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道通早报
日期：2020年12月1日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 12月1日，美国疾病控制与预防中心（CDC）旗下专家小组免疫接种实践委员会（ACIP）将召开紧急会议讨论疫苗分发问题
2 福奇在接受媒体采访时表示，美国疫情正在进入困难时期，当前的限制措施和旅行警告在圣诞节假期期间仍有执行的必要。
3 美国CPI统计使用非市场租金指数捕捉房价通胀趋势，过去12个月这一指数上涨了2.5%，较房价涨幅低了450个基点。如果用实际房价计算，那么核心CPI涨幅将达到3%，几乎是官方统计数据的2倍。
【国内宏观基本面信息】
1 11月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。
2 央行公告称，为维护月末流动性平稳，2020年11月30日人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1500亿元逆回购操作。根据Wind数据，今日有400亿逆回购到期，意味着央行今日净投放流动性3100亿。
另据Wind数据，12月中上旬合计有1.14万亿流动性到期，其中12月6日(周末，顺延至12月7日)、12月16日各有3000亿MLF到期。
3 易会满指出，“十四五”时期，提高直接融资比重，要贯彻新发展理念，围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，强化资本市场功能发挥畅通直接融资渠道，促进投融资协同发展，努力提高直接融资的包容度和覆盖面。
4 郭树清指出，房地产与金融业深度关联。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。可以说，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。
5 央行原行长周小川看来，资产价格不纳入通胀考虑已不行了
6 数据显示，2020年第三季度公募基金季度发行规模创历史新高，达到1.27万亿元，前三季度累计发行规模达到2.34万亿元。
【重要信息及数据关注】
09:45 中国11月财新制造业PMI 53.6 53.5 高
17:00 欧元区11月Markit制造业PMI终值 53.6 53.6
18:00 欧元区11月未季调CPI年率初值(%) -0.3 -0.2
欧元区11月核心CPI月率初值(%) 0.2 -0.3
欧元区11月CPI月率初值(%) 0.2
欧元区11月未季调核心CPI年率初值(%) 0.2 0.2
22:45 美国11月Markit制造业PMI终值 56.7 56.7
23:00 美国11月ISM制造业PMI 59.3 58
【证券指数、国债期现货思路】
证券指数开盘后快速上攻，沪指一度逼近前期高点，涨幅超1%，午后市场风云突变，在亚太股市、美国期指、港股的带动下震荡回落，沪指失守3400点，创业板则收涨0.5%。截至收盘，沪指跌0.49%，报3391.76点，深成指跌0.15%，报13670.11点，创业板指涨0.49%，报2631.89点。两市成交额约9500亿元；北向资金尾盘净流入一度超180亿元，实际净流入约50亿元（MSCI成分股半年度调整结果将于今日收盘后生效）。
尽管沪市呈现冲高回落的走势，资金呈现出逃迹象，但创业板则录得十字星，资金仍存分歧，短线需要关注市场风格是否发生短暂切换，当前国内经济保持向好，三大PMI指标均创年内新高，同时央行呵护市场流动性态度较为明确，基本面对指数的支撑力度仍然较强，但冲击前期高点3458点附近遇阻回落，说明想要继续向上拓展空间需要足够资金配合，否则还有反复，后期关键是观察量能是否配合，如前期分析，短期内还将不断反复争夺。
国债方面，收盘中金所10年期国债期货主力合约涨0.44%，创近四个月最大涨幅。5年期主力合约涨0.40%，2年期主力合约涨0.22%，均创逾五个月最大涨幅。央行超预期开展2000亿MLF操作，呵护资金面的意图非常明显，对国债期货形成重大利好。央行第三季度货币政策执行报告重提“把好货币供应总闸门”，“既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞‘大水漫灌’，不让市场的钱溢出来”，延续了此前的基调。从基本面上看，国内经济逐步回归正常，近期经济数据较好，11月PMI数据好于预期，利于国内退出宽松货币政策。受信贷与社融规模大增、专项债额度增加并提前发行、财政赤字率提高等影响，国内经济四季度将继续反弹，年内正增长基本无忧。
