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道通早报
日期：2019年12月23日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国白宫发言人：特朗普总统签署支出法案，法案生效，避免了美国政府停摆
2 美国国会众议院12月19日高票批准“美国—墨西哥—加拿大协定”修订版，为这一北美地区自由贸易新框架的生效扫除重要障碍。取得贸易进展后，美国政府开始将矛头转向欧洲，有意借助关税手段施压欧洲联盟改变双边贸易现状。一些市场分析师认为，欧美贸易摩擦如果升级，将冲击规模接近1.3万亿美元的双边贸易，对全球经济前景带来巨大不确定性。
3 英国首相约翰逊的英国脱欧法案周五在议会轻松赢得首次表决通过，将英国送上1月31日脱离欧盟的路径
4 世界黄金协会：更高的黄金价格波动性，加上对经济增长疲弱的预期，可能导致短期内黄金消费需求疲软；但是印度和中国的结构性经济改革可能会支撑长期的黄金消费需求
【国内宏观基本面信息】
1 国家外汇管理局：货币错配会加剧宏观经济金融稳定风险，加剧跨境资本流动风险，人民银行、银保监会、证监会、外汇局等有关部门应研究建立数据共享机制，定期交换国际收支、外资投资境内债券市场股票、衍生品市场等相关数据，以及有关检查处罚信息，及时沟通市场问题；应研究提高对没有对冲的外汇贷款的风险权重的必要性与可行性，促进非金融企业进行充分的套期保值，发展境内衍生品市场，降低企业外汇风险对冲成本，完善汇率机制，增加汇率灵活性
【重要信息及数据关注】
下周二、周三、周四分别为平安夜、圣诞节和节礼日假期,美国、欧洲、中国香港等全球多国或地区市场提前结束交易或全天休市
21:30 美国11月耐用品订单月率初值 预期1.5% 前值0.5%
21:30 美国11月耐用品订单月率初值（除运输外） 预期0.2% 前值0.5%
21:30 美国11月芝加哥联储全国活动指数 前值-0.71
23:00 美国11月新屋销售 预期73.0万 前值73.3万
23:00 美国11月新屋销售月率 预期-0.4% 前值-0.7%
【证券指数期现货思路】
20日主要指数午后震荡下行，全线收跌，沪指险守3000点整数关口，创业板跌逾1%，两市量能与周四基本持平，陆股通则合计净流入56亿元。
行业板块涨多跌少，券商、银行、农牧等板块小幅上涨；科技题材全线回落，安防、通讯、软件、电子等回调超2%。
指数经历了连续三个交易日的调整，但尚未改变市场的上升格局，短线KDJ指标逐渐回归超卖区间，MACD则继续保持零轴上方运行，现阶段的调整仍属良性，回踩过后仍有继续向上攻击的可能。年末央行释放流动性保持资金宽裕，外部环境缓和以及政策层面定调较为积极；此外，周一国内市场将迎来两个ETF和一个股指期权上市，市场机制的进一步完善，将有助于增量资金的加大流入，IF2003 观察4050附近。
【国债期现货思路】
央行连续三日进行大规模逆回购操作，国债期货看空情绪继续好转，助推20日国债期货大涨，一举收复了本周因中美关系缓和、A股走强导致的失地。目前中美第一阶段经贸协议文本达成一致与11月经济数据转好这两大利空消息已经被市场消化，而A股连续四日徘徊在3000点附近，令市场信心受挫。但要看到，尽管加大逆周期调节力度仍是主要政策基调，货币政策仍受到资本约束、流动性约束和利率约束。从基本面上看，国债期货仍缺乏继续上行的支撑。从技术面上看，十年期国债期货今日虽然走高，成交量大增，但持仓量并没有显著变化，说明市场对看涨并不十分看好，继续上行受限，T2003关注97。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 今日晨评要点:1、从年终时点看，美股年度表现正向，尽管美增长不够强劲，数据参差，但就业一直不错，这保证了消费的稳定。加之美联储下半年三次降息、中美阶段达成贸易框架协议，使得美股年度收官保持亮色。不过风险也是涨出来的，对美股估值的质疑预计会增加美股的波动率，这会给避险资产带来机会。2、中美阶段贸易协议似乎落地，尽管还没最终签署，但最高领导通电话，给协议完成做了背书。阶段协议会使各自松口气，达到各取所需，就中美合作与竞争来说，主流是什么？并没有悬念；美对中的遏制与收割也没有改变。3、国内数据没想象那么差，可以看做是逆周期调控带来的结果。但逆周期调控并不能代替经济的内生动力，只是对调结构过程中防止经济过于失速的稳定剂。这个判断决定了年初对A股在3000正负200波动的年度判断。现至岁尾，此判断不变。4、大宗商品原油保持区间预期，中位数60，之前在50不看跌，因全球不是危机模式，只是弱平衡，后面即便区间内走强，也是比平衡好一点，还是看不到过去大起大落的“趋势”，铜也差不多。这两个宏观品种代表了需求还处于平庸区域。黑色几年来的大矛盾基本平歇，市场处于阶段性预期与预期修复的波动中。