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道通早报
日期：2020年2月28日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 川普在记者会上面对媒体仍坚持了自己此前的看法，强调美国公共安全形势可控。但投资者担心美国官员对本国公共卫生状况过度乐观，可能带来隐忧
2 委员会表示，欧元区企业景气指数将不再公布
3 贸易部门：英国将于下周制定与美国就自贸协定（FTA）谈判的目标
4 商报：德国政府正考虑采取刺激计划，以防卫生事件严重冲击德国经济
5 黄金ETF目前的持仓总量为创纪录的3016吨。她指出，到目前为止，2月黄金ETF的流入量已经超过了整个1月的流入水平
【国内宏观基本面信息】
1 央行副行长刘国强表示，应对疫情方面，下一步要用好已有的支持政策，继续用好专项再贷款政策向中小银行倾斜；综合运用公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利等货币政策工具；择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核，释放长期流动性。下一步稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。
2 央行：加大对中小微企业复工复产支持。下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5% 。新增优惠贷款利率不能低于贷款市场报价利率（LPR）减200个基点（BP）
3 商务部外资司司长宗长青表示，下一步，商务部将在做好疫情防控前提下，多措并举，进一步加强对外资企业的服务和支持。
【重要信息及数据关注】
07:30 日本1月失业率 预期2.2% 前值2.2%
07:30 日本2月东京核心消费者物价指数年率 预期0.6% 前值0.7%
07:30 日本2月东京消费者物价指数年率 预期0.5% 前值0.6%
07:50 日本1月大型零售商销售年率 前值-3.0%
07:50 日本1月工业生产年率初值 预期-3.1% 前值-3.1%
07:50 日本1月零售销售年率 预期-1.0% 前值-2.6%
13:00 日本1月新屋开工年率 预期-5.3% 前值-7.9%
13:00 日本1月营建订单年率 前值21.4%
180 欧元区2月核心消费者物价指数年率初值 预期1.1% 前值1.1%
18:00 欧元区2月消费者物价指数年率初值 预期1.4% 前值1.4%
18:00 欧元区2月消费者物价指数月率初值 前值-1.0%
21:30 美国1月商品贸易帐 预期-685亿美元 -633.3亿美元
21:30 美国1月核心个人消费支出物价指数年率 预期1.7% 前值1.6%
21:30 美国1月个人收入月率 预期0.3% 前值0.2%
21:30 美国1月个人消费支出月率 预期0.3% 前值0.3%
21:30 美国1月实际个人消费支出月率 前值0.1%
21:30 美国1月核心个人消费支出物价指数月率 预期0.2% 前值0.2%
21:30 美国1月个人消费支出物价指数年率 前值1.6%
21:30 美国1月个人消费支出物价指数月率 前值0.1%
21:30 美国1月批发库存月率初值 前值-0.2%
21:30 美国1月零售库存月率 前值0.0%
22:45 美国2月芝加哥采购经理人指数 预期46.3 前值42.9
23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 预期100.7 前值100.9
23:00 美国2月密歇根大学现况指数终值 预期 前值113.8
23:00 美国2月密歇根大学预期指数终值 预期 前值92.6
【证券指数期现货思路】
27日证券市场受益于隔夜5000亿元再贷款额度投放的刺激，跳空高开，盘中市场一度快速上扬，但午后便震荡回落，主要指数小幅收涨，两市量能继续维持在万亿元以上，陆股通资金延续净流出态势。
行业板块涨跌互现，船舶制造跌逾2%，通讯、电子、安防、保险跌幅居前；医废处理、在线教育、远程板块等与疫情相关的概念搬开再度崛起；此外，食品饮料、环保工程、旅游酒店等领涨市场。