参考近几年国债收益率的表现，年内10年期国债收益率预计会在2.9-3.3%之间震荡，近期收益率回落的概率增加，10年期国债收益率回落至3.3%以下。技术面上看，2年期、5年期、10年期国债期货主力放量走高，有继续走高态势。T2103目标位98。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元低探后收涨于92部位上方；人民币离岸价略贬于6.58。欧美股市小幅波动。在新冠疫苗研制推进，美大选政府过渡开启等激励股市上涨后，月末股市维持稳定。NYMEX交投最活跃的1月原油期货结算价报每桶45.34美元，下跌19美分。市场关注全球主要石油生产国在本周的磋商中讨论延长当前的大幅减产协议。但基于对新冠疫苗将很快上市的希望，指标原油价格在本月强劲上扬。芝加哥(CBOT)大豆下跌，因南美作物天气改善和获利了结，但分析师表示，本月大豆期货仍录得涨幅。阿根廷和巴西南部的部分地区周末迎来了对作物生长有益的降雨，缓解了对干旱的担忧，天气预报称，本周末和下周，巴西中部和北部的核心大豆产区将迎来降雨。CBOT 1月大豆期货合约结算价下跌23-1/4美分，报每蒲式耳11.68-1/2美元。该合约连续第四个交易日未能达到11月23日触及的12美元的高位。受对全球大豆供应收紧的担忧提振，1月合约本月上涨1.12-1/4美元，涨幅10.6%，为连续第六个月上涨。1月豆粕期货合约收跌5.8美元，报每短吨390.50美元；1月豆油期货合约下跌0.94美分，结算价报每磅37.49美分。美国农业部周一公布的数据显示，截至2020年11月26日当周，美国大豆出口检验量为2,036,484吨，位于180-220万吨预估区间，前一周修正后为2,233,630吨，初值为2,009,976吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,665,459吨，占出口检验总量的81.8%。素有巴西“大豆粮仓”之称的Matopiba地区(马拉尼昂州、托坎汀州、皮奥伊州和巴伊亚州)上周大豆播种依然强劲，帮助提振巴西全国大豆播种进度，目前播种已占到预期种植面积的87%。在经历了最初因降雨不规律而推迟种植后，上周种植进度增长了六个百分点，追上去年同期水平。框架如前，美豆在自身利多消化完毕后焦点转入南美，而南美早期播种延误也为市场所消化，后市主要关注1-3月杨花结荚期的天气条件，主要产量形成就看这个时间段的天气。连盘跟随波动，市场结构处于阶段修正模式。 | 建议粕5长多持；短看围绕3200的波动，宜灵活。 （农产品部） |
玉米 | 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，主要原因是邻池大豆下挫，给玉米市场构成比价压力。美国农业部称，美国私人出口商报告向未知目的地分别销售了10.4万吨玉米和24万吨玉米，均在本年度交货。美国农业部发布的出口检验周报，截至2020年11月26日的一周，美国玉米出口检验量为890,033吨，上周832,882吨，上年同期为439,633吨。中国和墨西哥是头号目的地。本年度迄今为止，美国玉米出口检验总量 已达1014万吨，同比增加67.6%。咨询机构SAFRAS将巴西头季玉米产量预测数据下调到1900万吨，不过全年玉米总产量数据不变，仍为1.129亿吨。据乌克兰经济部称，7月到11月期间乌克兰谷物出口同比减少14.1%，其中玉米出口537.8万吨，相比之下，上年同期为752.4万吨。 中国已经批准从墨西哥进口高粱，扩大进口来源，满足国内日益增长的饲料需求。周一，美国中部地区玉米现货基差报价保持稳定，不过伊利诺伊州一家乙醇工厂的价格下跌11美分。感恩节过后，农户的销售步伐普遍缓慢。据欧盟数据显示，截至11月25日，欧盟玉米进口为2.697亿蒲式耳，同比减少23%。 大连玉米夜盘延续高位震荡走势。国内地区玉米价格继续上涨。今年主产区玉米减产再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，部分基层农户有惜售心态，加之交易商对远期市场普遍看好，东北部分贸易商建库屯粮意愿较高，且东北地区普降雨雪后，部分乡间道路仍未恢复通畅，企业上量不佳，个别继续上调10-20元。不过，眼下售粮进度整体快于去年同期，南北方港口库存升至历年高位叠加进口玉米陆续到港，短线现货即使上涨，预估涨幅受限。总的来看，基本面的利多风向仍未调转，整体的高位格局不变，关注天气对玉米市场上量的影响。 | 操作上建议观望为主。 （李金元） |
棉花 | 隔夜美股小幅下跌，道指跌幅相对较大，其中能源和汽车板块跌幅居前。美棉下跌，12月最新价格69.56美分。郑棉震荡，1月合约最新价格14990元，5月升水1月合约55元。现货价格指数阴跌，报14651元，纱线价格持稳报21050元。全棉纱线市场基本订单方面难有进展，价格继续整理，总体心态乏力。截止26日，新疆加工量347万吨，当日增量5.78万吨。印度棉花价格小幅下调，报71.9美分，CCI竞卖成交15.3万吨，剩余库存57.8万吨。截止24日，MSP下累计籽棉收购折皮棉41.65万吨。进入12月，北半球棉花采收基本结束，加工进度60%略高于同期水平；全国销售19.2%，同比提高2.1个百分点，其中新疆销售率17.7%。12月进入收储季，但是当前内外棉价差高于800元，收储无法启动。 | 综上，当前棉纱销售乏力，生产累库期，供应压力消化中，郑棉震荡将使得卖保盘介入，整体上，郑棉震荡，1月合约14500元压力大；5月合约参考14200-14700元。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹冲高回落，RB2101收于3878元。现货市场报价局部松动，成交量有所回升。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4130元（-），普氏62%铁矿石价格指数报132.3美元（+1.35），唐山普碳方坯报3610元（+20）。今天华东主导钢厂将出台新一期价格政策，预计将平推并追补。 