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道通早报
日期：2019年12月16日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 由民主党人掌控的美国国会众议院司法委员会13日通过表决，批准向众议院全院递交针对总统特朗普的弹劾条款；民主党人占多数的众议院拟于下周开始审议弹劾条款，并在审议结束后进行表决
2 英国大选结果显示，现任首相约翰逊大选获胜，赢得绝大多数席位从而单独组阁，有望推动英国于明年1月底前顺利脱离欧盟
【国内宏观基本面信息】
1 新华社消息，中方13日发布的声明，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致
2 国务院关税税则委员会：为落实中美双方近日关于经贸问题的磋商结果，根据《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，国务院关税税则委员会决定，暂不实施对原产于美国的部分进口商品的加征关税措施。
3 13-14日全国发展和改革工作会议：推进重大基础性关键性改革，深入推进投融资和价格体制改革；
4 14日，中国金融期货交易所发布沪深300股指期权合约及相关业务规则，标志着沪深300股指期权合约及规则准备工作正式完成，沪深300股指期权将于12月23日上市交易
5 15日，有关一则“取消50万资金准入门槛 个人交易者可以直接开通300股指期权”的消息传开；中金所对此独家回应上证报，沪深300股指期权开户条件并未取消50万资金准入门槛，期货公司会员不对投资者验资也需满足多项条件
【重要信息及数据关注】
10:00 中国1-11月城镇固定资产投资年率（YTD） 预期5.2% 前值5.2%
10:00 中国11月规模以上工业增加值年率 预期5.0% 前值4.7%
10:00 中国1-11月规模以上工业增加值年率（YTD) 预期5.5% 前值5.6%
10:00 中国11月调查失业率 前值5.1%
10:00 中国11月零售销售年率 前值7.2%
10:00 中国1-11月零售销售年率（YTD） 预期8.0% 前值8.1%
17:00 欧元区12月制造业采购经理人指数初值 前值51.9
17:00 欧元区12月服务业采购经理人指数初值 前值51.9
17:00 欧元区12月综合采购经理人指数初值 预期50.3 前值50.6
21:30 美国12月纽约联储制造业指数 5.0 前值2.9
22:45 美国12月Markit制造业采购经理人指数初值 预期52.6 前值52.6
22:45 美国12月Markit服务业采购经理人指数初值 预期52.0 前值51.6
22:45 美国12月Markit综合采购经理人指数初值 前值52
23:00 美国12月NAHB房价指数 预期71 前值70
【证券指数期现货思路】
13日A股指数强势上涨，沪指创下四个月来最大单日涨幅，升至2970点附近，深成指收复万点关口，而上证50及沪深300指数则在金融股的拉动下大涨约2%，两市量能明显放大，陆股通资金净流入90亿元。
行业板块几乎全线上涨，仅有贵金属小幅回落，金融板块强势上扬，成为A股大幅走高的重要因素，券商及多元金融涨幅均超4.5%，保险板块亦上涨3.8%，民航机场、国际贸易、家电、软件等涨幅居前。
外围消息面刺激，推动欧美及亚太股市齐升，人民币一度飙升千余点，成为刺激A股走强的重要因素。此外，国内中央经济工作会议，不仅明确2020年稳增长发力方向，同时将资本市场作为单一要点提及，对相关板块及市场整体的影响较为正面。上证指数在大幅上涨后站上60日及120日均线，同时升至3288以来的下行趋势线上方，MACD红柱继续扩散，走势颇为强劲，但投资者仍需注意3000点整数关口的压力，谨防冲高回落。中长期投资者维持偏多操作，关注IH多单。
【国债期现货思路】
中央经济工作会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。这表明在国内经济没有明显回暖、存在通缩压力的大背景下，加大逆周期调节力度仍是主要政策基调，国债利率上行空间受限。但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，然而改善不会太大。当前市场避险情绪明显回落，中美关系转好、英国大选结果向好，且A股走强也会对国债期货价格有压制作用。从技术面上看，十年期国债期货13日放量走低，但持仓量下降，市场看空力量并不占据上风。我们依然认为本月国债期货料维持偏强震荡。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 今日晨评要点:1、美股略偏于正向的数据及之前美联储降息，特别是中美阶段贸易协议落定等激励其震荡偏强。年度看，美股牛市延续。但其长期乖离偏大、超买累积也蕴含波动率随时加大；股价是否匹配估值也会不断受到质疑。