道通早报（11月12日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于95.15部位；人民币离岸价收升于6.39。欧美股市涨跌互现。美股成长股好于价值股。市场对通胀数据感到担忧，押注美联储会更快收紧刺激政策。NYMEX12月原油上涨0.25美元，结算价报每桶81.59美元，从80.20美元的盘中低点反弹。市场纠结于美元走强和美国通胀加剧担忧，稍早石油输出国组织因油价高企下调2021年石油需求预期。 芝加哥(CBOT)大豆连续第三日收高，受助于有关新出口需求的消息，且经纪商继续消化美国农业部本周意外下调2021年美国大豆产量预估。CBOT1月大豆上涨4-3/4美分，结算价报每蒲式耳12.21-1/2美元。 12月豆粕上涨2.1美元，结算价报每短吨344.50美元。12月豆油收盘持平，结算价报每磅59.14美分。有传言称，中国买家寻购美国大豆，给市场带来支撑。但巴西作物大丰收的预期不断上升，限制价格升幅。巴西国家商品供应公司预估巴西2021/22年度谷物产量为2.89793亿吨，此前预估为2.8861亿吨，2020/21年度产量为2.52753亿吨。Conab称，巴西2021/22年度大豆产量预估为1.42009亿吨，此前预估为1.40752亿吨，2020/21年度产量预估为1.37321亿吨。巴西植物油行业协会预估巴西2022年大豆产量料达到创纪录高的1.441亿吨，2021年为1.38亿吨。Abiove称，根据天气情况，巴西2022年大豆产量有可能会“更高”。针对行业分析师的一项调查显示，分析师平均预计截至11月4日当周，美国大豆出口销售量料为95-182万吨。美国2021/22年度大豆出口销售量预计料为95-180万吨，美国2022/23年度大豆出口销售量料为0-2万吨。因退伍军人节假期，该报告推迟到北京时间周五21:30公布。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在周度作物报告中称，近几日的降雨提升了阿根廷2021/22年度大豆种植，并改善新播种玉米农田的生长条件。受访的分析师平均预期，全美大豆加工商协会将报告称，10月大豆压榨量为1.81945亿蒲式耳。

框架如前，美豆于12元上方与国际需求相对接。大连盘跟随。1月油粕比保持3.0上方波动；粕1－5逆差在175点。预计粕1仍围绕3150附近波动，宜灵活。

（农产品部）

玉米

芝加哥11月11日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘互有涨跌，当天大盘呈现牛皮振荡态势。美国玉米现货市场坚挺上扬，邻池小麦市场飙升带来比价支持，是近期期约上涨的主要原因。但是美元走强，对中国的出口需求存在不确定性，又压制玉米市场人气。周四，美国玉米现货基差报价稳中互有涨跌，其中俄亥俄州一处地区的价格下跌6美分，伊利诺伊州一处加工厂的价格上涨10美分。因公共节日，美国农业部的周度出口销售报告推迟到周五出台。分析师猜测截至11月4日当周的玉米出口销售数量在2760到5550万蒲式耳。韩国通过私下谈判，购进了260万蒲式耳饲料玉米，产地可能是南美或南非，到货日期定在2月底。
     大连玉米昨日大幅下挫，跌破均线支撑，短线高位有回调压力。国内主产区新季玉米收获已近完成，但新季玉米还未大量上市，加之物流运输受阻，市场供应阶段性偏紧，加工企业库存普遍不高，有阶段性备货需求，加之油价持续上涨的影响，物流运输成本上升，推动玉米现货上涨。不过，国内玉米市场阶段性供应压力仍存，对期价有所牵制。

