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道通早报
日期：2019年12月11日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普在众议院弹劾程序中面临滥用职权的指控，另一条弹劾条款是特朗普阻挠国会
2 欧盟正考虑对苹果和谷歌等科技巨头采取更强硬的立场，迫使它们采取更多措施确保公平竞争
3 国际清算银行(BIS)表示，大银行和对冲基金加剧了隔夜贷款市场出现的问题，并且这将继续成为威胁整个金融市场的一大风险
4 世界黄金协会(WGC)数据显示，全球黄金ETF持有量较9月触及的高位已经流出了约13亿美元。不过尽管如此，黄金ETF持有量在今年仍然增持了差不多35%
【国内宏观基本面信息】
1 统计局：2019年11月份，全国居民消费价格同比上涨4.5%，环比上涨0.4%。PPI下降1.4.
2 中国央行公布2019年11月金融统计数据报告；11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点；流通中货币(M0)余额7.4万亿元，同比增长 4.8%。11月末社会融资规模存量为221.28万亿元，同比增长10.7%。1-11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。11月份社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。
3 中汽协：2019年11月，汽车产销表现总体好于上月，其中产量增速明显高于销量，商用车表现好于乘用车。1-11月，汽车产销同比依然下降，但产销降幅比1-10月继续呈小幅收窄
4 上交所发布《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指南（2019年修订）》的通知
5 郑商所发布关于调整夜盘交易时间的通知；自2019年12月11日当晚起调整夜盘交易时间，调整后夜盘交易时间为21:00-23:00
【重要信息及数据关注】
21:30 美国11月消费者物价指数年率 预期2.0% 前值1.8%
21:30 美国11月实际平均时薪年率 前值1.2%
21:30 美国11月核心消费者物价指数年率 预期2.3% 前值2.3%
21:30 美国11月消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.4%
21:30 美国11月实际平均周薪年率 前值0.9%
21:30 美国11月核心消费者物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
【证券指数期现货思路】
10日股指开盘阶段，市场资金及情绪上受到邮储上市及CPI同比涨幅超预期的影响小幅低开，并在上午保持平盘下方震荡，午后逐渐在科技板块的带动下回升，沪深主要指数全线收涨，成交量继续温和放大，陆股通资金流入超40亿元。截至收盘，沪指涨0.1%，报收2917点；深成指涨0.4%，报收9915点；创业板指涨0.75%，报收1734点。
行业板块涨跌互现，文化传媒、电子元件、医疗行业、软件服务等板块涨逾1%；农牧饲渔、银行、煤炭表现相对疲软。
中证500指数在突破前期下行趋势线后，均线逐渐形成多头排列的形态，现阶段市场较大的不确定主要来源于海外，美联储、欧洲央行将相继公布利率决议，叠加即将出炉的英国大选结果，市场情绪在一定程度上受到牵制。IH1912 关注2960点压力，IC1912在形态反转后，关注5000点附近。
【国债期现货思路】
11月数据公布，CPI同比增长4.5%，但非食品CPI同比涨幅收窄至1%，显示CPI上行主要由食品带动，在通胀表象下，国内通缩压力较大。在国内经济没有明显回暖、存在通缩压力的大背景下，加大逆周期调节力度仍是主要政策基调，国债利率上行空间受限。中美关系仍有反复，国债存在避险需求。但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，然而改善不会太大。且目前除了避险因素推动外，PMI数据回暖、A股近期走强均对国债期货价格有压制作用。今日放量上行，接近达到月初的水平，但持仓量增加较少，仍不能说市场看多力量占据上风。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元略跌于97.5部位；人民币离岸价略升于7.02。欧美股市小跌。美股微幅收低，但仍距纪录高位不远，因投资者等待中美贸易协议方面的消息，中美两国之间贸易争端已经在市场掀起轩然大波。标普500指数在2019年迄今已录得约25%的涨幅，主要受FED今年三次降息、企业获利担忧有所缓解以及投资者在贸易面情绪改善的推动。