道通早报（10月25日）

豆粕

上周末外围美元收低于93.61部位；人民币离岸价收升于6.38。欧美股市涨跌不一。一些企业财报令人失望，且鲍威尔表示美缩减购债规模正走在“正规”上。NYMEX12月原油上涨1.26美元，结算价报每桶83.76美元，距离上周触及的七年高位不远。该合约上周上涨1.7%，为连续第九周收高。世界多国领导人担心，新冠疫情造成的需求干扰可能尚未结束，这削弱了供应吃紧带动的看涨情绪。芝加哥(CBOT)大豆上周五收低，交易商表示，棕榈油市场疲软带来压力，但美国大豆压榨利润率提高带来一些支撑。CBOT交投最活跃的11月大豆下跌3-1/2美分，结算价报每蒲式耳12.20-1/2美元。上周，11月大豆收高2-3/4美分或0.2%。CBOT12月豆粕上涨3.4美元，结算价报每短吨327.40美元。12月豆粕上周累计上涨10.8美元或3.4%。CBOT12月豆油下跌0.49美分，结算价报每磅62.09美分。12月豆油合约周线上涨0.8美分或1.3%。马来西亚BMD棕榈油期货上周创下了两个月来最糟糕的一周，因人们担心最大买家中国和印度可能会加强对投机活动的监管，但供应可能会收紧限制了跌幅。大豆下滑，但压榨利润坚挺提供了支撑。“收割进展顺利，似乎单产好于美国农业部的预测，”Zaner   Group副总裁Ted Seifried表示。“与此同时，大豆压榨利润明显改善，无论美国和中国皆如此。”中国国家气候中心最新消息，今年7月以来，赤道中东太平洋海温持续下降，预计10月进入拉尼娜状态，并于冬季形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。鉴于2020-2021年秋冬季曾出现拉尼娜事件，2021年将是“双拉尼娜年”。

框架如前，美豆在12元上下与中国采购对接，近期市场更多围绕油粕比变化的结构性波动。大连盘跟随。1月油粕比回撤至2.99部位，粕1－5逆差大体稳定。预计粕1日内继续围绕3250的波动，宜灵活。　

（农产品部）

玉米

芝加哥10月22日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘上涨，追随邻池小麦市场的涨势。全球小麦供应紧张，美元汇率下跌，推动麦价大涨，这给玉米市场带来了比价提振。玉米和小麦均是主要的饲粮。一位分析师称，由于化肥成本上涨，市场猜测明年将有一些玉米耕地改种上大豆，这也给玉米市场提供了底部支持。不过大豆市场下跌，巴西玉米产区迎来有利降雨，帮助玉米播种，美国和欧盟玉米产量数据上调，制约玉米市场的涨幅。从周线图上来看，主力期约上涨了2.33%。据美国全国海洋大气管理局发布的未来七天气象预报显示，从衣阿华州南部到俄亥俄州西部地区将会出现4英寸的降雨。不过西部玉米种植带的天气依然干燥。预报还显示，未来三个月美国大部分地区的温度将高于正常水平。
     大连玉米夜盘震荡回调，维持区间内震荡。玉米低位受到成本支撑，小麦价格上涨也提振玉米价格，但新玉米即将上市存在季节性压力，加上拍卖进口玉米压制价格。接下来继续关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及相关政策消息。

操作上建议短线区间内低吸高平交易。　

（农产品部）

螺纹

     上周五成材延续下跌后夜盘震荡运行，螺纹2101合约收于4889，热卷2101合约收于5322。现货方面，22日唐山普方坯出厂价报4990（-100），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)5380元（-210），热卷现货价格(4.75mm)5560元（-50）。
      中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》24日发布，意见提出，统筹煤电发展和保供调峰，严控煤电装机规模；深入研究支撑风电、太阳能发电大规模友好并网的智能电网技术；严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资；有序推进绿色低碳金融产品和服务开发，设立碳减排货币政策工具等。
      第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定：授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。
      上周国家发改委大力出击整治煤炭价格炒作，煤炭价格周中开始快速回落，钢材成本跟随上游原材料价格下行。同时，周度表需再次下降，处往年同期的最低水平。成本下移及需求弱势的共同作用下，虽然钢材产量续弱库存下行，但钢材价格大幅走跌。周末出台的两大政策性文件，《双碳工作的意见》是碳达峰碳中和这项重大工作进行系统谋划、总体部署，钢铁行业本年度压减持续进行，价格已反应对压减的影响；房地产税的试点征收，将对房地产行业形成较长期的影响，房地产行业的下行周期较为明确，短期内预计影响有限。成材价格经历大幅下跌后，限产情况下价格进一步走跌难度较大。

短期保持观望或短线操作，关注消费端的变动。

(黑色组)