操作上建议观望为主。

（农产品部）

螺纹

     钢材昨日大幅回升夜盘震荡运行，螺纹2101合约收于4360，热卷2101合约收于4658。现货方面，11日唐山普方坯出厂价报4450（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4860元（+180），热卷现货价格(4.75mm)4850元（+150）。
     10月，各地组织发行地方政府债券8760亿元，其中，新增地方政府债券6144亿元（一般债券734亿元，专项债券5410亿元）；再融资债券2616亿元（一般债券1586亿元，专项债券1030亿元）。
     本周，五大品种钢材产量915.32万吨，环比减少5.04万吨。五大品种钢材表观消费量941.61万吨，环比增加33.68万吨。钢材总库存量1695.22万吨，环比减少26.29万吨。其中，钢厂库存量578.84万吨，环比增加11.83万吨；钢材社会库存量1116.38万吨，环比减少38.12万吨。
     本周，18家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4520元/吨，环比减169元/吨。平均利润为214元/吨，谷电利润为312元/吨，环比降194元/吨。
     钢材昨日大幅上涨，热卷涨停螺纹涨超7%。钢材价格触底反弹的主要动能在于国家对房地产政策未来或将放松，目前看到工作包括加大设房贷款投放力度、加快投放按揭贷款、并购贷款不计入三道红线、增加房地产项目储备等要点，从房地产资金供需端提供利好，且央行公布的十月末全国个人住房贷款环比多增超千亿也从侧面印证了房地产融资渠道或有松动。

短期在供应端难有增量的情况下，需求端情绪和预期或将改善，盘面预计震荡偏强走势，中长期仍需关注政策影响下真实需求变动情况。

(黄天罡)

铁矿石

     昨日进口铁矿港口现货全天价格整体上涨16-42。青岛港PB粉625涨21，超特粉400涨20；曹妃甸PB粉615涨20，超特粉396涨42；天津港PB粉665涨27，超特粉402涨20；江内港PB粉713涨26，超特粉425涨16。

     Mysteel预估11月上旬粗钢产量降幅扩大，全国粗钢预估产量2483.57万吨，日均产量248.36万吨，环比10月下旬下降3.60%，同比下降15.83%。

     昨日铁矿石价格低位反弹，夜盘震荡整理，需求疲弱格局延续，港口库存持续积累，62%普氏指数跌至90美元/吨附近，处于国产矿和高成本非主流矿的成本区域，抵抗增加，市场情绪阶段性释放，短期震荡反弹，但高库存下反弹驱动不足、空间有限。

短期价格低位震荡运行，短线交易。

(杨俊林)

煤焦

     现货市场，焦煤价格下调，焦炭第三轮提降逐步落地。山西介休1.3硫主焦3250元/吨（-100），蒙5金泉提货价2800元/吨（-200），澳洲主焦到岸价421美元/吨；吕梁准一出厂价3400元/吨（-200），唐山二级焦到厂价3550元/吨（-200），青岛港准一焦平仓价3700元/吨（-200）。
     中国共产党第十九届中央委员会第六次全体会议，于11月8日至11日在北京举行。全会决定，中国共产党第二十次全国代表大会于2022年下半年在北京召开。全会认为，党的十八大以来，在经济建设上，我国经济发展平衡性、协调性、可持续性明显增强，国家经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶。
     《山东省冲击地压煤矿“双专双查”活动实施方案》印发，各冲击地压煤矿及上级集团公司要认真组织开展自查自改，分析研判系统性安全风险，落实安全风险管控措施。自查自改要查清冲击地压防治方面的真实情况和存在的系统性、深层次技术、管理问题，形成高质量的自查报告。
     财政部印发《地方政府专项债券用途调整操作指引》，明确专项地方债用途调整相关规定，强调坚持以不调整为常态、调整为例外；专项债券一经发行，严禁擅自随意调整专项债券用途，严禁先挪用、后调整等行为。
     本周焦炭库存明显积累。独立焦企库存176.38万吨，增38.42，钢厂焦化库存712.66万吨，减8.51，港口库存172.3万吨，增2.8。
     本周焦煤库存小幅回升。煤矿库存250.68万吨，增24.81，港口库存419万吨，增23,100家样本焦企库存681.78万吨，减4.02。
     近期焦炭现货提降进度较快，压力进一步向焦煤传导，山西焦煤价格开始下滑，基差收敛正以现货向期货靠拢实现，限制盘面反弹空间；而现货下跌幅度也未超越市场预期，盘面低位亦有支撑，近期房地产市场略有放松的预期也使得终端需求预期好转，也部分增强低位支撑。