当前政策利好以及相对充裕的流动性，仍是支撑A股保持稳定的重要因素，不过连续两个交易日市场出现冲高回落的表现，仍显示出当前市场上行仍然面临着一定的压力。欧美股市大幅下挫，海外疫情持续发酵，成为近来持续拖累A股走势的重要因素。目前来看，高位的中证500及创业板等前期涨幅较大的指数，技术层面凸显回调风险，而沪指和上证50录得的上影线，并非积极信号，短期内仍有承压的可能。维持前俩天观点，短期仍有调整空间，震荡可能很大，需要在谨慎资金分配前提下关注IF与IH合约的短期波动。短期风险爱好投资者或可选择少量多IH空IC套利策略。
【国债期现货思路】
央行表示，在前期基础上增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，受此消息影响，27日国债期货高开高走。在一季度经济增速下滑已成定局的情况下，要保住全年增速，剩余三个季度的经济增速需要大幅提高。近期中央与地方密集出台保经济政策，鼓励复工复产，目前各地复工复产进度较快，交通恢复情况较好，景区、饭店等已陆续营业。节后央行调降逆回购利率、MLF利率与LPR，并向市场投放大量流动性，宽松措施接踵而至。央行还表示，将会适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。这对国债期货来说，是长期利好。此外，中国境外新冠疫情不容乐观，带来避险情绪。从技术面上看，今日10年期国债期货主力高开高走，持仓量大量，成交量小幅下降，市场做多力量仍然较强。长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约。10年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略。
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四涨跌互现，阿根廷暂停出口登记给市场带来支撑，但新冠病毒疫情蔓延的担忧打压市场。CBOT交投活跃的5月合约早盘触及九个月低位，但在空头回补带动豆粕上涨的推动下走高。5月之后月份的合约价格下跌。阿根廷农业部周三暂停农产品出口登记，何时恢复另行通知。此举被视为新政府将调高出口关税的铺垫。如果阿根廷提高关税，美国大豆和豆粕出口或将增加。大豆期价涨势受限于中国以外地区新冠肺炎疫情扩散可能打压全球经济成长的担忧。全球股市和油价大幅下跌，美债收益率触及纪录低点，因交易商担忧新冠肺炎疫情对经济的影响。美豆出口需求迟滞亦限制大豆价格涨势。巴西新收割的大豆价格远低于美豆价格。交易商仍在等待在中美第一阶段贸易协议签署后中国对美豆的采购。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，2月20日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增33.93万吨，低于市场预估的60-90万吨，较之前一周减少31%，较前四周均值下滑38%。报告显示，上周美国对中国大豆出口销售依然疲软，中国仅采购了71,684吨。未知买家取消总计176,400吨的大豆销售。连盘豆粕昨日冲高回落，高位仍存套保压力。油粕比承压延续。 | 粕9少量基础多持；短看2700-2750的区间波动，看日内有否区间内的低吸高平机会。或构建期权牛市价差交易。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周四跌至合约低位，因新冠疫情扩散引发对全球经济成长可能受到冲击的担忧。 巴西丰收的预期增加了市场压力。 全球股市和油价重挫，美国公债收益率连续第三天触及纪录低位，对新冠疫情的担忧导致投资者纷纷买入避险资产。 至2022年3月的所有玉米合约都触及合约新低。 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，2月20日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售86.46万吨，位于市场预估区间80-130万吨的低端，较之前一周减少31%，较前四周均值下降26%。 当周，美国2020/2021年度玉米出口销售净增11.36万吨，市场预估为0。 A/C Trading总裁Jim Gerlach表示，“恐惧毫无理由。这是一种下意识反应。人们还需要吃饭，但是现在食品已经被吸入基于恐惧的市场真空中。” 