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道通早报
日期：2020年3月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 全球外汇委员会警告称，由于月末资金流动，以及一些金融中心为应对疫情而采取封锁措施，“在这种前所未有的时期”，外汇市场的价格波动可能会在未来几天加剧
2 美国截至3月21日当周初请失业金人数大增328.3万人，大幅高于预期，相当于美国2%的就业人口规模，刷新纪录高位
3 美国参议院以96票赞成、0票反对的结果批准了2万亿美元的经济刺激计划，美国众议院多数党（民主党）领袖霍耶称，众议院将在当地时间周五上午9:00(北京时间21:00)开会审议经济刺激法案。白宫的说法，美国这次救市计划总额已经攀升到了6万亿美元；除了2万亿美元的经济救助计划外，美联储还将提供4万亿美元以稳定金融市场，提供贷款担保支持，以及扶助一些受打击的行业
4 过去一周（3月19日至25日），美联储一共购买了5870亿美元资产（3750亿美元国债，2120亿美元MBS），占到美国GDP总额的2.7%。截至3月25日，美联储资产负债表增加约6500亿美元，达到5.3亿美元，过去两周增加了1.2万亿美元，约为美国GDP的5.6%。但分析人士指出，随着外国央行抛售美债加速，且因疫情冲击私人投资者无心吸收多余债券，美联储资产负债表规模或在6月升至10万亿美元。
5 鲍威尔表示，虽然经济可能陷入衰退，但当前的情况并非典型的经济下行，美国经济基本面没有问题，一旦疫情受到控制，商业信心就会恢复，一旦疫情过去，经济将很好地反弹。美联储仍有政策空间，借贷方面的弹药还没有用尽，且行动不会造成长期通胀风险。
6 欧盟领导人可能继续向德国等国施压，要求他们同意发行共同债券，为抵抗疫情而增加的政府支出和赤字提供资金。
7 英国央行维持0.10%基准利率不变，资产购买规模如期从4350亿英镑扩大到6350亿英镑。但英国央行意外维持企业债购买规模100亿英镑不变。
8 日本政府发表了3月份的每月经济报告，并将国内景气判断下调为“由于眼下经济状况大幅下降，形势严峻”
【国内宏观基本面信息】
1 26日。晚上国家主席习近平将参加二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会。
2 商务部表示，近年来，国家出台一系列政策措施，积极主动扩大进口。今后还要进一步加大工作力度。同时推动财税、金融等精准帮扶企业政策尽快落地
3 国家发改委有关负责人日前表示，将进一步强化新型基础设施建设的规划指导，完善政策环境，创新相关体制机制。业内人士说，新基建投资计划正加速推出，预计年内投资规模将达万亿元。
4 民航局：以3月12日官网发布的“国际航班信息发布（第5期） ”为基准，国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条，且每条航线每周运营班次不得超过1班；外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1条，且每周运营班次不得超过1班，自2020年3月29日起执行
【重要信息及数据关注】
09:30 中国2月规模以上工业企业利润年率 前值-6.3%
09:30 中国1-2月规模以上工业企业利润年率（YTD) 前值-3.3%
20:30 美国2月核心个人消费支出物价指数年率 预期1.7% 前值1.6%
20:30 美国2月个人收入月率 预期0.4% 前值0.6%
20:30 美国2月个人消费支出月率 预期0.2% 前值0.2%
20:30 美国2月实际个人消费支出月率 预期0.2% 前值0.1%
20:30 美国2月核心个人消费支出物价指数月率 预期0.2% 前值0.1%
20:30 美国2月个人消费支出物价指数年率 预期1.7% 前值1.7%
20:30 美国2月个人消费支出物价指数月率 预期0.1% 前值0.1%
22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 预期90.0 前值95.9
22:00 美国3月密歇根大学现况指数终值 前值112.5
22:00 美国3月密歇根大学预期指数终值 前值85.3
【证券指数期现货思路】
26日指数跳空低开后，一度在银行等权重股的推动下震荡回升，沪指受制于2800点附近压力，午后开始回落，主要指数均震荡收跌，量能继续回落，阶段性的抛压仍在逐渐缓和，但资金进场意愿相对有限，市场仍处于蓄力状态。
行业板块多数下跌，医疗行业、农牧、食品饮料逆势走高；特高压概念、通讯、交运等板块领跌市场。
