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道通早报
日期：2021年3月2日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 世界贸易组织召开总理事会会议，世贸组织各成员同意于11月29日在瑞士日内瓦举行第12届部长级会议。
【国内宏观基本面信息】
1 2月百城均价：新建住宅环比上涨0.20% 同比上涨4.01%
2 中国2月财新制造业PMI回落至50.9，前值51.5，继续位于荣枯线上方
3 2021年2月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共2000亿元，期限1年，利率为2.95%。期末中期借贷便利余额为53500亿元。
4 恒生指数有限公司公布恒生指数咨询结果。这意味着恒指面临史上最大调整。这次指数改革将自2021年5月之指数检讨起生效。目标是在2022年中前将成分股数目增加至80只；最终数目将固定为100只。同时缩短上市历史要求至三个月。
【重要信息及数据关注】
18:00 欧元区2月核心消费者物价指数年率初值 预期1.1% 前值1.4%
18:00 欧元区2月消费者物价指数年率初值 预期0.9% 前值0.9%
18:00 欧元区2月消费者物价指数月率初值 预期0.2% 前值0.2%
18:00 欧元区2月核心消费者物价指数月率初值 前值0.3%
【指数及国债数据分析】
1日指数反弹，海外市场对于通胀预期的担忧有所弱化叠加抱团股回升，带动沪指涨逾1%， 截至收盘，沪指涨1.21%，报3551.7点，深成指涨2.41%，报14857.34点，创业板指涨2.77%，报2994.75点。沪深两市成交额8731.9亿元；北上资金实际净流入37.86亿元。
技术形态来看，上证指数在回落至60日均线以及前期震荡平台后，市场迎来反弹，不过由于连续阴跌后上方积累着较多的套牢盘，短期持续走强难度较大，市场仍有震荡整理消化的需求。三月份全国两会即将举行，政策总体基调预计仍将保持连续稳定，而政府工作报告释放的信号，或将成为A股再度出发的重要节点。近期市场的调整主要源于通胀预期带来的流动性收紧担忧，但美联储主席明确将继续货币政策支持，国内政策亦不急转弯，继续随外围信息波动，风格转换之际，更多的会迎来宽幅震荡行情，注意风险
1日央行公开市场净回笼100亿元，资金面仍然维持紧平衡，国债期货缩量反弹。从基本面上看，一季度国内经济增速或超预期向好，且随着全球疫情持续好转，大宗商品大涨，通胀预期上升，国内央行保持流动性宽松的必要性下降。节后央行尽管未调高利率，但公开市场操作彰显维持紧平衡的意图。近期央行公开市场操作谨慎，资金面仍然维持紧平衡，经济持续好转预期以及通胀预期均为央行收紧流动性提供了空间。此外，A股高位回调一段时间，反弹的概率增加，也不利于国债期货上行。当前10年期国债利率距离3.4%仍有一定上涨空间，短期内继续利空期货。套利策略可关注多2年期国债期货空10年期国债期货组合。本周仍需密切关注央行操作与表态。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收涨于91部位上方；人民币离岸价收升于6.46。欧美股市收涨。拜登1.9万亿纾困计划在众议院获得通过提振美经济前景，美债收益率也大涨。nymex4月原油收盘下跌0.86美元，结算价报每桶60.64美元。因市场担心中国原油消费放缓，以及石油输出国组织在本周会议后可能增加全球供应；美元走强也拖累油价。芝加哥(CBOT)大豆下跌，交易商称，受最大出口国巴西将迎来丰收的预期拖累。交投最活跃的5月大豆合约下跌13美分，结算价报每蒲式耳13.91-1/4美元，该合约上周因美国供应担忧飙升至2014年6月来最高。5月豆油下跌0.71美分，结算价报每磅49.23美分。5月豆粕下跌3.1美元，结算价报每短吨418.3美元。咨询机构StoneX周一称，巴西2020/21年度大豆作物产量料达到1.3348亿吨，高于2月预估的1.3277亿吨。玉米产量则在第二茬作物播种推迟后遭到下修。农业咨询机构AgRural周一将巴西2020/21年度大豆收成预估上调至创纪录的1.33亿吨，该机构1月时曾预估产量为1.317亿吨。巴西政府周一发布2021年2月商品出口数据显示，2月巴西大豆出口量为290万吨，较上年同期大幅减少40%，因播种推迟且降雨造成收割困难。分析师称，美国农作物保险政策保证2021年生长季玉米和大豆的价格分别达到七年来和八年来的最高水平，这增强了人们对两种作物总种植面积创纪录的预期。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2021年2月25日当周，美国大豆出口检验量为879,582吨，市场预估区间介于40-80万吨之间，前一周修正后为803,548吨。当周，对中国的大豆出口检验量为333,597吨，占出口检验总量的37.92%。大连商品交易所大豆期货周一触及纪录新高，因供应紧张，且预计一些豆农将减少大豆种植面积、改种利润空间更大的玉米。框架如前，美豆开始消化南美大豆上市压力。尽管巴西豆上市偏慢，但机构对巴西产量预估普遍上修。这会使得供应后移。当然，阿根廷还处于产量形成期，对阿根廷的产量评估决定南美后期供应水平。 | 大连盘5月油粕比略回撤至2.57；粕5/1反套利润保持正向。套利头寸可节奏性兑利。粕1续看围绕3400的波动，宜灵活。 （农产品部） |