铁矿石

     全国 45 个港口进口铁矿库存为 14045.48，环比增 147.29； 
     日均疏港量 276.33 增 8.91；
     247 家钢厂高炉开工率 76.55%，环比下降 1.52%，同比下降 11.73%；
     高炉炼铁产能利用率 80.05%，环比下降 0.61%，同比下降 12.29%；
     钢厂盈利率 88.74%，环比持平，同比下降 1.30%； 
     日均铁水产量 214.58 万吨，环比下降 1.64 万吨，同比下降 31.21 万吨；
     铁矿石价格延续震荡态势，一方面，受全国粗钢平控、冬奥会、“2+26 城”等环保限产政策影 响下，铁矿石中期矿石需求持续疲弱，宽松格局仍将延续，港口库存持续攀升至1.4亿吨上方；另一方面，当前价格处于低 位，对低品矿有一定的挤出效应，主流矿山的低品矿和非主流矿山供应有所减少。

矿石延续弱势格局，海运费的大幅上涨提升了边际成本，短期价格低位弱势震荡，短线操作。

(杨俊林)

煤焦

  现货市场，煤焦价格暂稳运行，部分焦企提涨100。山西介休1.3硫主焦3350元/吨，蒙5金泉提货价3500元/吨，澳洲主焦到岸价428.5美元/吨；吕梁准一出厂价4000元/吨，唐山二级焦到厂价4150元/吨，青岛港准一焦平仓价4300元/吨。
     国家主席习近平10月22日下午在山东省济南市主持召开深入推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会并发表重要讲话。他强调，着力确保煤炭和电力供应稳定，严格控制“两高”项目盲目上马。
     近日，国家发改委价格司在组织地方对煤炭生产流通企业进行成本调查的基础上，会同价格成本调查中心组成多个调查组，赴有关省对重点煤炭生产企业和流通企业进行实地调查，为确定煤炭价格合理区间和制止煤炭企业牟取暴利提供依据。
     近期双焦大幅回调，一方面发改委制止煤炭企业谋取暴利，可能出现行政限价，另一方面，上周终端需求下滑也使市场担忧四季度负反馈作用下双焦进入下降周期。从供求角度看，四季度双焦累库和补库需求相对均衡，将限制价格下跌幅度，目前基差再度放大，双焦回调后或面临60天线支撑。

操作上不宜追空，关注需求走弱情况下钢厂对燃料库存的补库态度，及政策端对煤炭价格的压制力度。

（李岩）

镍

&

不锈钢

 本周(10月18日-10月22日)1#进口镍价格150500元/吨(周+4650)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价151500元/吨(周+3100)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨21750(周-150)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格22300元/吨(周-150)。
     截止10月22日，镍矿港口库存合计(10港口)766.30万吨(周+23.48)；2021年10月21日全国主流市场不锈钢社会库存总量65.73万吨，周环比下降5.68%。
     10月22日民营304四尺冷轧不锈钢价格跌300元/吨至21000元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率减1.3%至10.2%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至5.7%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率增1.8%至0.6%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至9.4%。
     短期镍期价将回归现实消费驱动，金九银十消费旺季多头行情可期。

操作上，镍和不锈钢短期多单谨慎持有，注意仓位和风险控制。

（甘宏亮）

动力煤

  本周(10月18日-10月22日)，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价2342.5元/吨(周+50)；基差977.5元/吨(周+377)。秦皇岛港库存为437万吨(周+29)；10月17日，六大发电集团日均耗煤量69万吨/日，较10月10日下降6万吨/日。
     中下游低库存背景下，动煤消费需求季节性回升构成其价格上涨内在驱动力。与此同时，山西洪灾，陕西新冠疫情反复造成供给端不确定性升温。但是，国家发展改革委研究依法对煤炭价格实行干预措施，短期动煤市场政策风险进一步加剧。

操作上，短期观望或短线交易。

（甘宏亮）

天胶

  尽管美联储主席鲍威尔提示在未来面临严重通胀风险时将会加息，但中短期加息较难发生。欧美10月制造业PMI双双小幅回落，且低于预期，但仍处于扩张局面，日本和英国的制造业PMI则延续上升，海外天胶需求得以支撑。国内政策面持续打压部分热门的大宗工业品，带来工业品板块的持续下跌，对胶价带来明显的拖累作用，国内疫情反复不利于天胶的终端需求，预计阶段性偏空的局面还将维持，关注整个工业品，尤其是化工板块的下探寻底状况。行业方面，上周五泰国原料价格涨跌不一，胶水和杯胶价格延续上涨，而烟片则出现下跌，国内海南和云南原料价格随着期货市场出现明显回落，RU2201的交割利润被明显压缩，带来一定支撑作用。上周国内轮胎开工率环比小幅回升，青岛地区天胶库存转为下降，区内外总库存再度低过40万吨，继续保持去库节奏。
     技术面：上周五RU2201再度大跌，胶价逼近14000关口，短期受到跌势压制明显，不过下方14000-14300面临较强的支撑，短线波动料增加，上方压力保持在14500-14600. 

操作建议：日内轻仓波段交易为主，震荡思路。

（王海峰）