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道通早报
日期：2019年12月18日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国11月新屋开工总数增加幅度大于预期，营建许可升至12年半以来新高
2 预计弹劾总统特朗普的条款将在本周结束前，在民主党人控制的众议院获得通过。
3 欧盟高级贸易官员Weyand：欧盟将“非常重视”美国对法国进行关税威胁的问题，美国贸易代表莱特希泽：如果不减少对欧洲的贸易逆差，就无法降低美国对全球的贸易逆差
4 脱欧新法案将在本周五正式提交，在约翰逊此前声称“硬脱欧”备选计划仍然有效的背景下，市场焦虑情绪再度挥之不去。
【国内宏观基本面信息】
1 国家发改委：总体上看，我国物价保持平稳运行具备坚实基础，工农业产品供应充裕，生猪生产正在逐步恢复，预计全年CPI涨幅在3%左右的预期目标范围内
2 上交所发布关于上海证券交易所沪深300ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知
【重要信息及数据关注】
18:00 欧元区11月消费者物价指数年率终值 预期1.0% 前值0.7%
18:00 欧元区11月核心消费者物价指数年率终值 预期1.3% 前值1.3%
18:00 欧元区11月核心消费者物价指数月率终值 前值0.1%
18:00 欧元区11月消费者物价指数月率终值 预期-0.3% 前值-0.3%
【证券指数期现货思路】
17日指数早盘震荡整理，临近午间收盘前，市场逐步走强，沪指和创业板指分别站上3000点和1800点整数关口，主要指数收盘涨幅均超1%，两市量能明显放大，陆股通资金净流入超百亿元，在连续上涨后，资金情绪得到明显改善。
行业板块全线上涨，券商、银行、多元金融板块延续强势，成为推动指数站上3000点关口的重要力量，有色金属、通讯、贵金属、煤炭等板块涨幅居前。
近期中美贸易协议落地，十一月份经济数据表现好于预期，央行超额续作MLF等积极因素，叠加此前政策、资金对A股的积极影响，赚钱效应的回暖，有助于投资者信心的进一步改善。市场近期呈现金融股、科技股以及周期股轮动上行的特征，板块的健康轮动有助于市场继续稳步上行。目前主要指数的走势仍保持相对强势，而此次沪指上破3000点关口量能要明显强于过去两次，伴随着均线保持多头排列以及量价齐升的走势，指数或有望突破四月末缺口的压制。建议现阶段沪深300与上证50指数均已临近前期高点，而中证500指数仍未突破前期跳空缺口，短线谨慎追涨，中长期投资者多单适当降低仓位。
【国债期现货思路】
近期利空国债期货的因素增加。一是中美第一阶段经贸协议文本达成一致，有利于增强全球市场信心，利好风险资产，利空避险资产。二是11月经济数据转好，降低了宽松加码的必要性。三是A股走强，市场风险情绪升温。从政策基调上看，12月中央经济工作会议指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。这表明在国内经济没有明显回暖、存在通缩压力的大背景下，加大逆周期调节力度仍是主要政策基调，国债利率上行空间受限。但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，然而改善不会太大。从技术面上看，十年期国债期货今日放量下跌，持仓量显著增加，市场空头力量大增。T2003第一目标位关注97。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元略升于97.19部位；人民币离岸价稳定在6.99。欧美股市小幅波动。美股市主要股指略收高，延续创纪录涨势，因强劲的楼市和工业生产数据提振了投资者对美国经济的信心。标普500指数连续创下历史新高，扩大今年已累计达27%的涨幅，受中美贸易协议进展、FED官员的鸽派讲话以及和乐观的经济数据提振。美国11月房屋开工增幅超预期，建筑许可急增至12年半高位，因抵押贷款利率下降继续提振楼市并给整体经济提供支持。11月工业生产强劲反弹，因此前罢工的通用汽车工人重返岗位，提高了汽车产量。NYMEX 原油收高0.73美元，结算价报每桶60.94美元。受中美贸易协议将在2020年提振石油需求的希望支撑，此前全球两个最大经济体之间的长期争端削弱全球市场人气。 芝加哥CBOT大豆上涨，豆油期货领涨。因市场乐观憧憬中美达成贸易协议之后，美国大豆出口需求将增加。