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道通早报
日期：2020年2月26日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 在需求增加和库存减少的推动下，去年12月份美国20城房价创下了大约一年来的最大涨幅，美国总统特朗普：将在不久后公布一项有关中产阶级的降税提案
2 英国首相发言人：将於下周一在布鲁塞尔举行与欧盟的第一轮贸易谈判，期待与欧盟进行建设性的交流
3 数据显示，德国第四季度国内生产总值GDP终值环比零增长，作为欧洲经济火车头的德国短期内难以摆脱经济低迷的状态。
【国内宏观基本面信息】
1 银保监会肖远企：房地产金融政策目前没有调整和改变
2 全国公路车流量明显回升，35个城市轨道交通恢复运营
【重要信息及数据关注】
23:00 美国1月新屋销售月率 预期2.3% 前值-0.4%
23:00 美国1月新屋销售 预期71.7万 前值69.4万、
【证券指数期现货思路】
25日证券指数宽幅震荡，V型反转。午间收盘前市场内卖压借助近两日利空消息，快速推动大盘回落，两市主要指数纷纷下挫，午后随着抛压减弱，创业板逐渐拉升翻红，沪指亦收复3000点关口，两市量能突破1.4万亿元，陆股通资金净流出约18亿元，在卖压加大的同时，市场也显露出较强的韧性。
行业板块跌多涨少，电信、医疗医药、安防、汽车、通讯涨幅居前，船舶制造、环保、贵金属、公用事业等领跌市场。
隔夜欧美股市大幅下挫，不过早间WHO认为宣布COVID-19“全球大流行”为时过早，同时韩国、日本、意大利亦采取行动抑制疫情蔓延，这也使得市场在午后的恐慌情绪有所缓和，但全球资本市场波动，短期对A股市场影响显而易见。目前国内外疫情的走向处在完全不同的阶段，国内逐渐步入稳定，因此海外疫情的变化对国内的影响预计相对减轻。随着货币、财政政策的逐步落地，市场的风险偏好以及流动性已获得提升。不过，我们依然认为周二盘中的调整和随后的反弹，正是更多地反映市场高流动性推动资金性行情，市场的技术天花板即上证3030-3050依然，上周大量政策性利好推高后现在短期只是细节进展，如无无新的实质政策和宽松再度推出，上破题材显示不足，即使再转向经济视点方面当前复工迅速，但经济已经受打击严重的事实无可改变，早间外围股市因恐慌的大幅下跌引发的部分投机资金的避险虽已告一段落，但在中远期财政和资金政策仍利好，底位已抬升的前提下，短期仍有调整空间，震荡可能很大，需要在谨慎资金分配前提下关注IF与IH合约的短期波动。
【国债期现货思路】
25日国内消息面平淡，国债期货窄幅波动全天。国内疫情继续好转，政策焦点已经从疫情转向经济。在各项政策保障下，各地复工复产进度较快，交通恢复情况较好，景区、饭店等已陆续营业。未来，还会有更多积极财政政策出台，有更多宽松货币政策落实。央行已经表示，将会适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。宽松货币政策加码对国债期货来说，是长期利好。从技术面上看，10年期国债期货主力全天窄幅波动，持仓量与成交量变化不大，收盘价与昨日收盘价几乎持平，长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约。10年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元收跌于98.98部位；人民币离岸价略升值于7.02。欧美股市延续大跌，因对新冠肺炎疫情演变成全球流行病的担忧搅动了市场，上日股市已录得巨大跌幅。新冠肺炎疫情蔓延至中国以外地区，促使投资者迅速重新评估其潜在的经济影响。美国联邦疾病控制和预防中心表示，美国人应该开始为新型冠状病毒的传播做准备，之前有更多的国家本周报告出现了冠状病毒感染的新病例。美股跌至去年12月初以来的最低水平，指标美国公债收益率触及纪录低点，因市场担心疫情扩散对经济造成冲击。NYMEX 4月原油合约下跌1.53美元，结算价报每桶49.90美元。连续第三个交易日下跌，因美国政府警告美国人要为预防新冠病毒传播做好准备后，加剧人们对病毒传播的担忧。美国原油库存预计将连续第五周上升。油价的潜在支撑也可能来自石油输出国组织与盟国组成的OPEC 集团正在考虑是否进一步减产。芝加哥CBOT大豆持坚，为四日来首见，在上日大幅下跌后出现温和的空头回补反弹。CBOT 3月大豆期货收高4-3/4美分，报每蒲式耳8.79美元；CBOT 3月豆粕合约收高0.4美元，报每短吨286.50美元；3月豆油合约跌0.26美分，报每磅29.23美分。前日大豆期价下跌，因担心新型肺炎病毒疫情扩散，和中国大规模采购美国大豆可能因疫情推迟。交易商仍在等待在中美第一阶段贸易协议签署后中国对美国大豆的采购。