近期海外市场的恐慌性有所降低，整体上有一定的好转迹象，为A股创造一个相对有利的外部环境，但目前来看全球疫情仍处在上升期，中期角度，刺激浪潮过后预计市场大概率将回归基本面。对于A股，稳定经济的政策措施已经逐步出台，而隔夜保险资管新规正式出炉，并将在五一过后实施，市场增量资金的驰援无疑是积极的。海外因素的扰动仍在持续，国内积极因素仍是支撑A股的重要原因。A股走势将较为反复，且幅度相对有限。从当前周线、月线技术指标来看，A股整体注意控制风险，短线或隔夜持仓对锁处理。
【国债期现货思路】
26日亚洲股市再度走低，市场恐慌情绪略有上升，美元流动性紧张局面缓解，美元继续回落，国债期货高开窄幅震荡。从技术面上看，10年期国债期货主力T2006今日突破101.505一线压力位，但前期高点仍难突破，后续需继续关注101.505一线。2年期国债期货主力TS2006涨势较为稳定，长线投资者可以继续多单持有。鉴于在涨势上2年期最强，10年期最弱，且T2006受压力位限制，可进行多2年期空10年期套利操作。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于99.5部位；人民币离岸价收升于7.07。欧美股市延续反弹。美股道指创90年来最大三日涨幅，美国上周初请失业金人数创纪录，比投资者的最坏预期还差，市场关注点仍在史无前例的2万亿美元刺激计划上，该议案目前正在等待美国众议院的投票。道指技术上又回升至牛市区域。美国上周初请失业金人数飙升至逾300万人的纪录高位，因严格控制新冠病毒疫情的措施令美国经济戛然而止，引发一波裁员潮。分析师的预估中值为初请失业金人数升至100万人，但分析师的最高预估为400万人。参议院通过了一项旨在支持包括航空公司在内的陷入困境的行业的刺激议案，人们对众议院也将通过这项议案的期待很高。该议案旨在向经济注入大量现金，以缓解不断加剧的新冠疫情给经济造成的重创。在美国，疫情已导致约1,000人死亡，近7万人感染。美联储主席鲍威尔表示，除周一宣布的史无前例的宽松政策外，美联储随时准备再采取“积极”行动，支撑市场信贷，此番讲话进一步提振市场乐观情绪。许多分析师预计，市场将出现更剧烈的波动，宏观经济指标或将在第二季恶化，因企业活动停止和对企业违约的担忧预示着全球将陷入深度衰退。CBOE市场波动率指标下跌2.9点，但仍接近远高于2018年和2019年水平的位置。NYMEX 5月原油收跌1.89美元，结算价报每桶22.60美元。因为越来越多的疫情相关旅行限制大幅削减全球燃料需求，盖过了预期美国2万亿美元刺激计划将给经济活动带去的提振。芝加哥CBOT大豆期货小幅涨跌互现，近月5月合约承压，交易商称因技术性卖盘和获利回吐。市场受到豆粕走强支撑，因担心新冠疫情中断南美供应，且饲料厂寻求干酒糟及其可溶物出口(DDGS)的替代供应，这种乙醇副产品因乙醇生产放缓而减少。CBOT 5月大豆收跌1-1/4美分，但之后的远月合约，包括新作11月合约小幅走高；5月豆粕合约收高1.2美元，结算价报每短吨322.90美元；5月豆油合约下跌0.14美分，结算价报每磅26.50美分。美国农业部出口销售报告显示，3月19日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增90.43万吨，市场预估为40-80万吨，较之前一周增加43%，较前四周均值显著增加。当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增500吨，市场预估为0-10万吨。当周美国豆粕出口销售合计净增26.72万吨，符合市场预估的10-35万吨区间；当周美国豆油出口销售合计净增5.59万吨，高于市场预估的0.8-3.5万吨区间。受新冠疫情影响，一代表阿根廷谷物港口的工人协会要求政府暂缓出口。行业消息人士和贸易商表示，由于担心新冠病毒在主要出口国的扩散或导致供应进一步短缺，中国的一些大豆加工厂已经不得不减少运作。在美国种植季仅剩几周就要展开的当下，芝加哥期货交易所新作玉米和大豆期货价格在3月触及了逾10年同期以来最低水平。但是尽管价格低迷，预计今年美国农户的播种面积仍较去年大幅增加，当时历史性降雨和土壤含水量饱和损及播种。美国农业部统计部门将在北京时间下周三凌晨公布种植意向报告。框架如前，美豆9元关前踌躇，疫情影响及播种意向报告前市场陷入震荡，油粕比略反弹后回弱。连盘昨日回撤。 | 粕9基础多持；短看2900上下的低吸高平节奏，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四小幅收高，交易商称，玉米期货尾盘走强，尽管市场仍担心美国以玉米为原料的乙醇生产放缓将令玉米需求受限。据美国可再生燃料协会称，由于冠状病毒大流行抑制了能源需求并降低了生物燃料价格，到本月底，美国约有五分之一的乙醇生产能力将下线。 强劲的周度出口销售数据为市场提供支撑。