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道通早报
日期：2020年3月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国财政部网站发布G7财长及央行行长声明指出，G7财长与央行行长将密切关注卫生事件的传播及其对市场及经济状况产生的影响。已经准备在必要的时刻采取行动，其中包括财政工具。此外，G7各国央行也将继续保持金融系统的弹性，以维持物价稳定与经济扩张；声明还指出，G7财长和行长欢迎IMF、世界银行及其他金融机构随时准备通过尽可能采取现有工具，帮助成员国应对卫生事件造成的人类悲剧和经济挑战。若无协议，可能带来灾难，但G7财长和央行行长的声明并未提及有关各国如何刺激经济增长的具体细节
2 美联储意外突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.00%-1.25%。鲍威尔表示，降息是为了帮助美国经济在危机中保持强劲。货币政策是提振经济的重要工具，但一次降息不足以解决供应链问题。
3 沙特和香港跟随降息
【国内宏观基本面信息】
1 一天之内，三家海外央行宣布降息；没有预热，新一轮宽松浪潮扑面而来，降息成为普遍选择；这与国内支持经济发展、压降融资成本的货币政策诉求不谋而合，而近期市场利率常态化低位运行已为政策利率适时调降做好铺垫，公开市场操作继续“降息”内外条件已成熟（中证报）
【重要信息及数据关注】
09:45 中国2月财新服务业采购经理人指数 预期48.0 前值51.8
09:45 中国2月财新综合采购经理人指数 前值51.9
17:00 欧元区2月服务业采购经理人指数终值 预期52.8 前值52.8
17:00 欧元区2月综合采购经理人指数终值 预期51.6 前值51.6
18:00 欧元区1月零售销售年率 预期1.1% 前值1.3%
18:00 欧元区1月零售销售月率 预期0.5% 前值-1.6%
21:15 美国2月ADP就业人数变化 预期17.0万 前值29.1万
22:45 美国2月Markit服务业采购经理人指数终值 预期49.5 前值49.4
22:45 美国2月Markit综合采购经理人指数终值 前值49.6
23:00 美国2月ISM非制造业指数 预期54.9 前值55.5
【证券指数期现货思路】
3日受隔夜美股强势反弹的刺激，证券主要指数和期指全线跳空高开，但午后市场涨幅逐渐收窄，沪指收于3000点下方，创业板2200点得而复失。两市量能依旧维持在万亿关口上方，且较周一略有放大，陆股通资金净流入约35亿元。
行业板块普遍上涨，仅有化纤、保险小幅回落，而周一表现强势的基建题材则出现分化；港口水运、农药兽药、环保、软件服务、医疗领涨市场。
国外央行可能采取的货币宽松政策，成为隔夜市场超跌反弹的重要因素，而美国的突发降息也说明外围宽松将延续，但海外疫情仍在持续发酵，海外市场回暖并无坚实的基础。二月份国内经济几乎停滞，强化了政策刺激以及流动性保持宽松的预期，和海外宽松结合仍会继续对市场走势形成支撑，A股调整的空间预计较为有限。但尽管周一的反弹颇为强势，但从趋势上来看，上证指数仍处在3587以来下降趋势线的下方，市场即使受外围因素的影响短期走高，但仍有可能维持震荡整理的状态。短线建议日内低杠杆低持仓交易，隔日则观望为主。
【国债期现货思路】
受2日全球股市大涨影响，3日国债期货大幅低开，后随着A股回落，国债期货走高。宽松货币政策加码对国债期货来说，是长期利好。但中国境外新冠疫情不容乐观，国债的潜在避险需求仍然存在，美国的突发降息也说明外围宽松奖延续，可能与国内互动。从技术面上看，10 年期国债期货主力成交量下降，持仓量几乎与2日持平，低开后走高，市场做多力量仍然较强。长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约，入场点位100.6，目标位101.4，止损100.3。10 年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略，入场价差0，目标位0.8，止损-0.3。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于97.15部位；人民币离岸价升值于6.94。欧美股市大多收跌。美股在震荡交投中重挫，此前美联储紧急宣布降息0.5个百分点，令投资者感到意外，加剧了市场对新冠疫情造成的经济影响的担忧。美联储自2008年金融危机以来首次紧急降息后，美国股市三大股指均收低近3%。降息决定突显了美联储对新冠疫情的担忧，此轮疫情已在世界各地扩散。此次降息决定宣布时机较原定的政策会议提前两周，交易员已完全消化了联储将在会议上降息50个基点的预期。交易员担心向金融市场注入更多资金是否会解决核心问题，即随着工人和消费者留在家中，企业活动将减少。10年期美国公债收益率跌至1%下方，为历来首见，因紧张的投资者将资金撤出股市。