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道通早报
日期：2021年2月22日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 世界贸易组织发布报告《货物贸易晴雨表》说，2020年上半年货物贸易大幅下滑之后，自第三季度开始，受亚洲出口提升以及北美、欧洲进口增加拉动，全球货物贸易量从低谷开始反弹，但反弹趋势在2021年第一季度或将无法维持
2 美国国会众议院公布1.9万亿美元刺激草案。包括每人1400美元的救济、提高失业救济金和最低工资、援助州和地方政府、援助教育机构、增加新冠检测及疫苗开支、资助租户等多个方面。
3 美国1月成屋销量意外创十四年次高 售价同期新高 ，2月Markit综合PMI初值近六年最高，物价指数创新高，通胀已经来临
4 美联储半年度货币政策报告：重申在取得实质性进展前维持购债速度不变，将确保货币政策继续为经济提供强力支持，“直到经济复苏完成”。报告警告称，“中小企业和一些大型企业的破产风险仍然很高”，商业房地产有快速跌价风险。下周鲍威尔将出席国会听证。
5 IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森表示，2月份，持续的疫情封锁措施进一步打击了欧元区服务业，增加了第一季度GDP再次下滑的可能性。
6 美国将全面审视特*时期对华关税，之后评估如何推进；美国将暂时保留特*时期对华关税，但将在全面审视后评估该如何推进
【国内宏观基本面信息】
1 中国银保监会办公厅发布关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知，其中提到，商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款的，应严格落实出资比例区间管理要求，单笔贷款中合作方出资比例不得低于30%。
2 外汇管理局：1月份外资净增持境内债券和股票416亿美元外，研究论证允许境内个人在年度5万美元额度内开展境外证券、保险等投资的可行性
3 证监会官网通报2020年审计与评估机构的检查处理情况，拟对14家次审计和评估机构出具警示函
4 富时罗素表示，此次科创板股票一次性以25%的纳入因子纳入，预计将为科创板带来1亿美元（约合6.46亿元人民币）增量资金。
【重要信息及数据关注】
09:30 中国2月一年期贷款市场报价利率 预期3.85% 前值3.85%
09:30 中国2月五年期贷款市场报价利率 预期4.65% 前值4.65%
21:30 美国1月芝加哥联储全国活动指数 前值0.52
23:00 美国1月咨商会领先指标月率 预期0.3% 前值0.3%
23:30 美国2月达拉斯联储制造业活动指数 前值7.0
【指数及国债数据分析】
19日股指受外围影响，低开反弹，截至收盘，深成指涨0.35%，创业板指跌1.04%。两市合计成交10426亿元，成交额连续两日破万亿。北向资金净流入95.53亿元。
节后高位抱团股回调导致指数表现低迷；但中小盘个股却大面积上涨，堪称被指数掩盖的普涨行情。春节前很多高位抱团的品种出现大幅下跌，但低位的周期类板块却得到资金的强烈追捧，市场近期的调整在于前期获利盘的消化以及技术性的修正，指数间的风格转换尚待确，仍需观察几日再行判断。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 上周末外围美元收跌于90.36部位；人民币离岸价略贬于6.45。欧美股市涨跌互现，小幅波动。总美国统拜登的抒困计划获得国会通过以及疫苗接种进程将为经济重启奠定基础。NYMEX交投最活跃的4月原油下跌1.27美元，结算价报每桶59.26美元。市场预期遭受冬季风暴袭击的得克萨斯州原油生产即将恢复正常。芝加哥(CBOT)大豆上周五收高，此前美国农业部预测供应紧张的状况将持续到明年，因强劲的需求料将基本吸收美国今年预计将创纪录的收成。美国大豆出口需求放缓限制涨幅，因南美收成增加，主要供应国巴西的大豆出口加速。5月大豆上涨3-1/2美分，结算价报每蒲式耳13.80美元。3月豆油结算价报每磅47.55美分，上涨0.64美分。交投更为活跃的5月豆油上涨0.64美分，结算价报每磅46.89美分。所有豆油合约盘中均创下合约新高。3月豆粕收跌1.60美元，结算价报每短吨424.30美元。交投更为活跃的5月豆粕下跌1.40美元，结算价报每短吨423.60美元。美国农业部周五预计2021年大豆产量将达到创纪录的45.25亿蒲式耳（1.23亿吨），较上一年度增长9%；平均单产预估为每英亩50.8蒲式耳。在其首次对下一年度作物的供应预估中，美国农业部预期2021/22年度大豆期末库存将从上一年度的1.2亿蒲式耳（326万吨）上升至1.45亿蒲式耳（395万吨），但仍处于“历史低点”。美国农业部上周五公布的出口销售报告显示，2月11日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增45.59万吨，较之前一周下滑43%，较前四周均值减少53%，市场此前预估为净增30万-90万吨。