商品基金周四净抛售24,000手CBOT玉米合约。 大连玉米昨日延续震荡反弹走势，尾盘收高。2月27日国内玉米价格稳中震荡调整。全国玉米均价为1866元/吨，较昨日跌2元/吨。辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1850-1860元/吨，较昨日持平，广东港口二等玉米报价2000元/吨，成交可在1970-1980元/吨，较昨日持平。随着区域管制放宽、天气回暖，近日华北地区上量稳步增加，其中山东深加工企业上量连续突破千辆，今日增至1300余辆，部分深加工企业在维持安全库存的背景下，陆续下调收购价来控制上量，跌幅在10-20元，只不过，东北仍有地区道路管控在实行，特别是黑龙江部分地区，当地玉米流通受限，另外，东北基层地趴粮库存减少，农户手上楼子粮不急于出售，企业整体上量不佳，用粮企业在经历近期的消耗之后，均有补库意愿，个别企业上涨，区域性的供应特征不一，短线玉米仍将以稳中小幅波动为主。 | 建议09合约低位多单少量持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 现阶段疫情在全球扩散愈演愈烈，全球金融市场受系统性风险重击，欧股、美股全线深跌，油价收创一年新低，投资者对全球经济的担忧加剧。2.14-2.20一周，2019/20年度美棉签约销售48682吨，较前周减少9%，但数据表现依然强劲，美棉无视数据暴跌近3美分，主力合约62.7美分附近。国内方面目前棉花商业库存为501万吨，处于历史高位，加之疆内部分地区交通管制依旧严格，出疆发运受阻。下游纺织企业逐步复工，交投虽有所增加但仍然较少，而且市场忧虑国外疫情的发展会对出口型企业的订单造成冲击，抑制国内棉价上行，周四郑棉跌18元至12625元，下跌180元/吨，持仓减少7127手，至46.3万手，昨日储备棉平均成交价格13715元/吨，成交5560吨，成交率为79.43%。外棉快速暴跌，收储锚定的内外价差升高至800元，规则中连续三日以上高于800元则暂停收储。 | 综上，外围暴跌，郑棉日内跟随弱势下跌，中长线已有多单严格防守。关注近期收储锚定价差以及中国棉市相关政策。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹震荡下行，RB2005逼近3400元。现货市场报价小幅下调，成交仍处于低位。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3470元（-30），普氏62%铁矿石价格指数报85.4美元（-1.95），唐山普碳方坯报3060元（-20）。 本周螺纹钢社会库存1276.63万吨，环比上升143.18万吨；钢厂库存760.44万吨，环比上升46.4万吨。本周螺纹钢产量241.43万吨，环比下降6.95万吨。螺纹产量继续下降，库存则继续大幅增加。 2月27日，Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为5.21万吨，较上一交易日增加0.49万吨。全国主港铁矿累计成交101万吨，环比下降12.6%；上周平均每日成交98.6万吨，上月平均每日成交142.1万吨。 综合来看，节后市场大幅反弹主要是受预期推动，当前市场将逐步由预期阶段进入到验证阶段。本周螺纹库存已高达2037万吨，继续大幅增加，需求恢复进度不及预期。受疫情扩散化影响，隔夜欧美股市也再度大幅下挫。 | 操作上，已有空单继续持有，持续关注需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿港口现货市场整体表现一般，价格下跌10元/吨左右；市场成交：曹妃甸港：PB粉645，混合粉575；天津港：卡粉802，金布巴粉585；青岛港：PB粉635，纽曼粉647；日照港：PB粉635/638；连云港：PB粉635，PB块835/836，乌精780；普氏铁矿石62%指数下跌1.95美元/吨，报收于85.4美元/吨。 铁矿石延续弱势下跌，对于近期的铁矿石，我们强调：（1）在成材压力较大和钢厂补库动能较弱的环境下，由澳洲巴西短期天气因素支撑下的矿石指数在90美元/吨上方压力较大；（2）随着澳巴发运的逐渐恢复，铁矿石3月份供需边际宽松；（3）海外疫情的蔓延下，市场对日本、韩国、欧洲的矿石需求减弱担忧增加； | 操作上，延续逢高沽空思路，空单持有；也可利用期权进行操作，买入看跌期权或熊市价差，关注海外疫情的情况。