联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2020年3月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 欧洲地区疫情愈加严峻，且死亡人数大增，而英国王储查尔斯王子也被确诊感染
2 根据欧洲央行的数据，欧元区现金流通增量近190亿欧元(约合200亿美元)。由于大量注资，欧银资产负债表增加了2230亿欧元；人们普遍担心可能发生银行倒闭，对纸币和硬币的需求激增
3 欧盟领导人据悉同意欧洲稳定机制信贷额度提议，将要求在下周敲定欧洲稳定机制（ESM）信贷计划
4 IFO：商业环境指数出现自德国统一以来的最大跌幅，也是自2009年7月以来的最低水平，商业景气指数下降幅度前所未有
5 美国参议院就两党刺激计划达成协议,目前知道的情况是美国财政刺激规模接近2万亿美元，不过美国两党官员均表示，最终规模是多大要等争议完全解决之后才能确定，特朗普最早可能在周四签署刺激法案
6 美联储布拉德：美国失业率可能飙升至30%，甚至比大萧条期间更高
7 CNBC：就刺激法案进行投票后，美国参议院将休会至4月20日
【国内宏观基本面信息】
1 国家主席习近平将于3月26日在北京出席二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会。此次峰会由今年二十国集团主席国沙特阿拉伯王国主办，将以视频方式举行。
2 易纲;中方支持G20作为国际宏观经济政策协调主要平台继续加强协调，支持国际货币基金组织发挥全球金融安全网的中心作用，维护全球经济和金融市场稳定。
3 中国人民银行于2020年3月25日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。
4 国家外汇管理局政府网站将于2020年3月28日17时至3月28日24时进行系统维护，届时国家外汇管理局政府网站将停止对外服务
【重要信息及数据关注】
欧盟召开峰会（3月26日-27日）
02:00 G20召开线上领导人峰会
17:00 欧央行公布经济公报
20:00 英国3月央行利率决议 预期0.10% 前值0.10%
20:00 英国3月央行资产购买规模 预期6350亿英镑 4350亿英镑
20:30 美国第四季度GDP年化季率终值 预期2.1% 前值2.1%
20:30 美国2月商品贸易帐 预期-638亿美元 前值-655亿美元
20:30 美国第四季度GDP平减指数年率终值 预期1.3% 前值1.3%
20:30 美国第四季度个人消费支出物价指数年化季率终值 前值1.3%
20:30 美国上周初请失业金人数 预期150.0万 前值28.1万
20:30 美国第四季度核心个人消费支出物价指数年化季率终值 预期1.2% 前值1.2%
20:30 美国第四季度消费者支出年化季率终值 预期1.7% 前值1.7%
20:30 美国3月14日当周续请失业金人数 预期178.2万 前值170.1万
20:30 美国2月批发库存月率初值 预期-0.4% 前值-0.4%
20:30 美国2月零售库存月率 前值0.0%
【证券指数期现货思路】
25日股指高开后保持平稳运行，沪指逼近2800点，深市三大指数涨幅均超3%。两市量能继续回落，陆股通资金则延续净流入态势，合计达到36亿元。
行业板块全线上涨，医疗、汽车、农牧板块涨幅居前，仅有电信运营涨幅不及1%。
短期来看，外围市场受益于美联储及美国国会刺激政策的推动迎来了较为强势的反弹，为A股创造了较为积极的外部环境，但当前海外疫情仍在蔓延，且刺激效果仍有待验证，因此超跌反弹中仍将面临较大的不确定性。目前来看，A股市场在接连探底回升后，下方存在较强的支撑，而现阶段政策、估值等因素，也将有助于市场维持回升的走势，但预计回升的过程预计将较为反复，沪指上方需关注2880附近阻力
【国债期现货思路】