美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月19日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售181.43万吨，创市场年度高位，市场预估为90-180万吨，较之前一周显著增加，较前四周均值增加81%。当周，美国2020/2021年度玉米出口销售净增829万吨，市场预估为0-10万吨。 国际谷物理事会(IGC)周四预测，2020/21年度全球谷物产量将创纪录高位，同时警告称在新冠病毒大流行的进展和持续时间变得更加清晰之前，预测只是暂时的。该机构在其对2020/21年度的首次全面评估中预测全球谷物产量将达创纪录的22.2亿吨，比前一年度增长2%。预测全球2020/21年度玉米产量料升至11.6亿吨，高于前一年度的11.2亿吨，但仍低于11.7亿吨的消费量。 交易商亦在等待美国农业部3月31日将公布的美国作物种植面积及库存报告。分析师平均预期显示，美国2020年玉米种植面积料为9,432.8万英亩，预期截至3月1日，美国玉米库存为81.25亿蒲式耳，较上年同期减少5.7%，且为2016年以来最低。 大连玉米昨日冲高回落，跟随饲料原料板块高位回调。目前东北产区余粮持续减少，截止目前尽管企业已经陆续补库，不过，东北深加工企业库存同比仍偏低，加上烘干塔也入市囤粮，基本面利多继续提供市场支撑，东北整体走势依旧偏强，且随着天气回暖，华北地区潮粮水分逐渐降低，此前大举出售潮粮的比例大幅减少，基本面的利多仍提供市场支撑，短线玉米价格依旧维持偏强格局运行，关注后期拍卖消息。 | 建议大连玉米2009合约低位多单继续持有,设好防守。 （李金元） |
棉花 | G20领导人联合声明称，“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具，将新冠病毒大流行对全球经济和社会的损害降到最低。据悉，G20将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响。鲍威尔罕见地接受了电视直播采访。针对“美国是否处于衰退中”的提问，鲍威尔回应称，美国正处于衰退中，但这不是正常的衰退，美国经济不存在基本面问题。美联储的行动不会造成长期通胀风险，而且美联储也没打算用尽弹药。鲍威尔表示，当务之急是控制住新冠病毒，然后才是恢复经济活动，第二季度经济活动可能会大幅度下降，这取决于病毒的传播情况。受此影响，道指大涨。彭博调查预计人行或于二季度再度降息并继续降准。中国自周六起对绝大多数外国人关闭边境。ICE期棉震荡，截至2020年3月19日当周，美国陆地棉净签约6.29万吨，较上周减少1.44万吨；装运8.78万吨，较上周增加0.39万吨。周四郑棉震荡，缺口处沉压。昨日新疆棉轮入上市数量20000吨，实际成交7560吨，成交率37.8%，平均成交价格为12443元/吨，较前一日成交均价上涨14元/吨。昨日新疆棉花种植棉花目标价格18600元，预期新年度新疆植面面积稳定。 | 下游需求悲观继续，植棉政策稳定种植预期政策偏空。预期近期郑棉震荡为主。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续窄幅波动，RB2010收于3341元。现货市场报价持稳，成交量明显下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3520元（-），普氏62%铁矿石价格指数报85.95美元（-1.1），唐山普碳方坯报3100元（-20）。 G20应对新冠肺炎特别峰会闭幕，将启动价值5万亿美元的提振经济计划，并支持各国中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。G20领导人联合声明：“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具，将新冠病毒大流行对全球经济和社会的损害降到最低。 本周螺纹钢社会库存1335.94万吨，环比下降69.31万吨；钢厂库存617.15万吨，环比下降46.07万吨。本周螺纹钢产量290.1万吨，环比上升17.12万吨。螺纹产量继续回升，库存降速加快。 3月26日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为17.13万吨，较上一交易日减少4.89万吨。全国主港铁矿累计成交93.2万吨，环比下降11.4%；上周平均每日成交165.2万吨，上月平均每日成交86.3万吨。 综合来看，当前下游需求加快释放，去库速度进一步提升，不过仍面临高库存和供给回升的压力。 | 操作上延续区间震荡思路，注意利润保护，关注需求端表现及库存去化速度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场活跃度一般，现货价格弱势下行，部分市场成交：曹妃甸港：PB粉660，纽曼筛后块870；京唐港：PB粉658；日照港：PB粉655/657；江内港：纽曼块880；普氏铁矿石62%指数下跌1.1美元/吨，报收于85.95美元/吨。 