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道通早报
日期：2020年3月10日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 IMF首席经济学家戈皮纳特表示，卫生事件预计将造成“巨大的经济负面影响”，各国政府应考虑采取现金转移、工资补贴或减税等措施，而各国央行应做好准备，向银行和企业提供流动性。
2 沙特和俄罗斯之间无法就产量协议达成一致。OPEC+此前的限产规定定于本月底到期，这为生产商加大产量扫清了障碍，原油价格崩盘
3 美联储上调隔夜与定期回购操作规模，将本周定期回购操作规模由200亿美元增加到450亿美元，将隔夜回购规模从1000亿美元增加到至少1500亿美元
4 美国信贷市场恐慌指数录得雷曼兄弟破产以来最大涨幅
5 欧元区投资者的信心跌至2013年4月以来新低，因卫生事件增加了投资者对经济长期前景疲软的担忧。
6 去年10月-12月，日本国内生产总值(GDP)环比折合成年率下降7.1%，因消费税上调后消费者减少了支出，企业投资创下全球金融危机以来最大降幅。日本内阁办公室周一公布的修正数据显示，就整体经济而言，这是自2014年上次上调消费税以来最严重的一次经济萎缩。分析师之前预计会下降6.6%。日本政府的最初预估为下降6.3%
【国内宏观基本面信息】
1 上期所：近日，国际形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，风险显著扩大，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。
【重要信息及数据关注】
09:30 中国2月消费者物价指数年率 预期5.2% 前值5.4%
09:30 中国2月生产者物价指数年率 预期-0.3% 前值0.1%
18:00 欧元区第四季度GDP年率终值 预期0.9% 前值0.9%
18:00 欧元区第四季度GDP季率终值 预期0.1% 前值0.1%
可能公布（3月9日至3月15日）
中国2月新增人民币贷款 前值33400亿人民币
中国2月社会融资规模 前值50700亿人民币
中国2月M0货币供应年率 前值6.6%
中国2月M1货币供应年率 前值0.0%
中国2月M2货币供应年率 前值8.4%
【证券指数期现货思路】
9日股指受外盘大幅波动冲击，跳空低开，全天保持弱势震荡，盘中券商板块一度拉升，带动指数回升，最终无果而终，沪指跌逾3%，深市三大指数跌幅均在4%以上。两市量能再度突破万亿元大关，市场恐慌情绪仍在升温，陆股通资金净流出超过100忆元。
行业板块几乎全线回调，口罩、疫苗概念强势走高，超半数板块跌幅在3%以上，航天航空、软件服务、电子、贵金属领跌市场。
海外疫情以及原油产量、价格的博弈，令市场情绪受到冲击，不过相比于海外市场，国内股市受到的冲击相对较轻，目前国内疫情形势已逐渐向好，高层加大对经济的关注力度，特别是新经济领域的投资，有望继续为市场情绪提供支撑。短期内技术层面市场仍有调整的需求，但空间将相对有限，关注此前一周市场下挫时低点的支撑。短线建议观望为主，选择多IH空IC策略，亦可分批少量考虑短线IC空单。
【国债期现货思路】
周末受原油价格大幅下挫、美股期货大跌影响，亚洲股市大跌，市场恐慌情绪加剧，今日国债期货大涨。
境外疫情仍在加速扩散当中，而油价大跌将增加各国通缩压力，对经济前景更是雪上加霜，预计各国央行将会出台更多宽松货币措施加进行逆周期调整。后市国内国债期货仍受三大利好因素推动：一是境外疫情没有被控制住的迹象，市场对经济前景的担忧令风险资产承压，避险情绪短期不会消退；二是美联储带动全球降息潮，原油价格大跌，虽然中国央行短期内跟随的可能性不大，但宽松空间加大，降准降息可期；三是国内面临病例输入风险，而疫情在全球扩散减弱境外需求，尽管鼓励复工复产措施密集出台，判定经济前景乐观尚早。预计未来央行将会适时出台新的宽松政策措施，还会有更多积极财政政策、促进消费的政策出台。此外，中美利差走扩，增加了外资配置中国国债的需求。从技术面上看，一周以来10 年期国债期货主力增仓明显，资金连续6日大幅净流入，前20净空持仓大降，且今日T2006一举突破101.5技术位压力，显示市场做多力量占优。长期看国债上涨趋势将会延续，或可分阶段买入T2006合约。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于95部位；人民币离岸价略贬于6.94、欧美股市大跌。美股录得2008年金融危机以来最大单日跌幅，经济衰退的担忧加剧，因油价暴跌和新冠疫情忧虑持续，使投资者在美国股市史上最长牛市的11周年纪念日当天陷入恐慌。美国三大股指一开盘就崩跌，触发1987年“黑色星期一”崩盘后设立的熔断机制。道指开盘后不久一度狂泻2,000点。11年前的今日，美国股市开始了本轮牛市行情，距离确认进入熊市区间仅约0.1个百分点的水平。若市场从其纪录高点回落20%，就确认进入熊市。衡量投资者焦虑程度的芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数触及2008年12月以来最高水准。指标10年期美国公债收益率一度跌至0.318%的历史低点。