道通早报（12月3日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元收跌于97.8部位；人民币离岸价略贬于7.04。欧美股市大多收跌。美股自上周创下的纪录高位回落，因制造业数据疲弱，且新的贸易忧虑令投资者者离场观望。美国三大股指均出现下跌，因投资者刚刚结束感恩节长周末。美国供应管理协会(ISM)数据显示，11月美国制造业活动连续第四个月萎缩，令人担心美国历史上持续时间最长的经济扩张可能正在失去动能。继感恩节和黑色星期五线上销售额创116亿美元后，“网络星期一”的销售额有望创新高。早些时候，美国总统特朗普发表推文称，他将恢复对巴西和阿根廷进口的钢铝产品征收关税，因该地区货币竞争性贬值伤害美农业出口。这是一个最新的迹象，表明美国与其全球贸易伙伴之间的多边贸易战将继续主导市场走势，阻碍全球经济增长。上周，由于美中有望很快达成“第一阶段”贸易协议，华尔街股市屡创新高。美国供应管理协会数据显示，11月美国制造业活动连续第四个月萎缩，令人担心美国历史上持续时间最长的经济扩张可能正在失去动力。NYMEX 原油期货上涨0.79美元，结算价报每桶55.96美元。 因有迹象显示，石油输出国组织及其盟友可能会在本周的会议上同意进一步削减产量，而中国制造业数据强劲也表明需求增强。芝加哥CBOT大豆连续第八日下跌，触及9月11日以来最低，市场担心中美贸易磋商的不确定性将导致出口疲弱，亦担心巴西产量巨大。下游粕强油弱。美国农业部数据显示，截至2019年11月28日当周，美国大豆出口检验量为1,547,507吨，市场预估区间为140-200万吨，前一周修正后为1,951,870吨，初值为1,942,761吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,090,411吨，占出口检验总量的70.46%。对16位市场分析师的调查均值显示，巴西2019/2020年度大豆产量可能将触及创纪录的1.227亿吨，较政府对上一年度的预估值高出6.7%。巴西贸易部周一公布的11月商品出口数据显示，巴西11月大豆出口量为515.77万吨，10月出口量为515.84万吨，去年同期为481.74万吨。盘后，USDA在每周作物生长报告中公布称，截至2019年12月1日当周，美国大豆收割率为96%，市场平均预期为97%，之前一周为94%，上年同期为97%，五年均值为99%。框架如前，中美香港问题打压政治互信，贸易协议暂时搁浅，这对新上市美豆带来压力，价格触及理论成本，看美豆8.7元上下支撑情况。

夜盘连盘油、粕弱震。油区间下沿波动，粕跟随现货略弱。粕远基础多持，短看低吸高平节奏，宜灵活。 （休假简评）

（范适安）

谷物饲料

玉米：CBOT玉米期货周一小幅收高，受助于技术性买盘和美国收割速度放缓。收割放缓的主要原因是美国中西部北部地区迎来暴风雪。强降雪令迫使部分农户将未收割玉米推迟至春季收割，这降低单产。

对需求的担忧限制价格涨势。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2019年11月28日当周，美国玉米出口检验量为428,856吨，市场预估为50-70万吨，前一周修正后为615,968吨，初值为604,592吨。

收盘后，美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2019年12月1日当周，当周玉米收割率为89%，符合预期，前一周为84%，去年同期为97%，五年均值为98%。

大连玉米夜盘继续弱势震荡，新玉米上市量增加继续压制价格。但目前港口玉米库存仍维持低位，玉米港口价格保持稳定，农民惜售，价格下跌空间预计有限。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡，现货月小幅反弹。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅下跌，看跌期权权利金价格小幅上涨，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。

玉米：短期玉米继续维持低位震荡走势。关注后期新粮上市节奏，建议观望为主。

菜粕：建议观望为主。

豆粕期权：建议观望为主。

(李金元)

棉花

隔夜ICE期货仍小幅下跌，尽管上周的美棉出口和装运表现不错，中国继续采购本年度美棉，但美国通过的香港法案让中美谈判更不明朗，12月15日加征关税的时间窗口。周一郑棉跌破震荡区间下沿，5月合约最新价格13150元。12月2日，中国储备棉管理有限公司计划采购新疆棉7000吨，实际成交2000吨，成交均价13259元/吨，成交最高价13319元/吨，成交最低价12909元/吨。截止2日加工皮棉356万吨，同比增加0.88%。收储首日表现平淡，也许符合的资源不多，也许价格优势不足，也许其他原因，但收储成交价格坚挺给棉市有一定的提振。

盘面，郑棉合约呈下降通道，操作上，依压力位高抛低平为主，近期行情波动空间有限。

（苗玲）