周二早些时候，七国集团(G7)财长和央行总裁承诺采取适当行动支持各国经济。NYMEX 4月原油上涨0.43美元，结算价报每桶47.18美元，盘中走势震荡。主要产油国考虑进一步减产以支撑价格，且美联储紧急降息以支持经济。油价走势好于其他风险资产。芝加哥CBOT大豆触及逾五周高位，交易商表示，涨势受技术性买盘和低吸买盘推动。CRA农村联合会一名发言人表示，阿根廷预计将把大豆出口税从目前的30%提高到33%。此举或将使美国供应商在全球大豆市场竞争中受益。CBOT 5月大豆收高2-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.03-1/2美元；5月豆粕收高1.20美元，结算价报每短吨310.10美元；5月豆油升0.25美分，结算价报每磅29.16美分。贸易商仍在等待中国需求回升的迹象，中美两国在1月份签署了第一阶段贸易协议。INTL FCStone预计，巴西2019/20年度大豆产量将达到1.242亿吨，较上次预估高出逾20万吨。框架如前，美豆延续成本端的低价圈反弹，市场希望得到更多驱动美贸易转好的证据。 | 连盘昨日偏震荡。粕9少量基础多持；短看围绕2800上下的低吸高平节奏，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周二上涨至三周高位，交易商称涨势受后续技术性买盘提振。 交投最活跃的玉米合约触及2月7日以来最高水平。CBOT 5月玉米期货合约收高5-3/4美分，结算价报每蒲式耳3.81-1/4美元。分析师称，全球央行将协同合作以抑制新冠肺炎疫情对经济影响的预期帮助支撑谷物市场。美联储(FED)紧急降息50个基点，以缓解迅速蔓延的冠状病毒对经济的影响。 大连玉米昨日高开后震荡调整，收于震荡区间上沿。哈尔滨兽医研究所成功创制非洲猪瘟疫苗，生猪养殖增加确定性提高，市场信心陡增。另外，由于此前新冠疫情影响下，基层粮售粮周期缩短，再加上天气转暖，产区售粮进度加快，截止上周五，全国进度售粮进度超60%，而截止目前，东北产区基层农户手中的地趴粮见底，剩余的楼子粮不急于出售，有惜售情绪，而上周五黑龙江直属库提价收粮，且东北深加工企业在经历近期的消耗之后，库存明显低于去年同期，为了吸引上量，陆续上调价格，加上，贸易商有囤库意愿，收粮主体增多，共同推升价格上涨，近日或将延续偏强震荡格局，关注市场上量情况。 | 短线玉米仍将以震荡上行为主。建议09合约低位多单继续持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 美联储降息50个基点，利好兑现，道指冲高回落，跌幅近3%；原油窄幅震荡，等待opec会议；美棉冲高回落，主力合约最高至65美的上方，目前在63美分附近，预期近几天震荡为主。周二国内股市冲高回落，郑棉反弹回补缺口然后回落，最新价格12520元，现货价格12986元。央视新闻报道，巴基斯坦蝗虫进入产卵季比预想的情况更糟糕。下游企业继续复工，企业尽快恢复生产，3-4月是纺织行业传统小旺季，纺企目前仍以节前订单为主，节后订单较少，新年后订单目前无论是国内还是国外可能受疫情影响相对较悲观。综上，应对疫情影响美联储降息，美联储行为料将引起其他各国跟随，收储内外价差614元重新回落到800元阈值以内，今日收储重启。 | 日内预期郑棉围绕12400元弱势震荡。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹高开后震荡回落。现货市场报价小幅上调，成交量较上一交易日大幅下滑。普氏62%铁矿石价格指数报87.85美元（-1），唐山普碳方坯报3080元（+40）。 美联储周二紧急降息，将基准利率下调50个基点。美国联邦公开市场委员会判断，风险实质性改变了经济前景。美联储认为经济前景面临风险，因此选择采取行动。美联储将做好该做的事情以保持经济强劲，将适当使用工具和行动以支撑经济。 3月3日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.15万吨，较上一交易日减少4.3万吨。全国主港铁矿累计成交87.25万吨，环比下降42.1%；上周平均每日成交104万吨，上月平均每日成交86.3万吨。 综合来看，节后市场大幅反弹主要是受较强预期推动，当前已进入预期和现实反复博弈的阶段，市场运行节奏快、幅度大。 | 操作上建议反弹波段抛空为主，注意风险控制和利润保护，关注需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日港口现货市场报价上涨10-20元/吨，山东地区早盘报价pb粉670/吨、卡粉815元/吨、金步巴粉605元/吨，山东地区盘终成交价为PB粉645元/吨、杨迪粉603/620元/吨；唐山地区报价PB粉680元/吨、卡粉830元/吨、超特粉545元/吨，唐山地区盘终成交价为PB粉665元/吨、混合粉575元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌1美元/吨，报收于87.85美元/吨。 