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道通早报
日期：2019年12月9日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国11月非农就业人数录得26.6万，为1月份以来的最高。与此同时，失业率从3.6%下降至1969年以来的最低水平3.5%，薪资增长也略超市场预期。
2 欧洲央行行长拉加德可能继续呼吁欧元区各国政府推出财政刺激方案，但从德国总理默克尔近期的表态来看，这依旧不大可能，各国政府料将继续对此充耳不闻
3 期货市场预计美联储至少要到明年6月才会调整利率，届时可能再度降息。根据纽约联储的数据来看，未来12个月内出现经济衰退的可能性正在下降（虽然依旧有三分之一的可能）
【国内宏观基本面信息】
1 中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。加强基础设施建设是本次政治局会议新增，尤值得关注；
① 从政治局会议精神看，“六稳”依然是2020年的工作总基调之一；
② 会议指出要全面做好“六稳”工作，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官；
③ 保稳定”一词是此次政治局会议新增，显示对于外部环境存在不确定性的2020年来说，保持经济和社会发展稳定尤为重要；
④ 会议强调了基础设施建设、区域经济布局、科技创新，其中“加强基础设施建设”是此次会议新增，尤值得关注
2 据海关统计，11月份，我国进出口总值2.86万亿元，增长1.8%。其中，出口1.57万亿元，增长1.3%；进口1.29万亿元，增长2.5%；贸易顺差2742.1亿元，收窄4.1%。前11个月，我国货物贸易进出口总值28.5万亿元人民币，比去年同期(下同)增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%；进口12.95万亿元，与去年同期基本持平；贸易顺差2.6万亿元，扩大34.9%。
3 国家外汇管理局：11月，我国外汇市场供求保持基本平衡，市场预期总体稳定
4 深圳证券交易所发布《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》指出，“为规范深圳证券交易所股票期权试点业务，本所制定了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》。现已经中国证监会批准，予以发布，自发布之日起施行。关于大宗交易（第4.6.8条）、证券保证金（第6.8条至第6.11条）的规定暂不施行，具体施行时间另行通知。”
【重要信息及数据关注】
07:50 日本第三季度实际GDP年率终值 前值0.2%
17:30 欧元区12月Sentix投资者信心指数 前值-4.5
【证券指数期现货思路】
6日股指开盘后受央行超额续作MLF的影响震荡走高，午后市场逐渐爬升，主要指数全线走高，深市三大指数涨近1%。截至收盘，沪指涨0.43%报2912点，深成指涨0.81%报9878点，创业板指涨0.99%报1726点。盘面板块，酿酒、互联网、半导体、元器件、食品饮料等涨幅居前，无线耳机、消费电子、网路游戏、虚拟现实、5G等题材股活跃，保险、电力、煤炭、石油等周期股回调。两市量能保持稳定，陆股通资金流入近60亿元。
总体而言，下行趋势在过去一周得到改善，A股走势有出现好转的迹象。随着贸易风向逐渐好转，白马股止跌企稳，市场风险偏好有望出现改善。中长期，国内逆周期调控加码、资本市场改革等因素，为市场走势提供支撑。技术形态上，上证指数日均线有所转向，MACD指标亦迎来久违的红柱，短期内的反弹或将延续，但仍需关注2930附近阻力。IH1912仍需逢回调吸纳，关注2960点压力，中长期仍可维持偏多操作。
【国债期现货思路】
6日央行开展3000亿元MLF操作，但市场信心并未好转，国债期货走低，成交量有所放大。尽管央行11月操作显示加码宽松的意图有所上升，多次强调加大逆周期调节力度，但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，但改善不会太大。中美关系仍有反复，国债存在避险需求，而A股疲弱将会贡献一部分国债投资需求，且专项债提前预期在年内不会对债市造成很大影响，12月国债配置需求偏强。但目前除了避险因素推动外，缺乏其他上行动能，整体态势疲弱。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点:1、美就业数据良好、失业率重回3.5%、中国批准部分企业购买美农产品等激励美股上涨。之前降息等货币政策给美股盘涨设定支撑。