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道通早报
日期：2020年1月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国参议院正式接收了针对总统特朗普的弹劾条款，意味着参议院的弹劾审判已经正式开始
2 国际货币基金组织（IMF）总裁表示，中美两国签署第一阶段经贸协议是一个值得欢迎的信号，这意味着拖累全球经济增长的不确定性下降。但将当前的世界经济状况与20世纪初时作了比较，警告称很有可能会出现新一轮的经济大萧条
3 国际金融研究所（IIF）的数据，全球债务目前已达到250万亿美元，预计到2019年底将达到创纪录的255万亿美元，比2018年底的243万亿美元增加12万亿美元，这一趋势不可小视
【国内宏观基本面信息】
1 统计局公布2019年GDP初步核算结果：金融业、房地产业同比分别增长7.2%、3%
2 发改委就宏观经济运行情况举行发布会，表示2019年全国规模以上工业发电量同比增长3.5%，中国企业将根据市场化原则与美企商谈进口协议 扩大自美进口。
对于今年投资，发改委将做好以下几方面工作；
一是着力抓好项目储备，储备一批补短板的重大项目；二是着力推进项目实施，集中力量办大事，加快项目计划执行进度；三是着力用好专项债券，督促项目加快开工建设；四是着力深化相关改革，进一步深化投资项目审批制度改革；五是着力激发民间投资，促进民间投资持续健康发展
3 人民银行召开2020年金融法治工作电视电话会议：会议强调，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，做好金融法治工作至关重要
4 财政部印发《地方财政管理工作考核与激励办法》，该办法为年度考核，考核内容主要是地方财政管理工作完成情况，具体包括财政预算执行、盘活财政存量资金、国库库款管理、推进财政资金统筹使用、预算公开等5个方面
【重要信息及数据关注】
马丁·路德·金纪念日，美国休市一天
无其它重要数据
【证券指数期现货思路】
17日指数开盘后受经济数据表现好于市场预期的影响，快速上扬，但后劲不足震荡回落，至平盘附近整理，两市量能小幅萎缩，陆股通资金仍流入近60亿元。盘中券商拉抬，但资金跟涨意愿不强，反而在获利盘抛售的影响下回落，部分高位科技股回调以及网红概念龙头星期六尾盘跳水，市场短线仍有调整需求。
此外，假期前后，年报预告、巨量解禁市值，以及首批科创板限售股流通年报预告。主要指数日线级别MACD红柱收窄并呈现死叉，市场节前预计整体将维持窄幅震荡，回踩前期跳空缺口概率上升，短线及春节假期做好风险应对。
【国债期现货思路】
当前国债期货对基本面利空反应较为迟钝，仅凭央行投放流动性以及银行年初配置国债资产，不足以支撑国债期货继续上行，尤其是在股市热情较高的情况下。从技术面上看，十年期国债期货16日成交量大增，持仓量增加也较为明显，T2003合约持仓正在向T2006合约转移，多头氛围仍较为浓厚。
央行连续三日向市场投放流动性，共计9000亿元，维稳春节前资金面的态度较为明确。鉴于春节前现金缺口较大，且专项债提前至1月发行，再叠加缴税因素，流动性压力仍然较大，下周央行仍有通过逆回购与MLF向市场投放资金的需要。从经济基本面看，近期数据已经释放出积极信号，除了12月金融数据表现较为一般外，投资、消费、进出口数据均好于预期，而中美正式签署第一阶段协议提振市场信心，降准降息预期将下降，国债期货缺乏持续上行的动力。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 上周末美元上涨至97.6部位；人民币离岸价收升至6.86。欧美股市延续上涨。美股攀升至纪录高位，主要股指录得去年8月以来最大单周涨幅，因美国楼市数据强劲，且中国经济显示出韧性，令全球经济成长反弹的希望升温。在美国和中国上周签署第一阶段贸易协议后，市场人气进一步升温。与此同时，美国12月房屋开工年率升至13年高位，表明房屋市场在抵押贷款利率较低的情况下已回到复苏轨道。这正带来愈来愈乐观的人气，不仅在公司业绩方面，也在财测方面，就目前而言，这对第一季度和2020会计年度都更为重要。分析师预计标普500指数成份股公司第四季度的获利将下降0.8%，但预计2020年第一季度将增长5.8%。许多投资者预计，在中美贸易战休战后，企业对未来会更加乐观。上周末NYMEX原油上涨0.02美元，结算价报每桶58.54美元。国际油价持稳，因全球最大原油进口国中国经济增长数据不佳，引发对燃料需求的担忧，且抵消了中美签署贸易协议带来的乐观情绪。