道通早报（10月26日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于93.81部位；人民币离岸价收稳在6.38。欧美股市收涨，美财报季本周进入高潮，成长股领涨。投资者在供应链紧缩、通胀预期及美联储收缩刺激的条件下寻找增长的线索。美国原油 上涨1.29美元，至85.07美元，达到2014年10月以来的最高水平。受全球供应紧张和美国及其他地区燃料需求增强推动，因经济从疫情引发的衰退中复苏。芝加哥(CBOT)大豆收高，交易商称，受助于全球能源和植物油市场恢复升势。CBOT1月大豆收高16-1/4美分，结算价报每蒲式耳12.47美元。11月大豆收高16-3/4美分，结算价报每蒲式耳12.37-1/4美元。由于全球植物油供应紧张，CBOT 12月豆油收涨1.05美分，结算价报每磅63.14美分。12月豆粕期货下跌0.20美元，收于每短吨327.20美元。交易商表示，周一的出口数据为大豆期货提供一些支撑。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2021年10月21日当周，美国大豆出口检验量为2,103,505吨，此前分析师预估区间为180-262.5万吨，前一周修正为2,449,732吨，初值为2,298,315吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为8,129,440吨，较上年同期减少45%。收盘后美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至2021年10月24日当周，美国大豆收割率为73%，市场预估均值为74%，之前一周为60%，去年同期为82%，五年均值为70%。根据农业综合企业咨询公司Safras & Mercado的数据，截至周五，巴西大豆种植者预计完成35.8%的大豆播种，该公司表示，良好的天气有助于种植者比去年更快地播种大豆。投机者对CBOT玉米期货继续表现出明显高于大豆的热情。分析师在本周公布财报前表示，全球农业企业Archer-Daniels-Midland Co和Bunge Ltd第三季财报预计强劲，尽管在飓风“艾达”(Ida)过后，美国主要谷物出口暂停数周。

框架如前，美豆在季节性修正后与中国贸易对接，市场等待中国买盘为美豆提供支撑。大连盘跟随，继续油强粕弱的结构性波动。1月油粕比反弹至3.07；粕1－5逆差略扩。预计粕1日内保持围绕3250的波动，宜灵活。　　

（农产品部）

玉米

芝加哥10月25日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘稳中互有涨跌。邻池小麦市场以及原油期货走强，带来支持，但是季节性收获压力沉重，又构成压力。早盘主力期约一度涨至两周多来的最高水平，主要受到麦价飙升的比价提振。小麦和玉米均是主要的饲粮作物。南美农业产区迎来及时降雨，提振当地玉米播种，美国玉米出口不振，新粮收获上市，又给玉米市场构成压力。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年10月21日的一周，美国玉米出口检验量为545,127吨，上周1,048,617吨，去年同期为680,823吨。这也远远低于市场预期。一位分析师称，玉米出口检验数量不足实现美国农业部全年出口目标所需的一半。目前并未有买家真正加快采购步伐。据美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至10月24日，美国玉米收割工作完成了66%，一周前为52%，上年同期为70%，五年平均进度为53%。周一，美国中部地区玉米现货基差报价稳中互有涨跌，其中伊利诺伊河一处码头的价格下跌21美分，印地安纳州一处乙醇工厂的价格上涨5美分。

大连玉米夜盘冲高回落，整体仍维持强势震荡。玉米低位受到成本支撑，小麦价格上涨也提振玉米价格，但新玉米即将上市存在季节性压力，加上拍卖进口玉米压制价格。接下来继续关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及相关政策消息。

操作上建议短线低吸高平交易。

（农产品部）

螺纹

昨日成材震荡弱势运行，螺纹2101合约收于4816，热卷2101合约收于5198。现货方面，25日唐山普方坯出厂价报4990（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)5420元（+40），热卷现货价格(4.75mm)5540元（-20）。

据机构统计，1-10月已发行新增地方债34644亿元，占全年新增债额度44700亿元的77.5%，还剩下10056亿元新增地方债未发。截至10月24日，已披露的11月计划为5050亿元，其中新增专项债4202亿元。已披露的12月计划为989亿元，其中新增专项债959亿元。

据中钢协数据显示，10月中旬重点钢企粗钢日产187.47万吨，环比增长0.08%、同比下降13.74%；钢材库存量1284.65万吨，比上一旬增加0.39万吨，上升0.03%。

据中汽协，9月，乘用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆，环比分别增长18.1%和12.8%，同比分别下降13.9%和16.5%，降幅比8月分别扩大2和4.8个百分点。

