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道通早报
日期：2019年12月12日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 世界贸易组织总干事阿泽维多10日宣布，上诉机构将于11日起正式“停摆”，这无疑会让世贸组织争端解决机制受损，但并不意味着基于规则的争端解决机制走向终结
2 数据显示，美国11月消费者物价指数（CPI）月率上升0.3%，年率录得2.1%、高于预期的2.0%，创下12个月新高；剔除食品及能源的核心CPI月率上升0.2%，年率录得2.3%，两者均与预期和前值持平。
3 美联储12月最新利率决议一如预期维持利率区间不变，但是发布的预期材料下调利率路径，指示未来加息进程将非常缓慢，并且鲍威尔会后讲话重申“只有看到显著而持续的通胀上升才会加息”，中美协议对市场的意义超过美加墨协议
4 尽管特朗普上周表示，对阿根廷和巴西钢铝加征关税“立即生效”，但高级经济顾问库德洛周二表示，政府尚未就恢复加征上述关税做出最后决定。
5 穆迪：由于经济增长放缓，欧元区银行前景展望转为“负面”，大部分地区经济增长放缓将使欧元区银行业贷款质量和盈利能力下降 英国国内银行业展望也为”负面“，这是由于与脱欧相关的不确定性因素将导致不乐观的运营环境和贷款需求下降
【国内宏观基本面信息】
1 财政部发布关于进一步明确国有金融企业增资扩股股权管理有关问题的通知。国有金融企业本级因增资导致国有股权比例变动的，须依法报同级财政部门履行相关程序；因增资导致国家不再拥有所出资金融企业控股权的，财政部门须报同级人民政府批准
2 年末，地方政府密集推出促消费举措，汽车、家电、猪肉等消费品屡被提及；专家表示，近年来，中央出台了系列促消费新政以及促进形成强大国内市场政策，地方也根据实际情况推动政策落地，预计今年消费贡献率仍将保持60%以上，连续成为经济增长的首要拉动力
3 上海证券交易所定于2019年12月14日（周六）联合中国证券登记结算有限责任公司上海分公司，组织开展沪深300ETF期权业务全网测试。
【重要信息及数据关注】
欧盟领导人峰会举行，至12月13日
美国众议院司法委员会投票，就对总统特朗普的正式弹劾指控提出建议，并提交众议院进行全体投票
20:45 欧央行公布利率决议
21:30 欧央行行长拉加德召开新闻发布会
03:00 美国12月美联储利率决议 公布1.50%-1.75% 预期1.50%-1.75% 前值1.50%-1.75%
03:00 美国12月超额准备金利率 公布1.55% 预期1.55% 前值1.55%
03:00 美国11月政府预算 公布-2088亿美元 预期-2062亿美元 前值-1345亿美
18:00 欧元区10月工业生产年率 预期-2.4% 前值-1.7%
18:00 欧元区10月工业生产月率 预期-0.5% 前值0.1%
20:45 欧元区12月央行利率决议 预期0.00% 前值0.00%
20:45 欧元区12月央行存款利率 预期-0.50% 前值-0.50%
20:45 欧元区12月央行边际贷款利率 预期0.25% 前值0.25%
21:30 美国11月30日当周续请失业金人数 预期167.7万 前值169.3万
21:30 美国11月核心生产者物价指数年率 预期1.7% 前值1.6%
21:30 美国11月核心生产者物价指数月率 预期0.2% 前值0.3%
21:30 美国11月生产者物价指数年率 预期1.2% 前值1.1%
21:30 美国11月生产者物价指数月率 预期0.2% 前值0.4%
【证券指数期现货思路】
11日走势分化，沪指在权重股的支撑下保持平盘附近震荡，并在午后金融股发力的带动下走高，收涨0.24%，收获八连阳；深市三大指数则迎来调整，全天保持低位运行，创业板收跌0.91%，两市量能保持平稳，陆股通资金连续20个交易日流入，合计超35亿元。
行业板块涨跌互现，电子、交运、农牧饲渔等迎来调整，金融板块表现活跃，船舶制造、民航机场、钢铁板块涨幅居前。
市场一改前几日题材股上涨，权重股调整的格局，在题材股开始调整后，权重股特别是券商板块拉升，为市场近来的上行势头提供支撑，中证500指数在突破前期下行趋势线后，均线逐渐形成多头排列的形态，预计调整后反弹的趋势仍将延续；而伴随着权重股企稳回升，上证50与沪深300整体反弹的态势亦较为稳固。当前市场短线的潜在扰动因素主要集中于海外，IH2003 多单继续持有，关注上方2960-70压力，中长期仍可维持偏多操作。