其中，对中国大陆出口销售净增1.94万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增16.8万吨，市场预期为5万-30万吨。其中，对中国大陆出口销售净增6.3万吨。当周，美国大豆出口装船量为100.02万吨，较前一周减少55%，较前四周均值减少54%。其中，对中国大陆出口装船40.03万吨。2月11日止当周，美国2020/2021市场年度豆粕出口销售净增32.22万吨，较之前一周增加22%，较前四周均值增加10%，市场预估为净增10-35万吨。美国2021/2022年度豆粕出口销售净增0吨，市场预估为净增0吨。当周，美国豆粕出口装船为36.87万吨，创市场年度高位，较前一周增加47%，较前四周均值增加42%。2月11日止当周，美国2020/2021市场年度豆油出口销售净增4,400吨，较前一周显著增加，较前四周均值减少79%，市场预估区间为0.5-2.5万吨。当周，美国2021/2022市场年度豆油出口销售0吨，市场预估为0吨。当周，美国豆油出口装船1.86万吨，较前一周减少47%，较前四周均值减少39%。框架如前，从美农业展望数据来看，尽管美开春大豆播种面积将显著增加，产量也将高于上年，但需求强大的吸纳能力，仍将期末库存数据调整在仅比今年略高的位置，且天气仍不容有误，单产要满足50.8的产量。 | 建议仍关注5/1反套逻辑，南美进口节奏是扰动该策略的因素。建议粕1考虑多头的长短结合，为夏秋天气市做准备。 （农产品部） |
玉米 | 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘互有涨跌，其中近期期约因多头平仓从早盘高点回落，代表新季玉米的期约收涨。交易商关注的焦点集中在美国农业部在年度农业展望论坛上发布的最新供需预测数据，其中包括了首次的下个年度供应预测数据。美国农业部预计2021/22年度美国玉米期末库存只会略微增加，因为需求强劲，将会消化创纪录的产量。今年巴西玉米产量前景改善，给玉米市场构成下跌压力。从周线图上看，3月期约上涨0.7%。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年2月11日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为999,200吨，比上周低了31%，比四周均值低了67%。 大连玉米夜盘继续震荡上行，尾盘收高。国内地区玉米价格大多稳，个别继续涨。目前节日氛围仍浓郁，且今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，加之主产区售粮进度快于往年，当前部分地区基层农户余粮见底，市场有惜售、观望情绪，阶段性玉米流入减少，而下游深加工企业已陆续恢复收购工作，多数企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求或放大。不过，目前饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，且玉米进口量创下历史新高，同时也加大了高粱、稻谷、小麦的进口量，作为玉米的替代品。 | 总的来看，预计短线或维持偏强运行，关注下一步政策方面的消息指引。建议观望为主，区间内短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美元汇率90附近低位徘徊。国内外股市震荡，原油突破60美元后震荡，美棉涨至91美分。NCC公布2021/22年度的种植预期，具体数据为2021/22年度美棉种植面积1150万英亩（折6981万亩）同比USDA2月月报种植面积1209万英亩减少5.2%，农民转向种植收益更高的小麦、玉米、大豆等作物。按照这个种植意向和预设的18.1%的弃耕率计算，2021/22年度棉花收获面积942万英亩，单产按855磅/英亩计算，总产365万吨，同比2月USDA325万吨的产量增加12%。USDA也对2021/22年度的供需做了预测，供需双增，该报告谈不上利多利空。美棉超卖中，出台的种植预期中性，美棉汇率90附近低位徘徊，虽然90美分的美棉处于高位，目前尚未看到掉头的逻辑。 节后纺织链全线上涨，包括棉花、PTA、棉纱、短纤，短纤最为强势，对棉价有带动作用。郑棉5月合约涨过16000元关口，现货价格16013元。纱线价格大涨1000元附近，报25080元附近。节后复工复产快，当前以节前订单为主，这些订单主要可以持续到3月，纺织厂对棉价持谨慎态度，未来接新订单需要重点关注。内外棉价差缩窄至900元附近，花纱利润维持良性。 | 综上，现货涨幅再次超过期货，短期看郑棉上涨逻辑延续，操作上多单参与为主，关注基差情况。 (苗玲) |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅拉涨，RB2105收于4530元。受唐山限产消息影响，周末华北多地钢价再次拉涨，唐山普碳方坯报4230元（昨+40，今晨+50）。 中央深改委会议强调，要统筹制定2030年前碳排放达峰行动方案，使发展建立在高效利用资源、严格保护生态环境、有效控制温室气体排放的基础上，推动我国绿色发展迈上新台阶。 中国2月LPR维持不变，1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.85%，上次为3.85%；5年期报4.65%，上次为4.65%。至此，LPR已连续10个月保持不变。 综合来看，春节前后螺纹库存继续累积，整体仍处于正常水平。商家陆续开业，不过终端需求完全恢复尚需时日。 | 在需求恢复预期及高成本支撑下，操作思路仍以逢低做多为主，注意仓位的动态调整，关注终端需求启动的时间及力度。 (黑色组) |
