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道通早报
日期：2019年12月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 据“欧洲央行OIS”：欧洲央行12月维持利率在-0.5%不变的概率为92.8%，降息10个基点至-0.6%的概率为0%；到明年1月维持利率在-0.5%不变的概率为87.9%，降息10个基点至-0.6%的概率为5.3%。
2 据CME“英国央行观察”：英国央行12月维持利率在0.75%不变的概率为92%，降息25个基点至0.5%的概率为8%；到明年1月维持利率在0.75%不变的概率为79.1%，降息25个基点至0.5%的概率为19.8%，降息50个基点至0.25%的概率为1.1%。
【国内宏观基本面信息】
1 商务部部长助理任鸿斌称，商务部将根据《中共中央 国务院关於推进贸易高质量发展的指导意见》，研究出台具体政策措施，同时制定贸易高质量发展行动计划。
2 央行相关人士表示，下一步央行将进一步精准滴灌，加大结构调整引导力度，引导中小银行回归基层、服务实体，支持民营、小微企业发展。
3 全国乘联会初步数据：中国11月份广义乘用车零售销量197万辆，同比减少4.2%
4 银保监会：明年1月1日起 正式取消经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制
5 富时罗素9日透露，目前要等2020年3月第三批次纳入结束后，再根据之前纳入的结果来决定如何进行下一阶段的市场咨询和评估
【重要信息及数据关注】
09:30 中国11月消费者物价指数年率 预期4.4% 前值3.8%
09:30 中国11月生产者物价指数年率 预期-1.5% 前值-1.6%
18:00 欧元区12月ZEW经济景气指数 前值-1
18:00 欧元区12月ZEW经济现况指数 前值-19.6
19:00 美国11月NFIB小型企业乐观指数 预期103.0 前值102.4
21:30 美国第三季度非农单位劳动力成本终值 预期3.4% 前值3.6%
21:30 美国第三季度非农生产力终值 预期-0.1%前值 -0.3%
可能公布（12月10日-12月15日之间）
中国11月新增人民币贷款 12000亿人民币 前值6613亿人民币
中国11月社会融资规模 前值6189亿人民币
中国11月M0货币供应年率 预期5.0% 前值4.7%
中国11月M1货币供应年率 预期3.9% 前值3.3%
中国11月M2货币供应年率 预期8.4% 前值8.4%
【证券指数期现货思路】
9日主要指数冲高回落，全天多数时间围绕平盘附近整理，沪指微升0.08%，深市三大指数小幅回落， 截止收盘，沪指涨0.08%，报2914.48点；深成指跌0.02%，报9876.27点；创业板指跌0.33%，报1721.07点。两市量能继续温和回升，陆股通净流入达46亿元。
行业板块多数上涨，钢铁、煤炭行业表现强势，分别上涨2.18%和1.77%，软件服务、电子信息、文化传媒、地产等涨幅居前；医疗医药、食品、酿酒小幅回落。
指数在上周迎来连续反弹，周末消息面对于A股市场短线影响相对有限，更多将为A股2020年行情提供保障。本周开端市场表现平稳，潜在的原因可能在于邮储银行周二上市，巨无霸上市对市场资金及情绪的影响可见一斑；此外，美联储、欧洲央行将相继公布利率决议，叠加即将出炉的英国大选结果，市场情绪在一定程度上受到牵制。目前来看，沪指MACD指标底部完成金叉走势，且权重股逐渐回暖，现阶段仍需关注2930附近阻力。IH1912 2920-2930逢回调吸纳，关注2960点压力，中长期仍可维持偏多操作；IC1912在形态反转后，关注5000点。
【国债期现货思路】
9日消息面平淡，十年期国债期货小幅低开周窄幅震荡全天。尽管央行11月操作显示加码宽松的意图有所上升，多次强调加大逆周期调节力度，但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，但改善不会太大。中美关系仍有反复，国债存在避险需求，而A股疲弱将会贡献一部分国债投资需求，12月国债配置需求偏强。但目前除了避险因素推动外，PMI数据回暖、物价水平维持高位均对国债期货价格有压制作用。从技术面上看，十年期国债期货仍处在探底回升的进程当中，缩量走低，整体态势疲弱。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元稳定在97.6部位；人民币离岸价略贬于7.03。欧美股市收跌。美股从接近纪录的水平回落，苹果和医疗保健类股下跌，投资者准备迎接一周繁忙的政治和经济消息，其中包括中美贸易争端可能出现的转折点。