这是一个配置逻辑的问题。2、中美贸易阶段协议似已落地，但还是框定在数个分内容框架内，细节仍需逐步揭晓。能有阶段协议，说明中美脱钩风险降低，贸易摩擦高峰已过。对特可以挣到大选筹码，对国内可以缓和压力，换取一定时间主动。不过全球经济的存量博弈没变；美对中发展的遏制与反遏制竞争态势没变。阶段协议只是一个休止符，总的矛盾并未落幕。贸易上包含服务贸易的两年内进口2000亿美元如何分解？将会对涉及行业产生影响，这需要细节。3、国内经济工作会议仍突出“六稳”提法，逆周期调控对冲经济下行压力。总基调没变。有提法增长上要有质的5，不要量的6。如果质真能拉动增长的话，也许探讨5或6就没意义了。速度还是要有一些，否则麻烦更大。A股3000以下低吸高平逻辑没变。4、大宗商品工业类略走强。之前PMI数据有一定提振。原油在60，铜也区间内反弹。但未脱长期收敛形态，还看不到趋势条件。黄金作为风险资产的对冲工具暂时蛰伏，但在全球债务推动的增长环境下，避险资产的长期作用不可小觑。黑色大体期现在一个平衡过程中，未来预期与修复会有更多纠缠，但大矛盾过去了，钢厂利润有所回归，反映产业集中度提高后自我修复能力的提升。所以产业资本比金融资本阶段主动性也更强。5、豆类阶段还是油粕比偏强，一个是棕榈油拉动，再一个是季节性。中美阶段协议给的是个包含服务类贸易的大数字，还有就是高于2017年对农业的进口规模。如此不仅美库存会被消化，且如特所说，要美农户增加土地和拖拉机的投资。带来的结构变化对几乎所有产业主体都会有深刻影响。仅从供需看，来年会考虑养殖恢复及南美天气。以后进口美与南美谁是主体？国内的采购销售主体有何变化？都是看协议及协议落实了。 | 粕远基础多持；短看震荡模式。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五收高，因中美达成第一阶段贸易协议提振美豆期货上涨。 此前美中宣布达成第一阶段贸易协议，但交易商等待中国购买美国农产品的细节。新华社北京12月13日报道，中方关于中美第一阶段经贸协议的声明13日晚对外发布。声明说，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。 罗萨里奥谷物交易所周五称，干热天气将导致阿根廷核心农业带玉米单产下滑，阻碍大豆播种，且短期内降雨前景并不好。交易所预计本年度玉米产量为4,700万吨。“供水压力越来越严峻。玉米即将迎来最关键的生长期。” 大连玉米夜盘震荡反弹，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。节前售粮时间有限，农民和贸易商博弈加剧。玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅回落，市场关注中美第一阶段协议具体细节，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持震荡筑底走势。关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望或短多交易。 豆粕期权：建议观望为主，或进行价牛市差套利交易。 （李金元） |
棉花 | 中美经贸磋商利好消息释放提振内外棉价格，ICE3月合约期棉突破震荡区间上限，3月合约最新价格66.7美分附近，盘面技术形态转好。郑棉突破下跌通道上轨，5月合约最新价格13280元，盘面走势弱于美棉。美国农业部报告显示，2019年11月29日-12月5日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为6.28万吨，较前周增长69%，较前四周平均值增长9%。据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示，截至2019年12月13日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为96.2%，同比提高3.3个百分点，较过去四年均值提高5.0个百分点，其中新疆交售率为99.9%。截止到12月13日共计划轮入7万吨，实际轮入近3.28万吨，成交率47%。截止12月12日新疆累计加工棉花406.3万吨，同比增加1.99%。由于今年春节在1月，轧花厂都加快进度加工籽棉。今年新疆棉花质量下降，且收储以高等级棉花为主，因此越到后期高等级棉花价格预计将越强势。宏观上，周五新闻发布会，宣布中美第一阶段经贸协议文本达成一致，尚未签署，传签署时间在1月附近，其中核心是中国将增加对美国农产品的购买，另外美方也对关税做了一些调整，一是原本周日1800亿的税不加了，二是原先1200亿货物的税减了一半。 | 因为中美第一阶段协议未有超预期的利好，因此预期日内郑棉震荡为主，大幅反弹的概率不大。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹高位震荡， RB2005收于3533元。