24日欧美股市大涨，VIX指数继续下行，市场恐慌情绪好转，25日A股大涨。国债期货则低开冲高后回落，一是因为基本面影响，一是因为技术压力。国债期货后续走势仍将受五大因素影响：境外疫情发展、疫情对国内经济的实际影响、国内货币政策、避险情绪、境外买盘。这其中，国内货币政策是当前影响国债期货走势最大的变量。境外疫情不乐观，给国内带来防控压力，对经济负面影响的时间可能会拉长，一季度负增长概率大，年内经济目标有望下调。美元有望继续回落，人民币贬值压力减轻，但中国央行在前期已经出台多项宽松政策，短期内继续出台的可能性较小。中美利差处在高位、人民币相对稳定，在中国加大稳外资力度下，境外买盘会增加，对国债期货来说是确定性利好，不确定性在于外资流入的节奏。但避险情绪回落，对国债期货是利空。从基本面上看，当前国债期货利空因素仍然较多，且各期限国债收益率已经处在多年低位，市场担忧是否还有下降空间。从技术面上看，10年期国债期货主力T2006今日再度冲高回落，101.505一线的压力作用较强，技术形态仍然是顶背离。后续需关注支撑位100.5以及压力位101.505，如果不能突破压力位，可考虑背靠101.505一线轻仓短线空单操作。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元回撤至101部位；人民币离岸价收贬于7.12。欧美股市续涨。美股标普500连续第二个交易日上涨，美国参议院似乎即将就一项2万亿美元的一揽子刺激计划议案进行投票，该计划旨在支持受新冠病毒疫情重创的企业和家庭。华尔街股市尾盘收窄涨幅，因此前发布的报道令市场怀疑上述议案究竟多快能获得通过，但标普500和道指仍分别收涨逾1%和2%。共和党总统特朗普的高级顾问以及参议院共和党和民主党人均表示，他们已经就这项史无前例的刺激计划议案达成一致，计划包括一项5,000亿美元的资金，用于帮助遭受重创的行业，以及另一笔同等金额的资金，用于向数百万美国家庭直接发放现金补贴，每户最多可获得3,000美元。然而，正在角逐民主党总统候选人提名的参议员桑德斯表示，除非部分共和党参议员不再反对议案中有关失业救济金的措辞，否则他准备拖延该议案的投票。众议院少数党领袖麦卡锡表示，他希望众议院议员在参议院投票后至少有24小时来对该议案进行评估。由于对全球经济陷入衰退和企业出现违约的担忧高涨，以及预期美国确诊病例数将继续激增，许多投资者仍然不愿说华尔街最近这轮令人震惊的抛售潮已经结束。周四出炉的数据预计将显示，美国上周初请失业金人数飙升至100万人，因企业宣布裁员，且州范围内的封锁措施迫使企业关闭店铺。NYMEX 5月原油收高0.48美元，结算价报每桶24.49美元。受助于美国国会即将就一项大规模经济刺激计划达成一致，尽管政府数据显示，新冠病毒疫情上周开始削弱美国燃料油需求。随着全球多国政府宣布在全国范围内实施封锁措施以减缓冠状病毒的传播，成品油，尤其是航油的需求正在急剧下降。芝加哥CBOT大豆收跌，抹去早盘升幅，受压于农户卖出和豆粕急挫，交易商因跨市场套利买入豆油并卖出豆粕。CBOT 5月大豆期货合约收跌5-1/4美分，结算价报每蒲式尔8.81-1/2美元，在升至3月6日以来最高的8.97美元后回落；5月豆粕合约收跌10.40美元，结算价报每短吨321.70美元；5月豆油合约上涨0.09美分，结算价报每磅26.64美分。巴西马托格罗索州卡纳拉纳镇将修订关于新冠肺炎疫情的封锁令，以允许Faria、美国嘉吉、法国路易达孚、以及中粮集团等全球性贸易公司外运农产品，届时，大约2000辆卡车将可以在未来10天穿越该小镇，以帮助运输大豆。巴西海外贸易部门周二表示，3月前三周，巴西大豆出口达到718万吨，较上月同期大幅增长102%。市场消息人士表示，尽管中美两国1月15日签订第一阶段贸易协议，但中国压榨厂仍然选择更加便宜的巴西大豆。海外贸易部报告显示，巴西3月迄今为止大豆日均出口量为479,200吨，上年同期为445,200吨。美国农业部公布，民间出口商报告向韩国出口销售20,000吨豆油，2019/2020市场年度付运。美国农业部将在北京时间周四20:30公布周度出口销售报告，交易商预期，截至3月19日当周，美国大豆出口净销售料介于40-90万吨区间。框架如前，美豆连续低价圈反弹后回撤，因巴西出口挤占美出口份额，油粕比在连续弱势后反弹。 | 连盘豆类昨日大涨，粕领涨，晚评已提示短低吸高平不追。粕9基础多持，短看2900上方的波动，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三小幅收高，交易商表示，因有迹象显示，出口市场出现对美国玉米供应的新需求，且在玉米期货上周触及多年低位后出现一轮低吸买盘。 美国农业部(USDA)周三公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售138,000吨玉米，2019/2020市场年度付运。