美联储将于周三公布最新的政策决定。市场预期美联储将维持利率不变。投资者还关注周四欧洲央行政策会议和本周稍晚公布的美国通胀数据。另一项与贸易有关的消息，加拿大、墨西哥和美国同意对已有四分之一世纪历史的北美自由贸易协定进行全面修订，但股市对此基本无甚反应。NYMEX原油上涨0.22美元，结算价报每桶59.24美元。因受上周OPEC 决定在2020年加大减产力度推动，但中美贸易争端仍令需求前景蒙阴。芝加哥CBOT大豆连续第六个交易日收高，受助于技术性买盘和中美两国料能达成一份贸易协议的憧憬等提振。有分析师称，因商品基金仍持有CBOT大豆的净空头仓位，这令市场容易出现空头回补。下游粕、油跟随收高。美国农业部周二公布的12月供需报告显示，美国2019/20年度大豆年末库存预估持平于11月预估的4.75亿蒲式耳，大体符市场预期。报告还同时维持美国大豆产量、单产和收割面积预估不变。美国农业部将全球2019/20年度大豆年末库存上调至9640万吨，此前市场预估为9546万吨，11月预估为9542万吨。报告还显示，全球2019/20年度大豆产量预估为3.3748亿吨，高于11月预估的3.3656亿吨和2018/19年度的3.5821亿吨。同时美国农业部也维持巴西2019/20年度大豆产量预估在1.23亿吨不变。巴西作物机构Conab上调其2019-2020年度大豆和玉米产量预估，因大豆和玉米种植面积预估亦上调。巴西农户本年度将生产创纪录高的1.21092亿吨大豆，略高于11月预估的1.2086亿吨。本年度大豆播种接近结束。该国在2018-2019年度生产了1.15亿吨大豆。Conab称，该国大豆种植面积将较去年增加2.6%。 框架如前，美豆继续受中国政府批准部分企业采购激励上涨，但涨势能否延续取决于本月15日美是否继续加征关税，这关乎中美阶段贸易协议是否能够达成的一项重要条件。美农业部月度数据几无变动，市场将逐步关注南美天气，因播种已经接近尾声。 | 夜盘连盘油、粕保持强弱反向互动性震荡。粕远基础多持；短区间模式对待，偏低吸高平节奏。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收盘上涨，受助于贸易前景改善，因加拿大、墨西哥和美国签署了经修订的美墨加协定(USMCA)。美国、墨西哥、加拿大贸易协定(USMCA)将取代北美自由贸易协定(NAFTA)，该协定自1994年起生效，涵盖了整个北美大陆1.2万亿美元的年度贸易。 美国农业部(USDA)周二公布的12月供需报告中，美国2019/20年度玉米年末库存预估持平于19.10亿蒲式耳，分析师平均预期为19.19亿蒲式耳。美国2019/20年度玉米产量预估持稳于136.61亿蒲式耳。全球2019/20年度玉米年末库存预估上调至3.0056亿吨，11月预估为2.9596亿吨。全球2018/19年度玉米年末库存预估下调至3.1917亿吨，11月预估为3.2006亿吨。巴西作物机构Conab称，小幅上调该国2019/20年度所有玉米作物产量预估至9,840.9万吨，上个月预期为9,836.6万吨。USDA则维持巴西2019/20年度玉米作物产量预估在1.01亿吨不变。 大连玉米夜盘震荡整理，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。同时，铁路集装箱及散粮运输集港玉米运价下浮全部取消，港口集装箱运输全线涨价，玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅下跌，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持震荡筑底走势。关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望或短多交易。 豆粕期权：建议观望为主，或进行价牛市差套利交易。 （李金元） |
棉花 | 1，传12.15加征关税时间推迟，2，关注明早美联储议息会议。3，12月USDA 报告，调减美棉产量调减中国消费量。4，截止最新统计棉花收储数量累计4.9万吨，最高价格在13320元，最低在12800元附近。5，下游纱线产销走差。6，交易所仓单量突破105万吨。 | 综上，受中美消息刺激日内冲高，但供需无上涨驱动力，震荡对待。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘略回落，夜盘再次拉涨，RB2005收于3536元。现货市场报价大体持稳，成交量明显下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3970元（+10），普氏62%铁矿石价格指数报93.15美元（-1.2），唐山普碳方坯报3430元（-10）。 