中国国家统计局公布，2019年四季度国内生产总值同比增长6%，持平于三季度；全年国内生产总值比上年增长6.1%，符合6%-6.5%的预期目标，增速为1990年来新低。分析师称：“不断加大的经济下行压力，可能会限制原油在中长期内的上升。”但从炼油产能数据可以看出，中国需求飙升，帮助抵消经济增长数据不太积极的影响。CBOT大豆上周末收高，因市场追随美玉米期货的大涨之势，而此前两个交易日，大豆期货均录得跌幅。下游粕稳油强。豆油相对于豆粕上扬，受豆油/豆粕合约价差带动。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，将阿根廷2019/20年度大豆播种面积预估下调至1,740万公顷，前次预估值为1,750万公顷，因指天气干燥。市场人士仍自消化中美第一阶段贸易协议。美国当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。根据协议，中方将增加对美国乳品、牛肉、大豆、水产品、水果、饲料、宠物食品等农产品进口，今后两年平均进口规模为400亿美元。今日CBOT市场将因马丁·路德金联邦假期而休市，明日0100GMT恢复正常交易。交易商称，上周五商品基金净买入5,500手CBOT大豆期货合约、38,000手CBOT玉米、5,000手小麦和3,500手豆油期货合约。同时该类交易商还净卖出500手豆粕期货合约。框架如前，上周末连盘夜盘油、粕偏弱震荡，预计今日油粕比偏反弹，在节前回撤后企稳。 | 粕远少量基础多持；日内震荡模式对待，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五跳升3.7%。从前一日3.1%的跌势中反弹，交易商和分析师解释说，因得益于空头回补，以及美国玉米出口需求增加的前景。玉米期货周五反弹，前一日3月合约跌至一个月低位，因市场质疑中美达成第一阶段贸易协议后中国的采购规模，引燃一轮卖盘。 周五市场氛围有所改变，逢低吸纳者的买兴刺激价格出现突破，这些逢低吸纳者包括出口商、空头投机客，以及活牛和生猪饲养商等美国国内消费者。 芝加哥Price Futures Group分析师Jack Scoville表示:“看起来肯定是逢低买盘。基金可能买入了15,000手CBOT玉米期货合约。”他补充说，农户的玉米报盘清淡。Scoville还说:“没有实际的销售，昨日抛售后生产商很生气。”分析师称，美国玉米在全球市场范围内具有竞争力，一家韩国饲料协会隔夜买入约6.6万吨玉米。交易商继续思索本周中美签署经贸协议的影响。 美国当地时间1月15日，经过中美两国经贸团队的共同努力，在平等和相互尊重的基础上，中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。芝加哥Futures International的高级分析师Terry Reilly表示:“人们开始尝试接纳中国将恢复购买美国商品的想法，他们已经有很长时间不关注这一题材了。’ 大连玉米夜盘高开低走，高位存在获利平仓压力。目前农民已经停止卖粮，加上雨雪天气影响，物流成本上升，带动玉米价格反弹。短期玉米底部或已见到。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡整理，整体维持低位波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格低位小幅震荡，看跌期权权利金价格小幅反弹。国内饲料需求触底反弹，远期有望提振期价，后期进口大豆到港增加，豆粕价格受到压制，但长期仍将跟随美豆上涨。 | 玉米：建议低位多单持有，逢高可部分获利了结。 菜粕：节前建议观望。 豆粕期权：建议观望或进行牛市价差交易。 （李金元） |
◆工业品