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭第一轮提降落地，幅度50元/吨；煤矿开工继续提升，焦价下跌对原料影响暂时有限，价格持稳。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1420元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价171美元/吨。 各地产销情况，山西地区焦企开工回升，部分煤种供应问题缓解后，焦企逐步提升开工，汽运问题也有明显缓解，多加紧安排发货；河北地区钢企因近期钢价偏弱运行，成材需求恢复较慢，利润收缩，压价焦炭意愿仍在，多按需采购焦炭为主；山东部分煤矿因冲击地压事故停产，昨日已逐步恢复生产，焦煤供应不会出现规模性紧缺。 日韩受新冠病毒影响焦煤需求预期下滑，未来澳煤出口进一步转向我国，成本支撑趋于转弱；目前焦炭现货供求开始转弱，第一轮提降落地，昨日公布的钢材库存继续攀升，库存压力显著，后市向燃料端传导的压力随之增大。 | 整体来说利空渐次增强，预期持续走弱，支撑料下滑至1750或以下，结合盘面，J2005接近1800再度增仓，延续弱势，剩余空单续持。 （李岩） |
动力煤 | 2月27日，国内港口煤价小幅下跌。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价566元/吨(-2)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价597元/吨(-2)。产地动力煤:坑口煤价延续稳中上涨走势。截止2020年2月26日，汾渭大同5500大卡动力煤估价410元/吨，环比涨5元；鄂尔多斯5500大卡动力煤估价380元/吨，环比不变；榆林5800大卡动力煤估价456元/吨，环比涨6元。秦皇岛-上海(4-5万DWT)煤炭运价15.9元/吨(-0.1)；秦皇岛-广州(4-5万DWT)煤炭运价24.3元/吨(-)。 六大发电集团日耗煤量小幅下降。六大发电集团日耗煤量42.75万吨/日(-0.11)。港口库小幅上升，电厂库存小幅上升。秦皇岛港库存为565万吨(+5)，六大发电集团库存1750万吨(-10)。 蒙古国延期开通煤炭出口通道至3月15日。蒙古格日公众号消息，2月26日蒙古GoGo网新闻：蒙古国原计划自3月2日开始恢复向中国出口运输煤炭和石油，但鉴于各项准备工作和条件不太成熟等原因，又延期至3月15日了。 目前动煤供给端短期煤矿复产供给增加预期压力已基本释放，后续转入实际验证阶段。短期需求端复产消费需求增加预期支撑期价，关注六大电日耗量上升幅度，但中期来看知期影响难以支撑期价大幅持续上涨。此外，目前港口和电厂动煤库存偏高，时值动煤消费淡季，后续中下游去库存也将施压期价。 | 操作上，前期空单继续持有。 （甘宏亮） |
天胶 | 新冠肺炎继续向全球扩散，其影响程度在加深，欧美股市和原油等主要市场昨日继续大幅下跌，市场恐慌情绪持续攀升，将对国内工业品期货指数形成打压。阶段性的，国内工业品期货指数处于跌势，空头持续发力形成再度考验前低的势头，对胶价带来压力，投资者需要继续关注外围金融市场的变动。 行业方面，在金融市场恐慌局面下，昨日泰国原料胶价小幅反弹，体现出割胶淡季的供应压力有限。国内现货市场心态较为悲观，市场交投清淡，对于现货库存压力和需求弱势的担忧情绪较重。下游需求整体仍在缓慢恢复。 期货方面，在市场空头情绪弥漫的背景下，昨日RU2005全天弱势震荡，尾盘跌破11300短期支撑，整体跌幅相对较小，反映出胶并非空头的主战场，当前多头处于依靠支撑被动防守的状态，昨晚外围市场继续暴跌超出我们的预期，短期将拖累胶价继续下探，关注11000附近的支撑状况。对于中长线而言，尽管11000以下从成本的角度而言具有投资价值，不过目前市场状况恶劣，需考虑暂时回避。 | 建议短线观望为主，关注疫情的发展以及11000关口附近的支撑；中长线有持多者考虑暂时回避，以应对当前的风险情况，待市场稳定再做打算。 （王海峰） |
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