能可（Glencore）发布的报告显示，2021年前三季，主要因Murrin Murrin的定修以及Koniambo的各种运营问题，其自有资源镍产量同比下降近13.1%至7.11万吨。其中，第三季的镍产量为2.34万吨，同比下降约12%而环比增长约4%。

近期各国政策抑制通胀预期急剧升温，下游不锈钢消费需求弱于预期。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

动煤

11月23日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1090元/吨(-)。秦皇岛港库存为568万吨(+3)；11月14日，六大发电集团日均耗煤量72.75万吨/日，较11月7日上升0.49万吨/日。

山西省统计局日前发布数据显示，10月份山西规模以上原煤产量10275.2万吨，同比增长5.2%，已连续3个月产量超亿吨。

近期在政策的打压下，动力煤期价大幅下挫可以说已经超越行业供需面的范畴。后市随着秋冬节供暖消费旺季的到来，在消费需求的支撑下期价将逐步趋稳。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

欧美11月制造业PMI初值多好于预期，且较上月有所增加，欧美经济维持扩张表现，支持天胶的海外需求。国内政策面以稳经济为主，昨日国内工业品期货指数继续小幅反弹，市场情绪较为乐观，在资金面上与天胶有所争夺，但整体气氛仍有利于胶价。行业方面，昨日泰国原料价格继续上涨，降雨过多限制原料产出，继续带来较强的成本支撑。国内10月天胶进口量同比和环比均大减，物流不畅抑制天胶进口，而青岛地区库存加速去库，目前青岛地区区内外库存降至不到33万吨，对胶价带来提振。不过国内现货市场观望情绪较为浓重，上海19年SCRWF主流价格在14550元/吨；山东地区SVR3L参考价格在13600元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12600-12700元/吨。

技术面：昨日RU2201多空在15500附近展开争夺，15500上方空头加仓明显，而部分多头则逢高主动撤离，不过整体看，本月以来的偏涨势头仍未被明显破坏，这或将支持胶价保持偏强局面，而短线多空料继续展开激烈拉锯，下方支撑在15200-15300，上方压力在15500-15800。

操作建议：多单可轻持观察，可增加轻仓短线波段交易。

（王海峰）