南美大豆丰产限制了对美豆的购买。谷物市场大多未理会其他市场下滑的影响，疫情忧虑推动股市连续第二日重挫。框架如前，疫情继续打压风险资产，但农产品大多处于低价圈，成本边际限制大幅抛售。 | 昨日连盘粕强油弱，预计粕9今日在2700-2750区间波动。粕9少量基础多持；短看区间内的低吸高平节奏，宜灵活。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周二企稳，此前因供应充裕和中国以外新冠疫情扩散引发需求忧虑而连跌四日。 但期价仍然受到供应充足拖累。美国农业部(USDA)上周预期，美国下一年度玉米供应大涨。 周二，谷物市场基本摆脱了外部市场走低的影响，因新冠病毒的担忧令股市连续第二个交易日重挫。 欧洲贸易商称，韩国饲料领导者委员会（FLC）周二通过私下交易购买了约65,000吨玉米，而没有进行国际招标。韩国玉米加工业协会(KOCOPIA)周二采购约60,000吨玉米，产地预期是美国。 大连玉米昨日延续小幅反弹走势，北港平舱价继续上涨5元/吨。全国疫情形势好转，玉米市场供应将稳步增加，而疫情影响肉类消费，玉米整体需求放缓，但贸易商和用粮企业也需要进行补库，玉米下跌空间有限。 | 操作上建议逢低买入玉米2009合约。 （李金元） |
棉花 | 外盘股市，原油继续大跌，美棉收盘66.65美分，盘中未跌破昨日低点。郑棉低开盘中受阳线，5月合约价格收在13000元以上。昨日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交600吨，成交率8.57%。今日平均成交价格为13716元/吨，与前一日成交均价持平。随着期货大跌，点价就出资源增加，3月陈棉仓单到期，阶段性现货供应有所增加。 | 当前外围疫情爆发，外围商品股市大跌，受此影响，棉花短期低位震荡，中长线多单以12900元分批逢低分批逢低介入9月合约。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹低开后大幅反弹，现货市场成交仍处于低位。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3500元（-），普氏62%铁矿石价格指数报90.1美元（-1.1），唐山普碳方坯报3080元（昨-20，今晨+10）。 昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议确定一是鼓励金融机构对符合条件的中小微企业、个体工商户贷款本金，给予临时性延期偿还安排，付息可延期到6月30日，免收罚息。二是增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持。下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。 沙钢出台2020年3月上旬建材价格政策，螺纹价格下跌230元，现HRB400Ф16-25mm出厂价格为3650元/吨，对2月全月追补：螺纹280元，盘螺和线材200元/吨。沙钢公布3月份建材计划量折扣情况，其中螺纹钢全月5折（上月6.5折），线材和盘螺全月6折（上月4折）。 2月25日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为5.76万吨，较前一交易日减少0.69万吨。全国主港铁矿累计成交89.7万吨，环比下降14.9%；上周平均每日成交98.6万吨，上月平均每日成交142.1万吨。 综合来看，节后市场大幅反弹主要是受较强预期推动（需求恢复预期、供给下降、宏观政策逆周期调节力度加大等），不过进入3月份以后市场将逐步由预期进入到验证阶段。 | 操作上，已有空单谨慎续持，当前市场波动加剧，注意风险控制，关注需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场整体活跃度尚可， 贸易商报价较上日下调10-15元/吨；市场成交：曹妃甸港：PB粉665/670；天津港：PB粉685/680，纽曼粉695，混合粉592；日照港：PB粉655/650；青岛港：PB粉660，纽曼粉675，超特粉540；江内港：罗伊山粉655，金布巴粉（59.5%）618。普氏铁矿石62%指数下跌元1.1美元/吨，报收于90.1美元/吨。 上周（2/17-2/23），澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总量1579.9万吨，环比增加467.6万吨；巴西发货总量467.7万吨，环比上期增加63.7万吨；新口径全球发运总量为2986.1万吨，环比增加700.5万吨，澳洲发货总量1734.9万吨，巴西发货总量549.5万吨。 