在周四公布美国周度出口销售报告前，分析师预期，截至3月19日当周，美国玉米销售在90-190万吨之间。美国能源信息署(EIA)表示，美国周度玉米乙醇产量为100.5万桶/日，连续第三周下降，而库存降至2,414万桶。 其他消息方面，巴西海外贸易秘书处公布的数据显示，巴西3月前三周玉米出口为406,300吨，低于去年同期。数据显示，巴西去年3月出口约826,700吨玉米，日均出口量为43,500吨，而今年3月迄今为止日均出口为27,100吨。南非谷物信息服务(SAGIS)周三公布的数据显示，该国2月玉米出口为139.7万吨。 墨西哥政府周三宣布，该国计划在新冠病毒危机期间，以价格担保的方式补贴高达2万名北方玉米种植户。 大连玉米昨日继续震荡上行，创出年内高点，尾盘收高。目前东北产区余粮持续减少，截止目前尽管企业已经陆续补库，不过，东北深加工企业库存同比仍偏低，加上烘干塔也入市囤粮，基本面利多继续提供市场支撑，东北整体走势依旧偏强，且随着天气回暖，华北地区潮粮水分逐渐降低，此前大举出售潮粮的比例大幅减少，基本面的利多仍提供市场支撑，短线玉米价格依旧维持偏强格局运行，关注后期拍卖消息。 | 建议大连玉米2009合约低位多单继续持有,设好防守。 （李金元） |
棉花 | 有消息人士称美国计划在G20会议期间施压沙特，敦促其克制原油生产；据俄罗斯媒体报道，伊朗一石化工厂管道爆裂引发火灾；原油似乎并未受影响，WTI原油期货开跌1%。昨天德国议会批准1.1万亿欧元的一揽子救助计划以保护经济。美棉震荡，主力合约在53.5美分。昨日郑棉涨停，有消息传抛储延长。昨日收储成交20000吨，成交率100%，平均成交价格为12429元/吨，较前一日成交均价上涨116元/吨。印度封国21天，导致印度棉花在国内消费量、CCI收购进度、进出口、价格等方面面临诸多不确定性。 印度棉花受国内供应相对宽松，本年度S-6轧花厂提货价持续走低，目前报价在63美分/磅左右，印度封国21天政策的出台将直接导致棉花行业供应链被迫中断，棉价或将继续承压。受收储延长的传言消息刺激，郑棉涨停，今日G20全球抗疫情峰会，关注相关消息，需求订单悲观。 | 震荡为主，操作上，日内短单为主。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日RB2010在3350上方反复震荡，收于3365元。现货市场报价小幅上调，成交量基本持平。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3520元（+20），普氏62%铁矿石价格指数报87.05美元（+2.75），唐山普碳方坯报3120元（+30）。 据Mysteel调研，截止3月25日江苏省22家建筑钢材钢厂，目前设备正常生产的钢厂9家（3月18日7家），都处于正常生产状态，13家钢厂安排了高炉、产线的检修（3月18日15家），样本中目前没有钢厂全面停产。 3月25日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为22.02万吨，较上一交易日减少0.2万吨。全国主港铁矿累计成交105.2万吨，环比下降26.2%；上周平均每日成交165.2万吨，上月平均每日成交86.3万吨。 综合来看，当前市场预期和现实反复博弈，下游需求加快释放，库存拐点到来，不过其持续性仍需观察，同时供给端也面临回升压力。 | 操作上延续区间震荡思路，区间上下限分别对应电炉成本和高炉成本，注意及时兑利，关注需求端表现及库存去化速度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场活跃度有所下降，成交价格有所上涨，钢厂方面，对于现货价格大幅上涨接受程度不高，询盘较为冷清，多持观望态度。市场成交：京唐港：pb粉660，纽曼块862；青岛港：PB粉650；日照港：pb粉653，金布巴粉590；连云港：金布巴粉590，乌精790，PB块860；普氏铁矿石62%指数上涨2.75美元/吨，报收于87.05美元/吨。 南非Transnet港口码头集团(TPT)宣布为响应南非总统对于疫情防疫的讲话即将采取以下措施：运输港口即将关闭，其中包括南非最大的铁矿石发运港Saldanha港。据海关数据显示，2019年南非铁矿石出口总量为6653万吨。2019年南非出口至中国铁矿石总量4288万吨，占南非总出口量的64.45%。 