联系电话：025-83276920
道通早报
日期：2020年3月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 标普全球评级称，预计上半年美国经济陷入衰退，美国第一季度经济增速为-1.0%，第二季度GDP增速将大幅收缩至-6.0%；
2 美国上周失业金初请人数剧增7万至28.1万人，按此增速计算，3月全月非农就业人数将相对原预期减少30万人，而由于该份数据报告的覆盖时间段恰好叠合了非农调查期，市场有理由为此提前感到恐慌。同时，美国费城联储制造业指数也从36.7猛跌至-12.7，显示经济活动萎缩已是不争事实
3 美联储当地时间周三晚间(北京时间周四上午)表示，随着欧美新冠病毒疫情带来的影响持续波及整个金融市场，它将启动一项计划为货币市场共同基金提供支持；美联储根据紧急授权制定的这项名为“货币市场共同基金流动性便利”的计划效仿的是全球金融危机时期的类似做法。财政部将提供100亿美元的信贷保护；紧急会议后，欧洲央行启动了总额为7500亿欧元的新的量化宽松计划；
4 伦敦金属交易所（LME）更新“转换至电子定价相关支持措施”程序
【国内宏观基本面信息】
1 商务部：近期将印发关于生活服务业分区分级分类复工的通知；一段时间内外贸企业或遇到订单减少等问题；发挥跨境电商等贸易新业态、新模式优势；加快压减全国和自贸试验区外资准入负面清单
2 工信部发布支持中小企业应对新冠肺炎疫情指引，加大对重点保障企业的财税支持，设立3000亿元专项再贷款，通过再贷款等方式支持金融机构向疫情防控重点保障企业提供优惠贷款，中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息，鼓励地方财政再予以进一步支持；对纳税人运输疫情防控重点保障物资取得的收入，免征增值税
【重要信息及数据关注】
春分日，日本休市一天
欧央行副行长金多斯参加欧盟财长视频会议
22:00 美国2月成屋销售月率 预期0.7% 前值-1.3%
22:00 美国2月成屋销售 预期550万户 前值546万户
【证券指数期现货思路】
19日指数开盘后震荡下挫，亚太股市、汇市持续走弱，叠加多个商品期货大幅下跌，令A股市场受到明显拖累。午后随着其他市场企稳回升，券商、半导体等概念走强，拉动市场回升，沪指跌幅收窄至0.98%，2700点失而复得，创业板及中小板收涨。
行业板块涨跌互现，5G、半导体概念以及券商板块的强势表现，成为市场中重要的支撑，输配电气、安防、材料板块亦震荡上行；民航机场、保险、医疗、酿酒、银行等板块跌幅居前，拖累上证50指数走势。
期指市场分化明显，IF与IH主力合约均跌逾1%，IC则逆势走强。两市交投保持在8200亿元，陆股通资金则净流出超90亿元。A股市场当下的走势主要源于海外市场的剧烈波动，尽管多个国家及机构已经采取措施应对市场波动，但疫情对国内外经济的影响仍在持续，外盘反抽后预计仍将宽幅震荡下行，继续对A股的走势形成抑制。目前国内疫情控制保持积极向好，但周三的政治局会议指出，当前“国内经济下行压力持续加大”，疫情以及海外衍生的经济问题，或将对中国经济继续产生负面影响，但经济压力加大，也意味着国内政策将有可能进一步发力，支撑市场以及经济。目前上证指数回落至2月3日下跌时的低点，市场显示出支撑，短线或有反复，不过除了相对抗跌的中证500指数及中小创尚未破位外，沪深300与上证50及部分蓝筹股走势进一步趋弱，预计市场整体仍有继续下探的可能。
【国债期现货思路】
19日A股继续下探，人民币汇率、国债期货走低。国债期货后续走势将受五大因素影响：境外疫情发展、疫情对国内经济的实际影响、国内货币政策、避险情绪、境外买盘。境外疫情不乐观，给国内带来防控压力，对经济负面影响的时间可能会拉长，从已经公布的1-2月数据来，一季度负增长概率大，年内经济目标有望下调。在美元继续走强的情况下，人民币面临贬值压力，限制了中国央行加码宽松的空间，而且央行在前期已经出台多项宽松政策，短期内继续出台的可能性较小。避险情绪浓厚、中美利差处在高位、人民币相对稳定，在中国加大稳外资力度下，境外买盘会增加，对国债期货来说是确定性利好，不确定性在于外资流入的节奏。从