11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，制造业恢复性增长有所加快。生产指数和新订单指数为54.7%和53.9%，分别高于上月0.8和1.1个百分点，均上升至年内高点。 11月30日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作，这是央行少见的在没有MLF到期的情况下开展了MLF操作。此次月末开展MLF操作打破了今年以来的操作惯例，MLF再次作为基础货币投放工具被使用。 综合来看，当前终端需求季节性趋弱，螺纹表观消费量和去库速度逐步下滑。本周螺纹主力合约将移至05合约，高基差将限制其下跌空间而更多表现为反复震荡。 | 短线操作，继续关注需求端表现。 (黑色组) |
铁矿石 | 昨日进口矿价格小幅上涨，青岛港PB粉890/895元/吨成交，较上周五上涨3元/吨；日照港PB粉895元/吨成交，较上周五上涨6元/吨； 62%普式指数上涨1.35美元/吨，报收于132.3美元/吨。 本周山东主港总库存在4020万吨左右，库存表现下降，下降幅度在150万吨左右，山东主港的主流中品粉矿虽然集中度有所缓解，但是总量仍然紧缺，从下周到港情况来看，巴西粉矿以及精粉占比较高，澳粉到港量仍然偏少，预计短期山东中品粉矿价格或将仍处于高位。 夜盘铁矿石价格高位小幅回落，当前建材需求环比转弱，而铁水产量保持在高位，焦炭价格的强势加大了对高品粉矿的需求，矿石现货价格强势运行，01合约基差逐渐收敛于低成本仓单，市场延续强势格局，但需关注持续上行后的价格高位风险。 | 波段交易，关注终端需求的情况和海外矿山的发货情况。 (杨俊林) |
镍 & 不锈钢 | 11月30日，1#进口镍价格122350元/吨(+200)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价126800元/吨(+300)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨14400(-50)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格14750元/吨(-)。镍主力合约基差:3876元/吨(+24)。截止11月27日，镍矿港口库存合计(10港口) 718万吨(周+18)；截止11月20日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计56.2万吨(周+0.8)。四季度消费需求季节性下滑风险已有所弱化，关注投资者对全球经济明年一季度增长预期。 | 操作上，NI2101合约9%底仓多单持有，昨日减持2%底仓，4%多单底仓止损设在117000附近，关注不锈钢现货和期货价格表现再择机增持4%底仓多单。 （甘宏亮） |
煤焦 | 现货市场，个别焦企开启第八轮提涨，下游钢厂有一定抵触情绪，焦煤价格稳中偏强。天津港准一焦2300元/吨，邢台准一出厂价2100元/吨，唐山二级焦到厂价2150元/吨；京唐港山西煤1550元/吨，吕梁孝义主焦车板价1380元/吨，甘其毛都焦煤库提价1100元/吨，澳煤到岸价114美元/吨（+3.5）。 各地产销，山西压减过剩产能仍在持续进行，河北、河南等地淘汰过剩产能的工作也在积极推进中。焦煤方面，临近月初各矿月度长协仍有上调预期。 邯郸峰峰地区《关于对全区炭化室高度4.3米炉型焦炉关停工作的实施方案》，涉及5家焦企涉及在产焦化产能314万吨，据通知要求12月10号开始清空焦炉，12月15号相关企业或被断水断电；新建焦化项目尚在推进中，明年或难以投产。 近日随着中方对蒙古国司机核酸检测亦在进行，口岸通关车辆开始具备逐步上升的条件。据口岸海关最新通知，甘其毛都口岸日通关保证至少500车，部分口岸进口商了解获悉均已接到通知，蒙煤进口量或有望回升，但实际能按量完成与否仍有待观望。 焦煤近期走势偏强，主要受蒙古疫情及蒙煤通关不畅影响，不过伴随价格反弹，基本反应未来1个多月的偏紧预期，冲高不追；焦炭12月份去产能任务较重，供求仍易紧张，J2101价格继续偏强，也带动J2105持续反弹，不过5月合约仍将面临淡季的持续压制，反弹面临一定不确定性。 | 操作上，焦煤短多思路，1470以上不宜追高；焦炭J2101剩余多单续持，冲高兑利思路。 （李岩） |
天胶 | 昨日欧美股市承压回落，不过整体局面依据偏强，新冠疫苗助力中长期经济，短期内对全球经济复苏带来拖累和威胁，欧美日等主要国家在政策方面保持积极态势。国内11月PMI好于预期，且扩张形势良好，国内工业品期货指数整体保持上行姿态，短期有压力，料对胶价带来波动和压力影响。行业方面，昨日泰国原料价格继续反弹，近期降雨和病虫害等拖累原料产出，对整体胶价带来成本支撑和提振，近几日上期所天胶仓单小幅增加，RU仓单偏低带来托底支撑，青岛保税区库存小幅反弹，对轮胎胶带来一定压力，而RU对NR升水幅度偏高则继续拖累胶价反弹。 技术面： RU2105昨日承压震荡，阶段性的仍处于涨势，不过15600-16000区间面临的压力明显，胶价上行较难流畅，且存在一定的风险。 | 建议持多者逢冲压不济考虑适当减持，控制好仓位，待后市回落再择机回补。 (王海峰) |
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