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道通早报
日期：2019年12月5日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国众议院情报委员会针对民主党为期数月的调查通过的报告认定，特朗普滥用权力，损害了国家安全，然后试图掩盖事实，这一发现几乎可以确定众议院全院将就弹劾案进行表决
2 美国ADP就业分项数据显示11月制造业就业岗位减少1.8万个，成为最大拖累因素，这与此前ISM制造业数据表现低迷的状况一致，穆迪：美国就业市场正在失去光芒。制造商、商品生产商及零售商都在裁员。工作机会减少，就业增长放缓，失业率将进一步上升
3 日本国会参议院表决通过了旨在削减和取消日美双方关税的日美贸易协定批准案。此前，该案已在日本国会众议院获得通过。日美贸易协定将在明年1月1日正式生效
4 MARKIT首席经济学家威廉姆森：11月欧元区PMI终值略高于此前的初值，但仍显示出经济近乎停滞；调查数据显示，欧元区第四季度GDP仅增长0.1%，制造业仍是主要拖累因素。
【国内宏观基本面信息】
1 11月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得53.5，高于10月2.4个百分点，为5月以来最高
2 国家统计局：第三产业比重持续稳定上升
3 商务部称中国正推动十大自贸区谈判，RCEP即将签署
4 上海证券交易所和中证指数有限公司将于2019年12月26日正式发布上证2年期国债指数、中证华夏经济成长指数、中证华夏AH经济成长指数和中证生物医药主题50指数
【重要信息及数据关注】
21:30 美国上周初请失业金人数 预期21.5万 前值21.3万
21:30 美国11月23日当周续请失业金人数 预期166.1万 前值164.0万
21:30 美国10月贸易帐 预期-487亿美元 前值 -525亿美元
23:00 美国10月工厂订单月率 预期0.3% 前值-0.6%
23:00 美国10月耐用品订单月率终值 前值0.6%
【证券指数期现货思路】
4日主要指数受外围因素的小幅跳空低开，白酒板块开盘阶段的强势回升，为市场提供明显支撑，随后深市三大指数率先开启反弹，但后劲不足冲高回落，保持平盘附近震荡，沪指则小幅收跌。两市交投依旧萎靡，陆股通资金逆势流入超50亿元。但沪深股通分化依旧明显。
行业板块涨跌互现，避险情绪升温，令贵金属板块大涨3.46%，贸易前景的不确定性，推动稀有金属走高，而酿酒行业则受到消费税的影响，涨幅超1%，电信运营、煤炭、水泥等表现疲软。
外部环境变化带来的贸易前景的不确定，成为近来影响市场情绪的重要因素，叠加年末股东减持以及热点炒作受限等问题，资金参与意愿相对较弱。目前沪指、三大期指现货指数仍处下行通道内，而深市三大指数头肩格局仍在延续，短期内走势仍有反复，谨慎。建议短线IH1912与IF1912关注上方2910-20及3850-60附近压力，沪指留意2830-2850附近支撑；此外，依然维持IH偏多时持有IC1912空单进行套利操作的思路。
【国债期现货思路】
4日国债期货受隔夜避险情绪升温影响高开，但因消息面平淡，涨幅不断收窄。尽管央行11月操作显示加码宽松的意图有所上升，多次强调加大逆周期调节力度，但货币政策受到资本约束、流动性约束和利率约束，在短期内货币政策加码宽松会存在一定障碍，市场流动性预计会有一定改善，但改善不会太大。中美关系仍有反复，国债存在避险需求，而A股疲弱将会贡献一部分国债投资需求，且专项债提前预期在年内不会对债市造成很大影响，12月国债配置需求偏强。从技术面上看，十年期国债期货仍处在探底回升的进程当中，但目前除了避险因素推动外，缺乏其他上行动能。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元略收跌于97.58；人民币离岸价略升于7.05。欧美股市继前日大跌后反弹，因投资者对中美贸易协议的乐观情绪重燃。美三大股指结束此前连跌三日的頽势，普遍上涨，金融、医疗保健和对关税敏感的科技股领涨。对中美贸易谈判陷入僵局可能导致美国对华进口商品征收新关税的措施将于12月15日如期生效的担忧，最近几天打压市场参与者的信心，使美国三大股指从上周触及的纪录高点回落。不过，尽管股市因每日传来的中美贸易消息而起伏，但Voya Investment Management驻纽约的高级投资组合经理Doug Cote认为，投资者不应忽视坚实的潜在市场基本面。市场人士基本未受今日出炉的不佳的美国数据影响。数据显示，11月ADP民间就业岗位增幅为六个月来最少，美国供应管理协会(ISM)数据显示，上月非制造业活动指数从10月的54.7降至53.9。投资者现在的关注点是美国劳工部将于周五公布的11月就业报告。NYMEX 原油期货大涨2.33美元，收报每桶58.43美元，盘中一度触及每桶58.66美元的一周高位。