基本面上看，当前国债期货利空因素有所增加，且各期限国债收益率在到达数年新低后已经反弹走高，市场担忧是否还有下降空间。从技术面上看，今日10 年期国债期货主力T2006再次下探到100.5一线，获得支撑后小幅反弹，成交量与持仓量双双增加，技术形态仍是顶背离，不宜追高。后续需关注支撑位100.5以及支撑位100.017，如果T2006下探到100.017，可以考虑少量多单入场。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元大涨于102上方；人民币离岸价大贬于7.15。欧美股市探低反弹。美股在近期暴跌后周四勉力收高，因全球决策者采取进一步紧急行动，努力帮助金融市场应对新冠疫情造成的严重经济损失。美国联邦储备理事会(FED/美联储)与另外九个国家的央行建立互换额度，以确保全球依赖美元的金融体系继续运转。这是美联储过去两周采取的一系列措施中的最新行动，这些举措包括降息至近零水平和提供万亿美元的低息贷款。欧洲央行周三晚间宣布在2020年前购买7,500亿欧元(8,200亿美元)公债。美国总统特朗普呼吁美国卫生监管机构加快研发针对新冠病毒引起的呼吸道疾病的可能治疗方法，白宫对万亿美元救助计划将可能获得国会批准表示乐观。尽管当局采取紧急措施，但接受调查的分析师的预估中值为，美国经济今年陷入衰退的机率为80%。在过去一个月遭受重创后，周四的上涨对重振市场帮助甚微。疫情对就业的影响也成为人们关注的焦点。美国上周初请失业金人数升至两年半最高水平，因新冠病毒疫情大流行使服务行业公司纷纷裁员。纽约证券交易所(NYSE)表示，将从下周开始暂时关闭交易大厅，全面转向电子交易。NYMEX 4月原油收涨4.85美元，或24%，结算价报每桶25.22美元。随后在盘后交易中延续涨势，暴涨35%。该合约周三狂泻近25%，至18年低点。分析师认为反弹将只是昙花一现，预计随着新冠病毒疫情对全球需求造成影响，油价将进一步疲软。因石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟友磋商破裂。芝加哥cbot大豆上涨2.2%，为连续第三日录得涨幅，追随了豆粕市场的涨势。对中国出口需求回升的希望刺激豆粕上涨，尽管并无具体迹象表明任何交易正在达成。CBOT 5月大豆期货收高17-3/4美分，结算价报每蒲式耳8.43-1/4美元；5月豆粕合约收升10.80美元，结算价报每短吨314.80美元；5月豆油合约收高0.44美分，结算价报每磅25.48美分。原油上涨也给大豆类产品带去支撑。美国农业部出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增63.16万吨，市场预估为40-100万吨，较之前一周显著增加，较前四周均值增加71%。当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增6.96万吨，市场预估为6-10万吨。当周，美国2019/2020市场年度豆粕出口销售净增12.91万吨，市场预估为15-40万吨，较前周减少25%，较前四周均值减少37%。框架如前，美豆自成本端下方反弹，外围企稳及豆粕上涨共同提振豆市。昨日连盘保持区间模式。 | 粕9少量基础多持；日短看2750上方的低吸高平节奏，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四跃升2.9%，结束此前连续三个交易日下跌的走势。交易商表示，周三，由于能源市场疲软令乙醇行业需求承压，从技术图表上看，最活跃合约跌至2016年9月以来最低水平，随后，市场出现了一轮低吸买盘。 美国再生能源协会(Renewable Fuels Association)主管周四称，“很多”美国乙醇工厂已经在过去一周降低产出，部分己经完全闲置，因需求大幅下降。交易商表示，有传言称中国买家表现出对美国玉米的买兴，但没有迹象显示最终达成协议。 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售90.45万吨，市场预估为60-120万吨，较之前一周减少39%，较前四周均值减少17%。当周，美国2020/2021年度玉米出口销售净增5.61万吨，市场预估为5-15万吨。 大连玉米主力2009合约昨日震荡调整。眼下产区余粮持续减少，截止目前尽管企业已经陆续补库，不过，东北深加工企业库存同比仍偏低，加上烘干塔也入市囤粮，基本面利多继续提供市场支撑，东北整体走势依旧偏强，而华北地区水份偏高的余粮仍较多，随着气温回暖，售粮意愿提升，厂门口潮粮上量增加，另外，养殖企业暂无明显恢复，饲料企业采购积极性不佳，华北部分工厂再度回落，玉米市场区域性特征仍在，短线玉米仍将以区间波动为主。 | 建议大连玉米逢低买入，2009合约1970—2020点区间内短线低吸高平交易。 （李金元） |
