道通早报（11月5日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围外汇市场大幅波动，因美总统大选胶着不定。美元收平于93.42部位；人民币大贬后又收升于6.62。欧美股市收涨。对于拜登将赢得美国大选的预期提升了更大规模美国刺激政策的相关前景。预计拜登将向饱受新冠疫情冲击的美国经济中注入大量刺激。市场人士称：“我们希望看到明朗的选举结果，但是显然不行。大家都希望知道事态如何发展。”市场正在等待美国大选结果，初步开票结果显示选情胶着。nymex12月原油收涨1.49美元，结算价报每桶39.15美元。此前美国总统特朗普在一场势均力敌的美国大选中错误地宣称胜选，当时还有数百万张选票尚未清点；且有数据显示美国原油库存大幅下降。芝加哥(CBOT)大豆极其下游品种豆油豆粕收涨。受到坚挺的出口需求拉动及棕榈油价格上涨带动。作物天气风险仍然受到关注，尤其是南美的玉米和大豆，以及美国和俄罗斯的冬小麦。特朗普赢下关键的佛罗里达、俄亥俄及德克萨斯等州，粉碎了市场对于有个明确结果的期望。投资者等着看到底特朗普能否保住密西根、威斯康辛及宾州等“锈带”州的选票，这些州是其2016年当选的关键。在数以百万计的选票仍未清点的情况下，特朗普总统周三就声称自己已经赢得了美国大选。稍早民主党总统候选人拜登表示有信心赢得胜利。大选情势胶着，最终结果可能要等几个州完成计票才能知道，而这可能需要等上几个小时甚至几天时间。StoneX大宗商品风险经理Matt Ammermann表示：“除非我们获得了有关剩余州的选举结果，否则可能出现一些避险操作。”Ammermann表示，选举的不确定性，再加上巴西出现有利的降雨，可能导致中国放慢近期对美国大豆和玉米的积极采购。不过在近期巴西和阿根廷出现干旱后，拉尼娜天气现象依然是南美种植季的风险所在。“如果巴西再多一个恶劣天气的事件，我认为可能推动中国买家转向购买更多的美国农产品，”Ammermann补充说道。Southport Agencies的船只排队显示，在下一年度收割前巴西供应紧张的迹象下，美国一谷物出口码头正在装运约3.8万吨美国大豆运往巴西。美国农业部海外局专员发布报告称，尽管国内生猪养殖业需求复苏，但中国2020-21市场年度（10月至次年9月）的大豆进口量预计仍将下降3.5%，至9,500万吨，因为2019-20年度大举采购后留下了巨大的期初库存。框架如前，美豆指数破新高，延续上涨趋势。但美选情不定导致资产价格波动率加大，波动性风险陡增。

建议粕5长多持；短看围绕3100的波动，宜灵活。　　　

（农产品部）

玉米

周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘上涨，因为邻池大豆走强，玉米需求良好。　　美国农业部将于11月10日发布供需报告。美国农业部目前预计美国玉米期末库存超过21亿蒲式耳。分析师猜测玉米期末库存数据可能下调，因为需求旺盛。一位分析师猜测玉米期末库存数据将会下调到16亿蒲式耳。周三，美国玉米现货基差报价稳定，不过内陆河流地区的价格互有涨跌。据美国能源信息署发布的数据显示，上周美国乙醇日均产量为96.1万桶，比一周前高出2万桶。乙醇库存增加7.4万桶，为1967.5万桶。出口数据显示，9月份美国玉米出口量约为380万吨，其中超过四分之一的玉米出口到中国。

据Refinitiv商品研究公司的数据显示，2020/21年度阿根廷玉米产量可能减少2%，为17.52亿蒲式耳。今年年初天气干旱，对作物构成威胁。不过近来出现了一些降雨。据阿根廷农业部的数据显示，目前玉米播种工作已经完成了36%。

大连玉米夜盘小幅震荡反弹。国内地区玉米价格大多稳，部分继续回落。东北潮粮价格涨至当前高位，农户利润空间加大，部分售粮意愿增加，据Cofeed调查，截止10月30日全国主产区玉米售粮进度11%，较去年同期9%略快2%，此外，华北地区早间到货连续增长，企业上量猛增，打压深加工企业价格全线下调6-38元不等。另外据行业消息人士称，中国政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额，进口预期增加，牵制市场做多情绪，今日期货盘面继续下跌，南北港口玉米价格继续回落，跌幅在10-20元，若卖粮主体继续增加，近两日现货仍将回落，不过，今年主产区玉米减产再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，交易商对后市普遍看好，囤粮意愿较强，基本面的利多风向仍未调转，玉米整体的高位格局不变，关注新粮上市节奏及市场售粮心态。

操作上建议观望为宜。

（李金元）

棉花

美国大选竞争激烈，尚未有答案；美股昨晚延续强劲，其中纳指涨近4%，科技股纷纷大涨。虽然大选跌宕起伏，但丝毫没有阻拦美股上涨。A50并未选择袖手旁观，也跟随涨近2个点，创造了历史新高。美棉震荡，12月合约最新价格70.34美分。郑棉高开低走，1月合约最新价格14320元，5月合约最新价格14345元。现货价格指数跌12元报14585元，纱线持稳，花纱价差不好。美国大选有结果，个人认为对市场均利好，确定后各种经济恢复刺激方案均将落实；若美国大选未出结果，不确定性增加对金融市场影响偏空；至于两党对待中国关系的态度是一致，谁上台不改变中美竞争关系；但民主党与共和党在执政理念上有差异，目前美国政策方面对于棉花的影响主要还是集中在中美贸易摩擦以及美国涉疆问题中对新疆棉制裁的后续发展上面。美棉数据逻辑验证等待11月10日USDA数据美棉产量变动情况。国内上市压力需要时间消化。盘面1/5月间差值得关注。

操作上，郑棉震荡，郑棉1月合约参考区间14000-14500元，5月参考区间14200-14600元。

（农产品部）