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道通早报
日期：2020年5月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 法国央行行长称，因为利率低，欧洲央行有创新和采取“快速有力”行动的空间，并暗示他希望进一步放宽欧央行7500亿欧元紧急购债计划的限制。
2 美联储在内的各国央行为市场注入了大量流动性，过去8周有大约4万亿美元买入资产，而全球股市市值则上涨了约15万亿美元。在全球3042个股市中，有2215个仍然在熊市中，较其高位下跌超20%。
【国内宏观基本面信息】
1 十三届全国人大三次会议听取全国人大常委会工作报告披露，今年立法工作任务十分繁重，围绕推动高质量发展，将制定长江保护法、乡村振兴促进法、期货法、海南自由贸易港法，修改专利法等。围绕加快我国法域外适用的法律体系建设，制定出口管制法，修改反洗钱法、中国人民银行法、商业银行法、保险法等。
2 银保监会、工信部、发改委、财政部、人民银行和市场监管总局联合发布《关于进一步规范信贷融资收费 降低企业融资综合成本的通知》，今年将加大金融开放力度，推动更多实例早落地
3 最高法：废除对民营企业的不平等规定
4 中证报：财政货币政策协同发力可期今年政府工作报告重申稳健的货币政策要更加灵活适度，明确“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，宽信用意图明显，宽货币难以退出，精准发力可期。
5 据统计，截至5月25日，年内90家企业登陆A股，同比增63.64%，合计首发募资1109.09亿元，较去年同期增长123.45%。
【重要信息及数据关注】
01:00 因阵亡将士纪念日，CME旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易提前于01:00（GMT+8）收市
01:30 因英国春季银行假期，ICE旗下布兰特原油合约的交易提前于01:30（GMT+8）收市
21:00 欧央行公布金融稳定评估报告
21:00 美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率 预期3.40% 前值3.47%
21:00 美国3月S&P/CS20座大城市房价指数月率 预期0.30% 前值0.45%
21:00 美国3月房价指数年率 预期0.5% 前值0.7%
21:00 美国3月房价指数月率 前值5.7%
22:00 美国5月咨商会消费者信心指数 预期87.0 前值86.9
22:00 美国5月咨商会消费者现况指数 前值76.4
22:00 美国4月新屋销售月率 预期-23.4% 前值-15.4%
22:00 美国5月咨商会消费者预期指数 前值93.8
22:00 美国4月新屋销售 预期48.0万 前值62.7万
22:30 美国5月达拉斯联储制造业活动指数 预期-62.0 前值-73.7
【证券指数期现货思路】
26日主要指数围绕平盘附近缩量窄幅震荡，在上周大幅回调后，市场量能再度萎缩，观望情绪有所升温，但陆股通资金仍逆市净流入约35亿元。
行业板块跌多涨少，消费类，食品、酿酒强势领涨，光刻胶、猪肉、煤炭、电力、造纸、医疗涨幅居前；电信、通讯、航天航空、保险、安防等跌幅均超1%。
市场连续出现回调，资金离场观望，一方面在于市场对经济增长的担忧有所升温，而此前政治局及国常会已明确经济发力方向，市场已充分消化；另一方面则是地区问题上出现超预期的变化即将落地，后续潜在的地缘、贸易风险可能出现上升，使得资金更愿意选择落袋为安，离场观望。
从整体技术形态来看，尽管沪指及三大期指均录得一定幅度的下影线，但在周五跌破多条均线后，整体趋势继续转弱，而在量能不济的情况下，更有可能陷入纠结中。
【国债期现货思路】
26日国债期货全线收跌，三大期债主力几乎抹去了上周五所有的涨幅，2年期和5年期较弱，10年期相对较强。
今年的政府报告没有设置具体经济增速目标，而且下调了多项经济任务目标，显示经济形势十分严峻。中央下一阶段的工作将是兼顾疫情防控与经济发展，尽力而为，稳中求进。政府工作报告指出，“稳健的货币政策要更加灵活适度”，“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，“务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行”，基调非常宽松。作为无风险利率，在助推企业融资成本下降的大环境中，国债收益率有望继续保持在低位。但从目前来看，2.5%可能是10年期国债收益率的一个底部，下行空间受限。
从技术面上看，2年期、5年期、10年期国债期货合约均已反弹，尤其是10年期的支撑位作用最强，有望继续走高。在操作上，在国债期货回调结束之际，采用多10年期期债主力空5年期期债主力的套利策略更为稳妥。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美金融市场因阵亡将士纪念日休市。亚欧股市大多上涨，因市场在疫情条件下冀望更多刺激政策帮助经济走出衰退。早盘电子市场美元稳定在99.80部位；人民币离岸价在7.15窄震。昨日豆类现货跟随期货上涨，这改善油厂榨利，但持续性取决预期对现实的证实。南美疫情、中美对抗，使得对外依存度接近90%的大豆无论是物流还是产量都高度敏感。 | 建议连盘粕1少量基础多持；粕9短看2750为依托的低吸高平节奏，拉高不追。 （农产品部） |
