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道通早报
日期：2021年3月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国商务部经济分析局公布数据显示，美国去年四季度实际GDP年化季环比终值增长4.3%，预估为4.1%，前值4.1%。
2 美国劳工部数据显示，截止3月20日当周，美国首次申请失业救济人数为68.4万，好于预期的73万，较前值77万大幅回落，为至2020年3月14日当周以来新低。
3 鲍威尔称：就较长期来看，美联储已经制定了一项加息的测试。因此，随着时间推移，当经济几乎完全恢复时，美联储将非常、非常逐渐地，带有极大透明度的，收回在紧急时期提供的支持。
4 据报道，白宫已经制定了初步计划，将3万亿美元的新一轮刺激方案分为两部分，一项针对道路、桥梁等基础设施建设，另一项侧重于教育和反贫困措施。
5 欧洲央行经济公报：预计欧元区政府总预算赤字将从2019年占GDP的0.6%增至2020年的7.2%、
【国内宏观基本面信息】
1 国务院国资委向各省份国资委下发了关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见。意见提出，各地方国资委要把防范地方国有企业债券违约，作为债务风险管控的重中之重。
2 国务院发布落实《政府工作报告》重点工作分工的意见：稳步推进注册制改革
33央行工作论文预计“十四五”期间全要素生产率保持在1.7%左右，潜在产出增速将保持在5.1%-5.7%之间。应继续优化完善“双支柱”调控框架，确保货币政策和潜在产出增速大体匹配
4 中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度例会于3月24日在北京召开。与上季度相比，央行删除了“保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性”，以及“对经济恢复的必要支持力度”的表述，同时删除了“不急转弯”。
5 28部门发布加快培育新型消费实施方案
6 国家发改委回应，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化,其价格不具备长期上涨的基础
7 海关总署：正在做好RCEP关税减让等方面的准备
【重要信息及数据关注】
07:30 日本3月东京CPI年率(%) 前值-0.3 预期-0.2
20:30 美国2月个人支出月率(%) 前值2.4 预期-0.8
美国2月实际个人消费支出月率(%) 前值2 预期-1
美国2月个人收入月率(%) 前值10 -7.2
20:30 美国2月零售库存月率(%) 前值-0.6 预期0.7
20:30 美国2月批发库存月率初值(%) 前值1.3 预期0.8
20:30 美国2月PCE物价指数年率(%) 前值1.5 预期1.6
美国2月核心PCE物价指数年率(%) 前值1.5 预期1.5
美国2月核心PCE物价指数月率(%) 前值0.3 预期0.1
美国2月PCE物价指数月率(%) 前值0.3 预期0.3
20:30 美国2月商品贸易初值(亿美元) 前值-837 预期-858
22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 前值83 预期83.6
美国3月密歇根大学1年期通胀率预期终值(%) 前值3.1
美国3月密歇根大学现况指数终值 前值91.5 预期93
美国3月密歇根大学预期指数终值 前值77.5
【指数及国债数据分析】
指数开盘惯性下跌后逐步回升，并保持平盘附近窄幅震荡整理。截至收盘，沪指跌0.1%，报3363.59点，深成指涨0.1%，报13421.16点，创业板指涨0.81%，报2656点。沪深两市成交额6759.6亿元创去年12月24日以来新低；北上资金实际净流入27.48亿元。
行业板块涨跌互现，旅游酒店、煤炭采选、纺织服装、软件服务涨超1%；电力、环保、公用事业大幅回调，酿酒、贵金属、输配电气跌幅居前。
货币政策收紧、通货膨胀预期，令全球股票、商品市场的波动加大，从而对市场带来较为明显的冲击，今天指数没有脱离区间震荡，只是目前逼近区间下沿，所以短期有支撑作用，但支撑位附近如果迟迟不能上涨，就会不断降低支撑的预期，反而容易引发大跌，操作上，需要保持谨慎，紧盯量能变化，同时观察反弹力度，轻仓短线，暂时不追求趋势行情。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收涨于92.83部位；人民币离岸价收贬于6.54。欧美股市盘整后略涨，长端国债收益率高位波动。市场未过多理会失业率利好数据及鲍威尔对政策态度的讲话，且欧洲方面对疫情控制不力。WTI原油跌回58美元/桶下方，日内跌幅达5.21%，因欧洲新一轮疫情封锁措施打击需求前景。埃及苏伊士运河管理局25日表示，目前已暂时中止苏伊士运河的交通。同时，多艘拖船正努力进行重型货船的脱浅工作。芝加哥(CBOT)大豆收低，交易商称，受累于连续四个交易日上涨后出现获利了结、原油疲势外溢以及美国出口销售低迷。CBOT 5月大豆下跌18-1/2美分，结算价报每蒲式耳14.14-1/4美元。新作11月大豆收跌13-1/2美分，结算价报每蒲式耳12.14-3/4美元。5月豆油下跌2.5美分，为单个交易日允许的最大跌幅，结算价报每磅54.98美分，本周稍早曾创下合约高位。