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道通早报
日期：2019年12月4日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国总统特朗普：制造业正受到强势美元的拖累，而强势美元是由美联储荒谬的政策所支撑
2 特朗普在讲话中暗示，当前“并不急于”解决全球范围内的贸易纷争问题。而此前，特朗普已经在周一宣布对拉美国家巴西和阿根廷重新开征钢材关税，此后又威胁对法国进行贸易报复，并且将其他一些欧洲国家也列入了高风险调查名单，这使得此前一度乐观的全球贸易环境预期急转直下
3 美国贸易代表办公室（USTR）：将会考虑对欧盟产品加征关税，并将其他产品列入近期的清单中
4 日本刺激方案文本显示果断的财政政策需要与日本央行宽松政策相配合
【国内宏观基本面信息】
1 财政部就《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。征求意见稿将销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务、以及进口货物等适用税率调整为13%；将销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务、不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品等货物的适用税率调整为9%；销售服务、无形资产、金融商品的适用税率为6%，保持不变。同时，明确增值税征收率为3%
2 中国外汇交易中心关于发布《全国银行间同业拆借中心国开债做市支持业务操作规程》的通知
【重要信息及数据关注】
09:45 中国11月财新服务业采购经理人指数 预期51.2 51.1
09:45 中国11月财新综合采购经理人指数 前值52.0
17:00 欧元区11月服务业采购经理人指数终值 预期51.5 前值51.5
17:00 欧元区11月综合采购经理人指数终值 预期50.3 前值50.3
21:15 美国11月ADP就业人数变化 预期14.0万 前值12.5万
22:45 美国11月Markit服务业采购经理人指数终值 预期51.6 前值51.6
22:45 美国11月Markit综合采购经理人指数终值 前值51.9
23:00 美国11月ISM非制造业指数 预期54.5 前值54.7
【证券指数期现货思路】
3日股指低开后保持低位震荡，伴随着地产、黄金、券商及保险等板块的发力，市场逐渐回升，并在午后震荡上行，主要指数悉数收涨，陆股通资金流入超40亿元，但两市量能依旧保持萎靡。
行业板块一改早间沉闷的表现，收盘几乎全线上涨，汽车、电子、贵金属、航天航空涨逾1%，有色、通讯、电子信息亦表现活跃。
隔夜的利空因素在一定程度上对市场情绪产生了负面影响，中美贸易磋商的前景变得扑朔迷离。目前来看，市场内下跌动能有所减弱，但同时场外资金介入的意愿亦相对有限，且主要指数向下的形态，反弹仍需谨慎应对，预计在市场交投较为清淡的背景下，后期将以磨底为主。短线IH1912与IF1912关注上方2910-20及3850-60附近压力；此外，IH偏多同时可持有IC1912空单进行套利操作。
【国债期现货思路】
3日消息面平淡，国债期货窄幅波动全天。尽管央行11月操作显示加码宽松的意图有所上升，多次强调加大逆周期调节力度，但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，但改善不会太大。中美关系仍有反复，国债存在潜在避险需求，而A股疲弱将会贡献一部分国债投资需求，且专项债提前预期在年内不会对债市造成很大影响，12月国债配置需求偏强。从技术面上看，十年期国债期货仍处在探底回升的进程当中，但上行动能弱。国债期货近期上行势头有所放缓，央行降息的利多影响已经被市场消化，T2003回调后第一目标位关注98.5。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元略跌于97.7部位；人民币离岸价收贬于7.07。欧美股市收跌。美股连续第三个交易日下跌，此前美国总统特朗普和美国商务部长罗斯的言论给市场泼了一盆冷水，投资者原本寄望令市场伤痕累累的贸易战可能在短期内缓解。欧股抹去盘中涨幅，连续第四个交易日收低，因全球市场人气受挫。美国政府警告称，将对进口自法国的价值24亿美元产品征收最高达100%的惩罚性关税，称法国新的数字服务税将损害美国科技公司的利益。法国和欧盟表示，他们准备还击。世界贸易组织驳回了欧盟方面提出的已不再补贴飞机制造商空客的主张，这促使美国表示，它可能会对更大范围的欧洲商品提高报复性关税。NYMEX 原油上涨0.14美元，结算价报每桶56.10美元。因石油输出国组织及其盟友将加大减产力度的预期使油价回升，此前围绕中美贸易前景的担忧引发油价一度下滑。芝加哥CBOT大豆小幅收高，结束连续八个交易日跌势，交易商称，因市场上有少量的低吸买盘。但大豆涨幅受限，因担心中美贸易磋商停滞不前，且对巴西丰产的预期升温，这可能会进一步削弱对美国大豆的需求。福四通商品风险经理Matt Ammermann称：“南美即将迎来大量供应。中国应该已经大量采购南美新作大豆，因此问题是中国将采购多少美国大豆。”下游粕、油跟涨。框架如前，美豆成本端止跌，但美新上市大豆不能打开对华贸易将产生持续压力。中国单一进口南美将支撑南美贴水，且在南美大豆关键生长阶段将对天气敏感且易增加天气升水。夜盘连盘油、粕保持盘整。 | 粕基础多持；阶段仍以蓄势震荡对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二收盘涨跌互现，近月3月合约从近一个月高位回落，交易商称，因市场上出现少量获利了结卖盘。远月合约略微上扬。