豆油期货走强，触及2018年1月以来最高，因美国政府的一项支出法案将生物柴油行业的税收抵免延长至2022年，并追溯至2018年初。豆粕期货也走高，但涨幅受限，因交易商扎平（多）豆粕/（空）豆油价差仓位。经纪商INTL FCStone大宗商品风险经理Ammermann表示，“中美两国达成的第一阶段的贸易协议非常好，但市场需要看到协议的更多细节，或者看到中国实际购买更多的美国农产品。”美国玉米、玉米和大豆期货均上涨，受贸易协议将促使美国农产品出口改善的预期，以及阿根廷上调了大豆、小麦和玉米的出口关税带动。根据上周宣布的中美第一阶段贸易协议，华盛顿将取消对中国进口商品加征的部份关税，以换取中国在未来两年内增购价值约2,000亿美元的美国农产品、制成品和能源产品。尽管美国官员对该协议大加宣扬，但中国官员则更为谨慎，强调贸易争端尚未完全解决。 澳洲联邦银行的Tobin Gorey称，“对于达成协议这一事实，市场普遍反应积极正面。”“农产品市场需要看到更多的细节，以评估协议规模和时机的影响。”“随着巴西大豆将在接下来几个月收获，市场同样对于中国是否将确实寻求美国大豆心存疑虑。框架如前，美豆延续受中美贸易阶段协议激励收高，但庞大的中国进口金额如何分配在服务贸易及货物贸易上需要细节，国内方面相关部门避而未言，因产生的冲击不可小觑。夜盘连盘油强粕稳，油粕比偏强，符合季节因素及棕榈油带动。 | 粕远基础多持；短看低吸高平节奏。 （农产品部） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二持坚，跟随小麦和大豆上涨的走势。交投最活跃的3月合约突破50日移动均线，触及11月1日以来的最高价位，但在100日移动均线遇到阻力。玉米合约在过去六个交易日内有五个交易日上涨，且其中连续四个交易日上涨。交易商表示，自中美宣布达成第一阶段贸易协议以来，尽管缺乏新的基本面消息，但这一趋势还是导致一些基金回补空头头寸。他们表示，未来一周玉米的涨幅将到受限，因为没有看到玉米出口增长的具体迹象。 大连玉米夜盘低位震荡，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。节前售粮时间有限，农民和贸易商博弈加剧。玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡，整体维持低位区间波动。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅波动，看跌期权权利金价格窄幅震荡，市场关注中美第一阶段协议具体细节，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持震荡筑底走势。关注后期新粮上市节奏，建议短期观望为主。 菜粕：建议观望。 豆粕期权：建议观望为主，或进行牛市价差套利交易。 （李金元） |
棉花 | ICE期棉回调，3月合约美棉报66.45美分。郑棉窄幅震荡，5月合约最新价格13365元。国内新棉加工稳步增长，减产幅度不及预期，商业库存不断累计，企业积极在期货上进行保值，仓单量不断创新高，后期销售压力较大；下游进入淡季，纺企依旧缺乏信心，原棉维持低库存，随用随买，但纱、布库存依然在高位。整体看，中美谈判达成的第一阶段协议，对于市场有提振作用，但需求的弱势依旧限制价格的上升空间。 | 预期日内弱势震荡为主，操作上观望。 （农产品部） |
◆工业品
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螺纹 | 昨日螺纹在3480附近反复震荡，RB2005收于3482元。现货市场报价继续下跌，成交量仍处于较低水平。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3860元（-30），普氏62%铁矿石价格指数报93.1美元（-0.8），唐山普碳方坯报3340元（-）。 昨日Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为15.82万吨，较上一交易日减少1.01万吨。全国主港铁矿累计成交99.20万吨，环比下降29.29%；上周平均每日成交129.86万吨，上月平均每日成交127.38万吨。 国家发改委数据显示，1-11月全国全社会用电量同比增长4.5%，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长5.1%、3.1%、9.4%和5.7%，三产用电继续保持较快增长。