棉花 | 全球各国央行和政府纷纷采取行动，推出大量的支持措施来减轻新冠病毒造成的经济影响，同时美国总统特朗普表示将适时介入价格战，原油期货从20年低点反弹大幅收涨，并创下有史以来最大单日百分比涨幅。美棉探底至53.64美分，十年来低点。美棉出口周报虽然同比有回落，但出口表现维持强劲，美国陆地棉净签约7.73万吨，较上周减少3.26万吨。其中巴基斯坦签约2.19万吨、中国签约1.47万吨、土耳其签约1.38万吨、越南签约1.09万吨。装运8.39万吨，较上周减少1.25万吨，其中巴基斯坦装运2.35万吨、越南装运2.01万吨、土耳其装运0.93万吨、中国装运0.59万吨。周四郑棉跌停，5月封死跌停板，9月未封死跌停板。内外疫情压缩棉花需求，订单不乐观，郑棉价格跌至11000元上下，进入绝对低价值区。 | 隔夜先跌后反弹，外围宏观商品暂止跌，预期日内郑棉低开反弹，日内短多参与。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹上演深V行情，RB2010持仓量也超过RB2005。现货市场报价开盘小幅下跌，盘中跌幅加大，午后低位回涨，成交尚可。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3520元（-50），普氏62%铁矿石价格指数报90.5美元（-0.25），唐山普碳方坯报3150元（-40）。 本周螺纹钢社会库存1405.25万吨，环比下降21.7万吨；钢厂库存663.22万吨，环比下降86.72万吨。本周螺纹钢产量272.98万吨，环比上升24.23万吨。螺纹产量加速回升，库存大幅下降。 3月19日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为14.72万吨，较上一交易日减少6.45万吨。全国主港铁矿累计成交155.6万吨，环比下降16.3%；上周平均每日成交148.6万吨，上月平均每日成交86.3万吨。 综合来看，下游需求加快释放，库存拐点到来，加上宏观政策逆周期力度不断加大，预计短期螺纹维持偏强走势，上方空间则受到高库存和供给回升的抑制。 | 操作上短期逢低做多为主，注意风险控制，关注库存去化速度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场活跃度尚可，现货价格先抑后扬，总体表现弱势下跌；市场成交，曹妃甸港：混合粉595，PB粉657；京唐港：金布巴粉575；青岛港：PB粉642/643/645/650/665，印粉440，超特粉525；岚山港：PB粉666；江内港：PB粉690，纽曼粉680；普氏铁矿石62%指数下跌0.25美元/吨，报收于持平于90.5美元/吨。 2月份Mysteel统计全国332家矿山企业月度精粉产量为1687万吨，环比降400万吨，降幅19.2%，同比降202万吨，降幅10.7%。同期统计，全国186座矿山企业产能利用率为56.0%，环比降6.5%。 北京时间3月19日，安赛乐米塔尔（Arcelor Mittal）官方发文表示鉴于当前欧洲疫情的严重程度，尤其是对安赛乐米塔尔运营所在的多个欧洲国家业务的影响，公司计划采取措施减少欧洲钢铁业务的产量，维持按需生产，以确保员工的健康。 受系统性风险影响，昨日铁矿石早盘大幅下跌最低至跌停附近，午后强劲反弹，受供应端一季度相对偏紧、下半年矿石发运增加和海外需求萎缩担忧因素影响，09合约表现弱于05合约，5-9合约价差继续走阔至61元/吨； | 操作上，市场整体仍处于宽幅震荡格局中，短线交易，市场波动率较高，注意风险控制，关注海外疫情蔓延下对供需两端的影响。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭四轮降价后，焦企利润水平压缩明显，企业挺价维稳情绪增加，下游钢厂焦炭库存维持在中高位水平，采购积极性不高，多数维持按需采购状态，贸易商接货增加，集港量上升，但港口询报盘较为冷清。天津港准一焦1850元/吨，邢台准一出厂价1650元/吨，唐山二级焦到厂价1700元/吨；京唐港山西煤1540元/吨，吕梁孝义主焦车板价1440元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价172美元/吨。 