玉米 | 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为基金抛盘和技术抛盘介入。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2021年2月25日的一周，美国玉米出口检验量为1,636,876吨，上周1,266,555吨，去年同期为896,221吨。美国农业部称，2020年乙醇生产中的玉米用量为47.76亿蒲式耳，同比减少10%。玉米酒糟粕产量为2016.3万吨，同比减少11%。今年1月份乙醇行业的玉米用量为4.15804亿蒲式耳，而玉米酒糟粕产量为175万吨，均比上年同期减少10%。美国农业部将玉米保险金定在每蒲式耳4.58美元，大豆为每蒲式耳11.87美元，均是2013年以来的最高水平。玉米保险金比上年同期高出18%，大豆高出29%。 大连玉米夜盘低位震荡，尾盘收低。国内地区玉米价格大多稳，个别涨。今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之主产区售粮进度快于往年，当前部分地区基层农户余粮见底，市场有惜售、观望情绪，阶段性玉米流入减少，而下游多数 企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求或放大，均对玉米价格形成支撑作用。且华北部分地区雨雪天气，企业多观望，个别上涨。不过，南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，养殖端看空后市出栏积极，且下游饲企替代谷物较多。 | 总的来看，预计短线维持高位震荡整理，关注下一步政策方面的消息指引。建议观望为主，可少量买入虚值看跌期权。 （李金元） |
棉花 | 美元指数反弹至91附近；美股上涨，原油下跌；美棉反弹5月合约最新价格91.5美分，前高95美分。周一国内股市反弹，郑棉领涨，涨幅超过1%，5月最新价格16660元。现货价格小跌15元报16543元。纱线价格维持上涨，报26130元。昨日相关新疆棉使用争议BCI给了一个声明，间接提振市场信心，具体内容：“近期BCI上海代表处收到之前部分新疆执行合作伙伴的问询函，在此郑重申明，BCI中国项目团队严格遵照BCI的审核原则，从2012年开始对新疆项目点所执行的历年第二方可信度审核和第三方验证，从未发现一例有关强迫劳动的事件。”棉纺链纱线库存小幅增加，花纱价差利润好，观察补库情况，整体产业链保持良性。操作上，美棉快速反弹，前期高点附近已建议多单兑利部分，价格目标可继续看高，波动预期也会加大，随着内外棉价差回归至800以内，外棉涨势或将受到挑战，注意风险控制。 | 郑棉跟随美棉反弹，17000突破后价格可继续看高。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹高位震荡，RB2105收于4672元。现货市场报价稳中微调，成交量有所回升。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4620元（-10），普氏62%铁矿石价格指数报174.35美元（-2.3），唐山普碳方坯报4260元（-10）。 3月1日，工信部部长肖亚庆表示，2016年以来，中国压缩了1.7亿吨钢铁产能。但是钢铁产业转型、节能减排的压力也十分明显。从节能减排方面看，冶炼能力要大幅压缩。同时，在总量不变的情况下单位用钢量进一步降低，钢铁品种、质量进一步提升。据国家统计局最新发布的数据，2020年我国粗钢产量由10.53亿吨调整为10.65亿吨，再创历史新高。 据百年建筑网数据，2月27日止施工企业复工率在84.5%，环比上升21.7%，较预期值低6.2%，主要是因部分企业因资金、劳务到位等问题延后复工所致。预计下周开工率在97%，施工有望达到全面复工状态。 综合来看，上周螺纹库存继续累积，整体仍处于正常水平。终端需求逐步恢复，预计三月中旬库存将转入下降通道。 | 在需求释放预期及高成本支撑下，操作思路仍以逢低做多为主。由于三月上中旬市场将由预期逐步进入到现实验证阶段，已有多单需做好防守，关注终端需求启动的时间及力度。 (黑色组) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石市场弱势运行，交投减少，青岛港PB粉1165元/吨成交，较上周五下跌11元/吨；日照港PB粉1165/1162元/吨成交，较上周无下跌11-14元/吨；青岛港超特粉980元/吨成交，较上周五下跌3元/吨；唐山PB粉报价1185-1190元/吨，议价空间5-10元/吨；普氏铁矿石62%指数下跌2.3美元/吨，报收于174.35美元/吨。 2月22-28日，中国45港到港总量2204.7万吨，环比增加98.1万吨；北方六港到港总量为1097.2万吨，环比增加16.3万吨。中国26港到港总量为2136.6万吨，环比增加143.6万吨。 3月1日，工信部称，我国提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。钢铁冶炼能力要大幅压缩，工信部正在配合国家有关部门制定大规划。目前钢铁行业分散度比较高，原料对外依存度高等问题有待下一步解决。 夜盘铁矿石延续高位震荡态势，日均生铁产量继续上升，随着复产增多和置换产能释放，后期仍有上升空间，上半年铁矿石供需大概率偏紧，短期节奏上受终端需求恢复进度和环保政策影响，呈现高位波动，警惕3月上、中旬由于钢铁供需恢复错位带来的阶段性回调风险。 | 趋势上仍以回调买入为主，5-9 正套可继续持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，市场心态转弱，第二轮提降等待焦企答复，市场普遍预期第二轮提降近日落实，焦煤价格承压，不过短期供求并未失衡，空间预计有限。天津港准一焦2900元/吨，邢台准一出厂价2650元/吨，唐山二级焦到厂价2700元/吨；京唐港山西煤1690元/吨，吕梁孝义主焦车板价1520元/吨，甘其毛都焦煤库提价1350元/吨（-30），澳煤到岸价144.5美元/吨（-0.5）。 各地产销，山西焦企开工率高位，个别焦企因雨雪天气、运输受阻，有限小幅累库现象；贸易商采购速度放缓，焦炭主要流向钢厂；河北钢厂焦炭库存上升明显，焦炭采购速度放缓，部分有控制到货现象。 3月1日，工信部称，我国提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。钢铁冶炼能力要大幅压缩，工信部正在配合国家有关部门制定大规划。 近期焦炭盘面持续回调，压力主要来自于现货提降的压力，市场对淡季提降幅度有扩大预期，如3月去产能延后则不排除提降5轮上下，旺季反弹或延后至4月份，盘面消化新的利空。不过焦钢产能不匹配是的旺季反弹的基础仍在，市场对利多的消化相对不充分，低位有反弹基础。 | J2105在2490支撑不足，处于继续下寻支撑的过程，如钢厂提降节奏加快则不排除下探2390，暂时观望。 （李岩） |
镍 & 不锈钢 | 3月1日，1#进口镍价格140000元/吨(-1000)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价142000元/吨(-2500)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨16500(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格16950元/吨(-)。镍主力合约基差:4010元/吨(周+4260)。截止2月19日，镍矿港口库存合计(10港口) 573万吨(周-8)；截止2月19日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计71万吨(周+10.6)。目前镍市场下有全球经济复苏预期支撑，上有不锈钢需求疲软现实压制。节后中间生产需求恢复拉动价格走高，但终端消费需求尚未启动价格上涨持续性欠缺，短期关汪不锈钢累库进度及其所间接反映的终端消费需求状况。 | 操作上，NI2105合约10%底仓多单持有，等待回调走势企稳进一步加仓。(操作建议仅供参考) （甘宏亮） |
天胶 | 国内2月财新制造业PMI环比继续走弱，国内经济复苏的动力减弱，但仍在扩张区间，欧美2月制造业PMI保持高速扩张的局面，海外经济复苏势头强劲，对天胶的宏观需求带来较强支撑。国内工业品期货指数阶段性承压，但整体仍保持涨势。行业方面，昨日泰国原料价格显著下跌，受到期货市场拖累明显，未来全球将进入两个多月的低产季，供应压力减小。国内现货市场观望情绪仍显浓重，下游刚需采买为主，轮胎市场在涨价的气氛下，市场情绪较为高涨。随着RU价格的下跌，其对混合胶和NR的价差有所回落。 技术面:昨日RU2105承压偏弱震荡，短期仍受到上周五大跌的压制，不过中期偏涨的局面未改，短期支撑在15800附近，重要支撑在15500附近，上方短期压力在16200-16300。 | 建议：多单低仓位持有，后市逢跌可考虑回补部分多单。 (王海峰) |
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