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道通早报
日期：2020年5月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 根据世界贸易监测(World Trade Monitor)的数据，全球贸易量同比下降4.3%，创下2009年以来的最大降幅。3月贸易量环比下降1.4%，为连续第三个月下降。上述下滑只是遏制疫情封锁措施所造成损害的初步迹象，之后的调查显示经济正在经历深度衰退。
2 欧洲央行称，虽然决策者采取了前所未有的措施来应对新冠疫情，但欧元区经济仍面临严重威胁；欧洲央行在其金融稳定报告中表示，严重的经济衰退已经给金融体系带来了新的风险，并加剧了原有风险，银行在压力之下支持经济复苏的能力受到影响；正在制定应急计划，即使德国央行被迫退出公共部门债券购买计划(PSPP)，预计也会购买德国债券。
3 欧盟复苏基金遭遇多种障碍，法德拨款提案为主要症结
4 日本央行行长黑田东彦：日本央行已准备好在必要时毫不犹豫地放宽货币政策
【国内宏观基本面信息】
1 中国人民银行行长易纲：将继续深化LPR改革，推动降低贷款实际利率；下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度；数字人民币尚没有时间表
2 银保监会：坚决落实“房住不炒”要求，持续遏制房地产金融化泡沫化；防范影子银行反弹回潮，规范开展理财业务；目前银行业不良贷款保持高位运行，不良贷款处置力度持续加大
【重要信息及数据关注】
09:30 中国4月规模以上工业企业利润年率 前值-34.9%
09:30 中国1-4月规模以上工业企业利润年率（YTD) 前值-36.7%
22:00 美国5月里奇蒙德联储制造业指数 预期-40 前值-53
【证券指数期现货思路】
26日主要指数高开后一路上行，沪指上涨1%，深市三大指数均涨超2%，其中创业板涨近3%，科技题材的反弹成为带动市场走强的关键因素。两市量能略有回暖，但依旧萎靡，陆股通资金净流入近50亿元。
行业板块全线反弹，超半数行业涨逾2%，医疗、、电子、软件、安防设备等领涨市场，HIT电池、无线耳机、医疗器械等概念涨幅居前，银行、高速、电力、港口表现较为疲软。
大盘在经历了上周的连续调整后，利空情绪获得一定的消化，市场得以迎来修复性的走势。但在当前量能依旧萎靡，资金参与度较为有限的背景下，更有可能是超跌反弹。
股指面临的挑战更多来自于资金对经济和地缘政治风险的担忧，国有企业四月份业绩降幅扩大以及地区问题上超预期的变化即将落地，将成为A股回升的制约因素，支撑则更多来源于政策层面对“两新一重”及扩大消费的扶持。目前各大指数尚未回到前期震荡区间内，叠加上方积累的部分资金，上行仍面临阻力，更有可能陷入纠结中，谨慎逢高看空。
【国债期现货思路】
26日国债期货冲高回落，三大期债主力均大跌，2年期和5年期创阶段性新低，10年期跌至上周三的水平。
今年的政府报告没有设置具体经济增速目标，而且下调了多项经济任务目标，显示经济形势十分严峻。中央下一阶段的工作将是兼顾疫情防控与经济发展，尽力而为，稳中求进。央行行长表示，下一阶段将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。
作为无风险利率，在助推企业融资成本下降的大环境中，国债收益率有望继续保持在低位。但从目前来看，2.5%可能是10年期国债收益率的一个底部，下行空间受限，上涨空间也受限。
从技术面上看，国债期货放量走低，2年期、5年期国债期货主力跌破支撑位，10年期国债期货合约再度接近支撑位。如果10年期期债的支撑位100.255被跌破，短期反弹将会受挫。在操作上，鉴于短期内10年期国债期货最强，采用多10年期期债主力空5年期期债主力的套利策略更为稳妥，注意资金投入不宜过多。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收跌至98.98部位；人民币离岸价稳定在7.14。欧美股市收涨。美股市场对冠状病毒疫苗的研发持乐观态度，且企业复工复产，但标普500指数未能守住3,000点关键心理水准。股市尾盘回吐涨幅。由于在美国经济遭遇上世纪30年代大萧条以来最大规模的失业潮之际，美联储和政府出台刺激措施，标普500指数在3月23日触及低点后上涨多达37.9%。美国疫情限制最严的州之一加州表示，将允许零售企业提供店内购物服务，并开放宗教场所。提振股市的还有房屋销售数据好于预期。美国5月消费者信心小幅上升，增加了政府封锁措施造成的最严重经济影响已经过去的希望。尽管宏观经济数据指向深度衰退，一些人士却关注复苏。但他们对市场进一步上涨的空间存疑，因11月美国将进行总统大选，且美中紧张局势加剧。美WTI原油上涨3.5%，至34.41美元。业内表示，油价回升主要是由于供应方面的考虑。全球最具影响力的产油国组织OPEC 完全没有辜负人们的期望，坚持970万桶/日的产量上限，甚至可能更大。