华尔街关注的焦点是12月15日，届时美国对下一轮中国进口商品加征关税的计划将生效。中国商务部部长助理表示，希望中美双方本着平等互利相互尊重的原则推进谈判和磋商，照顾到彼此的核心关切，尽快取得各方都满意的结果。投资者对中美达成初步贸易协议的希望帮助推动主要股指屡创新高，标普500指数目前徘徊在较纪录高点低约0.5%的水平。除了投资者对贸易的信心改善外，FED今年稍早降息和企业获利方面的一些好消息，也帮助推动标普500指数在2019年迄今上涨了25%。本周，投资者还将关注美联储的政策会议、英国大选以及与北美贸易协定相关的潜在协议。纽约原油下跌58美分，报每桶58.62美元。此前数据显示中国出口连续四个月下滑，使本就担忧中美贸易纠纷殃及全球需求的市场惴惴不安。芝加哥CBOT大豆连续第五个交易日上涨，受到中美两国贸易乐观情绪推动。上周五，国务院关税税则委员会办公室称根据国内需要，我国企业自主通过市场化采购，自美进口一定数量商品。国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征我对美301措施反制关税等排除措施。澳洲联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)农业策略主管Tobin Gorey表示，“市场受到中国排除部分大豆进口关税支撑。”分析师表示，豆油期货升至四周高位有助于支撑大豆期价。中国海关总署周日公布的数据显示，中国11月大豆进口量大幅高于上年同期水平，因在此前中美贸易休战期间，中国进口商采购的美国大豆船货抵港。中国11月进口大豆828万吨，较10月的618万吨大幅增加34%；较上年同期的538万吨则大幅增54%。分析师称，中国大豆买家通常在每年的最后数月主要自美国采购大豆，因这个时间段，也刚好是美豆收割后，正在主导国际大豆市场供应的时期。美国农业部公布的数据显示，截至2019年12月5日当周，美国大豆出口检验量为1,327,042吨，市场预估区间为80-160万吨，前一周修正后为1,575,749吨，初值为1,547,507吨。下游油强粕弱。市场受到马来西亚棕榈油期货逼近三年高位推动，因担心供应急剧减少。二者走势相互影响，因其在全球植物油市场上竞争市场份额。美国经纪公司Midwest Market Solutions总裁Brian Hoops表示，“眼下全球植物油供应似乎将出现短缺。”农业市场静候美国农业部作物供需报告，从中寻找关于全球谷物供需的进一步指引，该报告将于北京时间周三凌晨1:00公布。交易商将关注USDA月报中的全球产量预测，因预计其美国产量预测不会有什么重大变化。框架如前，美豆受中国采购消息激励上涨，有消息称中国企业获批进口一百多船美豆，宜关注美豆出口检测数据予以佐证。夜盘连豆类油强粕稳，当下节日前后油脂更易获得支撑，养殖需求带来的饲用增量尚需时日。 | 粕远基础多持，短震荡模式对待，宜灵活。 （范适安） |
棉花 | 隔夜ICE弱势回调，3月合约最新价格65.48美分。中央经济工作会议提出要加大基础建设投资，周一黑色/有色大涨，郑棉价格先扬后抑，CF2005合约高开至13325元/吨，午盘价格回落，收于13220元/吨。本周储备棉轮入竟买最高价13316元，较上周下跌3元。下游进入传统淡季，纯棉纱市场走淡，纺企信心不足，对于原料按需采购。整体看，虽然储备棉轮入，期限倒挂对郑棉有支撑，但上游原料供应充足，库存逐渐增加，仓单创历史新高，盘面压力大。宏观上也等待12月15日中美贸易官宣的消息。 | 郑棉仍运行在下跌通道，关注日内整体商品市场情绪。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹大幅上涨，RB2005收于3509元。现货市场报价小幅回升，成交量有所放大，达到近几日高位。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3960元（+20），普氏62%铁矿石价格指数报94.35美元（+4.95），唐山普碳方坯报3440元（-）。 中国社科院发布《经济蓝皮书：2020年中国经济形势分析与预测》认为，在加大宏观逆周期调节力度及各项改革开放措施综合作用下，预计2020年中国经济增长6%左右。 近期多家机构发布了11月主要金融数据的预测报告，对新增人民币贷款的预测值普遍集中在1.18万亿元至1.5万亿元人民币之间。从贷款结构看，预计对公贷款投放出现较大幅度增长，实体融资需求同比将持续改善。 综合来看，中央政治局会议强调做好“六稳”等工作，要求加大基础设施建设，市场宏观预期明显改善。不过下游需求季节性转弱，螺纹库存进入上升通道，现货价格逐步回落。 | 操作上多单做好防守，也可少量试空，注意风险控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场整体活跃度尚可，成交价格上涨10-20元/吨，唐山地区、天津地区主流PB粉报价675-680元/吨，江内地区主流PB粉报价690-695元/吨；钢厂方面，部分钢厂周初有补库需求，交投氛围活跃，另有部分因受连铁期货盘面持续攀升影响，以试探性询盘居多，持观望态度，且贸易商有惜售情绪，可议价空间收窄，买卖双方博弈，成交未有明显放量，但是价格有所上涨。 近日召开的12月政治局会议，政策基调不但延续此前包括供给侧改革主线、高质量发展、三大攻坚战、六稳等“稳经济”的主线，更明确提出“加强基础设施建设”，尤其是“改进领导经济工作的方式方法，完善担当作为的激励机制”， 政策利好使得市场的悲观预期有所修复； 铁矿石供需来看，近期澳巴等主流矿山发运相对平稳，到港量小幅下降；国内部分矿山因为冬季因素或将开始检修，精粉产量将出现下滑；需求方面，目前环保限产力度较弱，钢铁产能利用率和生铁产量继续上升，日均疏港量处于高位水平，大中型钢厂库存仍处于偏低水平， 在钢厂利润水平良好、叠加存在节前补库计划的情况下，钢厂对矿石存在一定刚性需求；后期来看，成材端的供需压力显现，或将对原料形成压制； | 矿石期货震荡偏强运行，偏多思路对待，随着价格的大幅上涨，需逐渐关注上方风险，持有多单者可适当买入虚值看跌期权作为期货的保险策略。 (杨俊林) |
煤焦 | 晨会要点： 昨日焦炭再度反弹，短期仍将保持偏强，近月视现货表现或逢期货回调，短多参与。1、焦化厂限产力度强于钢厂，主要受到年底去产能力度增大的影响，山东、徐州限产力度增强，在12月份预计延续这种情况。边际供求偏紧令焦炭库存持续回落，截止上周五，焦化厂库存45.74万吨，下滑7万吨，港口库存下滑5.5，钢厂库存469.64万吨，增加3.3万吨。焦企库存下滑，而钢厂近期开工回升有补库倾向，焦企因此提涨。2、钢厂利润尚可，对焦化厂提涨的容忍度较高。3、外围宏观向好。12月6日的政治局会议提到明年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年，必然要全力做好经济工作，对资本市场利多。 整体来说受限产力度差异、钢厂利润尚可以及外围宏观利好的影响，短期走势偏强，尤其是近月至交割期料也将保持偏高水平，目前仓单成本1810，期价反映了未来三轮约150元的提涨预期，未来可视现货提涨节奏或逢期货回调，短多参与。 不过偏长期的节奏，或者对于远月来讲，压力逐步增大。1、终端需求有所回落，北材南下的量显著增加，上周钢材库存也开始回升。2、焦炭盘面利润偏高，经过一段时间调整，边际供求很容易扭转，徐州、山东地区的产量下滑容易被山西、内蒙、新疆等地区的产量回升所弥补。3、铁矿涨幅更加明显，侵蚀钢厂利润，后期钢厂对成本的控制意料料有增强。 | 整体来说，近期盘面仍将偏强，尤其是近月合约可视现货表现或者回调短多参与；偏长期压力逐步继续，远月高位压力逐步增大，J2005关注1900压力位表现，防范高位风险。 （李岩） |
动力煤 | 12月10日，煤炭港口煤价小跌，国内海运费窄幅波动。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价543元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价574元/吨(-1)；秦皇岛-上海运费为35.2元/吨(-0.2)；秦皇岛-广州运费为45.2元/吨(+0.1)；主力基差-9.8元/吨（-0.2）。六大发电集团日均耗煤量76.28万吨(+3.25)；秦皇岛港库存为614万吨(+10)；六大发电集团库存1696万吨(+4)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。动力煤期价短期获消费旺季支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，空单底仓持有，浮动仓观望。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005昨日冲高回落，13500关口附近的压力有所体现，不过短线的快速调整难改整体涨势，而短期来看，胶价波动震荡的可能性较大，上方短期压力在11350附近，下方支撑13100附近。 | 建议底多持有，仓重者逢冲压不济亦可高平减仓，待回落后择机回补。 （王海峰） |
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