道通早报（3月23日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元收跌于91.78部位；人民币离岸价稳定在6.50。欧美股市大多收涨。美长端国债收益率创高后回落激励成长股反弹，而价值股受压。美股风格轮动明显。美原油略跌0.34美元，至每桶61.10美元。欧洲新一轮防疫封锁措施打击人们对于经济迅速复苏的预期，不过市场人士依然普遍对年内稍晚需求反弹抱有信心。芝加哥(CBOT)大豆收高，盘中在平盘上下游走，阿根廷和巴西天气改善造成压力，但豆油期货上涨带来支撑。CBOT 5月大豆上涨1-1/4美分，结算价报每蒲式耳14.17-1/2美元。新作11月大豆合约下跌4美分，结算价报每蒲式耳12.16美元。5月豆粕合约下跌11.3美元，结算价报每短吨396.6美元。5月豆油上涨2.5美分，结算价报每磅56.37美分，创下合约新高，也是2012年9月以来的最高水平。分析师表示，豆油和其他植物油的涨势进一步受到美国近期绿色燃料推进行动支撑。中国海关总署数据显示，2021年前两个月，中国自巴西的大豆进口数量较去年同期大幅下滑，因降雨导致巴西的一些船货延误。中国是全球最大的大豆买家，海关数据显示，中国1-2月自巴西进口大豆103万吨，较去年同期的514万吨下滑将近80%。巴西的降雨已导致该南美国家的收割和出口放缓，迫使一些中国压榨商考虑削减业务。中国1-2月自美国进口大豆总计1,190万吨，几乎是上年同期610万吨数量的两倍。在近期阿根廷干燥天气以及巴西部分主要产区降雨过剩后，作物天气有所改善，给市场增添压力。新作合约走势受限，因预期今春美国种植面积增加。美国农业部定于3月31日公布2021年种植意向报告。荷兰合作银行（Rabobank）周一预计，巴西2020/2021年度大豆产量将达到纪录高位1.33亿吨，较之前预估上调50万吨。该行同时预计2021/22年度作物的生长条件有利。美国农业部数据显示，截至2021年3月18日当周，美国大豆出口检验量为489,405吨，符合市场预估区间30-60万吨，前一周修正为548,951吨，初值为518,789吨。当周，对中国的大豆出口检验量为7,663吨，占出口检验总量的1.6%。私营分析机构IHS Markit Agribusiness预测，2021年美国玉米种植面积将增加，但大豆种植面积将减少。该机构预计2021年大豆种植面积为8,973万英亩，低于1月21日预测的9,008万英亩，但仍较2020年的8,308.4万英亩高8%。2021年大豆产量预计为45.34亿蒲式耳，单产为每英亩51.0蒲式耳。今年1月，该机构曾预测大豆单产为52.0蒲式耳。农业专家及咨询机构表示，巴西主产区大部分地区的天气条件有助于本周大豆收割和玉米播种工作的进行。咨询公司AgRural称，周末天气干燥，田间作业继续推进。框架如前，美豆延续区间波动，美绿色燃料政策推动油粕比反弹。大连盘跟随。

套利方面5月油粕比介于2.93-2.73之间波动；粕5/1处于平水上下；豆棕基差做缩延续，以上可视情取舍。预计粕1日内围绕3200-3250波动。

（农产品部）

玉米

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为商业抛盘和技术抛盘活跃。南美天气改善，美国玉米早播工作开始，对玉米价格构成下跌压力。美国农业部将于下周发布播种意向报告以及季度库存报告。IHS Markit公司将2021年美国玉米播种面积预测数据从1月份预测的9424.4万英亩略微上调到9429.4万英亩，也比上年增加3.8%。根据平均单产180蒲式耳，这意味着今年产量将达到155.87亿蒲式耳。咨询机构Safras Mercado公司称，目前巴西中部和南部地区的二季玉米播种工作完成了86.2%，比平均水平落后10%，目前一些玉米已经在理想播种窗口外种植。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年3月18日的一周，美国玉米出口检验量为1,962,118吨，上周2,274,441吨，去年同期为868,864吨。周一，美国玉米现货基差报价互有涨跌，其中中西部两处地区的价格上涨2到4美分，而俄亥俄州一处地区的价格下跌2美分。

大连玉米夜盘震荡反弹。国内地区玉米价格大多稳，局部小幅调整。东北地区随着天气转暖，潮粮不易储存，基层农户出潮粮进度加快，部分用第三方资金入库的贸易商为回笼资金也陆续出粮，企业上量增加，大多企业继续下跌10-30元。且南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，且据有关消息，3月15日农业农村部畜牧兽医局为促进饲料粮保供稳市，发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案，当前下游饲企替代谷物较多，南方港口成交清淡。不过，华北地区价格下跌后，贸易商送粮意愿减弱，局部企业上涨10-20元。且今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之主产区售粮进度快于往年，当前农户手中余粮不多，此外，部分地区直属库轮换粮陆续开始收购，且价格高位，均对玉米价格形成支撑作用。

总的来看，预计短线利空因素稍居上风，东北及港口或仍有下行空间，接下来关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及非洲猪瘟疫情发展情况。建议观望为主。

（农产品部）

棉花

隔夜美股延续反弹，纳指领涨，美棉弱势震荡，5约最新价格84.56美分。周一股市反弹，郑棉弱势震荡，5约最新价格15230元，现货价格15735元，纱线价格跌50元报25150元，价格弱势维持，挺价心理松动，后期交期较长的大订单基本没有，现在零散小单多。宏观上，3月份贷款市场报价利率报价出炉，其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。自去年4月下调后，LPR已经连续11个月保持不变。当前经济环境不断复苏，继续下调已经没有必要，市场普遍关注的是在“不急转弯”的货币环境下，何时会有向上的动作出现。 针对欧盟的制裁，中国给与相应人员反制裁。综上，宏观风险需要释放；棉纺下游经过中美加征关税/疫情的压力测试，当前疫情改善，加征关税没有明显变化，对新疆棉的态度也未变化，中美会谈以及欧盟制裁，或将再次对郑棉压力测试，悲观情绪需要释放，关注后续的相关政策，不过考虑贸易战已经经历过，因此悲观情绪不能和2019年比。

操作上，郑棉回调支撑区间暂看14800-15000元，近期震荡对待。

（苗玲）