一方面产业集中度提高后对产出效率的提高，另一方面出于利润管控的产量调节比过去更加容易实现。在这个结构里追涨是忽视宏观条件；杀跌是忽视产业变迁。5、豆类油粕比偏强还在季节里，且棕榈油强势还对油脂存在拉动作用。从做多油粕比到做空油粕比是一个转折，只是这个转折什么时候来而已。这需要条件。做空油粕比，只是和现在的条件反过来看。对粕来说，什么时候养殖需求能恢复？什么时候供应会出问题？周期是过去的规律，需要找到内在驱动才行，当然策略可以兼顾左右。中美贸易阶段协议是两年内中国进口美贸易总额2000亿美元，这个数字怎么分配到服务贸易和货物贸易中去？2017年中国进口美农产品是最多年份，农产品总额大约是241亿美元，其中大豆约130亿美元。如若实现新的中美贸易目标，对中、美、南美带来的冲击是不言而喻的。 | 粕远基础多持；短偏震荡模式对待，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五微幅收高，因交易商在年底假期前调整头寸。交易商表示，假期前市场成交低迷，空头回补亦为市场提供支撑。交易商称，中国对美国农产品的需求前景存在不确定性。中国国家主席习近平20日晚应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示，美中达成第一阶段经贸协议，对于美国、中国和整个世界都是一件好事，美中两国市场和世界对此都作出了十分积极反应。美方愿同中方保持密切沟通，争取尽快签署并予以落实。习近平指出，中美两国在平等和相互尊重基础上达成了第一阶段经贸协议。在当前国际环境极为复杂的背景下，中美达成这样的协议有利于中国，有利于美国，有利于整个世界和平和繁荣。 大连玉米夜盘低位震荡，国内玉米市场价格跌势趋于缓和，购销开展相对顺畅。市场供应方面，依旧处于一个较为宽松的状态，最新消息的农产品进口预期叠加售粮进度提速、暖冬导致的农户地趴粮难以存储等问题，不排除节前还会出现一个售粮小高峰期，因此当前用粮主体采购观望心理依旧浓厚。节前售粮时间有限，农民和贸易商博弈加剧。玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格窄幅震荡，市场关注中美第一阶段协议具体细节，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持震荡筑底走势。关注新粮上市节奏，建议短期观望为主。 菜粕：建议观望。 豆粕期权：建议观望为主，或进行牛市价差交易。 （李金元） |
棉花 | 中美首脑通电话，ICE期棉延续反弹，3月合约最新价格67.9美分。均线指标虽良好，但从盘面看流畅上涨尚需要突破前期成交密集区的压力。继续关注销售签约数据。 郑棉震荡，涨幅小于ICE期棉，5月合约最新价格在13300元附近，K线站在均线上方。截止12月19日，郑棉仓单24717张，有效预报4918张，累计折货118万吨。周内储备棉成交量下滑，周度累计成交2400吨，成交价格上涨，成交平均价涨至13400元附近。 根据印度棉花公司CCI最新数据，截止12月13日，印度新花累计上市量122.9万吨，较前一个月大幅增加约67%，但较去年同期减少约12%；截止11月底，印度棉花公司CCI在籽棉最低收购价MSP项累计收购籽棉20万吨。印度棉价小幅走低，S-6报69.65美分。印度棉维持贴水美棉。 调查结果显示，2020年中国棉花意向种植面积4587.5万亩，同比减少206.8万亩，下降4.3%。其中新疆意向植棉面积为3492.7万亩，同比下降1.1%。 宏观，中美贸易第一阶段文本协议达成，传1月6日签署，市场预期向好，对纺织品服装出口利好，后期的变化要观察纺织出口数据情况。基本面，高结转库存，加工销售旺季，需求乏力，基本面没有明显的矛盾也无大的上涨驱动力；郑棉升水现货，仓单压力大；下跌有收储支撑。 | 郑棉涨跌空间均有限，操作上观望为主，等待消息突破或者低价优势。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹上半周偏弱震荡，下半周小幅回升，RB2005收于3541元。周末现货市场报价盘整为主，成交清淡。普氏62%铁矿石价格指数报90.9美元（-2.3），周末唐山普碳方坯报3340元（周六+10，周日-10）。 受高湿度和较强逆温等因素影响，将出现重度污染过程，唐山市重污染天气应对指挥部决定，2019年12月23日12时，全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。 12月21日，沙钢出台12月下旬建材价格政策，螺纹价格下跌250元，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为3960元/吨，高线、盘螺下调300元。对12-2期螺纹、线材和盘螺追补200元/吨，承兑贴息保持不变。 