因预期石油输出国组织和盟友将延长限产，且数据显示上周美国原油库存大幅下降。芝加哥CBOT大豆上涨0.8%，创下11月7日以来最大百分比涨幅，因市场预期美中两国将在未来几周内达成贸易协议。豆粕和豆油期货亦上扬，豆油价格录得最大涨幅，受利多的出口消息提振。原油市场走强亦为大豆市场提供进一步支撑。美国农业部公布，民间出口商报告向摩洛哥出口销售20,000吨豆油，2019/2020市场年度付运。在美国农业部周度出口销售报告出炉前，交易商预估，截至11月28日当周，美国2019-2020年度大豆出口净销售量将介于70-130万吨。框架如前，中美贸易协议魔术似的变化左右市场。主要是长期利益与短期利益的平衡与取舍。如重启协议，对美豆类利多，国内利空。美豆受消息提振，在8.7元成本端止跌反弹。连盘油脂保持区间波动，消息面主要反应在粕上。之前贸易打压，粕反应正套逻辑，昨晚消息后粕转为反套，因近月压力更大。 | 粕远基础多持；短震荡模式对待，宜灵活。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收跌，交易商表示，技术性卖盘促使玉米期货回吐盘中稍早录得的涨幅。但跌幅受限，因人们担忧干旱天气可能会令南美关键玉米大国阿根廷的产量受限。 分析机构IEG Vantage周三称，阿根廷2019/20年度玉米产量预计为4,600万吨。在美国农业部(USDA)新报告中阿根廷玉米产量预估为5,000万吨。在美国农业部周度出口销售报告出炉前，交易商预估，截至11月28日当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售料介于50-90万吨，此前一周为806,751吨。美国农业部周度出口销售报告将在北京时间周四21:30发布。 受访的12家分析机构的预估均值显示，尽管巴西二茬玉米遭遇天气风险，但价格不错鼓励农户扩大播种面积，玉米总产量有望触及1.01亿吨。 大连玉米夜盘低位震荡，新玉米上市量增加继续压制价格。但东北产区多地中央储备粮直属库陆续开库收购2019年产新玉米。同时，铁路集装箱及散粮运输集港玉米运价下浮全部取消，港口集装箱运输全线涨价，玉米市场或难大幅下行。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕低位震荡。进入冬季，水产养殖需求转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2005约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格下跌，看跌期权权利金价格上涨，市场关注中美贸易磋商进程，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，预计远期进口大豆到港增加，豆粕远月合约价格受到压制。 | 玉米：短期玉米继续维持低位震荡走势。关注后期新粮上市节奏，建议2005合约低位多单少量持有。 菜粕：建议观望为主。 豆粕期权：建议逢低买入05合约虚值看涨期权。 (李金元) |
棉花 | 再传消息中美达成第一阶段贸易谈判，ICE期棉收涨，3月合约报64.85美分。周三郑棉先跌后涨，夜盘震荡5月合约最新价格12970元。经过了三日的竞价交储，储备棉轮入价格和数量基本符合市场预期，盘面也未如预测的大涨。结合郑棉盘面看，轮入工作启动时，盘面价格正好处于下行趋势中，无形中对交储带来实质性利好。棉价下跌，无论是直接销售现货还是基差点价，都会面临利润减少的情况。此时交储对企业来说又增加了一种选择。 | 近期中美消息频繁，郑棉弱势震荡为主，不建议追涨。 （苗玲） |
◆工业品
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螺纹 | 昨日RB2005继续在3400上方震荡，夜盘收于3429元。现货市场报价继续下调，成交量处于偏低水平。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4040元（-30），普氏62%铁矿石价格指数报89美元（+1），唐山普碳方坯报3460元（-）。 昨日Mysteel统计全国部分贸易商建材日成交量为14.93万吨，较上一交易日减少0.96万吨。全国主港铁矿累计成交150.20万吨，环比下降4.51%；上周平均每日成交129.32万吨，上月平均每日成交127.38万吨。 工信部统计数据显示，截至今年上半年，全国共有21个省（区、市）公告钢铁置换项目，累计140个，涉及新建炼铁产能2亿吨，炼钢产能2.18亿吨，退出炼铁产能2.28亿吨，炼钢产能2.46亿吨。 综合来看，螺纹产量总体平稳，不过12月份北材南下增量明显，南方市场供给端压力有所加大。下游需求逐步回落，不过仍需要一个过程。 | 操作上反弹短空为主，关注今日的产量和库存数据。