央行数据显示，11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点。11月，人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元；社会融资规模增量为1.75万亿元，同比多1505亿元。逆周期宏观调控政策逐渐发力，金融支持实体经济的支持力度增强。 昨日Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量为16.08万吨，较上一交易日减少5.17万吨。全国主港铁矿累计成交83.70万吨，环比下降60.74%；上周平均每日成交125.79万吨，上月平均每日成交127.38万吨。 综合来看，中央政治局会议强调做好“六稳”等工作，11月份信贷社融数据好转，市场宏观预期明显改善。不过下游需求季节性转弱，螺纹库存进入上升通道，现货价格高位回落，基差逐步收窄。 | 操作上多单注意防守，关注近期的宏观事件及数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场整体活跃度尚可，成交价格上涨5元/吨左右，山东地区主流PB粉报价680-690元/吨，唐山地区、天津地区主流PB粉报价690-695元/吨，江内地区主流PB粉报价695-705元/吨； 市场成交：青岛港：PB粉678/680，卡粉780，金布巴粉608；日照港：纽曼粉695/690；京唐港：PB粉683，纽曼粉700；江内港：PB粉694/695，国王粉620；连云港：PB粉600，麦克粉655。普式62%铁矿石指数下跌1.2美元/吨，报收于93.15美元/吨。 近期海外发货量增量有限，国内矿山因为冬季因素精粉产量将出现下滑，在钢厂利润水平良好、叠加存在节前补库计划的情况下，钢厂对矿石存在一定刚性需求； | 矿石期货延续震荡偏强运行，偏多思路对待，随着价格的大幅上涨，上方压力加大，谨慎多单持有者可适当买入虚值看跌期权作为期货的保险策略。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨范围扩大，已有钢厂接受，现货稳中偏强运行。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1750元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨；吕梁孝义主焦车板价1340元/吨，甘其毛都焦煤库提价1020元/吨（+10），澳煤到岸价151美元/吨。 生产层面，山西焦企开工情况变化不大，企业出货相对顺畅；河北钢厂开工积极性高，焦炭需求尚可；山东地区济宁、淄博、济南、聊城多加焦企大概率本月关停，同时近期由于重污染天气影响，山东多地启动应急预案，焦企多被限产30%左右，钢厂烧结影响较大。 根据空气质量预测预报结果，预计京津冀及周边地区、汾渭平原预计区域重污染状况将持续至12月10日。10日中午前后，受弱冷空气影响，区域地面转为冷高压控制，偏北风，扩散条件有所改善，污染自北向南逐步缓解，预计11日区域污染过程结束。 | 整体来说，受去产能加速、钢厂利润尚可以及外围宏观利好的影响，短期或近月仍能保持偏强走势；不过偏长节奏来看，压力逐步积累，J2005关注1900压力位表现，防范高位回落风险。 （李岩） |
动力煤 | 12月10日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价543元/吨(-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价574元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为35.8元/吨(+0.5)；秦皇岛-广州运费为45.8元/吨(+0.5)；主力基差-3.2元/吨（-1.6）。六大发电集团日均耗煤量75.22万吨(+0.11)；秦皇岛港库存为597万吨(-)；六大发电集团库存1657万吨(+6)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。动力煤期价短期获消费旺季支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，空单底仓持有，浮动仓观望。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005昨日再度小幅冲高回落，短期陷入震荡，体现出多空分歧增大，阶段性的，胶价深度回调的可能性增加。 | 建议底多持有，仓重者逢日内冲高考虑适当减持。 （王海峰） |
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