周末现货市场报价稳中有跌，成交偏淡，部分钢厂继续下调出厂价格。普氏62%铁矿石价格指数报94.45美元（-0.55），周末唐山普碳方坯报3350元（-20）。 国务院关税税则委员会决定，对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品，暂不征收10%、5%关税，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行，对美加征关税商品排除工作继续开展。 综合来看，中央经济工作会议要求全面做好“六稳”工作，中美贸易谈判取得阶段性成果，市场宏观预期明显改善。上周螺纹产量小幅上升，而库存累积仍需时间。 | 暂观望或短线操作，关注今日上午公布的各项宏观经济数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存 12307.54 万吨，周环比下降 36.34 万吨； 日均疏港总量 318 万吨，周环比增 4.01 万吨； 247 家钢厂高炉开工率 77.82%，环比降 1.28%，同比增 1.63%； 高炉炼铁产能利用率 80.23%，环比降 0.72%，同比增 2.16%； 钢厂盈利率 89.88%，环比持平； 日均铁水产量 224.35 万吨，环比降2 万吨，同比增 6.04 万吨 近期由于澳洲、巴西的检修因素，总体发货量有所回落后低位平稳，需求端，由于环保限产力度较弱及钢厂利润水平良好，需求保持刚性；供需面偏紧及钢厂的阶段性补库推动矿石价格的反弹；随着价格的快速上涨之后，部分钢厂的补库动能减弱，且成材端的供需压力逐渐增加对矿石有一定的压制作用。 | 后期价格转为震荡运行，短线为主；前期作为期货多头保险策略买入看跌期权，然后增加一腿的期权价差策略持有。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨落地，焦企生产积极性较高。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1800元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1350元/吨，甘其毛都焦煤库提价1020元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 上周焦企开工率持稳，山东济宁、山西吕梁部分焦企环保限产加剧，其他地区在利润回升后，生产积极性较高，焦炭库存止跌企稳。 央行：坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，统筹做好房地产金融调控。推动金融业在更大范围、更宽领域、更深层次的开放。 焦炭期价反弹后，J2005合约盘面利润300左右，相对偏高。去产能预期、宏观利好逐步消耗，终端需求逐步转弱、现货支撑同步减弱，期价高位压力增加。 | J2005关注1900压力表现，等待宏观或技术面因素共振，逢高偏空思路。 （李岩） |
动力煤 | 本周(12月9日-12月13日)国内港口煤价小跌，煤炭海运费上涨。截止12月13日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价543元/吨(周-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价574元/吨(周-1)；秦皇岛-上海运费为39.3元/吨(周+4.1)；秦皇岛-广州运费为49元/吨(周+3.8)。六大发电集团日耗煤量小幅下降。截止12月13日，六大发电集团日耗煤量74.44万吨/日(周-1.84)。港口库下降，电厂库存大幅下降。截止12月13日，秦皇岛港库存为595万吨(周-19)，六大发电集团库存1646万吨(周-50)。中期承压煤矿产能的加速释放，关注中美第一阶段经贸协议的落实情况。短期中美贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，然而随着下游消费季节性由旺转淡消费压力会逐步显现，同时中下游高库存仍将施压动力煤期价。等待中美贸易摩擦缓和利多市场情绪的释放，同时关注下游消费需求季节性下滑的力度。 | 操作上，前期空单止赢离场，对于近期操作总体上以观望为主，若是市场情绪能把期价推高到较好的卖点，可择机短空交易。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005上周五尝试冲击13500附近压力不济后大幅回落，多头短期信心受到打击，不过胶价整体涨势仍未破坏，当前多空主要在区间震荡中展开博弈。 | 建议多单逢反弹考虑减持，可仅以底多暂持观察，可增加短线波段交易。 （王海峰） |
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