不过美数据依然参差，圣诞前后采购季是观察美消费动力的一个窗口，宜观察跟踪。总体美虽然增长乏力，但基本指向尚显正面。2、中美博弈更多上升到地缘政治层面。经济面似乎存在一些默契。美股跌，特即刻释放阶段贸易协议正向的言论；在12月15日美欲加新的关税前，中国批准一些企业可以免除惩罚性关税进口一些农产品，这个投石问路的方式是否能推动一下阶段协议？只能且看且跟踪了。在经济的存量博弈逻辑和政治的遏制反遏制环境下，中美谈判既简单又复杂。简单是谁把自己做的更好谁就更主动；复杂是博弈的原则性与灵活性的拿捏，难度极高。3、国内年底的中央政治局会议给后续经济工作会议定调。保持稳定仍然放在前面，判断经济下行压力仍大，逆周期调控仍是主要手段。如此A股逻辑并没有脱离围绕3000的低吸高平策略。4、大宗商品大体框架没有大的变化。原油有一些欧佩克的减产保价利好，但没有脱离平庸区，铜也差不多；胶的长期结构决定了万二以下的支撑逻辑，涨起来后开始出利多，资金特征比较明显，节奏上宜考虑波动性；黑色钢开始期现在预期与预期回归后找一个平衡点，现货也开始松动，总体不看趋势，就是阶段矛盾的起承转合，套利机会不缺。5、豆类一个是油粕比，相对还是略强。这决定了油在区间波动中偏上沿；粕偏下沿。再一个是粕表现出对中美贸易变化的敏感性。之前说过，协议出负面有利正套；协议出正面，有利反套。这些之前都走过一圈了。逻辑是近月反应美豆更多，远月反应南美。本来近月更趋向于确定，但贸易谈判一波三折，带来了近远合约的基差变化。趋势观察还是养殖恢复与南美天气的互动，这需要驱动条件和时间，可能拖一拖更明显。 | 粕远基础多持；短未脱震荡模式，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收平，此前交投最活跃的玉米合约触及一周低点。分析师表示，出口需求低迷继续笼罩着市场。美国农业部(USDA)周五公布，民间出口商报告向墨西哥出口销售245,872吨玉米，2019/2020市场年度付运。美国农业部将在北京时间12月11日周三凌晨1点公布最新一期供需报告。 大连玉米夜盘震荡整理，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。同时，铁路集装箱及散粮运输集港玉米运价下浮全部取消，港口集装箱运输全线涨价，玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，整体维持低位盘整。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅下跌，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持低位震荡走势。关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望为主。 豆粕期权：建议观望为主，或进行价差套利交易。 （李金元） |
棉花 | 中美之间热点新闻不断，主要围绕主权、人权、外交、军事、贸易等问题展开。很多专业人士认为，出现这一系列问题的主要落脚点在中美贸易谈判等方面，令人重视的是当前距离12月15日美方对中方部分商品加征关税的时间越来越近，市场特别关注的是中美双方正在筹备的第一阶段协议能否在此之前顺利达成。关键时刻市场有重大消息出现了——中国将豁免部分进口美国大豆和猪肉关税。周内内外棉先跌后反弹，郑棉5月合约从下跌通道的下沿反弹至通道的上沿，k线收于20日均线下方，最新价格在13260元附近。最新新棉加工数量378万吨，同比增1.2%。周内储备棉竞拍价格走高，6日成交均价13292元。2019年度新疆棉轮入第二周（12月9日-13日）竞买最高限价为13316元/吨，较第一周下跌3元/吨。疆内轧花厂挺价。郑棉仓单数量超过100万吨，郑棉基差交易活跃。下游纱线产销率短暂好转后再次走差，年底纱企备货意愿不足。综上，中美尚未签署协议，相关的好/坏消息引起市场波动反反复复。下游需求再次转差，巨量仓单，供求面无向上的驱动力。 | 盘面郑棉反弹至通道上沿。操作上，短多建议兑利为主，日内关注压力位的表现。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 上周RB2001反复震荡，RB2005则创出本轮反弹新高。周末现货市场报价继续下跌，成交清淡。普氏62%铁矿石价格指数报89.4美元（+0.7），周末唐山普碳方坯报3440元（周六+10，周日-20）。 12月6日，中央政治局召开会议，分析研究2020年经济工作。会议指出，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，我们要实现第一个百年奋斗目标。