道通早报（11月16日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

上周末外围美元收跌于92.74部位；人民币离岸价收升于6.59。欧美股市收涨。美10月PPI年率上升0.5%，市场预期为上升0.4%。美10月PPI月率上升0.3%，前值为上升0.4%，预期为上升0.2%。数据增幅略高于预期，但考虑到劳动力市场的疲软以及新冠肺炎病例还在上升，预计不太可能录得更高通胀，这为政策刺激条件带来余地。上周末NYMEX12月原油下跌0.99美元，结算价报每桶40.13美元。芝加哥(CBOT)大豆上周五上涨，接近上周稍早触及的四年半高位，受强劲的出口需求及国内库存收紧提振。USDA上周五公布的出口销售报告显示，11月5日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增146.85万吨，创年度最低，较前一周下滑4%，较前四周均值减少26%，市场此前预估为净增80-180万吨。其中，对中国大陆出口销售净增74.56万吨。2021/22年度大豆出口销售净增0吨。市场预估为净增0吨。当周，美国大豆出口装船量为321万吨，为年度最高水平，较前一周增加27%，较前四周均值增加28%。其中，对中国大陆出口装船208.84万吨。美国2020/2021年度大豆出口新销售154.46万吨。交易商密切关注南美的农作物天气，因为人们担心不利的条件可能会阻碍最大供应国巴西的生产。受芝加哥期货市场价格上扬激励，巴西新作大豆预售量创下史无前例的水平，甚至在今年大豆播种尚未开始时，销售热情就已高涨。农业咨询机构上周五称，截至11月6日，巴西大豆预售量为7,176万吨，占预期总产量的53.4%。Summit商品经纪公司分析师Tomm Pfitzenmaier表示，大豆市场在目前的价位似乎受到良好的支撑，此前美国农业部上周二发布报告预估美国大豆库存创七年低点，引发价格上涨。他称，如果南美的农作物天气恶化，价格可能会进一步攀升。干旱已经阻碍了全球最大大豆供应国巴西的播种。巴西部分地区的干旱导致本季大豆播种工作延迟，但分析机构及官方均预测2020/2021年度大豆产量将达到1.35亿吨的纪录高位。农业咨询机构AgRural一分析师上周五表示，巴西最大的大豆生产州马托格罗索州2020/21年度产量已经不可能出现“超级丰产”，因为不规律的降水给单产和产量蒙上了一层阴影。巴西政府本周稍早时候称，马托格罗索州2021年大豆产量将接近3,700万吨。9月的干旱导致巴西部分地区和马托格罗索州的播种推迟，该州私人分析机构Iema称当地的播种已达到预估种植面积的94%。美国农业部周度出口销售报告还显示，11月5日止当周，美国2020/2021市场年度豆粕出口销售净增14.53万吨，市场预估为净增10-40万吨。当周，美国豆粕出口装船为22.44万吨，美国2020/21市场年度豆粕新销售17.98万吨。11月5日止当周，美国2020/2021市场年度豆油出口销售净增8.8万吨，市场预估区间介于3-9万吨。当周，美国豆油出口装船1.34万吨，美国2020/2021市场年度豆油新销售8.97万吨。框架如前，美豆利多被市场消化后，后市焦点已逐步转移到南美，全球供需紧绷，容易给南美增加天气升水。连盘反应国内粕在美豆库存搬家后，期初库存存在压力，如此反套逻辑成立，但在南美预售强劲背景下，产量更不能有变。

建议粕5长多持；短看3150-3200的波动，宜灵活。

（农产品部）

玉米

周五，芝加哥 期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘上涨，收复周四的一些失地。盘中玉米价格一度涨至2019年7月份以来的最高水平。周五，美国玉米现货基差报价稳中略微上涨，其中中西部一些地区上涨1到8美分。周三和周四价格回落后，农户的销售有所放慢。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2020年11月5日的一周,美国2020/21年度交货的玉米净销售量为978,300吨，比上周低了63%，比四周均值低了47%。据乌克兰经济部称，乌克兰玉米收割工作已完成了78%，产量达到8.425亿蒲式耳，已收获面积为1062.6万英亩。谷物总产量可能比上年创纪录的水平减少9.3%。韩国通过周五结束的招标会，买入了510万蒲式耳玉米，产地不限，到货日期定在4月份。

大连玉米延续震荡反弹走势，尾盘收高。国内玉米价格大多稳，局部小幅调整。东北潮粮价格当前处于高位，农户利润空间被拓宽，加之近期价格下跌，刺激部分农户的售粮意愿增加，另外，南方港口近期到船较为集中，库存升至高位，短线玉米仍有继续回调压力。不过，今年主产区玉米减产再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，交易商对远期市场普遍看好，此外，东北轮换粮底价较高也提供底部支撑，今日期货价格继续上涨，基本面的利多风向仍未调转，整体的高位格局不变，关注新粮上市节奏及市场售粮心态。

操作上建议观望为宜。

（李金元）

棉花

大选后，金融市场动荡依然，辉瑞疫苗的进展，金融市场更多的认为货币政策会收紧；原油价格反弹两日后转为下跌，当前美原油连续合约价格在40美元上；11月USDA报告，没等来下调美棉产量，反而出现小幅上调，虽然美棉出口有中国买家支撑，但失去了产量减少的利多支撑，处于高价的美棉，预期12月前以震荡回调为主。

郑棉震荡，1月合约价格在14200元附近，5月合约贴水50元附近；现货价格在14493元，纱线价格阴跌报21250元。截止12日，新疆棉加工量达264万吨，日加工量在6.2万吨；截止10月底商业库存319万吨，较上月增加109万吨，低于去年同期3万吨。当前处于上市期，需要消化供应压力，郑棉从15000以上回调至14200元附近，对供应压力有所释放；考虑回调价格不极端，下游需求平淡无奇，收储政策要在12月启动。

整体上郑棉在12月之前震荡为主，当前1/5月合约的震荡区间14000-14500元；当前期价跌到区间下沿，建议空单逢低兑利。

（农产品部）