马来西亚棕榈油期货下跌带来更多压力。原油疲软加剧看空情绪，因豆油是生物燃料的原料。5月豆粕收盘上涨3.6美元，结算价报每短吨404.60美元；表现优于豆油，受豆粕/豆油价差交易推动。美国农业部出口销售报告显示，3月18日止当周，美国大豆净出口销售量符合预期，但处于预估区间低端。3月18日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增10.18万吨，较之前一周下滑50%，较前四周均值下滑56%，市场此前预估为净增10-45万吨。其中，对中国大陆出口净销售仅600吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增6.5万吨，市场预期为0-20万吨。当周，美国大豆出口装船量为50.14万吨，较前一周下滑6%，较前四周均值下滑40%。其中，对中国大陆出口装船1.35万吨。3月18日止当周，美国2020/2021市场年度豆粕出口销售净增16.78万吨，较之前一周下滑29%，较前四周均值减少20%，市场预估为净增10万-30万吨。美国2021/2022年度豆粕出口销售净增1.72万吨，市场预估为零。3月18日止当周，美国2020/2021市场年度豆油出口销售净增1.32万吨，较之前一周下降31%，较前四周均值增加56%，市场预估区间为0.5-3万吨。 阿根廷农业部公布，截至3月17日，阿根廷2020/21年度大豆已售出1,245万吨，一周销售量为55.25万吨。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所估计，本年度大豆产量将在4,400万吨左右，季末的干旱有所影响。阿根廷政府尚未发布官方大豆产量预测。阿根廷农业部称，大豆销售量低于上年同期的1,745万吨。2019/20年度阿根廷大豆产量为4,900万吨。国际谷物协会预测全球2021/22年度大豆产量将达到3.83亿吨，高于2020/21年度的3.61亿吨。交易商继续在美国农业部3月31日公布美国作物种植意向报告及季度库存报告前调整头寸；这两个报告此前曾引发市场剧烈波动。框架如前，美豆区间内下跌，南美大豆供应正取代美豆。大连盘跟随。 | 套利方面5月油粕比回归、粕5/1基差平转正、豆棕做缩逻辑延续。粕日短续看低吸高平节奏。 （农产品部） |
玉米 | 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为大宗商品市场全线走低，美元汇率走强。分析师指出，大宗商品市场全线走低，给玉米市场带来比价压力。原油价格下跌，给玉米和豆油价格构成压力。玉米是生产乙醇的主要原料，豆油是生产生物柴油的主要原料。原油价格下跌，因为欧洲实施新的疫情限制措施，令人担忧需求。纽约商品期货交易所（NYMEX）的5月西德克萨斯中质原油（WTI）合约下跌2.62美元或4.3%，报收58.56美元/桶。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年3月18日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为4,481,900吨，显著高于上周和四周均值。阿根廷农业部称，阿根廷农户的玉米销售步伐落后上年同期，目前为7.717亿蒲式耳，比上年同期减少5910万蒲式耳。 大连玉米夜盘延续小幅震荡调整。国内地区玉米价格大多稳，局部小幅调整。华北地区早间待卸车辆600余辆，局部企业继续下跌6-20元，且南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，且据有关消息，3月15日农业农村部畜牧兽医局为促进饲料粮保供稳市，发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案，当前下游饲企替代谷物较多，南方港口成交清淡。不过，东北部分地区潮粮已接近尾声，个别贸易商装车价格上涨10元。此外今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之部分地区直属库轮换粮陆续收购，且价格高位，均对玉米价格形成支撑作用。 | 总的来看，预计短线利空因素稍居上风，国内玉米价格或仍有下行空间，接下来关注持粮主体售粮节奏、进口玉米到货及非洲猪瘟疫情发展情况。建议观望为主。 （农产品部） |
棉花 | 美元指数维持反弹，美棉跌停，5月价格跌破80美分，昨晚的周度出口报告6.16万吨，教上周减少3.78万吨，中国签0.9万吨，签约率100%；当周净签约下年度1.58万吨，其中中国签约0.9万吨。美棉的跌停无关基本面，HM事件引发市场负面情绪，市场担忧美棉出口也会遭遇抵制。周四股市震荡，郑棉先跌后反弹，夜盘暴跌，5月合约跌至14440元，现货价格还在15500元上，“禁用新疆棉事件”的负面情绪导致盘面暴跌，市场忧虑纺织服装的出口受制裁。 | 综上，负面事件过度情绪化冲击盘面，操作上观望。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹在4800附近反复震荡，RB2105收于4794元。现货市场报价小幅上调，成交量有所下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4790元（+20），普氏62%铁矿石价格指数报160.2美元（+0.65），唐山普碳方坯报4670元（昨+50，今晨+20）。 央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。 本周螺纹钢社会库存1229.44万吨，环比下降51.45万吨；厂内库存496.85万吨，环比下降18.16万吨；本周螺纹钢产量351.58万吨，环比上升5.09万吨；表观消费量421.19万吨，环比上升38.84万吨。 综合来看，当前螺纹表观消费量持续回升，去库速度逐步加快，同时环保限产仍将对市场带来反复冲击，短期价格高位震荡。 | 操作上延续短线思路，继续关注环保限产和库存去化速度。 (黑色组) |