要推动高质量发展，加快建设现代化经济体系，坚决打赢三大攻坚战，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，运用好逆周期调节工具。 海关总署数据显示，2019年11月我国出口钢材457.5万吨，较上月减少20.7万吨，同比下降14.0%；1-11月我国累计出口钢材5966.3万吨，同比下降6.5%。11月我国进口钢材104.2万吨，较上月增加1.7万吨，同比下降1.7%；1-11月我国累计进口钢材1082.1万吨，同比下降11.0%。 综合来看，螺纹产量继续回升，同时北材南下增量明显，南方市场供给端压力逐步加大。下游需求季节性转弱，螺纹库存开始进入上升通道。中央政治局会议强调做好“六稳”工作，逆周期调节力度有望进一步加大。 | 操作上反弹短空为主，注意节奏把握。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存12343.88万吨，周环比下降39.53万吨； 日均疏港总量313.99万吨，周环比增9.64万吨； 247家钢厂高炉开工率79.09%，环比增0.81%，同比增2.79%； 高炉炼铁产能利用率80.94%，环比增1.06%，同比增2.20%； 钢厂盈利率89.88%，环比持平； 日均铁水产量226.35万吨，环比增2.96万吨，同比增6.14万吨。 十一中下旬澳洲检修较多，十二月实际到港量在月初将有所回落，中下旬预计逐步回升，但是整体到港难有明显增量；国内部分小矿山或将开始检修，精粉产量将出现下滑；需求方面，目前环保限产力度较弱，钢铁产能利用率和生铁产量继续上升，日均疏港量处于高位水平，在钢厂利润水平良好、叠加存在节前补库计划的情况下，钢厂对矿石存在一定刚性需求； | 矿石期货震荡偏强运行，偏多思路对待。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨范围逐步扩大，焦炭库存持续下滑，市场看涨情绪较高。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1750元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨；吕梁孝义主焦车板价1340元/吨，甘其毛都焦煤库提价1010元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 上周焦企开工率78.57%，上升0.67，山东潍坊、江苏徐州焦企限产加剧，其他地区生产相对平稳。 焦炭库存小幅下滑，焦企库存45.74万吨，减6.31，钢厂库存469.64万吨，增4.74。 11月我国出口焦炭32.3万吨，较上月增加5.3万吨，同比下降62.9%；1-11月我国累计出口焦炭575.6万吨，同比下降33.3%。 江苏省升级重污染天气等级至橙色预警。自12月8日12时起，连云港和盐城2市启动重污染天气橙色预警，其余11市重污染天气黄色预警升级为重污染天气橙色预警。 整体来说，目前焦化厂限产力度略强于钢厂，且钢厂利润偏高，对焦化提涨容忍度提升，继续支撑现货表现。 | 近期终端需求逐步走弱限制期价上行空间，操作上观望或短线。 （李岩） |
动力煤 | 本周(12月2日-12月6日)国内港口煤价持稳，煤炭海运费小幅上涨。截止12月6日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价544元/吨(周-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价575元/吨(周-)；秦皇岛-上海运费为35.2元/吨(周+2.8)；秦皇岛-广州运费为45.2元/吨(周+2.2)。六大发电集团日耗煤量上升。截止12月6日，六大发电集团日耗煤量76.28万吨/日(周+7.34)。港口库大幅下降，电厂库存大幅上升。截止12月6日，秦皇岛港库存为614万吨(周-24)，六大发电集团库存1696万吨(周+22)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。动力煤期价短期获消费旺季支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，空单底仓持有，浮动仓观望。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005上周五继续保持偏强上冲，不过上方13500附近料有较大阻力，胶价上涨过程中的波动料增大。 | 建议底多持有，仓重者逢冲高不济亦可高平低补。 （王海峰） |
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