铁矿石 | 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12706.90，环比增 187.5； 日均疏港量 284.85 降 43.16 ； 247 家钢厂高炉开工率 83.98%，环比增加 0.78%，同比增加 6.90%； 高炉炼铁产能利用率 92.19%，环比增加 1.25%，同比增加 12.09%； 钢厂 盈利率 77.06%，环比增加 1.30%，同比降 9.96%； 日均铁水产量 245.38 万吨，环比增 3.32 万吨，同比增加 32.19 万吨。 上周日均铁水产量 245.38 万吨，环比增 3.32 万吨，春节期间的钢厂生产高炉检修量远小于去年同期，市场减产不及预期，节后钢厂生产恢复，生铁日均生铁产量再度回到245 万吨的水平，后期仍有上升空间，原料需求处于高位；上半年铁矿石供需大概率偏紧，高基差对价格有较强支撑作用。 | 5 月合约保持多头配置思路，随着价格的快速上涨，价格在高位波动增大，多单谨慎持有，不追高，逢低买入为主；套利方面，5-9 正套可继续持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，周末唐山多数钢厂对焦炭提降，幅度100元/吨，山西部分焦企对不安日常周期续款客户提涨100元/吨，焦钢博弈增强。天津港准一焦3000元/吨，邢台准一出厂价2750元/吨，唐山二级焦到厂价2800元/吨；京唐港山西煤1690元/吨，吕梁孝义主焦车板价1520元/吨，甘其毛都焦煤库提价1400元/吨，澳煤到岸价154美元/吨。 据Mysteel信息显示，目前唐山丰润地区的调坯轧材企业多数还在执行前期限产，网传唐山地区轧钢厂环保限产趋严或长达一个月，消息传出后多家轧钢厂有暂停销售的情况。若该限产落地，预估日影响量可达6.5万吨。 中国2月LPR维持不变，1年期贷款市场报价利率（LPR）最新报3.85%，上次为3.85%；5年期报4.65%，上次为4.65%。至此，LPR已连续10个月不变。 目前焦炭市场焦点在于淡季钢厂提降幅度以及旺季焦炭反弹预期。目前焦钢博弈增强，现货价格短期或趋稳，而若钢厂提降本周落地，将令短期盘面价格承压，J2105或回踩2640支撑。而整体来说，盘面对淡季下跌预期的消化相对充分，旺季来临后焦炭价格仍有望反弹，价格重心易向上。 | 操作上逢回调偏多思路，注意节奏把握。 （李岩） |
镍 & 不锈钢 | 本周(2月18日-2月19日)1#进口镍价格141850元/吨(周+6650)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价143800元/吨(周+5300)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨15950(周+150)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格16350元/吨(周+150)。镍主力合约基差:2228元/吨(周-1198)。截止2月19日，镍矿港口库存合计(10港口) 573万吨(周-8)；截止2月19日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计71万吨(周+10.6)。目前镍市场下有全球经济复苏预期支撑，上有不锈钢需求疲软现实压制。节后国内市场风险偏好回暖，同时下游需求回升预期支撑期价。 | 操作上，NI2105合约10%底仓多单持有，等待时机进一步加仓。(操作建议仅供参考) （甘宏亮） |
天胶 | 2月欧美制造业PMI指数保持强势和超预期的扩张态势，反映出海外经济整体保持较为强劲的复苏状态，有利于天胶的需求改善，国内工业品期货指数保持较强的上涨趋势，亦有利于胶价的上涨。行业方面，上周五泰国原料价格继续大涨，泰国逐步进入停割期，原料产出有所减少致使原料价格出现上涨，对胶价有支撑和提振，国内节后陆续复工，市场对需求保持积极态度。不过RU对混合胶和NR的升水保持高水平，对RU有拖累作用。 技术面:上周五RU2105持续大涨，价格连续突破15500、15800等重要位置，维持节后的强烈涨势，当前上方面临16000关口，关注胶价上冲的节奏变动。 | 建议：多单持有。 (王海峰) |
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