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道通早报
日期：2020年2月27日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国劳工部最新计划3月9日开始调整经济报告发布方式（但不影响发布时间）；
2 美国联邦疾病控制和预防中心(CDC)周二提醒美国人开始预防冠状病毒在美国的社区传播，市场预计，美联储将被迫加快降息。今年上半年降息一次的概率高达83.4%
3 英国首相办公室对欧盟的贸易协议谈判授权进行了有力反驳，表明谈判可能会在一个不稳定的基础上开始；据报道，英国政府完全拒绝了欧盟贸易协议中最具争议的两大条款——一个遵循欧盟标准的公平竞争环境，以及维持欧盟渔民目前在英国水域的捕鱼权；
4 美国贸易代表莱特希泽本周将与英国贸易部长利兹·特鲁斯会面，就英美间贸易协定进行谈判
5 世界银行行长大卫·马尔帕斯说，2020年上半年的全球经济增长可能低于该行对全年增长2.5％的预测。、
【国内宏观基本面信息】
1 李克强2月25日主持召开国务院常务会议，鼓励金融机构根据企业申请，对符合条件、流动性遇到暂时困难的中小微企业包括个体工商户贷款本金给予临时性延期偿还安排，增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大2 对中小微企业信贷支持。同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。
3 中国央行：2020年6月底前，对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金
4 中汽协：1月，商用车产销33.1万辆和32.0万辆，环比下降33.4%和28.1%，同比下降10.5%和7.5%。乘用车产销143.6万辆和160.7万辆，环比下降34.3%和27.4%，同比下降28.1%和20.6%。
5 复工数据方面，全国旅客发送量达1540.11万人次，环比23日增加4.04%，较上周约1200万人次的均值明显提升。其他复工指标也验证近期复工逐渐好转，包括重要省市的迁入人数持续回升，观察的城市出行拥堵程度回升，甚至30大中城市的商品房销售面积也出现回升
【重要信息及数据关注】
18:00 欧元区2月企业景气指数 预期-0.34 前值-0.23
18:00 欧元区2月工业景气指数 预期-8.1 前值-7.3
18:00 欧元区2月服务业景气指数 前值11.0
18:00 欧元区2月消费者信心指数终值 前值-6.6
18:00 欧元区2月经济景气指数 预期101.5 前值102.8
21:30 美国第四季度GDP年化季率修正值 预期2.2% 前值2.1%
21:30 美国1月耐用品订单月率初值 预期-1.5% 前值2.4%
21:30 美国第四季度GDP平减指数年率修正值 预期1.4% 前值1.5%
21:30 美国第四季度个人消费支出物价指数年化季率修正值 前值1.6%
21:30 美国上周初请失业金人数 前值21.0万
21:30 美国第四季度核心个人消费支出物价指数年化季率修正值 前值1.3%
21:30 美国第四季度消费者支出年化季率修正值 前值1.8%
21:30 美国至2月15日当周续请失业金人数 前值172.6万
21:30 美国1月耐用品订单月率初值（除运输外） 预期0.3% 前值-0.1%
23:00 美国1月未决房屋销售年率 前值6.8%
23:00 美国1月未决房屋销售月率 预期2.0% 前值-4.9%
【证券指数期现货思路】
26日股指市场出现了较强的波动，但市场整体的表现则相对偏弱，大盘蓝筹冲高回落，创业板大幅下挫4.66%，可见在外盘的连番拖累下，A股资金情绪受到了较明显的影响，成交量再度突破万亿大关，市场内的抛压出现一定程度的增强，陆股通资金则净流出近40亿元。
行业板块跌多涨少，周期类板块回升，水泥、钢铁、煤炭、基建等板块走强，船舶制造、房地产亦表现活跃；前期热点提前全线回调，电子元件、软件跌逾4%，贵金属、医疗、通讯、材料等均大幅走弱。