双焦料延续低位寻底震荡走势，短线或观望。

（李岩）

沪铝

 现货方面，昨日长江现货成交价格18770-18810元/吨，涨 290元；广东南储报18880-18940元/吨，涨280元；华通报18830-18870元/吨，涨290元。持货商看涨上调出货，接货方积极入市询价，刚需低价采购，交投氛围较好，现货贴水小幅收窄。
     SMM统计,11日国内电解铝社会库存100.7万吨，周度降库0.6万吨，其中，南海、上海及巩义地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态，需持续关注北方暴雪天气对运输的影响。11日LME铝库存较上个交易日减3250吨至982025吨。
     昨日沪铝震荡走高，夜盘继续保持强势。宏观层面，美国1.2万亿美元的基建法案正式通过，或将拉动电解铝需求超八百万吨。供应端，国内蒙西本周传出冬奥会前后减产消息，初步了解涉及年产能35万吨/年，影响产量将在4.2万吨左右，且北方地区在采暖季结束前仍有进一步限电限产的可能。需求方面，华东、佛山、河南等下游加工企业限电情况得到缓解，开工率略有回升，不过消费复苏程度有限，终端需求依旧疲软，不及市场预期。目前库存水平接近年内高位，去库持续性存疑，加上年底前还有近10万到15万吨的抛储量等待兑现，市场悲观情绪较浓，铝价波动风险上升，需关注后续库存消费情况。

短期偏弱震荡为主，建议观望。

（有色组）

镍

&

不锈钢

 11月11日，1#进口镍价格145300元/吨(-2050)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价148150元/吨(+2500)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨21000(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格21500元/吨(-)。

 截止11月5日，镍矿港口库存合计(10港口)798.03万吨(周-9.38)；2021年11月4日全国主流市场不锈钢社会库存总量63.0万吨，周环比下降2.40%。其中冷轧不锈钢库存总量38.01万吨，周环比上升0.62%，热轧不锈钢库存总量24.99万吨，周环比下降6.67%。

 11月11日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌100元/吨至19400元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.7%至8.8%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.7%至0.2%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减1.2%至-4.7%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.6%至2.3%。

 基于对全球通胀风险的担忧，近期各国政策抑制通胀预期急剧升温。同时，下游不锈钢消费需求弱于预期。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

动力煤

 11月11日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1100元/吨(-)。秦皇岛港库存为565万吨(+6)；11月7日，六大发电集团日均耗煤量72.26万吨/日，较10月31日上升0.62万吨/日。
     近期在政策的打压下，动力煤期价大幅下挫可以说已经超越行业供需面的范畴。后市随着秋冬节供暖消费旺季的到来，在消费需求的支撑下期价将逐步趋稳。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

  昨日美元指数再度大涨，美股继续回落，大宗工业品受到一定抑制。昨日国内市场对房地产政策放松的预期大增，这也刺激工业品期货明显反弹，近两周大宗工业品板块跌势明显趋缓，政策面的打压暂告一段落，对胶价的压力明显缓释。行业方面，昨日泰国原料价格小幅反弹，对干胶的成本支撑较强，国内海南和云南地区原料价格小跌，RU2201缺乏明显交割利润，对RU的成本支撑也较为显著。本周国内轮胎开工率较上周继续增加，内外销表现较好以及轮胎厂库存压力缓解刺激开工率的上升，对胶价有一定提振。昨日现货市场上海19年SCRWF主流价格在13150—13250元/吨；山东地区SVR3L参考价格在12900—12950元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12000—12100元/吨，市场采买仍以刚需采购为主。
     技术面：昨日RU2201震荡走高，短期实现向上突破，短线料震荡上冲，不过当前市场较难驱动大级别的行情，整体仍以大波段行情为主，上方短期压力在14500-14600，下方支撑在14100附近。

操作建议：波段交易，暂以日内轻仓低买高平为主。

（王海峰）