其中11月份全社会用电量同比增长4.7%，增速比上月回落0.3个百分点。 综合来看，1-11月份房地产多项数据出现回落，其中新开工增速等数据单月回落幅度较大，市场预期再次趋于谨慎。下游需求逐步下滑，淡季特征日益显现。 | 操作上已有空单续持，注意防守。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场活跃度表现一般，山东地区贸易商报价下降5-10元/吨，主流PB粉报价670元/吨，唐山、天津、沿江地区报价基本持稳，唐山、天津主流PB粉报价680元/吨，沿江地区主流PB粉报价在690元/吨，可议空间均在5元/吨以内； 市场成交：曹妃甸港：PB粉675；天津港：卡粉785，金布巴粉597，混合粉610；京唐港：超特粉550；青岛港：PB块825；日照港：卡粉775，PB块825；岚山港：PB粉663；江内港：PB粉687，PB块840. 普式62%铁矿石指数下跌0.8美元/吨，报收于93.1美元/吨。 本轮矿石价格的反弹主要驱动来自于供需面的阶段性偏紧和钢厂补库，随着价格的快速上涨之后，部分钢厂的补库动能减弱，且成材端的供需压力逐渐增加对矿石有一定的压制作用。 | 价格冲高回落后将震荡运行为主，短线思路。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，第二轮提涨后，昨日徐州个别焦企提涨第三轮，幅度100元/吨；焦煤近期安全检查频发，部分煤种供应紧张，价格稳中偏强。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1800元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1350元/吨，甘其毛都焦煤库提价1020元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 市场产销层面，山西供应相对平稳，企业利润回升，生产积极性良好，钢厂补库采购意向回升；河北焦企对徐州提涨第三轮暂持观望态度；山东临沂地区个别焦企已保温焦炉，后续将推空焦炉以落实退城进园政策，焦炭产量下滑较快；江苏限产执行也比较严格。 山东临沂地区三家焦化企业，目前已有一家处于停产状态，另一家接近停产，剩余一家焦企生产暂时正常。总计约减少0.63-0.64万吨/天，涉及品种主要为准一级干熄冶金焦。 唐山市自12月17日12时起解除重污染天气Ⅱ级应急响应。据Mysteel调研，调坯轧钢厂多存复产计划，部分企业晚上开始正常生产，Mysteel预估唐山型钢日产量较当前增加4.77万/吨。 受山东江苏焦企限产持续收紧、河北限产放松的影响，焦炭短期边际供求趋紧，提振现货和短期期价走势；偏长期来看，上方压力仍存，因盘面利润偏高，供求偏紧预期难以长期维持，且季节性需求淡季下，需求预期易转弱，压制上方空间。 | J2005高位震荡走势，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 12月17日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价543元/吨(-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价574元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为40.1元/吨(+0.3)；秦皇岛-广州运费为49.8元/吨(+0.3)；主力基差1元/吨（+2）。六大发电集团日均耗煤量67.36万吨(-1.13)；秦皇岛港库存为574万吨(-6)；六大发电集团库存1622万吨(-16)。中期承压煤矿产能的加速释放，关注中美第一阶段经贸协议的落实情况。短期中美贸易摩擦缓和提振市场风险偏好，然而随着下游消费季节性由旺转淡消费压力会逐步显现，同时中下游高库存仍将施压动力煤期价。等待中美贸易摩擦缓和利多市场情绪的释放，同时关注下游消费需求季节性下滑的力度。 | 操作上，对于近期操作总体上以观望为主，若是市场情绪能把期价推高到较好的卖点，可择机短空交易。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会观点-天胶】 | 建议多单逢高减持，可仅以底仓持有并设好离场条件，可转而增加波段交易，等待后市方向的明确。 （王海峰） |
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