道通早报（12月25日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元稳定在97.6部位；人民币离岸价在7.0小幅波动。欧美股市涨跌互现。美股标普500指数和道琼斯工业指数收低，因投资者在中美贸易关系改善推动股市录得连创纪录的涨势后稍事休息，美股今年迄今表现为2013年以来最佳。今日股市因圣诞节提前收市。与一年前圣诞夜的交易相比，今年的市场情绪截然不同。去年的这个时候，股市正处于严重跌势的尾部，标普500指数距离确认进入熊市近在咫尺。“经过一周的上涨后，市场很平静，”美策略师Quincy Krosby表示，“随着我们进入了成交量大幅下降的时期，与去年同期相比，市场松了一大口气。”受美中贸易关系、美联储降息以及经济数据和企业利润都好于预期的乐观情绪推动，指标标普500指数今年迄今劲升了28%以上。预计本周交易量将会减少。美国主要证券交易所周二下午1点提前收盘，周三仍将休市。NYMEX 原油收涨0.59美元，在圣诞前一天交投清淡，此前俄罗斯表示，将继续与石油输出国组织的减产合作，且市场乐观认为中美两国可能将敲定一项贸易协议。芝加哥CBOT大豆维持在前一交易日触及的六周高位附近，因谷物市场仍对中美积极的贸易消息以及中国可能加大对美农产品采购持乐观态度。在中美两国本月宣布达成第一阶段贸易协议后，全球最大的大豆买家中国需求将回升的希望支撑了大豆市场。下游粕、油跟涨。芝加哥期货交易所谷物市场周二提前收盘，并将在周三圣诞节当日闭市。周四将重新开市。阿根廷农业部发言人称，农业部长已开始与农民进行谈判，内容为对离港口较远的种植户实行较低的谷物出口税。框架如前，美豆受中美贸易阶段协议即将签署而保持偏强，但市场仍等待协议细节及美豆出口检测数据，以验证协议是否得到执行。

连盘夜盘粕、油略弱，节前养殖出栏压制食品成品，也间接压制粕近月。粕远基础多持；短偏震荡模式对待，宜灵活。

（农产品部）

谷物饲料

玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二温和收低，圣诞节假期前交投清淡，成交量低迷。交易商称，盘中多数时间，玉米期货几无变动，因交易商在年末假期前轧平头寸。

芝加哥期货交易所谷物市场周二在1805 GMT(北京时间周三2:05)提前收盘，并将在周三圣诞节当日闭市，周四1430 GMT(北京时间周四22:30)将重新开市。阿根廷农业部一发言人周二称，农业部长已开始与农民进行谈判，内容为对离港口较远的种植户实行较低的谷物出口税。

大连玉米夜盘窄幅震荡，国内玉米市场价格跌势趋于缓和，购销开展相对顺畅。市场供应方面，依旧处于一个较为宽松的状态，最新消息的农产品进口预期叠加售粮进度提速、暖冬导致的农户地趴粮难以存储等问题，不排除节前还会出现一个售粮小高峰期，因此当前用粮主体采购观望心理依旧浓厚。节前售粮时间有限，农民和贸易商博弈加剧。玉米市场或难大幅下行。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡调整，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅下跌，看跌期权权利金价格小幅上涨，市场关注中美第一阶段协议具体细节，国内饲料需求触底反弹，支撑期价，预计近期进口大豆到港增加，豆粕价格受到压制。

玉米：短期玉米继续维持震荡筑底走势。关注新粮上市节奏，建议逢低少量买入，短线低吸高平。

菜粕：建议观望。

豆粕期权：建议进行牛市价差交易。

（李金元）

棉花

盘面美棉走势强于郑棉，ICE3月合约超过10天的反弹，价格从66美分附近反弹至69美分，均线指标偏多，若ICE3月站稳69美分，那么上方反弹空间打开。郑棉横盘震荡，5月合约横盘10天附近。外强内弱的主要逻辑：中美贸易市场预期转好，市场预期增加美棉采购，美棉直接利多；印度、巴基斯坦产量不及预期；棉纺需求淡季，进口棉增加国内供应量，棉价承压。主要价差情况：基差为负100元左右；内外棉价差倒挂300元附近；外纱进口利润略微好转；棉/粘（涤）价差扩大，粘胶跌破万元整数关，涤短跌破7000元整数关；棉纱生产利润缩窄。主要咨询：1、收储累计成交3万吨附近，竞买价格上涨至13522元附近，成交率降低，新疆库尔勒连续几日无成交，有价格和质量方面的问题。2、截止12月23日，累计加工棉花455万吨，同比增加1.29%。3、11月纺织品服装出口同比减少4%，表现不好。4、交易所仓单数量29314张，折货117万吨。宏观上，中美第一阶段协议签署时间市场传的时1月6号。预期近期降准。综上，郑棉窄幅震荡，上下两难，关注美棉走势，美棉站上69美分，郑棉将被动跟涨；若美棉不能成功突破，郑棉将继续窄幅震荡。

操作上，观望为主，关注重要的数据以及消息的时间窗口，美棉出口周报推迟本周五。

（农产品部）

PTA

美中贸易关系改善乐观情绪提振以及减产利好，国际油价反弹，利好下游化工品。原料PX价格收跌6.5美元至817.33美元/吨，PTA加工区间下滑至463元。国内PTA开工率提升2.12%至85.64%， 下游聚酯工厂总开工率稳定在81.46%，预期春节前继续呈现降低态势。恒力大连4#250万吨PTA生产线项目计划小幅延期投产，原定圣诞节附近，现暂定至1月10日之前。综上，PTA工厂负荷保持在年内高位，后期检修有限，暂无大幅降低预期，供应充裕，临近春节下游聚酯减产力度有增无减，TA12月渐进累库，1-2月累库预期愈加确定，但原油相对高位及加工区间继续收窄对市场有一定支撑。

震荡对待，关注投产检修的重要市场窗口的市场波动机会。