谷物饲料 | 因5月25日(周一)美国适逢阵亡将士纪念日，CBOT市场休市。 夜盘大连玉米震荡反弹。国内玉米现货价格继续小幅下跌。临储拍卖靴子落地，于5月28日将进行临储首轮拍卖，数量400万吨，底价维持去年不变，若按各地100元的溢价空间来算，成本仍不及当前价格，眼下用粮企业大多观望，等待政策粮开拍，部分囤粮的贸易商售粮意愿增加，近两日产区及港口玉米价格继续回落10-20元，不过，玉米价格连续下跌，叠加进入麦收周期，或将限制近两日现货的下调空间，阶段性仍将以稳中偏弱调整为主，关注首轮拍卖情况。 | 建议玉米2101合约低位多单持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美股休市，原油小涨，美棉休市。周一郑棉下跌，盘中跌幅超过1%，9月合约跌破11500元，回踩40日均线后反弹，9月合约组最新价格11605元。现货价格跌57元报11843元。纱线价格稳定报18700元。预计5月下旬全疆大部气温略偏低，降水量北疆大部偏多，其它地区偏少；28日前后，北疆将有一次降水降温天气过程。找纱网调研结果显示，纱线环节通过3月下旬至4月下旬的减产停产库存得到了部分下降，纱厂普遍反应产销较好，布厂产销分化；5月下游需求的好转主要是非常规热点品种带来的，不具有可持续性，普遍预期6月传统淡季需求再次走弱。宏观上近期中美关系干扰盘面，郑棉盘面保持价格底部重心抬高，高点纠结。 | 操作上，短多以11400元防守续持，不建议追涨，等待低吸机会。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹在3500附近震荡，RB2010收于3505元。现货市场报价小幅下调，成交量有所回升。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3590元（-20），唐山普碳方坯报3260元（+10）。 财政部数据显示，1-4月全国国有及国有控股企业实现利润总额4,120.1亿元人民币，同比下降63%，降幅进一步扩大。其中，中央企业利润3,628亿元，同比下降53.1%；地方国有企业492.1亿元，同比下降85.5%。 5月25日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为23.99万吨，较上一交易日增加2.3万吨。全国主港铁矿累计成交138万吨，环比下降3.6%；本周平均每日成交138万吨，环比下降17.8%；本月平均每日成交146万吨，环比下降2.7%。 综合来看，当前下游需求依然较好，表观消费量和去库速度持续处于高位，高库存压力明显缓解，且成本重心大幅上移，预计螺纹短期调整后将继续上行。 | 操作上延续逢低做多思路，注意节奏把握和仓位控制，关注后期淡季需求表现。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿石市场稳中走强，唐山PB粉报价740元/吨，超特粉报价595元/吨，部分钢厂有采购计划；山东主港PB粉报价735-740元/吨、PB块报价850元/吨，议价空间5元/吨左右，上周山东主港贸易矿的到港量小幅增加，尤其是高品澳粉，缓解了前期贸易矿集中度高的问题，但是贸易商大多看涨，心态仍然表现坚挺。 据世界钢铁协会统计数据显示，2020年4月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家和地区的粗钢产量为1.371亿吨，同比下降13%。 铁矿石市场来看，供给端，巴西疫情继续恶化，铁矿石发货量处于低位，进口矿到港小幅减量，国内矿山精粉持续去库，铁矿资源偏紧；需求端，前期复产高炉恢复正及部分钢厂提高高炉利用系数，铁水产量进一步增加；情绪面，两会政策释放的底线思维下市场情绪有一定回落；预计铁矿石价格短期有一定的高位调整需求，阶段性来看，供需偏紧的格局仍将延续。 | 操作上，前期多单做好防守，关注终端需求的季节性变化。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第三轮提涨暂未获得钢厂回应，焦钢进入新一轮博弈，焦化厂心态较为乐观；焦煤受焦炭提振，煤矿挺价意愿增强，不过伴随蒙煤进口的逐步恢复，未来料有补跌空间。天津港准一焦1900元/吨，邢台准一出厂价1700元/吨，唐山二级焦到厂价1750元/吨；京唐港山西煤1440元/吨，吕梁孝义主焦车板价1270元/吨，甘其毛都焦煤库提价1010元/吨，澳煤到岸价128.5美元/吨（+0.5）。 生产方面，山西地区焦企除孝义、河津执行限产外，其他地区维持高位开工态势；受煤炭消费压减任务及“以煤定产”影响，山东地区已有部分焦企执行限产，市场对未来限产的预期较高；煤矿方面，两会影响之下临汾及太原部分煤矿按要求停产停建，不过由于前期库存本身偏高，短期停产对供应影响较小。 海关总署公布的数据显示，中国2020年4月份出口焦炭35万吨，同比下降40.5%，环比增长9.38%。 整体来说，焦炭市场受到山东“以煤定产”的影响，叠加徐州6月底去除680万吨产能的影响，焦炭供应收缩预期增强，且通过利润刺激产量回升的空间也有限，提振现货提涨预期至4轮（对应期价1860）或以上，最终高度受6月份终端需求具体表现及钢价空间影响。 | 短期受宏观面谨慎情绪影响，螺纹价格短期承压相对压制焦炭表现，操作上，多单续持，注意节奏把握。 (李岩) |
镍&不锈钢 | 5月25日，1#进口镍价格100750元/吨(+350)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价101900元/吨(-50)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨13800(-50)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格14050元/吨(-50)。截止5月22日，镍矿港口库存合计(10港口) 819万吨(周+30)；截止5月22日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计63.7万吨(-2.7)。二季度属于镍和不锈钢下游消费淡季，价格大幅反弹逆转下跌趋势的可能性较小，二季度前期更多以震荡为主，中后期随着三季度消费旺季的到来，加上市场短期的供需错配，价格进一步反弹的可能性较大。 | 操作上，震荡偏强思路，多单轻仓持有(10%底仓) 。 (甘宏亮) |
天胶 | RU2009昨日窄幅震荡，波动幅度近乎殆尽，需要等待波幅扩大方能显现短线交易机会，中期看，两个月以来的反弹仍在艰难维持，但向上较难拓展空间，后市仍有向下选择方向结束反弹的风险，RU上方短期压力在10350-10450，下方短期支撑在10100附近。 | 建议暂时观望，等待波动扩大和后市方向的突破。 (王海峰) |
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