此轮抛售始于上周末，当时沙特和俄罗斯之间围绕一项石油供应协议的磋商破裂，且在新冠疫情导致全球需求转弱和有迹象显示经济放缓之际，两国誓言要提高产量。原油价格创下自1991年海湾战争以来的最大单日跌幅，布兰特原油期货崩跌23.88%，近月美国原油期货暴跌25.1%，令标普能源指数大跌20.1%，创史上最大单日跌幅。全球确诊病例超过11万，导致供应普遍受扰，并促使各国政府纷纷采取大规模隔离措施来遏制疫情，这已经让全球市场如坐针毡。芝加哥cbot大豆下跌逾2%，与能源市场和股市一同下跌。美国农业部公布的数据显示，截至2020年3月5日当周，美国大豆出口检验量为572,416吨，市场预估区间为50-80万吨，前一周修正后为672,174吨，初值为670,608吨。美国农业部还公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售123,500吨大豆，2019/2020市场年度付运。阿根廷农户周一开始为期四天的罢工，以抗议政府上调大豆及其副产品出口关税，但该全球主要食品出口国的出货并未受到影响。CBOT5月大豆收跌21-1/4美分，结算价报每蒲式耳8.70美元低位；CBOT豆油5月收跌1.21美分，结算价报每磅27.54美分；CBOT5月豆粕收低4.70美元，结算价报每短吨300.40美元。框架如前，美豆追随国际市场风险资产大跌而收跌，因谷物类大多处于低价圈的成本边际，所以跌幅有限，但原油大跌的外溢效应持续压制油粕比。昨日粕稳油弱，豆油收至跌停。预计油粕比延续承压。 | 粕9少量基础多持；短看2750-2700小区间波动，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周一下滑约1%，追随商品市场和股市的普跌之势，因沙特和俄罗斯爆发油价战，且新冠病毒疫情持续加剧对全球经济放缓的担忧。但在收盘时，玉米期货收复稍早的部分跌幅，因部分交易商选择回补空头仓位。原油价格周一录得自1991年海湾战争以来的最大单日跌幅，主要产油国沙特阿拉伯和俄罗斯爆发油价战，此举可能会导致全球油市受供应冲击。玉米被用来制造乙醇，与能源市场息息相关。 USDA周一公布的数据显示，截至2020年3月5日当周，美国玉米出口检验量为829,865吨，市场预估区间为80-110万吨。前一周修正后为896,221吨，初值为896,221吨。2019年3月7日止当周美国玉米出口检验量为793,570吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为14,947,795吨，上一年度同期为26,611,680吨。韩国主要饲料集团(MFG)周一通过招标成功买入约131,000吨产地可选玉米。嘉吉称，自上个月以来，欧洲市场对其变性乙醇(一种可用于洗手液的产品)的需求翻了一番。在美国，乙醇是由玉米制成的。 大连玉米主力2009合约上一交易日低开震荡，尾盘收坚。国内地区玉米价格稳中小幅波动。中国国家铁路集团有限公司决定，自3月6日至6月30日，对部分铁路货运杂费实施阶段性减半核收政策，预计向企业和货主让利约3.8亿元，一定程度降低物流费用、缓解下游加工企业成本压力问题。 | 短线玉米仍将以区间震荡为主。建议玉米逢低短多交易为主。 （李金元） |
棉花 | 全球股市暴跌，原油价格战开启，市场恐慌情绪蔓延，周一PTA跌停，棉花触及跌停。现货价格跌243元报12753元。3月9日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交9040吨，成交率60.27%，平均成交价格为13135元/吨，较前一日下跌417元/吨。隔夜美棉未跌破前低，受贸易战，国内外新冠疫情，原油价格战影响，郑棉三次探底未破12100元；虽然宏观因素大于行业供求，但系统性风险也会带来价格的超跌，商品有其价值。 | 不建议对郑棉过分看空做空，操作上暂时观望。受原油暴跌的影响以及昨日砍仓盘的风险释放，预期日内PTA低开弱势震荡，操作上观望为主。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低开后大幅回升，RB2005收于3439元。现货市场报价早盘小幅下调，午后止跌回稳，成交一般。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3420元（-20），普氏62%铁矿石价格指数报87.2美元（-2.3），唐山普碳方坯报3080元（-10）。 上海市住建委下发《关于进一步统筹推进建筑工地疫情防控和复工复产工作的通知》，统筹推进本市建筑工地疫情防控和复工复产工作，要求对于符合条件的工地，应复尽复、能复尽复，推进全市建筑工地加快复工，市重大工程必须在3月底之前全面复工。 3月9日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为14.23万吨，较上一交易日增加3.1万吨。全国主港铁矿累计成交158.3万吨，环比上涨37.7%；上周平均每日成交126.9万吨，上月平均每日成交86.3万吨。 综合来看，当前市场处于预期和现实反复博弈的阶段，螺纹库存远超历史峰值且继续攀升对现货压制明显，同时全球资本市场大幅动荡，不过市场对需求恢复和国内宏观政策进一步宽松的预期依然较强。 | 操作上，05合约延续高抛低平思路，关注需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场活跃度一般，实际成交价格较上周五下跌15-25元/吨；钢厂方面，周初询盘一般，多为试探性询盘，实盘采购较少；市场成交，曹妃甸港：PB粉650/645，混合粉565；京唐港：混合粉565；天津港：PB块870；青岛港：PB粉630,超特粉522；日照港：PB粉630；普氏铁矿石62%指数下跌2.3美元/吨，报收于87.2美元/吨。 据外媒报道，伊朗工业、矿业和贸易部部长Dariush Esmaeili表示，伊朗计划在下一个伊朗年（2020年3月20日-2021年3月19日），禁止铁矿石出口或对铁矿石出口征收高额关税。该官员称，相关部门正在推进该计划，以控制明年伊朗铁矿石出口。伊朗目标钢铁年产量为5500万吨，铁矿石需求量达1.6亿吨。自2019年9月23日起，伊朗对未经加工的铁矿石出口征收20-25％的关税。 当前国内高炉开工率仍处于高位，国内矿石需求保持刚性，市场对海外如日本、韩国、欧盟等地的矿石需求担忧依然存在，且上方受到成材端高库存、低利润的压制，矿石表现弱于成材，后期铁矿石震荡偏弱运行；海外市场及原油价格的大幅下跌，影响市场的风险偏好； | 操作上，以高抛低平的波段思路为主，关注下游需求的释放进度。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，河北、山西钢厂开启第三轮提降，目前焦企开工相对正常，钢厂成材 库存爆仓，对焦炭采购放缓，供求较为宽松，焦企库存积累，现货偏弱运行；焦煤采购同样放缓，价格偏弱运行。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1750元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨；吕梁孝义主焦车板价1440元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价173.5美元/吨。 美国三大股指均收跌逾7%，盘中史上第二次触发熔断。道指狂泻逾2000点，收跌7.8%，创2008年以来最大单日跌幅。标普500指数跌7.61%，纳指跌7.29%。沙特发起价格战使油价暴跌，令近来遭受新冠病毒疫情打击的全球金融市场较为动荡。 近期山东地区去产能进展相对停滞，原计划3月份去产能180万吨，4月份去产能410万吨，目前去产能涉及的焦企多数正常生产，领导视察厂区了解复工情况，尚未有推进去产能动作，但不排除类似去年的月底集中退出行为。 整体来说，现货市场焦炭供应继续攀升，钢厂采购放缓，本周第三轮提降本周预计落地；焦企继续向上转移压力，焦煤供求逐步转弱也有利于焦企压价。煤焦期价因此承压，焦炭期价低点昨日下滑50左右基本反映第三轮提降预期，利空基本消耗，继续下挫空间受限，加上未来仍有去产能等不确定因素，不宜追空。 | 结合盘面，J2005在1750有支撑，操作上观望或短线高抛低平思路。 （李岩） |
动力煤 | 国内港口动力煤现货价格小跌，主要港口煤炭运价持稳。截止3月9日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价561元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价592元/吨(-1)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.3元/吨(-)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价23.9元/吨(-)。 海关总署3月7日公布的数据显示，中国2020年1-2月份进口煤炭6806万吨，同比增长33.1%。 六大发电集团日耗煤量大幅上升。截止3月9日，六大发电集团日耗煤量52.81万吨/日(+0.4)。中转地区港口库小幅上升，电厂库存小幅上升。截止3月9日，秦皇岛港库存为618万吨(+3)，六大发电集团库存1768万吨(周-2)； 中期承压煤矿产能释放力度和疫情的持续时间，以及中美第一阶段经贸协议的落实进展。高频数据短期关注六大电动力煤日耗走势，当前仍处于消费需求回升期。 | 操作上，空单底仓持有，短线日内短多。 （甘宏亮） |
天胶 | 昨日欧美股市再度暴跌，市场预期美联储本月降息幅度可能会加大，与此同时美国将采取措施应对疫情，提振经济，而疫情继续在全球蔓延，对全球经济带来威胁和压力。行业层面，昨日泰国原料价格下跌，跌入成本区，支撑作用将逐步体现，国内现货市场情绪悲观，不过随着价格跌近万元关口，市场询盘开始增加，体现出万元关口的潜在买盘和支撑。 昨日 RU2005跟随市场大跌，不过远月明显强于近月，且RU2005未能封住跌停，体现出万元关口上方的支撑力，阶段性的，胶价处于偏空走势，不过向下开拓空间的难度将越来越大。 | 建议短线观望或者以轻仓波段交易为主，短期保持低位震荡思路，中长线保持择低价布局远月底仓多单的思路。 （王海峰） |
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