道通早报（5月20日）

内外盘综述

简评及操作策略

PTA

         昨天国务院总理李克强召开国常会，定调高度重视大宗商品价格上涨，排查恶意炒作行为，昨晚商品暴跌，PTA下跌，主力价格在4560元附近，现货价格贴水80-90元附近。主要咨询：最新加工费在372元附近；PTA装置动态：5.18新凤鸣250万吨装置重启，新疆中泰120万吨5.16重启，四川能投100万吨5.16重启；PTA开工84%，聚酯开工88%。仓单：截止18日，仓单下降至20万张，折102万吨，较3月初的高点减少一半，社会库存的减少主要来自仓单的持续减少。综上，PTA流动货源依然偏紧，但PTA加工费的改善导致PTA装置检修延迟，5月供应减少低于预期；需求端迫于利润压缩和库存压力，检修增加，开工低于预期；整体供需去库力度低于预期；成本端油价重心上移；供需与成本端矛盾。

PTA震荡对待，近期区间参考4400-4700元。

（苗玲）

螺纹

         昨日螺纹大幅杀跌，夜盘逼近跌停，RB2110收于5059元。现货市场报价跟随期货大跌，成交依然较弱。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报5370元（-230），普氏62%铁矿石价格指数报215.45美元（-8.3），唐山普碳方坯报5300元（-170）。
         5月19日，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议指出，要针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。一要多措并举加强供需双向调节。二要加强市场监管。三要保持货币政策稳定性，合理引导市场预期。
         美联储4月份货币政策会议纪要显示，美国经济离美联储的目标还很远，在取得实质性进展之前还需要一段时间。部分官员预计，美联储即将在未来几次会议上开始讨论减码QE，尽管目前并没有时间表。
         综合来看，5月中旬以来需求力度开始下滑，季节性特点逐步体现，预计本周螺纹表观消费量和去库速度将明显下降。国常会部署做好大宗商品保供稳价工作，供给端也面临政策面的调整，预计螺纹将继续弱势运行。

短线思路操作，关注政策面动态及今日的产量库存数据。

(黑色组)

铁矿石

         昨日沿江地区进口铁矿石市场偏强运行，主流PB粉报价1620元/吨，预售PB粉1600元/吨，上调40元/吨，纽曼粉1645元/吨，上调45元/吨，金布巴粉1570元/吨，上调40元/吨；普氏铁矿石指数62%下跌8.3美元报215.45美元。 
5月19日，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。会议强调，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。会议要点：
      （1）多措并举加强供需双向调节。落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。
       （2）发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。
       （3）加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
       （4）保持货币政策稳定性和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，合理引导市场预期。
         昨日国务院常务会议明确了政策的态度--保供稳价，限产预期再度降温，夜盘铁矿石价格大幅下跌；限产放松下，我们将看到：市场预期明显转变，钢铁利润会理性回归，会回到中等偏低水平，可以参考3月份唐山、邯郸限产前的利润水平；钢铁高利润支撑下的铁矿石结构性矛盾逐渐缓解，高品溢价将明显下降；铁矿石市场延续调整态势。

逢高沽空为主，注意节奏把握。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，第八轮提涨基本落地，幅度120元/吨；焦煤价格继续偏强。天津港准一焦2990元/吨（+120），邢台准一出厂价2790元/吨（+120），唐山二级焦到厂价2840元/吨（+120）；京唐港山西煤2100元/吨（+170），山西煤市场价1750元/吨，甘其毛都焦煤库提价1700元/吨，澳煤到岸价143.5美元/吨。
李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。会议强调，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
        现货表现依旧较强，第八轮提涨逐步落地，不过在宏观稳价格的影响下，成材价格持续回调，钢厂利润下滑，影响焦炭需求预期；叠加周一宏观数据相对偏弱，市场对淡季终端需求预期转弱，也将影响6-7月份淡季的焦炭需求预期，焦炭淡季供求有转宽松的可能。

操作上，昨日提示J2109下破2600，料可下探2400，维持偏空思路，关注2400支撑表现。

（李岩）

镍

&

不锈钢

5月19日，1#进口镍价格132600元/吨(-1250)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价135500元/吨(-1000)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨17500(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格17350元/吨(-)。镍主力合约基差:2690元/吨(+640)。截止5月14日，镍矿港口库存合计(10港口)501.16万吨(周+29.43)。
19日不锈钢304民营冷轧现货价格暂稳，四种冶炼工艺利润率变化幅度不大，目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率为8.9%，平；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率为8.7%，平；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率为-6.9%，增0.3%；自产高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率为11.7%，增0.1%。据Mysteel不完全统计，18日304冷轧日成交1560吨，环比17日涨39吨，201冷轧日成交4730吨，环比17日涨2095吨。
        宏观面，这段时间通胀预期对金融市场的驱动显著，值得广大投资者关注，与此同时国内外政策对通涨预期的打压也会不时出台；行业面，商品05主力合约交割基本结束资金驱动减弱，后期市场焦点或转向现实需求表现。技术面，国常会部署做好大宗商品保供稳价工作，沪镍指数长阴杀跌。

操作上，短线偏空交易。

（甘宏亮）

天胶

         国常会连续两次聚焦大宗商品的价格问题，这对国内相关工业品期货带来重大利空，昨日国内工业品期货指数大幅下跌，对胶价亦带来一定压力影响，不过由于胶价之前并未跟随工业品的大涨之势，因此在大跌过程中受到的冲击也相对较小。美联储4月会议纪要提及缩减购债规模，市场认为其鸽派态度不及预期，与此同时，有关美国经济增长和通胀压力的分歧也给市场带来压力，同时不利于天胶的需求，对胶价带来压力。行业方面，昨日泰国原料价格继续小幅反弹，国内现货市场交投未有改善，下游轮胎市场整体需求不佳，当前RU对混合胶、合成胶的升水持续回落，从估值角度来说已经不高甚至偏低。
         技术面:昨日RU2109低位窄幅偏弱震荡走势，夜盘开盘再创新低后迅速拉起，13000附近的支撑继续体现，弱势主要受到整个工业品大跌的影响，同时胶价受到空头压制仍较为明显，短期走势的不确定性较大。

建议：以短线波段交易为主或暂时观望。

(王海峰)