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道通早报
日期：2021年2月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国四季度实际GDP年化季环比修正值 4.1%，预期 4.2%，前值4.0%。美国2月20日当周首次申请失业救济人数 73万，预期 82.5万，前值86.1万。
2 美国国会众院将于当地时间周五表决拜登政府提出的1.9万亿美元财政刺激计划，并有极大概率通过之。美国国家经济委员会主表示，拜登政府不会在刺激计划的速度或规模上作出妥协。
3 欧银：欧洲央行将反抗实质利率大幅升高，因这有碍经济复苏
【国内宏观基本面信息】
1 深圳：严厉查处中介机构二手房挂牌价超出成交参考价的行为
【重要信息及数据关注】
21:30 美国1月个人消费支出物价指数年率 预期1.4% 前值1.3%
21:30 美国1月商品贸易帐 预期-831亿美元 前值-825亿美元
21:30 美国1月核心个人消费支出物价指数年率 预期1.4% 前值1.5%
21:30 美国1月个人收入月率 预期9.5% 前值0.6%
21:30 美国1月个人消费支出月率 预期2.2% 前值-0.6%
21:30 美国1月个人消费支出物价指数月率 预期0.3% 前值0.4%
21:30 美国1月核心个人消费支出物价指数月率 预期0.1% 前值0.3%
21:30 美国1月零售库存月率 预期0.4% 前值1.0%
22:45 美国2月芝加哥采购经理人指数 预期61.0 前值63.8
23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 预期76.5 前值76.2
23:00 美国2月密歇根大学现况指数终值 前值86.2
【指数及国债数据分析】
股指受隔夜外盘走强以及大宗商品继续上扬的推动，跳空高开并保持高位震荡，不过午后随着周期以及抱团个股的回落，市场涨幅收窄， 截至收盘，沪指涨0.59%，报3585.05点，深成指跌0.28%，报14828.8点，创业板指跌1.01%，报2977.18点。沪深两市成交额9341.8亿元，春节后首次未达到1万亿元规模。
行业板块涨跌互现，周期与酿酒板块继续回调，但力度较周三有所减弱，医疗、软件服务、汽车等跌幅居前；保险、银行、地产延续升势，强势领涨。
指数延续向60日均线挺进，下方则是长达五个多月的震荡平台，而短线技术指标已现触底迹象，继续下跌的空间预计较为有限。最近机构抱团股近来跌幅多在10%以上，甚至达到20%以上，而三月市场将进入年报披露周期和两会行情，近期市场的调整主要源于通胀预期带来的流动性收紧担忧，但隔夜美联储主席明确将继续货币政策支持，国内政策亦不急转弯，略支持市场，尽管如此趋势性行情概率较低，风格转换之际，更多的会迎来宽幅震荡行情，注意风险
央行公开市场零净投放净回笼，资金面仍然维持紧平衡，国债期货弱势震荡。从基本面上看，一季度国内经济增速或超预期向好，且随着全球疫情持续好转，大宗商品大涨，通胀预期上升，国内央行保持流动性宽松的必要性下降。节后央行尽管未调高利率，但公开市场操作彰显维持紧平衡的意图。1月楼市价格环比涨幅扩大，部分地区收紧房贷条件。目前央行正在股市、房地产市场以及短端流动性之间寻求平衡，经济持续好转预期以及通胀预期均为央行收紧流动性提供了空间。A股高位回调一段时间，反弹的概率增加，也不利于国债期货上行。当前10年期国债利率距离3.4%仍有一定上涨空间，短期内继续看空国债期货。套利策略可关注多2年期国债期货空10年期国债期货组合。本周仍需密切关注央行操作与表态。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元低探后收涨于90.20部位；人民币离岸价收贬于6.48。欧美股市收跌。美债收益率跳升压制股市估值。原油徘徊于13个月高位附近，受美国利率将维持低位的承诺支撑。上周美国原油产量因得克萨斯州暴雪而急跌，亦支撑油价。芝加哥(CBOT)大豆收跌1.3%，结束了四连涨走势，因出口报告利空。交易商称，交投最活跃的大豆合约隔夜触及2014年6月来最高后，获利了结也令大豆期货承压。获利卖压也令豆油期货从八年高位回落。交投活跃的5月大豆下跌18-1/4美分或1.28%，结算价报每蒲式耳14.07-1/2美元。交投活跃的5月豆粕则下跌4.3美元或1.01%，结算价报每短吨423美元。交投活跃的5月豆油下跌0.36美分或0.72%，结算价报每磅49.67美分。美国农业部出口销售报告显示，2月18日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增16.79万吨，较之前一周下滑63%，较前四周均值减少72%，市场此前预估为净增20万-80万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增7.08万吨，市场预期为0万-50万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.6万吨。