【国债期现货思路】
国内经济没有明显回暖、存在通缩压力的大背景下，加大逆周期调节力度仍是主要政策基调，国债利率上行空间受限。中美关系仍有反复，国债存在避险需求。但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，然而改善不会太大。当前市场避险情绪清淡，PMI数据回暖、A股近期走强均对国债期货价格有压制作用。从技术面上看，十年期国债期货仍处在探底回升的进程当中。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于97.1部位；人民币离岸价持平于7.03。欧美股市小幅波动。美股主要股指略收高，此前美联储维持利率不变，并暗示借贷成本可能在一段时间内维持不变。美联储说，温和的经济增长和低失业率预计将持续到明年的总统选举。在今年早些时候三次降息之后，美联储将指标利率维持在1.50%-1.75%的目标区间，这一决定在市场普遍预期之中。美联储今年放松货币政策的举措，推动股市升至创纪录高位；标普500指数在2019年迄今已经上涨了25%。由于预计美联储这次将维持利率不变，投资者更加关注包括对中国商品征收新关税在内的美中贸易关系。美联储政策制定者表示，他们将继续监控“全球情势的发展”，以决定是否需要调整利率。他们还表示，将密切关注“通胀压力低迷”的情况，这反映出他们对物价上涨速度未能达到联储目标忧心忡忡。 NYMEX 原油期货下跌0.48美元，结算价报每桶58.76美元。受美国原油库存意外增加影响，投资者在观望华盛顿对中国商品的新一轮关税是否会在周日生效。芝加哥CBOT大豆下跌，因投资者在市场连续六日上涨后锁定利润。市场对向中国出售大豆的新消息未予理会，等待着向第一阶段中美贸易协定迈进的具体迹象。在发现新的非洲猪瘟疫情后，对于中国需求的担忧令市场承压。农业农村部发布，陕西省汉中市佛坪县3头死亡野猪中检出非洲猪瘟病毒。美国农业部公布，民间出口商报告向中国出口销售58.5万吨大豆，2019/2020市场年度付运，为八个多月来最大的一笔。此外，民间出口商报告向未知目的地出口销售14万吨大豆，2019/2020市场年度付运运。明尼苏达州分析师Mark Schultz表示，“大豆的业务确实有所增加，但尚未出现价格方面的改善。”ED&F Man Capital谷物主管Charlie Sernatinger表示，“买入传言/卖出事实。美国农业部滞后宣布了向中国出口大豆，多头早已闻风而动。”投资者同样在观望华盛顿对中国商品的新一轮关税是否会在周日生效。中美贸易争端已经导致大豆贸易减少，且未来的大豆需求也会受到中国非洲猪瘟疫情大规模爆发的影响。澳洲国民银行农业经济学家Phin Ziebell表示，“大豆期货有所回落。即使两国达成贸易协议，短期内中国大豆需求将受到非洲猪瘟影响。”巴西产量规模庞大的预期同样可能导致中国对美国供应的减少。在美国农业部(USDA)周度出口销售报告出炉前，交易商预估，截至12月5日当周，美国2019-2020年度大豆出口净销售量将介于50-110万吨。美国农业部周度出口销售报告将在北京时间周四21:30发布。下游粕、油跟跌。豆油面对原油市场走弱的压力。框架如前，美豆在周日美是否加征关税前多头锁定获利，价格回撤。 | 夜盘连盘粕、油保持区间内震荡，未脱近阶段小节奏反向波动模式。粕远基础多持；短宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收跌1.5%,受技术性因素拖累。指标3月合约收跌5-3/4美元，结算价报每蒲式耳3.71-1/4美元。该合约在触及10日移动均线切入位后回吐稍早的涨幅。3月合约盘中自11月12日以来首度跌至20日布林区间的底端下方，收盘价较盘中低位3.71美元仅高于1/4美分。今日盘中低位也是该合约自9月12日以来的最低位。分析师称，需求忧虑仍挥之不去，尽管预计美国玉米主产区的作物产出或低于预期。 大连玉米夜盘震荡整理，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。节前售粮时间有限，农民和贸易商博弈加剧。玉米市场或难大幅下行。短期玉米继续维持震荡筑底走势。