印度总理莫迪24日晚发表电视讲话，宣布从当天午夜起在全国范围内实施为期21天的“封城”措施，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。据了解，铁矿石港口方面，截至目前，印度 Dhamra 、Krishnapatnam、Gangavaram、Gopalpur 港确已发布不可抗力声明。其他港口方面的影响有待进一步核实具体文件。声明中强调，封锁措施将导致人员和物资进出的空前限制，港口一定程度上无法履行合同规定的义务。 疫情蔓延下，一方面对日韩、欧洲和美国制造业造成较大冲击，钢厂开始减产，铁矿石需求下降；另一方面，供应端的影响也加大，目前加拿大、南非和印度已经明确要停产，南非、印度也于近期封港，加拿大最大的两家矿山IOC和Champion已响应政府减产号召，预计期间共减产130万吨；南非要求自3/26起关停全国主要矿山的地下开采活动21天，英美资源目前还在争取豁免权，若均严格执行停产，南非最大的三家矿企预计共减产440万吨；3/25下午印度NMDC宣布暂停铁矿石业务，复产时间未知，NMDC上财年产量为3200万吨，今年将通过Chattisgarh地区的产能增量和Donimalai的重启，预计将提产至4800万吨，若按照停产21天计算，预计NMDC将减产184-276万吨；供需两端的双重扰动下，铁矿石市场的波动加大，也增加了市场的不确定性。 | 操作上，I2005区间内短线交易，上方压力680-700元/吨，下方支撑600-620元/吨；考虑到下半年的供应释放和需求压力，I2009保持震荡偏空思路，反弹波段沽空为主，海外疫情的蔓延时间和程度将决定价格的支撑区间。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭持稳运行，焦企开工平稳，钢厂按需采购，华东地区部分钢厂加大了对焦炭的采购力度；整体焦化利润压缩明显，对焦煤持消极态度采购，压价意愿仍在，对山西大矿二季度长协价格变化关注度提高。天津港准一焦1850元/吨，邢台准一出厂价1650元/吨，唐山二级焦到厂价1700元/吨；京唐港山西煤1510元/吨（-30），吕梁孝义主焦车板价1370元/吨，甘其毛都焦煤库提价1090元/吨（-30），澳煤到岸价168.5美元/吨（-3.5）。 整体来说，山东去产能正常推进很大程度上改善J2005合约的供求预期，但供求改善程度有限，且J2005短期反弹也部分消化了利好，短期反弹后仍旧承压；J2009依旧主要受到去产能影响，山东去产能的按时推进也进一步稳定了市场对于去产能的预期，期价重心维持在1750上下。 | 操作上，J2005上探1850压力仍可逢高抛空思路，J2009在1750以上压力逐步增大，关注今日公布的钢材库存数据。 （李岩） |
动力煤 | 3月25日，国内港口动力煤现货价格小跌，主要产地动力煤现货价格小涨。秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 538 元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价 569 元/吨(-1)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.8元/吨(-)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价24.2元/吨(-0.1)。 六大发电集团日耗煤量大幅上升。六大发电集团日耗煤量61.67万吨/日(+4.23)。中转地区港口库小幅下降，电厂库存上升。秦皇岛港库存为637万吨(-3)，六大发电集团库存1774万吨(+14)。 甘其毛都口岸煤炭运输通道正式复关。3月21日，首批4辆集装箱煤炭运输车辆跨境试行，并成功完成当日出、当日进、不落地通关要求。 这是自2月11日蒙古国政府暂停甘其毛都-嘎顺苏海图口岸货运通道以来，时隔40余天之后，首次成功自蒙进口煤炭。 中期承压煤矿产能释放力度和疫情的持续时间。短期高频数据显示，六大电日耗持续上升消费需求回升明显，但港口和电厂库存下降市场补库需求下降。 | 操作上，当前市场情绪回暖，前期空单轻仓持有。 （甘宏亮） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