美国收割放缓以及一些种植户可能被迫将他们的作物整个冬季都留在田里的忧虑升温，给玉米市场带来支撑。美国农业部(USDA)周一公布的作物生长报告显示，截至12月1日当周，美国玉米收割率为89%，较前一周仅上升5"个百分点，远落后于五年均值的98%。一项调查结果显示，巴西农户2019/2020年度的玉米种植面积预计超过1,800万公顷，较上一年度扩大3.5%，也是有记录以来的最大播种面积。 受访的12家分析机构的预估均值显示，尽管巴西二茬玉米遭遇天气风险，但价格不错鼓励农户扩大播种面积，玉米总产量有望触及1.01亿吨。 大连玉米夜盘低位震荡反弹，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。同时，铁路集装箱及散粮运输集港玉米运价下浮全部取消，港口集装箱运输全线涨价，玉米市场或难大幅下行。短期玉米继续维持低位震荡走势。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅下跌，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望为主。 豆粕期权：建议逢低买入05合约虚值看涨期权。 (李金元) |
棉花 | 据CNBC报道，12月3日，特朗普在伦敦对媒体表示，并不急于解决全球范围内的贸易纷争问题，2020年大选之后可能是解决这些问题的良机。在特朗普对媒体表态之后，市场快速反应。欧洲股市跳水，美股在北京时间12月2日晚上创两个月最大跌幅之后，12月3日盘前期指亦再度杀跌。与此同时，离岸人民币日内最大跌幅一度超过300点，A50期指亦一度急速杀跌。隔夜ICE3月棉花期货合约下跌0.82美分（-1.26%），收于64.04美分为2019年11月22日以来的新低。周一郑棉下跌，跌幅超过1%，跌破震荡平台，5月合约最新价格12940元。现货价格13043元。12月3日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交4560吨（其中新疆库成交200吨，内地库成交4360吨），成交率65.14%，平均成交价格13236。宏观上全球贸易纷争让金融市场悲观，整个年度的郑棉行情主线均围绕中美贸易战展开，临近12月15日加征关税时间窗口，市场预期不乐观，形态上更像跌破震荡区间的下跌行情。 | 郑棉持续弱势，空单以13200元附近防守续持，目标暂看12700元附近。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续在3600上下反复震荡，RB2001收于3607元。现货市场报价早盘持稳，盘中小幅走低，成交量较上一交易日明显下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4070元（-），普氏62%铁矿石价格指数报88美元（-0.75），唐山普碳方坯报3460元（+20）。 昨日Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量为15.89万吨，较上一交易日减少3.42万吨。全国主港铁矿累计成交157.30万吨，环比上涨28.49%；上周平均每日成交129.32万吨，上月平均每日成交127.38万吨。 受不利气象条件影响，自12月3日12时起，江苏省南京、无锡、徐州、常州、苏州等11市启动重污染天气黄色预警。 综合来看，螺纹产量总体平稳，不过12月份北材南下增量明显，南方市场供给端压力有所加大。下游需求逐步下滑，不过仍需要一个过程。库存降幅大幅收窄，关注库存累积的时间及速度。 | 操作上反弹做空为主，注意节奏把握。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场活跃度尚可，贸易商出货较为积极，报价持稳，山东地区主流PB粉报价655-660元/吨，唐山地区、天津地区主流PB粉报价665-670，沿江地区主流PB粉报价675－680，议价空间基本在5元以内； 市场成交：曹妃甸港:PB粉663/665，卡粉765；京唐港:PB粉668，巴混665/670，卡粉760；青岛港:卡粉758/750，超特粉535。 因上月中下旬澳洲检修较多，十二月实际到港量在月初将有所回落，中下旬预计逐步回升，但是整体到港难有增量；国内部分小矿山或将开始检修，精粉产量将出现下滑；需求方面，目前钢厂利润处于高位、叠加存在节前补库计划的情况下，钢厂存在一定刚性需求； | 矿石期货价格震荡偏强运行，短线思路。 (杨俊林) |
动力煤 | 12月3日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价544元/吨(-)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价575元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为34.5元/吨(+1.3)；秦皇岛-广州运费为44.3元/吨(+1)；主力基差-7.6元/吨（+2.4）。六大发电集团日均耗煤量69.55万吨(-3.12)；秦皇岛港库存为630万吨(+5)；六大发电集团库存1726万吨(+3)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。动力煤消费旺季到来期价短期获一定支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，空仓底仓持有，浮动仓观望。 （甘宏亮） |
天胶 | 【晨会】1、中短期宏观 | 建议多单仅以底仓持有以对抗波动，加强短线波段交易，不追涨，以低买高平为主。 （王海峰） |
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