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡回落，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅下跌，看跌期权权利金价格小幅上涨，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望或短多交易。 豆粕期权：建议观望为主，或进行价牛市差套利交易。 （李金元） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹日盘偏强震荡，夜盘冲高回落，RB2005收于3523元。现货市场报价波动不大，成交量仍处于偏低水平。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3970元（-），普氏62%铁矿石价格指数报94.35美元（+1.2），唐山普碳方坯报3420元（-10）。 周四凌晨美联储公布12月份利率决议，维持利率区间为1.50%-1.75%不变，符合市场普遍预期，并在会后的声明中去掉了“不确定性”的措辞，表示当前政策立场适合支持增长、就业及实现其通胀目标，决策获得了一致通过。 昨日Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量为16.38万吨，较上一交易日增加0.3万吨。全国主港铁矿累计成交139.08万吨，环比上涨66.16%；上周平均每日成交125.79万吨，上月平均每日成交127.38万吨。 综合来看，近期宏观预期有所改善，不过下游需求季节性转弱，螺纹库存进入上升通道，基差逐步收窄。 | 操作上逢高可适量抛空，关注今日的产量及库存数据，注意仓位控制。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场呈弱稳态势，贸易商报价下探5-10元/吨，山东地区主流PB粉报价680元/吨，唐山地区、天津地区主流PB粉报价680-690元/吨，江内地区主流PB粉报价690-700元/吨，议价空间5元/吨左右；钢厂方面，部分钢厂补库需求减弱，询盘积极性不高，采货心态偏谨慎，持观望态度。普式62%铁矿石指数上涨1.2美元/吨，报收于94.35美元/吨。 本轮矿石价格反弹驱动来自于供需面和阶段性补库，随着价格的大幅上涨后，钢厂补库需求减弱，成材端的供需压力显现，将对原料形成压制，价格上方压力加大。 | 前期多单可逐步止盈，近期建议的作为期货多头保险策略的买入虚值看跌期权可继续持有；或为降低期权的持仓成本，可增加一腿，卖出虚值看跌期权，构造成熊市价差策略持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨仍在博弈当中，短期稳中偏强。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1750元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨；吕梁孝义主焦车板价1350元/吨，甘其毛都焦煤库提价1020元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 产销层面，山西部分地区有重污染天气导致的短时限产现象，不过整体开工平稳，煤矿安全检查增多，部分煤矿、洗煤厂生产受限；河北部分钢厂因库存相对充足，短期观望；山东近期的重污染天气影响，在11日晚陆续解除，后期市场焦点仍在于年底各地对去产能政策的执行，如政策落实，则焦炭供求料将紧张。 河北省启动重污染天气橙色预警和Ⅱ级应急响应。区域一（石家庄、保定、衡水、邢台、邯郸、定州、辛集、雄安新区）、区域二（秦皇岛、唐山、廊坊、沧州）将达到橙色预警水平，将启动重污染天气II级响应。 近期焦炭市场受去产能预期增强、钢厂利润偏高以及宏观利好的影响，短期走势偏强，近期仍可保持相对偏高水平； | 终端需求转弱令高位压力逐步积累，偏长期仍将受到供求转弱预期的压制，J2005临近1900承压，可逢压力位偏空思路。 （李岩） |
天胶 | RU2005昨日继续震荡，整体涨势仍在维持，不过短期面临的不确定性增加，不能排除深度回调的可能性。 | 建议多单逢冲高不济考虑减持，控制好仓位以应对不确定性的波动。 （王海峰） |
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