在海外疫情蔓延的担忧下，昨日铁矿石低开震荡尾盘小幅走高，日本、韩国、欧洲作为主要的钢铁生产和铁矿石进口区域，如果疫情继续扩大，澳洲、巴西将进一步提高对中国的进口比例；供应端巴西澳洲目前处于夏季高温季节，疫情风险相对较小；当前市场，一方面，铁矿石3月份供需将边际宽松及受海外疫情的风险影响，另一方面，国内宏观宽松政策对市场依然有支撑作用。 | 短期价格将高位震荡反复，观望或轻仓试空，价格波动较大，注意风险控制。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，山西个别钢厂对焦炭提降100元/吨，下行压力增大；焦煤供应量逐步增加，煤价趋稳。天津港准一焦2050元/吨，邢台准一出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1900元/吨；吕梁孝义主焦车板价1420元/吨，甘其毛都焦煤库提价1040元/吨，澳煤到岸价171美元/吨。 各地产销情况，山西煤矿逐步复工，焦煤供应增加，焦企开工回升，出货积极性高；河北钢厂多按需采购，对焦炭有一定看弱预期；山东能源集团下属冲击地压煤矿停止生产，预计影响产能2700万吨，区域供应减少。 海关总署召开统筹推进新冠肺炎疫情防控和促进外贸稳增长电视电话会议，要求进一步简化通关手续，降低港口、检验检疫收费，深入开展跨境贸易便利化专项行动，优化口岸营商环境，促进跨境贸易便利。 整体来说，新冠疫情在日韩等国家蔓延，影响焦煤需求预期，未来焦炭成本支撑有减弱趋势；国内焦炭供应逐步回升，现货供求转弱，均自高位压制盘面。不过短期市场预期仍偏乐观，且山东煤矿安全形势增强，仍在短期支撑盘面，盘面继续震荡博弈。未来继续关注钢材库存的消耗进度，直接验证市场的预期需求。 | 操作上，J2005继续关注1900压力位表现，暂时观望。 （李岩） |
动力煤 | 2月25日，国内港口煤价小幅下跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价569元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价600元/吨(-1)。秦皇岛-上海(4-5万DWT)煤炭运价16.2元/吨(-0.1)；秦皇岛-广州(4-5万DWT)煤炭运价24.4元/吨(-0.1)。六大发电集团日耗煤量小幅下降。六大发电集团日耗煤量41.57万吨/日(-1.1)。港口库上升，电厂库存小幅上升。秦皇岛港库存为560万吨(+10)，六大发电集团库存1754万吨(+5)。 产地动力煤:供不应求煤价持续上涨。截止2020年2月24日，汾渭大同5500大卡动力煤估价405元/吨，环比不变；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价380元/吨，环比涨18元；榆林5800大卡动力煤估价446元/吨，环比不变。 山东能源集团龙堌矿井事故已致3人死亡 仍有1人被困。2月22日6时17分许，山东能源集团旗下山东新巨龙能源有限责任公司龙堌矿井发生冲击地压，4人被困井下。 目前动煤供给端短期煤矿复产供给增加预期压力已基本释放，后续转入实际验证阶段。短期需求端复产消费需求增加预期支撑期价，关注六大电日耗量上升幅度，但中期来看知期影响难以支撑期价大幅持续上涨。此外，目前港口和电厂动煤库存偏高，时值动煤消费淡季，后续中下游去库存也将施压期价。 | 操作上，前期空半持有，关注60日均线支撑，下破60日均线可小幅加仓，若反弹则待期价上涨乏力时小幅加仓。 （甘宏亮） |
天胶 | 新冠肺炎继续在全球扩散，美国的状况出现不良的预期，金融市场恐慌情绪延伸，昨日欧美股市、原油价格继续大跌，短期对胶价带来利空压力。国内继续推出支持性的金融措施帮助中小企业及修复经济，对国内市场起到托底作用。当前国内工业品期货指数反弹显著承压，随着外围市场风险爆发，应谨慎对待，对胶价以带来波动和不确定。 行业方面，受到金融市场动荡的影响，昨日泰国原料胶价以回落为主，不过当前价格距离成本区间较近，向下的难度也较大。昨日RU期货低开走高，现货市场情绪亦有波动，上午现货价跌，下午则出现上涨。下游轮胎企业当前开工水平仍偏低，轮胎市场和终端物流同时在缓慢恢复。 期货方面，昨日RU2005低开走高，得益于11000上方支撑的强劲以及内盘股市和整个工业品板块的强势，体现出内外市场环境的强弱差异，受昨日外围金融市场再度恶化的影响，胶价短期矛盾显著加剧，波动料增加。 | 建议短线观望，中长线多单谨慎轻持，风控方面需对胶价大幅波动的可能做好应对，逢冲压不济仍可高平低补。 （王海峰） |
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