2020年徐州地区焦企整合退出计划将进一步推进，根据徐州市《2020年五大行业整合整治工作方案》，全市18家钢铁企业，优化整合形成2家大型钢铁联合企业（3个生产点），2020年钢铁产能下降30%以上；焦化行业全市11家焦化企业，优化整合形成3家综合性焦化企业，到2020年焦化产能压减50%。目前11家焦化企业已关停、拆除3家，包括强盛、腾达、华裕；过渡生产5家，2020年6月底前关停，包括东兴、中泰、伟天、龙山、观茂5家焦化，其中观茂并入天安；整合后剩余3家，分别为沂州、天安、建滔。涉及6月底停产的焦化产能680万吨，同步有260万吨产能置换。 本周100家样本焦企开工率75.04%，上升1.66，日均产量62.43万吨，增0.4。本周焦企开工率继续回升，微利下焦企生产积极性良好。 本周焦炭库存继续回升，焦企库存96.95万吨，减0.51，钢厂库存485.09万吨，增5.83，港口库存295.5万吨，增11.5。 本周焦煤库存也以攀升为主，焦企炼焦煤库存666.05万吨，减7.39，港口库存631万吨，增3， 煤矿库存219.85万吨，增21.82。 整体基本面变化不大，焦炭第四轮提降后，减产预期增强，供求有望改善，期价下方有支撑；但在钢材库存偏高背景下，原料需求仍相对偏弱，供求很难明显改善，供应压力占据主导，上方承压相对更明显。昨日受整体金融市场波动影响，期价大幅波动，但整体仍未脱离震荡区间。 | 近期徐州、山西去产能开始推进，或引发山东3-4月份去产能的升温，如落实将对5月合约形成支撑，可持续关注，操作上仍保持观望。 （李岩） |
动力煤 | 3月19日，国内港口动力煤现货价格下跌，主要港口煤炭运价小涨。秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价545元/吨(-2)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价576元/吨(-2)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.5元/吨(+0.2)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价24元/吨(+0.1)。产地动力煤：坑口煤价持续下探 。截止2020年3月18日，汾渭大同5500大卡动力煤估价405元/吨，环比降10元；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价331元/吨，环比降7元；榆林5800大卡动力煤估价391元/吨，环比不变。 六大发电集团日耗煤量上升。六大发电集团日耗煤量55.03万吨/日(+0.37)。中转地区港口库上升，电厂库存上升。秦皇岛港库存为639万吨(+8)，六大发电集团库存1770万吨(+13)。 中期承压煤矿产能释放力度和疫情对全球经济的影响。短期关注高频数据六大电动力煤日耗走势，当前仍处于消费需求回升期，但上升的幅度和力度偏弱。 | 操作上，空单轻仓持有，做好防守即可。 （甘宏亮） |
天胶 | 全球对抗疫情的措施还在继续，疫情将对主要国家的经济带来重创，昨日欧央行加大资金投放力度，英国再度降息，诸多措施的对冲下，昨日欧美股市反弹，原油价格较最低位出现较大幅度的上涨，市场情绪短暂缓和。不过总体来看，疫情对宏观需求的冲击仍压抑国内工业品处于跌势，对胶价同样有压力作用。行业方面，泰国原料价格昨日小幅下跌，马来西亚港口封锁，天胶进口成本增加，且当前胶价过低部分工厂难以供货，对胶价有一定支撑作用，国内现货市场情绪偏向悲观，混合胶、全乳胶等现货胶价集体破万。 技术面：昨日RU2005恐慌性下跌，盘中出现跌停，但随后打开出现较多反弹，体现出低价下市场的分歧开始增大，胶价向下运行难以流畅，不过整体而言，胶价受到跌势压制，上方9800-10000区间面临较大压力。 | 建议短期保持偏空的投机操作，但不追空，中长线远月底仓多单以控制风险为主，亦可高平低补。 （王海峰） |
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，报告中的内容和意见仅供参考。我公司及员工对使用本报刊及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报刊版权归道通期货所有。