芝加哥(CBOT)大豆录得近一个月来最大涨幅，受对中国最新出口销售提振，且股市和能源市场上涨带来溢出效应，市场对经济重启持乐观态度。CBOT 7月大豆合约上涨1.7%，盘尾上涨13-3/4美分，结算价报每蒲式耳8.47美元；CBOT 7月豆粕合约下跌0.2美元，结算价报每短吨283.9美元；豆油合约追随原油市场上涨，7月豆油上涨0.63美分，结算价报每磅27.27美分。美国农业部公布，民间出口商报告向中国出口销售258,000吨大豆。其中60,000吨定于2019/2020市场年度付运，198,000吨定于2020/2021市场年度付运。中国海关总署公布的数据显示，中国4月从最大供应商巴西进口大豆同比增长2.6%。强劲的进口步伐激发了未来几个月美豆出口改善的希望。美国作物天气利好给大豆市场带来阻力。美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月24日当周，美国大豆种植率为65%，此前市场预期为69%，之前一周为53%，去年同期为26%，五年均值为55%。此外，美国农业部数据显示，截至2020年5月21日当周，美国大豆出口检验量为333,127吨，市场预估为35-60万吨，前一周修正后为356,078吨，初值为352,189吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为5,511吨，仅占出口检验总量的1.65%。框架如前，美股自低价圈反弹，因受中国买盘激励，但驱动连续性尚显欠缺，美新作缺乏威胁性天气。连盘保持区间内偏强波动，成本支撑明显。 | 粕1少量基础多持；粕9短看以2750为依托的低吸高平节奏，拉高兑利。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二坚挺，得益于股市及能源市场上涨，以及美元贬值引发基金空头回补，但对供应庞大的持续担忧遏制涨幅。美国股市和原油市场周二上涨，因市场对新冠病毒疫苗的研发持乐观态度，且企业复工复产。 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至5月19日当周，大型投机客增持CBOT玉米期货及期权净空头头寸22,511手，至290,105手。玉米市场将迎来一轮空头回补。美国农业部(USDA))二公布的数据显示，截至2020年5月21日当周，美国玉米出口检验量为1,091,972吨，市场预估区间为100-140万吨，前一周修正后为1,182,471吨，初值为1,150,674吨。 收盘后，美国农业部发布作物生长报告称，截至5月24日当周，美国玉米种植率为88%，市场平均预估为90%，前一周为80%，去年同期为55%，五年均值为82%。 夜盘大连玉米窄幅震荡。国内玉米现货价格继续小幅下跌。临储拍卖靴子落地，于5月28日将进行临储首轮拍卖，数量400万吨，底价维持去年不变，若按各地100元的溢价空间来算，成本仍不及当前价格，眼下用粮企业大多观望，等待政策粮开拍，部分囤粮的贸易商售粮意愿增加，近两日产区及港口玉米价格继续回落10-20元，不过，玉米价格连续下跌，叠加进入麦收周期，或将限制近两日现货的下调空间，阶段性仍将以稳中偏弱调整为主，关注首轮拍卖情况。 | 建议玉米2101合约低位多单持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美棉冲高回落，运行在上涨同道中，7月最新价格58.3美分。昨日新华社财经新闻显示，印度正在遭受27年以来最大蝗灾。目前蝗虫在拉古斯特邦。印度棉花主产区在古吉拉特邦、马哈拉斯特拉邦、安得拉邦，印度棉花种植期较长，主要种植季在6月。当前虫害影响忽略，未来需要关注。郑棉价格底部抬升，9月期货价格11640元，现货价格11831元，纱线价格18700元。纱线销售有所好转，布料表现不好，纱/布库存高，棉花库存充足。蝗虫新闻又开始被市场关注，不过当前宏观外围情绪不乐观。 | 郑棉仍看震荡，已有多单以11400元防守续持，不追涨。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹小幅下跌，RB2010收于3476元。现货市场报价继续小幅下调，成交量有所下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3580元（-10），普氏62%铁矿石价格指数报94.6美元（-2.25），唐山普碳方坯报3250元（-10）。 昨日央行行长易纲在两会期间接受记者采访时表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。 5月26日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为21.53万吨，较上一交易日减少2.46万吨。全国主港铁矿累计成交131.9万吨，环比下降4.4%；本周平均每日成交135万吨，环比下降19.7%；本月平均每日成交145.1万吨，环比下降3.3%。 综合来看，宏观政策侧重维稳，螺纹价格高位回落。