两个年度合计为23.87万吨，为12月31日止该周以来最低周度出口。分析师原本预估为20-130万吨。2月18日止当周，美国2020/2021市场年度豆粕出口销售净增16.02万吨，较之前一周减少50%，较前四周均值减少38%，市场预估为净增7.5-45万吨。美国2021/2022年度豆粕出口销售净增0吨。当周美国2020/2021市场年度豆油出口销售净增4,400吨，较前一周增加1%，较前四周均值减少48%，市场预估区间为0.5-3万吨。当周，美国2021/2022市场年度豆油出口销售0吨。巴西帕拉纳州农村经济部预计，该州2020/21年度大豆产量预计达到2,034万吨，略低于上月预估值2,039万吨，较2019/20年度产量下降2%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，预计未来一周的炎热干燥天气将对阿根廷的晚播大豆和玉米单产构成威胁，但交易所维持大豆和玉米产量预估分别在4,600万吨不变。2月份天气潮湿，缓和了2020年中以来反常炎热天气给作物带来的压力。但种植户保持警惕，如果长期干旱卷土重来，作物仍可能受损。框架如前，美豆即将为南美供应所替代，虽然库存紧绷，但出口也减少，中国春节前备货充足，静候南美豆提供新的供应。大连盘反应国内因素更多。5月油粕比因5月粕走低而扩大至2.48。 | 粕5/1反套利润进一步扩大。粕1之前布多获利平仓后暂观，等待新的布多机会。 （农产品部） |
玉米 | 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为出口需求疲软。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年2月18日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为453,300吨，创下年度新底，比上周低了55%，比四周均值低了85%。一位分析师称，玉米出口销售数据位于市场预期范围内，不过不足以推动玉米价格上涨。欧盟委员会将2020/21年度欧盟玉米进口预测灵气下调近200,669吨，为16,500,619吨。玉米期末库存预计增至19,099,162吨，因为产量增加，饲料需求下滑。中国农业部表示，计划提高2021年玉米播种面积，确保粮食安全以及供应。 大连玉米夜盘震荡下行，跟随豆粕下跌。国内地区玉米价格大多稳，个别小幅调整。今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之主产区售粮进度快于往年，当前部分地区基层农户余粮见底，市场有惜售、观望情绪，阶段性玉米流入减少，而下游深加工企业陆续恢复收购工作，多数企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求或放大，均对玉米价格形成支撑作用。不过，下游饲企替代谷物较多，南方港口价格下跌10元。 | 总的来看，预计短线维持高位震荡整理，关注下一步政策方面的消息指引。建议观望为主。 （李金元） |
棉花 | 美国债收益率继续飙升，美股暴跌，原油窄幅波动；美棉暴跌，5月合约跌至89美分，美棉出口报告依然好，USDA：美棉出口净销售5.89万吨，销售中国1.45万吨；但国债收益率的大涨让市场流动性紧张，对应涨幅较高的美棉市场快速回调。周四股市反弹，郑棉盘中接近涨停，尾盘快速回落，夜盘低开收阴线，5月合约最新价格16560元。现货价格报16558元。纱线价格稳定报25680元。盘面棉花上攻变缓，纱线市场稳定，但棉纱商家表示目前不会降价。织造厂补库不积极。 | 操作上，美棉暴跌下，郑棉日内跟跌为主，考虑涨幅相对克制，盘中杀跌注意。市场波动放大。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹再创新高后回落，RB2105收于4672元。现货市场报价小幅上调，下游工地缓慢复工，成交量小幅上升。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4630元（+20），普氏62%铁矿石价格指数报174.3美元（+1.8），唐山普碳方坯报4270元（+40）。 国家发改委、工信部共同召开2021年钢铁行业重点工作专题视频会，介绍了2021年深入推进钢铁行业供给侧结构性改革重点工作，要求进一步巩固提升钢铁去产能成果，促进钢铁行业高质量发展。 本周螺纹钢社会库存1221.96万吨，环比上升213.07万吨；厂内库存514.84万吨，环比上升2.93万吨；本周螺纹钢产量318.92万吨，环比上升10.04万吨；表观消费量129.92万吨，环比上升64.04万吨。 综合来看，本周螺纹库存继续累积，整体仍处于正常水平。终端需求逐步恢复，预计三月中旬库存将转入下降通道。 | 在需求释放预期及高成本支撑下，操作思路仍以逢低做多为主。由于三月上中旬市场将由预期逐步进入到现实验证阶段，需做好利润保护，关注终端需求启动的时间及力度。 (黑色组) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石市场震荡运行，成交区域不同，东北地区铁矿石市场价格上涨，57%印粉报价970元/吨，上涨5元/吨，PB粉报价1260元/吨，上涨10元/吨，钢厂询盘较少；天津港麦克粉1170元/吨成交，金布巴粉1148元/吨成交；普氏铁矿石62%指数上涨1.8美元/吨，报收于174.3美元/吨。 春节结束后，各地重大项目密集开工，争取在“十四五”开好局、起好步。同时，多地也在近期陆续公布了2021年的重大项目投资计划或重点项目清单，确定了全年的建设目标。据不完全统计，截至2月25日，广东、山东、河南、河北、陕西、辽宁、云南、北京等8省、直辖市公布了2021年重点项目投资计划。除山西、新疆、宁夏、西藏、黑龙江、甘肃、重庆外，全国24省市对2021年重点项目建设方向做出了要求。目前，各地公布的2021年重点项目总投资规模已超34万亿元。 铁矿石价格呈现高位偏强震荡，一方面，上半年铁矿石供需仍偏紧，另一方面，价格处于高位，进一步向上的驱动需要终端需求的释放和钢铁利润的承接，短期节奏上受需求恢复进度和唐山环保政策影响，呈现高位波动。 | 操作上仍以回调买入为主，5-9 正套可继续持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，有钢厂开始提降第二轮，幅度100元/吨，现货市场弱势运行。天津港准一焦2900元/吨，邢台准一出厂价2650元/吨，唐山二级焦到厂价2700元/吨；京唐港山西煤1690元/吨，吕梁孝义主焦车板价1520元/吨，甘其毛都焦煤库提价1380元/吨，澳煤到岸价155.5美元/吨（-4）。 本周焦炭库存明显积累，从焦企转移至钢厂。全样本焦企库存88.85万吨，减7.04,247家钢厂焦炭库存833.43万吨，增40.96，港口库存184万吨，减1.5。 近日，国家发展改革委产业发展司、工业和信息化部原材料工业司负责同志共同主持召开2021年钢铁行业重点工作专题视频会，要求进一步巩固提升钢铁去产能成果，促进钢铁行业高质量发展。 本周焦炭库存开始积累，现货端开启第二轮提降，市场对本次提降幅度有增大预期，如3月去产能延后则不排除提降4-5轮，旺季反弹或延后至4月份，节奏上期价料继续下探前低支撑。而整体来说，去年去产能导致的焦钢产能不匹配使得旺季反弹的基础仍在，关注前低支撑力度。 | 操作上J2105维持逢回调偏多思路，前低防守，注意节奏把握。 （李岩） |
镍 & 不锈钢 | 2月25日，1#进口镍价格146700元/吨(+3600)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价148500元/吨(+4000)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨16500(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格16950元/吨(-)。主力合约基差3510元/吨(+1350)。截止2月19日，镍矿港口库存合计(10港口) 573万吨(周-8)；截止2月19日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计71万吨(周+10.6)。 2021年2月25日，高镍铁市场主流成交价暂稳至1210元/镍（到厂含税）。原料方面，25日304废不锈钢价格小幅上涨，俄镍价格大幅上涨，自产镍铁成本大幅上涨，其余电解锰价格以及高碳铬铁价格暂稳。由于原料端整体呈现上涨，四种工艺冶炼成本也相应上涨，目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本15337/吨，外购高镍铁冶炼冷轧成本16481元/吨，低镍铁+纯镍工艺成本19045元/吨，自产高镍铁工艺成本16666元/吨。25日不锈钢304民营冷轧现货价格暂时企稳，四种冶炼工艺对应冷轧利润率分别为2.1%、-2.9%、-16.0%、-4.0%。 目前镍市场下有全球经济复苏预期支撑，上有不锈钢需求疲软现实压制。节后中间生产需求恢复拉动价格走高，但终端消费需求尚未启动价格上涨持续性欠缺，短期关注不锈钢累库进度及其所间接反映的终端消费需求状况。 | 操作上，NI2105合约10%底仓多单持有，等待时机进一步加仓。(操作建议仅供参考) （甘宏亮） |
天胶 | 昨日美国国债收益率大幅上涨，带动全球主要国家的国债利率持续走高，全球主要国家股市大幅下挫，打压金融市场情绪，国内工业品期货指数承压回落，当前面临的压力显著增大，对胶价带来压力和波动影响。行业方面，昨日泰国原料价格继续上涨，泰国主产区进入低产阶段，国内处于停割期，新胶释放低迷。国内终端需求复苏节奏加速，截止目前轮胎厂整体开工近6成左右，较去年同期增长10个百分点以上。 技术面:昨日RU2105冲高回落，未能站上17000，短期压力显著增加，展开回调的可能性加大。 | 建议：多单减持，关注回调力度。 (王海峰) |
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