成材盘面价格继续弱势下探，现货价格不同区域走势分化，华东部分地区及京津冀地区螺纹现货价格止跌企稳，其余地区仍然补跌下行，热卷现货跌幅收窄。从目前情况看，本年度金九银十的消费预期基本落空，需求端后续很难有阶段性的亮眼表现扭转当前疲弱格局；供应端压产仍将持续，但减产带来的利多效果边际下降。仍在供需两弱格局下的钢材价格预计将逐渐走弱，震荡空间下移。

短期保持观望或日内短线操作。

(黑色组)

铁矿石

  昨日进口矿市场震荡运行，整体市场观望氛围浓郁，交投情绪不高，市场成交一般；唐山地区市场成交：曹妃甸PB粉850/858元/吨，罗伊山粉750元/吨，金布巴粉760元/吨，京唐港PB粉842元/吨，纽曼粉880元/吨；山东地区：日照港：PB粉855元/吨成交；岚山港杨迪粉670元/吨成交，PB粉840元/吨成交（清底）；麦克粉780元/吨成交。

 据中钢协最新数据显示，10月中旬重点钢企粗钢日产187.47万吨，环比增长0.08%、同比下降13.74%；钢材库存量1284.65万吨，比上一旬增加0.39万吨，上升0.03%。

 铁矿石价格延续震荡态势，限产持续，矿石需求疲弱，港口库存持续攀升至1.4亿吨上方，而海运费的大幅上涨提高了边际成本，短期市场低位弱势震荡。

短线交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，焦煤价格持稳，部分焦企对焦炭提涨200元/吨，焦钢再度博弈。山西介休1.3硫主焦3350元/吨，蒙5金泉提货价3500元/吨，澳洲主焦到岸价428.5美元/吨；吕梁准一出厂价4000元/吨，唐山二级焦到厂价4150元/吨，青岛港准一焦平仓价4300元/吨。

各地情况，山西煤矿严格限制超产，因此虽然要求煤矿核增产能，短期产能没有明显变化，同时因保供电煤影响，焦煤供应依旧偏紧；焦炭方面，日产略有上浮，下游钢厂维持前期限产幅度，江苏地区部分钢厂复产，焦炭日耗提升，有增库趋势。

山西对钢铁、焦化和有色（电解铝、氧化铝）等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。错峰生产时间为2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一阶段2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段2022年1月1日-2022年3月31日。

伴随前期双焦价格的回调，基差再度拉大，部分消化政策对价格干预的预期。未来供求角度看，双焦累库和补库需求相对均衡，也限制价格的下跌幅度。盘面来看，双焦低点接近60天线有支撑表现，近期预计震荡走势。

观望为主，关注需求走弱情况下钢厂对燃料库存的补库态度，及政策端对煤炭价格的压制力度。

（李岩）

镍

&

不锈钢

10月25日，1#进口镍价格150050元/吨(-450)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价152200元/吨(+700)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨21700(-50)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格22250元/吨(-50)。

截止10月22日，镍矿港口库存合计(10港口)766.30万吨(周+23.48)；2021年10月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量65.73万吨，周环比下降5.68%。

10月25日民营304四尺冷轧不锈钢价格涨50元/吨至21050元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.3%至10.5%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率增0.4%至6.1%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率增0.5%至1.1%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率增0.4%至9.8%。

短期镍期价将回归现实消费驱动，金九银十消费旺季多头行情可期。

操作上，镍和不锈钢短期多单谨慎持有，注意仓位和风险控制。

（甘宏亮）

动煤

10月25日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价2100元/吨(-192.5)；基差794.4元/吨(133.1)。秦皇岛港库存为442万吨(-1)；10月17日，六大发电集团日均耗煤量69万吨/日，较10月10日下降6万吨/日。

中下游低库存背景下，动煤消费需求季节性回升构成其价格上涨内在驱动力。国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施，短期动煤市场政策风险进一步加剧。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

昨日欧美股市小幅收高，外围主要金融市场整体保持稳定。国内政策面对大宗工业品带来的压力仍存，不过近两日国内工业品期货指数跌势趋缓，对胶价的利空打压有所缓和，关注工业品期货指数企稳反弹的可能。行业方面，昨日国内外天胶原料价格普遍下跌，受到期货市场胶价下跌的带动较为明显，致使RU2201继续保持一定交割利润，吸引交割品入库，不利于RU反弹。国内现货市场观望情绪较重，刚需采买为主，而轮胎市场出货状况转差，另外国内疫情的加重对终端轮胎消耗形成拖累影响。

技术面：昨日RU2201短暂企稳，14000-14300区间面临支撑较为明显，不过9月下旬以来的反弹告一段落，多空展开区间博弈的概率较高，上方压力在15000附近。

操作建议：日内轻仓波段交易为主，震荡思路。

（王海峰）