综合来看，上周螺纹产量有所下降，南方地区终端需求还维持一定强度，快速累库时间需等到春节前后。近期南方区域跌幅较大，区域价差明显收缩。 | 操作上延续反弹抛空思路，注意风险控制及节奏把握。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存12692.51万吨，周环比上升384.97万吨； 日均疏港总量271.43万吨，周环比下降46.57万吨； 247家钢厂高炉开工率77.82%，较上周持平，同比增2.56%； 高炉炼铁产能利用率79.23%，环比降1.00%，同比增1.47%； 钢厂盈利率88.26%，环比降1.62%； 日均铁水产量221.55万吨，环比降2.8万吨，同比增4.11万吨。 随着澳洲、巴西的港口检修陆续结束，外矿发运量提升，港口到货量处于较高水平；而需求端由于钢价的价格震荡下行，采购积极性不高，日均疏港量大幅下降，港口库存止降反增；考虑到河北、山西等地重污染天气再次来袭，部分钢厂生产受限。 | 矿石需求受到抑制，预计近期矿石市场震荡偏弱运行，短线思路。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭第三轮提涨仍在商谈中，焦煤因事故影响，安全检查、停限产煤企增加，供应有收紧趋势，价格偏强运行。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1800元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1350元/吨，甘其毛都焦煤库提价1040元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 各地产销，山西运城焦企受重污染天气影响限产力度30-50%，钢厂按需采购；河北焦企生产积极性较高，加上原料上涨影响，对后市相对看好；内蒙地区雨雪天气增多，钢厂补库需求明显，要货积极；山东焦企受停产焖炉影响产能利用率下滑明显，后市预计出现重污染天气，料进一步制约焦化生产；河北安全地区焦企受重污染天气影响，限产20-30%，钢厂限产50%。 唐山市重污染天气应对指挥部决定，2019年12月23日12时，全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应,解除时间另行通知。 12月22日，山西省太原、临汾、运城大气污染加重，三市分别调整重污染天气预警级别，预警级别由橙色调整为红色，同时山西省人民政府启动《重污染天气应急预案红色(一级)》响应。 受大范围不利气象影响，根据分析研判，日照市重污染天气应急指挥部决定自2019年12月20日17时发布重污染天气黄色预警，12月21日18时启动Ⅲ级应急响应。 整体来看，焦炭现货第三轮提涨预期对短期及近月期价有直接提振作用；不过终端需求以及预期转弱均令期价承压，限制上行空间。 | 结合盘面，J2005压力位参考1900-1950，短期高位震荡，观望为主。 （李岩） |
动力煤 | 本周(12月16日-12月20日)国内港口煤价小涨，煤炭海运费小跌。截止12月13日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价544元/吨(周+1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价575元/吨(周+1)；秦皇岛-上海运费为38.9元/吨(周-0.4)；秦皇岛-广州运费为48.8元/吨(周-0.2)。六大发电集团日耗煤量小幅上升。截止12月20日，六大发电集团日耗煤量76.26万吨/日(周+1.82)。港口库大幅下降，电厂库存大幅下降。截止12月20日，秦皇岛港库存为547万吨(周-48)，六大发电集团库存1612万吨(周-34)。中期承压煤矿产能的加速释放，关注中美第一阶段经贸协议的落实情况。短期中美贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，然而随着下游消费季节性由旺转淡消费压力会逐步显现，同时中下游高库存仍将施压动力煤期价。等待中美贸易摩擦缓和利多市场情绪的释放，同时关注下游消费需求季节性下滑的力度。 | 操作上，对于近期操作总体上以观望为主，若市场情绪能把期价推高到较好的卖点，可择机短空交易。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005上周五窄幅震荡，短期来看，胶价受到跌势压制，不过下方支撑亦较多，阶段性的，胶价偏空纠结运行的概率较高，上方压力在13000-13100，下方支撑在12600-12800。 | 建议短线波段交易或者暂时观望。 （王海峰） |
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