3月3日，G7财长和央行行长紧急电话会议并发表声明后，美联储宣布将基准利率下调50个基点至1%-1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%，打破了3月17日议息会议的时间窗口。消息公布后，美股先短暂冲高后又急速下滑转跌，10Y美债下行幅度快速收窄而后又大幅下行；美联储提前降息一定程度上加剧了市场对疫情和经济形势的担忧。 海外疫情不断蔓延，澳洲联储、马来西亚央行、美联储先后降息释放流动性，国内各省陆续公布新基建投资清单；当前市场的终端启动仍较为缓慢，更多受政策和情绪主导；铁矿石来看，当前钢厂减产幅度较小，铁矿石需求稳定，短期区间震荡，操作上，区间内高抛低平波段为主；如终端需求启动远不及远期，钢厂在库存、资金压力下减产增多，则价格将进一步走低；关注终端需求的释放情况。 | 短期区间震荡，操作上，区间内高抛低平波段为主 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭第二轮提降速度加快，市场心态较弱，焦企焦煤采购需求减弱，煤矿出货节奏减缓，价格弱稳运行。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1800元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1440元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价173.5美元/吨。 美联储下调基准利率50个基点，理由是病毒构成不断变化的风险。 整体来说，焦炭供求逐步转弱，目前第二轮提降进程加快，未来1-2月仍将继续偏弱；3月中旬起蒙煤进口恢复、澳煤受日韩需求趋弱影响也将转向我国、我国煤矿逐步复产，焦煤成本支撑也趋弱。 | 焦炭期价承压为主，不过为对冲疫情影响，国内外均适当流动性来应对风险，低位支撑盘面，价格震荡增强，操作上剩余空单逢低兑利，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 3月3日，国内港口动力煤现货价格持稳，主要港口煤炭运价持稳。秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价566元/吨(-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价597元/吨(-)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.8元/吨(-)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价24.1元/吨(-)。 六大发电集团日耗煤量上升。六大发电集团日耗煤量45.6万吨/日(+0.53)。中转地区港口库小幅上升，电厂库存小幅下降。秦皇岛港库存为607万吨(+3)，六大发电集团库存1769万吨(-4)。 产地动力煤:供应恢复较快，煤价开始回落。截止2020年3月2日，汾渭大同5500大卡动力煤估价408元/吨，环比降2元；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价376元/吨，环比降6元；榆林5800大卡动力煤估价453元/吨，环比降3元。 中期承压煤矿产能释放力度和疫情的持续时间，以及中美第一阶段经贸协议的落实进展。短期关注下游企业复工进度，除火电以外其他行业的补库需求和电厂日均耗煤量的提升。目前，动力煤主力合约期价下跌以预期为动力，主要表现为港口现货价格基差的提升，当前秦皇岛港口动力煤现货基差处于中等略偏下水平，且产地动力煤价格仍稳中上涨短期逆转下跌有难度，因此4-5月仅靠港口价格继续下跌修正基差概率较小，另外远月较近月贴水明显缩窄，表明期价进一步下挫驱动力减弱。市场对于国内外政策预期升温，大宗商品价格继昨强劲反弹后上涨力度有所减弱。 | 操作上，关注国内外政策出台以及疫情情况，空单持有，注意控制仓位和防守。 （甘宏亮） |
天胶 | 美联储昨日意外提前降息，意在应对疫情对经济的冲击，此举引发各国陆续降息，市场亦预期国内将采取降息应对，不过此意外之举也使得市场产生了更加悲观的预期，昨日美股和原油等主要品种均冲高回落，短期对胶价带来负面影响，但另一方面，当前处于政策与疫情的对抗阶段，料市场仍将有反复，阶段性料给胶价带来波动。 昨日RU2005小幅高开低走，上方短期压力在11300附近，重要压力在11500-11600附近，而11000下方则体现出很强的支撑力，料胶价短期以低位震荡为主。 | 建议短线观望或者日内轻仓波段交易，中长线投资者保持择低价布局底仓多单的思路，对胶价在低位徘徊的时间和空间要有充分的准备。 （王海峰） |
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