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螺纹 | 上周螺纹小幅上涨，RB2005收于3603元，现货市场进入休市阶段。江苏主要钢厂春节期间建材计划量折扣情况：2020年2月份，沙钢螺纹按6.5折计划执行（1月份为8折），盘螺按4折计划执行；中天1-3期螺纹钢执行4折计划(上期7折)、线材和盘螺执行5折计划(上期4折)；永钢1-3期螺纹钢执行4.5折计划(上期6.5折)，线材和盘螺执行5折计划(上期10折)。 据国家统计局数据，12月份我国粗钢产量为8427万吨，同比增长11.6%，日均产量为271.84万吨。2019年1-12月，我国粗钢产量99634万吨，同比增长8.3%。 2019年1-12月份，全国房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1-11月回落0.3个百分点；房地产开发企业房屋施工面积893821万平方米，比上年增长8.7%，增速与1-11月持平；房屋新开工面积227154万平方米，增长8.5%，增速比1-11月回落0.1个百分点；商品房销售面积171558万平方米，比上年下降0.1%，增速比1-11月回落0.3个百分点。 综合来看，上周螺纹产量大幅下降，累库速度继续加快。当前现货市场已经进入休市阶段，期货市场博弈焦点转至对节后预期上来，目前仍是偏乐观的宏观预期主导，这需要等到节后的现实情况来进行验证。 | 节前短线操作，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存12373.93万吨，周环比增加36.07万吨； 日均疏港总量317.23万吨，周环比增12.81万吨； 247家钢厂高炉开工率77.58%，较上周持平，同比增1.74%； 高炉炼铁产能利用率78.88%，环比降0.53%，同比增2.43%； 钢厂盈利率87.45%，环比持平； 日均铁水产量220.57万吨，环比降1.48万吨，同比增6.77万吨。 临近春节，大部分钢厂基本已完成年终补库，补库意愿降低对价格向上驱动减弱；近期受澳洲小气旋以及巴西降雨天气影响，整体发运量处于低位，上周澳洲和巴西铁矿石总发货量下降明显，一季度矿石供应的低位对价格支撑明显； | 矿石价格震荡偏强运行，短线思路，关注海外矿山发运量的变化。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，晋中个别焦企上调30元/吨，下游有钢厂接受，主流价格保持平稳；焦煤近期采购需求一般，价格多持稳。天津港准一焦2050元/吨，邢台准一出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1900元/吨；吕梁孝义主焦车板价1420元/吨，甘其毛都焦煤库提价1040元/吨，澳煤到岸价164美元/吨。 各地产销情况，山西相对平稳，焦企出货积极性高，部分钢厂仍有较强补库意愿；河北第四轮提涨未果，看稳心态较重；华东干熄焦上涨30基本落实，节前稳中偏强。 焦煤市场，现货强势减弱，加之当前库存偏高、进口供应预期较强等，期价上方的不确定性较强；焦炭方面，现货第四轮提涨预计是阶段性的价格高点，未来需求淡季压力逐步增大。 | 去产能预期以及宏观偏暖氛围限制下方空间，未脱离震荡模式，观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 本周(1月13日-1月17日)国内港口煤价上小涨，煤炭海运费下跌。截止1月17日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价556元/吨(周+1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价587元/吨(周+1)；秦皇岛-上海运费为18.7元/吨(周-3)；秦皇岛-广州运费为25.7元/吨(周-3.2)。六大发电集团日耗煤量下降。截止1月17日，六大发电集团日耗煤量67.13万吨/日(周-4.66)。港口库大幅下降，电厂库存小幅下降。截止1月17日，秦皇岛港库存为448万吨(周-30)，六大发电集团库存1487万吨(周-8)。中期承压煤矿产能的加速释放，关注中美第一阶段经贸协议的落实情况。短期中美贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，然而随着下游消费季节性由旺转淡消费压力会逐步显现，同时中下游高库存仍将施压动力煤期价。等待中美贸易摩擦缓和利多市场情绪的释放，同时关注下游消费需求季节性下滑的力度。 | 操作上短线高抛低平。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005上周五承压回落较多，跌幅超出我们的预期，短期看，胶价料受跌势压制，不过下方12900等整数关口均有较明显支撑，多空料仍有波段争夺。整体而言，胶价高位宽幅震荡的局面继续维持。 | 建议观望为主，关注支撑附近的表现。 （王海峰） |
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