铁矿石 | 昨日部分进口矿现货价格上涨5-10元/吨，成交缩量，沿江主流PB粉报价1115元/吨，巴混报价1220元/吨，议价空间5元/吨；钢厂方面，近期多数钢厂选择低库存运行，补库意愿较低；普氏铁矿石62%指数上涨0.65美元/吨，报收于160.2美元/吨。 3月25日Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1776.18万吨；烧结粉总日耗55.99万吨；库存消费比31.72，进口矿平均可用天数28天，烧结矿中平均使用进口矿配比88.43%；钢厂不含税平均铁水成本2919元/吨。 当前终端需求逐步释放，本周钢铁去库加快，铁矿石05表现强于09，铁矿石价格呈现震荡态势，整体思路延续，考虑到终端需求的逐步释放、钢铁利润的扩大和基差的高位。 | 05 合约保持高位区间内短线交易， 09 合约短期在旺季环境下或跟随成材反弹，中期保持逢高沽空思路，注意把握节奏；5/9 合约价差扩大至 169.5元/吨，正套继续持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，钢厂提降第八轮，并逐步落地，焦煤价格偏稳运行。天津港准一焦2250元/吨，邢台准一出厂价2050元/吨（-100），唐山二级焦到厂价2100元/吨；京唐港山西煤1600元/吨，吕梁孝义主焦车板价1430元/吨，甘其毛都焦煤库提价1350元/吨，澳煤到岸价133美元/吨（-1）。 各地产销，山西焦企生产高位，厂内有所累库，焦煤方面，晋中等地环保及安全检查频繁，区域供应紧张，价格持稳运行；河北唐山钢厂环保常态化，焦炭总消耗量减少1470万吨，钢厂焦炭库存中高位，按需采购；华东焦企出货情况一般，不排除省外资源进一步挤压省内市场；内蒙发改委印发能耗双控文件，乌海当地煤矿、洗煤厂、焦企减产幅度25%-50%，未来伴随焦企利润的进一步下滑，限产范围有扩大可能； 本周焦炭生产有所下滑，库存积累幅度减小。全样本焦企日均产量73.05万吨，环比减0.8，钢厂焦化日均产量49.08万吨，环比减0.23。全样本焦企库存195.72万吨，环比增6.06，钢厂焦化库存861.12万吨，环比增3.03，港口库存205万吨，环比增6.5。 焦炭现货第八轮提降逐步落地，对应盘面2020。不过焦炭边际供求好转，本周焦炭库存增量下滑；终端消费也继续提高，旺季背景下焦炭供求有望自目前的宽松转向紧平衡，低位支撑逐步增强。 | J2105夜盘小幅反弹，低位支撑增强，操作上空单逢低兑利思路。 （李岩） |
镍 & 不锈钢 | 3月25日，1#进口镍价格120750元/吨(+200)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价126000元/吨(-)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨16100(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格16550元/吨(-)。镍主力合约基差:4270元/吨(-120)。 截止3月19日，镍矿港口库存合计(10港口)466.69万吨(周+1.14)；截止3月19日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计79。07万吨(周-3.16)。25日不锈钢304民营冷轧现货价格暂稳，目前四种冶炼工艺对应冷轧利润率分别为1.5%、-1.2%、-12.7%、-3.1%。据Mysteel不完全统计，24日304冷轧日成交1496吨，环比23日涨27吨，201冷轧日成交3281吨，环比23日跌630吨。 目前镍市场下有全球经济复苏预期支撑，上有不锈钢需求疲软现实压制。 | 操作上，沪镍指数重回118000-123000震荡区间，目前空头仍然占据优势，短期偏空交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日美联储主席意外表达减少国债购买的言论，这一方面反应经济复苏的强劲预期，但缩减宽松力度仍将扰动市场。近期欧洲疫情发生明显反弹，对大宗工业品亦带来压力，原油昨日再跌，国内工业品期货板块继续承压回落，对胶价拖累显著。行业方面，昨日泰国原料价格以回落为主，国内现货市场观望气氛浓重，本周轮胎开工率继续小涨。 技术面:昨日RU2105继续受到近期跌势压制，夜盘再度大跌，胶价跌破14000关口，尽管下方支撑同样较多，但跌势凌厉，胶价处于向下寻找支撑的过程中。 | 建议：短期保持偏空思路或观望，关注胶价下探寻底的状况。 (王海峰) |
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