尽管大盘权重全力护盘，但隔夜欧美股市继续下挫，境外疫情持续发酵，叠加科技股大面积回调，跌停家数明显上升，卖压未减的同时，赚钱效应减弱，令多头资金亦陷入观望，也使得下方承接力有限。近两日央行、财政部均处于按兵不动的状态，市场预期的政策并未出现。不过在两个更加的强调下，以及国内疫情逐渐步入中后期，市场情绪仍有望获得支撑。目前来看，高位的中证500及创业板等前期涨幅较大的指数，技术层面凸显回调风险，而沪指和上证50录得的上影线，并非积极信号，短期内仍有承压的可能。重申昨日观点，即市场的技术天花板即上证3030-3050依然，上周大量政策性利好推高后现在短期只是细节进展，如无无新的实质政策和宽松再度推出，上破题材显示不足，即使再转向经济视点方面当前复工迅速，但经济已经受打击严重的事实无可改变，早间外围股市因恐慌的大幅下跌引发的部分投机资金的避险虽已告一段落，但在中远期财政和资金政策仍利好，底位已抬升的前提下，短期仍有调整空间，震荡可能很大，需要在谨慎资金分配前提下关注IF与IH合约的短期波动。短期风险爱好投资者或可选择少量多IH空IC套利策略。
【国债期现货思路】
26日国内消息面平淡，受新冠疫情向全球扩散影响，多国股市继续大跌，拖累A股表现，国债期货高开，走低后反弹。从技术面上看，今日10年期国债期货主力探底回升，持仓量与成交量均增加，市场做多力量仍然较强。长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约。10年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元略反弹于99.12部位；人民币离岸价略升值于7.02。继前两日巨幅下跌后，欧美股市大多企稳。随着此次冠状病毒疫情蔓延至中国以外的地区，促使人们迅速重新评估其对经济的影响。公用事业股和汽车股板块表现较好；休旅股成为受创最严重的板块，该类股指数本周迄今已下跌超过9%，航空股跌势最惨。资源股和油股也走软，因担心中国需求打压大宗商品价格。NYMEX 4月原油报每桶48.73美元，下跌1.17美元，跌幅2.34%。此前欧洲和中东地区报告了数百例新型冠状病毒病例，引发了人们对能源需求将下降的担忧，市场担心这种病毒可能在整个美国蔓延。市场还在关注石油输出国组织及其俄罗斯等盟友可能进一步减产。OPEC 会议将于3月5-6日在维也纳举行。芝加哥cbot大豆上涨，延续从周初大幅下跌中反弹的走势，此前主要大豆供应国阿根廷宣布暂停农产品出口登记，交易商称，这可能阻碍该国发货，并可能使美国大豆出口受益。阿根廷农业部在声明中称，暂停农产品出口登记，等待进一步通知，贸易商表示，这一举措被视为提高出口关税的最新一步。如果阿根廷提高关税，美国大豆和豆粕出口或将增加。目前，阿根廷大豆出口关税为30%，阿根廷正处于严重的经济衰退中，并准备进行约1,000亿美元的主权债务重组。CBOT 3月大豆期货收高2美分，结算价报每蒲式耳8.81美元；3月豆粕合约收高4.80美元，报每短吨291.30美元；3月豆油合约跌0.16美分，报每磅29.07美分。分析师Terry Reilly表示：“来自于阿根廷的消息支撑豆粕和大豆。其将大豆，尤其是豆粕的出口流转向美国。”不过大豆的出口仍然面临头号供应国巴西的激烈竞争，后者创纪录的产量预期令价格远低于美国出口价。框架如前，美豆处于低价圈波动，成本边际支撑容易对利多因素产生敏感，但大的驱动力仍需要来自供需两方面的实质性改变。连盘昨日粕稳油弱，油粕比承压延续。 | 粕9少量基础多持；短看2700-2750的区间波动，看日内有否区间内的低吸高平机会。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周三下跌，交易商称因美元上涨，且新冠病毒在中国以外地区扩散，引发对全球经济增长可能受到冲击的担忧。 玉米期价亦受供应充足打压，因今年春季美国农户预计增加种植面积。 出口需求稳固支撑市场。上周美国玉米出口销售预计为80-130万吨，此前一周为125万吨。 