不过当前下游需求依然较好，表观消费量和去库速度持续处于高位，高库存压力明显缓解，且成本重心大幅上移，预计螺纹短期调整后将继续震荡上行。 | 操作上延续回调做多思路，注意拉开价格间距和仓位控制，关注接下来淡季需求的实际表现。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日港口现货市场早盘报价持稳，山东地区早盘报价PB粉730元/吨、卡粉880元/吨、金步巴粉665元/吨，山东地区盘终成交价为PB粉718/720/722元/吨、杨迪粉640元/吨；唐山地区早盘报价PB粉735元/吨、卡粉890元/吨、超特粉595元/吨，唐山地区盘终成交价为PB粉720/725元/吨、超特粉585元/吨；铁矿石62%指数下跌2.25美元/吨，报收于94.6美元/吨。 新口径19港铁矿石发运量：上周（5/18-5/24）澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨，环比上期增加407.7万吨。澳洲发运总量1917.1万吨，环比增加175.5万吨；巴西发运总量686.3万吨，环比增加232.2万吨；巴西发运量上周有明显提升，关注其持续性。 铁矿石价格震荡回落，阶段性供需偏紧支撑价格大幅上涨后，在两会政策释放的底线思维下市场情绪有一定回落。 | 短期价格有一定的回调需求，多单止盈后，暂短线思路对待，上周巴西发运量有明显提升，关注其持续性，同时关注终端需求的季节性变化。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第三轮提涨尚未落地，焦钢企业博弈中，市场看涨情绪较高，落地可能性较大；焦煤挺价意愿增强，但蒙煤进口的逐步恢复令蒙煤价格有补跌可能，整体弱稳。天津港准一焦1900元/吨，邢台准一出厂价1700元/吨，唐山二级焦到厂价1750元/吨；京唐港山西煤1440元/吨，吕梁孝义主焦车板价1270元/吨，甘其毛都焦煤库提价1010元/吨，澳煤到岸价128.5美元/吨。 生产方面，山西孝义、河津限产，其他地区正常开工；山东部分焦企执行限产，市场对未来限产的预期较高，山东、江苏地区部分钢厂已着手寻找新的供货企业，以弥补限产后焦炭供应不足的情况。 近日，煤炭工业规划设计研究院发布《中国煤炭行业“十三五”煤控中期评估及后期展望》的执行报告，提出要研究制定煤矿污染、效率和煤质等指标综合评价体系。对于问题严重、效率低下、煤质较差且无进一步改进潜力的煤矿，严格实施关停和退出，减少低效劣质煤矿产能。 蒙煤通关持续增加，本月23日，蒙古国通过嘎顺苏海图（甘其毛都）、西伯库伦（策克）口岸共向中国出口了955车的煤炭。 而在5月8日，据蒙古国财政部部长呼日勒巴特尔透露，从上述两个口岸向中国运输出口煤炭的车辆仅有700多。 整体来看，焦炭近期持续反弹主要受到受到山东“以煤定产”的影响，叠加徐州6月底去除680万吨产能的影响，焦炭供求收缩预期增强，提振现货提涨预期；不过最终能实现几轮提涨还要看钢价实际表现，目前钢价回调部分压制焦价提涨预期，反弹动能削弱。 | J2009价格重心料再度回到1860上下震荡，操作上多单逢高兑利思路，规避回调风险。 (李岩) |
镍&不锈钢 | 5月26日，1#进口镍价格100650元/吨(-100)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价102150元/吨(+250)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨13800(-)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格14050元/吨(-)。截止5月22日，镍矿港口库存合计(10港口) 819万吨(周+30)；截止5月22日，不锈钢无锡和佛山不锈钢库存合计63.7万吨(-2.7)。二季度属于镍和不锈钢下游消费淡季，价格大幅反弹逆转下跌趋势的可能性较小，二季度前期更多以震荡为主，中后期随着三季度消费旺季的到来，加上市场短期的供需错配，价格进一步反弹的可能性较大。 | 操作上，震荡偏强思路，多单轻仓持有(10%底仓)。 (甘宏亮) |
天胶 | 昨日欧美股市有较多上涨，道指创下反弹新高，惠誉发布报告称全球经济衰退已经见底，且市场更加关注经济的重启，有利于天胶宏观需求的回稳，另一方面，全球疫情仍进入明显的下降状态。行业方面，4月天胶进口数量同比下降较多，主要有东南亚疫情影响原因，国内库存压力依旧较大，外需订单有所增加，而国内现货市场情况依旧平淡。 技术面：RU2009昨日保持窄幅震荡，当前上方压力和下方支撑都较为明显，限制了胶价的波动空间，需要较大的刺激方能拓展波幅，上方短期压力在10350-10450，下方短期支撑在10100附近。 | 建议短期保持震荡思路，轻仓短线交易或暂时观望，等待波动扩大和后市方向的突破。 (王海峰) |
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