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场整体活跃度尚可，贸易商出货较为积极，报价上涨5元/吨，山东地区主流PB粉报价665元/吨，唐山地区、天津地区主流PB粉报价675元/吨，沿江地区主流PB粉报价685元/吨，议价空间基本在5元/吨左右。 市场成交：曹妃甸港:PB粉670，混合粉590；京唐港:PB粉670，混合粉590；天津港：金布巴粉588，混合粉588，纽曼粉687；青岛港：PB粉657、660；日照港：PB粉660，超特粉535。普式62%铁矿石指数上涨1美元/吨，报收于89美元/吨。 目前钢厂利润处于高位、叠加存在节前补库计划的情况下，钢厂存在一定刚性需求。 | 矿石期货价格震荡偏强运行，短线思路。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，部分焦企开启第二轮第二轮提，钢厂按需采购，价格稳中偏强。 山东近期环保及去产能力度增强，临沂三家焦企料长期保持限产状态，已推空焦炉短期不会复产。潍坊振兴焦化一座4.3焦炉退出产能，其他焦化限产中。 相对来说，目前焦化厂限产力度略强于钢厂，且钢厂利润偏高，对焦化提涨容忍度增强，继续支撑现货表现，第二轮提涨短期提振现货表现。 | 近期终端市场成交走弱限制期价上行空间，操作上观望或短线。 (李岩) |
动力煤 | 宏观方面: 近期中美贸易争端消息面平淡，但随着美国经济数走弱，贸易局势向好预期有所提升。11月美国ISM制造业PMI意外从48.3降至48.1，且ADP就业人数录得增加6.7万人，创今年5月以来新低。与此同时，国内经济数据有所好转。11月中国制造业PMI为50.2，比上月上升0.9个百分点，11月财新中国制造业PMI微升0.1个百分点至51.8。 行业方面: 行业消息面，国内新一轮治超办法出台和施行短期支撑煤价，但中期供给压力仍然较大。市场消息称，江苏，山东，甘肃，湖南，河北和河南等省市新一轮的治超办法也已经出台，部分已开始正式施行。据悉，榆林全市各重点产煤县市区上报第十三批拟申请复工复产煤矿共计4处，其中：榆阳区1处、神木市2处、府谷县1处，涉及产能1240万吨/年。 供给层面： 2019年1-10月份，原煤产量快速增长。1-10月份，全国原煤累计产量30.6亿吨，同比增长4.5%，上个月累计同比增长4.5%，去年同期累计同比增长5.4%。进口方面，2019年1-10月份，全国煤及褐煤进口加速增长。1-10月份，全国煤及褐煤累计进口27624万吨，累计同比增长9.6%，上个月累计同比增长9.5%，去年同期累计同比增长11.5%。 需求层面： 火电需求相对疲软但10月有所增强，炼钢和水泥需求韧性较强增速略有回落。1-10月份，全国火力累计发电量4.2万亿千瓦时，累计同比增长1.1%，上个月累计同比减少0.5%，去年同期同比增长6.6%；全国粗钢累计产量8.3亿吨，累计同比增长7.4%，上个月累计同比增长8.4%，去年同期同比增长6.4%；全国水泥累计产量19.1亿吨，累计同比增长5.8%，上个月累计同比增长6.9%，去年同期累计同比增长2.6%。 当前处于动力煤消费旺季，港口和电厂有所回落。截止12月4日，六大发电集团日耗煤量71.45万吨/日；秦皇岛港库存为624万吨；六大发电集团库存1693万吨。 期现价格: 现货价格：动力煤价格下跌企稳，但季节性上相对偏弱，海运费则小幅上涨。截止12月4日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价544元/吨；上海港动力末煤(Q5500)到岸价575元/吨；秦皇岛-上海运费为35.1元/吨；秦皇岛-广州运费为44.8元/吨。 价差结构：目前动力煤基差结构和远近月价差不是很大，01合约呈现略微升水的结构。截止12月4日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价与郑煤2001合约收盘价基差-8元/吨。ZC001合约与ZC005合约收盘价差12元/吨。 操作建议: 中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。动力煤期价短期获消费旺季支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，空单底仓持有，浮动仓观望。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2005昨日震荡走高，上方面临13000关口附近压力，整体涨势维持，不过短期不确定性增加，冲压不济回落陷入宽幅震荡的可能性仍存在。 | 建议底多暂持，仓重者逢冲压不济或盘中明显回落可考虑减持操作。 （王海峰） |
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