美国农业部（USDA）将于北京时间周四21:30公布周度出口销售报告。 大连玉米昨日窄幅震荡，2月26日国内地区玉米价格稳中震荡调整。全国玉米均价为1868元/吨，较昨日上涨2元/吨。辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格 在1850-1860元/吨，较昨日持平，广东港口二等玉米报价2000元/吨，成交可议。随着部分地区道路管控的解除，物流也陆续恢复，而随着气温回升，农户卖粮积极性增加，市场上量快速增多，只不过，用粮企业在经历近期的消耗之后，特别是深加工企业库存不足，均有补库意愿，且东北产区贸易商有抄底收粮的意向，市场收粮主体增多带来提振。 | 操作上建议逢低买入玉米2009合约。 （李金元） |
棉花 | 受国外疫情不确定影响，高盛将2020年石油需求增速预期从此前的120万桶/日下调至60万桶/日，之前国际金融协会对原油需求的预期已经从10天以前的90万桶/天再次大幅下调到只剩30-40万桶/天，这意味着原油市场将出现严重的需求不足。原油继续大跌，跌破50美元整数关，美棉跌1美分多，主力合约价格65.38美分，美棉盘面价格运行在下跌通道中，当前价格靠近下跌通道下沿，关注65美分附近的支撑。周三郑棉窄幅震荡，主力合约收报12805元。昨日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交4480吨，成交率64%。今日平均成交价格为13701元/吨，与前一日成交均价下跌15元/吨。综上，黄金，股市对疫情的反应已经表现的相对缓和了，商品市场焦点在国外疫情引发的全球需求担忧，疫情带来的供应停滞尚没有被关注。长时间内外棉价差近平与历史回顾不相符，市场关注内外棉价差变大机会。美棉签约良好，中国需求尚需恢复，以上两者因素不变难以导致价差变大，参考外盘价格。 | 预期国内延续弱势，日内大跌的概率低。中长线多单继续以12900防守分批逢低介入9月合约。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹冲高回落，呈近弱远强格局，现货市场报价弱稳，成交仍处于低位且恢复缓慢。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3500元（-），普氏62%铁矿石价格指数报87.35美元（-2.75），唐山普碳方坯报3080元（+10）。 中央政治局常务委员会2月26日召开会议，强调要精准稳妥推进复工复产。各级党委和政府要把支持复工复产、恢复和稳定就业、畅通交通运输、保障市场供给等各项工作做细做扎实。要提高复工复产服务便利度，取消不合理审批。 2月26日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为4.71万吨，较上一交易日减少1.05万吨。全国主港铁矿累计成交115.5万吨，环比上涨28.8%；上周平均每日成交98.6万吨，上月平均每日成交142.1万吨。 综合来看，节后市场大幅反弹主要是受较强预期推动（需求恢复预期、供给下降、宏观政策逆周期调节力度加大等），不过进入3月份以后市场将逐步由预期进入到验证阶段。目前来看，需求恢复不及预期。 | 操作上，空单谨慎续持，注意风险控制，关注今日的产量库存数据及需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场整体活跃度一般，贸易商报价基本持稳，但议价空间有所增加；钢厂方面，部分钢厂按需补货，随着盘面下行，钢厂寻盘积极性有所减弱；市场成交：曹妃甸港：PB粉666，超特粉540；天津港：PB粉673，金布巴粉592/595/600，麦克粉645，超特粉540；日照港：PB粉648；青岛港：纽曼块860；普氏铁矿石62%指数下跌2.75美元/吨，报收于87.35美元/吨。 