海外市场情况： （1）据调研了解，按照秘鲁政府3月15日相关要求，首钢秘鲁矿业公司于北京时间3月16日开始停产，其矿山选矿厂将停产至3月31号，目前不明确4月1日之后是否可以复产。其铁矿石港口发运目前维持正常，港口库存可以维持其发运至3月31号左右。 （2）据外媒报道，北京时间3月25日，俄罗斯钢铁制造商NLMK表示，由于考虑到目前COVID-19疫情的传播，该公司决定暂停其意大利钢厂至少两周的生产，而该公司其他欧洲地区的钢厂仍在运营。 （3）美国钢铁公司(USS)表示，受钢管市场需求疲软影响，公司将无限期地暂停其位于得克萨斯州孤星地区的孤星钢管厂和位于俄亥俄州洛雷恩地区的洛雷恩无缝管制造工厂的所有作业，此次停产也将导致公司对洛雷恩无缝管制造工厂各部门进行裁员,包括技术和运营人员在内的250名员工于5月24日前被解雇。此次停产主要是受市场情况主导，与COVID-19疫情关联较小。 海外疫情蔓延下，一方面对日韩、欧洲和美国制造业造成较大冲击，大量汽车企业停产或减产，钢厂生产开始缩减，铁矿石需求下降；另一方面，供应端的影响也加大，目前加拿大、南非和印度矿山已经明确要停产，南非、印度也于近期封港；供需两端的双重扰动下，铁矿石市场的波动加大，也增加了市场的不确定性。 | 操作上，I2005区间内短线交易，上方压力680-700元/吨，下方支撑600-620元/吨；考虑到下半年的供应释放和需求压力，I2009将震荡偏弱运行，关注海外疫情的蔓延时间和程度。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭价格暂稳运行，焦煤累库压力增大，价格偏弱运行。天津港准一焦1850元/吨，邢台准一出厂价1650元/吨，唐山二级焦到厂价1700元/吨；京唐港山西煤1510元/吨，吕梁孝义主焦车板价1370元/吨，甘其毛都焦煤库提价1090元/吨，澳煤到岸价168.5美元/吨。 本周焦企开工率稳中有升，100家样本焦企产能利用率75.32%，增0.28。各区域环保限产相对宽松，仅山西汾阳受环保影响仍在限产。 本周焦炭库存增幅继续减少。焦企库存94.75万吨，减2.2，钢厂焦炭库存476.14万吨，减8.95，港口库存319.6万吨，增24.1万吨。 本周焦煤库存小幅下滑。煤矿库存227.9万吨，8.05万吨，焦化厂库存94.75万吨，减2.2，港口库存613万吨，减18。 整体来说，焦炭市场未来主要影响因素在于去产能，一方面焦煤需求减少，阶段性成本支撑可参考1550，另一方面焦炭供应减少，利润重心预计回到200上下，9月合约价格预计1750上下波动。 | 近期焦煤价格下调较快，成本支撑下移的担忧略有增强，1750压力略有增加，偏弱震荡，操作上短线或观望。 （李岩） |
动力煤 | 3月26日，国内港口动力煤现货价格小跌，主要港口煤炭运费窄幅波动。秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 537元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价 568元/吨(-1)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.7元/吨(-0.1)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价24.3元/吨(+0.1)。 六大发电集团日耗煤量大幅下降。六大发电集团日耗煤量58.68万吨/日(-2.99)。中转地区港口库小幅上升，电厂库存下降。秦皇岛港库存为641万吨(+4)，六大发电集团库存1765万吨(-9)。 中期承压煤矿产能释放力度和疫情的持续时间。短期高频数据显示，六大电日耗持续上升消费需求回升明显，但港口和电厂库存下降市场补库需求下降。 | 操作上，当前市场情绪回暖，前期空单轻仓持有。 （甘宏亮） |
天胶 | G20启动经济提振计划以对冲疫情的影响，政策面持续强劲发力，尽管疫情还在蔓延，不过金融市场暂时将关注重点转为好的一面，昨日美股继续大涨，早盘亚洲主要国家股市亦跟随上涨，相对而言，权益市场的表现强过商品，工业品期货能否开启有效反弹值得关注。行业方面，国内云南地区干旱较为严重，推迟开割影响供应，国内现货市场情绪保持低迷状态。 技术面：RU2009昨日冲压不济回落，本周尽管持续反弹，但反弹力度偏弱，整体跌势压制较为明显，上方压力维持在10000-10200，重要压力在10500附近。 | 建议短线观望或者保持轻仓区间交易思路；中长线远月底仓多单整体仍以控制风险为主，逢反弹冲压不济可继续采取高平低补操作。 (王海峰) |
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