上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨，反映前期因天气影响的澳洲巴西的铁矿石发运正逐步恢复正常，铁矿石供需边际放松；海外疫情的蔓延，对矿石需求形成较大的利空预期，除中国以外，日本、韩国、欧洲都是全球主要的铁矿石进口国和区域，而供给端澳洲、巴西目前受疫情影响较小； | 操作上，保持逢高沽空思路，已入空单持有，关注海外疫情的演变和风险。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦企心态转弱，山东、河北及山西钢厂对焦炭开始首轮下调，临汾、运城焦企已落地执行，幅度50元/吨；煤矿开工继续提升，焦价下跌对原料影响暂时有限，价格持稳。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1420元/吨，甘其毛都焦煤库提价1130元/吨，澳煤到岸价171美元/吨。 各地产销情况，山西临汾、运城等地焦企已经落地执行，目前焦企开工仍在高位，原料问题随供应增加得以有效缓解；内蒙地区预估本周末之前，年后焦炭第一轮降价全面落地执行；华东地区主流钢厂焦炭库存稳步提升，倾向于压缩燃料成本，焦企方面对于本轮降价抵抗情绪不算太强。 整体来说，国内焦炭供应逐步回升，现货供求转弱，有钢厂开始提降焦炭；同时新冠疫情在日韩等国蔓延，影响焦煤需求预期，焦炭成本支撑有减弱趋势，焦炭上方压力逐步增大，期价承压回落；不过宏观面依旧偏暖相对限制下方空间，对下跌节奏也有影响。 | 结合盘面，J2005料逐步回落至1800或以下，逢高抛空思路，关注今日公布的钢材库存数据。 （李岩） |
动力煤 | 2月26日，国内港口煤价小幅下跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价568元/吨(-1)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价599元/吨(-1)。秦皇岛-上海(4-5万DWT)煤炭运价16元/吨(-0.2)；秦皇岛-广州(4-5万DWT)煤炭运价24.3元/吨(-0.1)。六大发电集团日耗煤量小幅下降。六大发电集团日耗煤量42.86万吨/日(+1.29)。港口库持稳，电厂库存小幅上升。秦皇岛港库存为560万吨(-)，六大发电集团库存1760万吨(+6)。 河北省钢铁煤炭火电行业化解过剩产能工作领导小组办公室日前发布公告称，2020年河北省计划关闭（产能退出）煤矿10处 产能627万吨。 目前动煤供给端短期煤矿复产供给增加预期压力已基本释放，后续转入实际验证阶段。短期需求端复产消费需求增加预期支撑期价，关注六大电日耗量上升幅度，但中期来看知期影响难以支撑期价大幅持续上涨。此外，目前港口和电厂动煤库存偏高，时值动煤消费淡季，后续中下游去库存也将施压期价。 | 操作上，前期空单继续持有。 （甘宏亮） |
天胶 | 新冠肺炎对金融市场带来的严重影响继续发酵，这也反过来带来相关国家的对抗措施，欧美股市昨日继续收跌，但跌幅相对缓和，原油亦下挫，阶段性的，外围市场整体的压力料将持续，对胶价有负面压制。在外围的负面扰动下，国内工业品期货指数的强势受到削弱，不过国内政策面和资金面有支撑，仍有望带来内盘的反复，今日需重点关注，对胶价的影响料以波动为主。 行业方面，昨日泰国原料胶价整体持稳，割胶淡季供应压力不大。国内现货市场心态继续犹豫不决的表现，但整体交投气氛偏弱，库存水平偏高，需求弱势，且市场对后市需求持偏悲观的态度，对胶价不利。据了解下游轮胎企业绝大部分已经复工，需求正在逐步恢复之中。 期货方面，昨日RU2005全天承压，尽管绝对胶价偏低带来下方强烈的支撑，在当前整个市场空头咄咄逼人的背景下，多头亦只能被动防守，不过11000上方支撑亦较多，阶段性的，胶价保持低位震荡的可能性较大。 | 建议短线以日内波段交易为主，关注11300附近的支撑和11600附近的压力；中长线多单谨慎轻持，做好仓位控制，可继续逢冲压不济保持高平低补的波段操作。 （王海峰） |
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