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道通早报
日期：2020年3月2日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 特朗普政府考虑减税措施，施压美联储增加降息可能
2 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五表示，美国经济基本面保持强劲。正在监控近期全球事件的发展，将在合适的时候采取行动。
【国内宏观基本面信息】
1 2020年2月份，中国采购经理指数受新冠肺炎疫情影响较大，制造业PMI为35.7%，比上月下降14.3个百分点；非制造业商务活动指数为29.6%，比上月下降24.5个百分点。
2 国家统计局发布《2019年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，2019年中国国内生产总值990865亿元，稳居世界第二位
3 中国央行：存量浮动利率贷款定价基准转换自3月1日如期启动，这项涉及上百万亿存量贷款规模的浩大“换锚”工程计划利用半年时间全部完成，而个人住房按揭贷款同样需要完成定价基准转换。
4 国家发展改革委宣布，3月1日起减免，部分涉企征信服务收费，预计减负1.64亿元；
5 新证券法3月1日起正式实施。国务院办公厅印发了《关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，部署做好修订后的《中华人民共和国证券法》贯彻实施工作。
6 中金所发布商业银行参与国债期货业务试点相关通知，修订会员管理办法等实施细则和期货公司会员资格管理业务指引，修订后的实施细则和业务指引将于2020年3月9日起正式实施。
【重要信息及数据关注】
自3月8日起北美地区进入夏令时，美东时间02：00将拨快1小时，美国市场开收盘提前1小时，至2020年11月1日（美东时间02：00）结束
英国、欧盟开启新一轮贸易谈判（3月2日至4日）
08:30 日本2月日经制造业采购经理人指数终值 前值47.6
09:45 中国2月财新制造业采购经理人指数 前值51.1
16:55 德国2月制造业采购经理人指数终值 前值47.8
17:00 欧元区2月制造业采购经理人指数终值 前值49.1
23:00 美国2月ISM制造业指数 前值50.9
23:00 美国2月ISM就业指数 前值46.6
23:00 美国1月营建支出月率 前值-0.2%
【证券指数期现货思路】
27日海外股市遭遇重挫，A股市场难以独善其身，跳空低开后震荡下行，主要指数全线大幅走弱，创业板跌幅达到5.7%，沪指则失守2900点整数关口。两市量能并未减弱，依然超过万亿，而陆股通资金则延续大幅净流出的态势。
行业板块全线下跌，仅有口罩概念逆市走强。通讯、电子、船舶制造、航天航空等大幅下挫7%。
全球市场的避险情绪升温，正在对A股市场产生冲击。周末全球的疫情发展或将加快，除了疫情以外，国内二月份首个经济指标PMI也出炉，数据不佳，疫情对于经济的影响逐渐清晰。目前海外市场的避险情绪蔓延，仍将继续对A股形成拖累，但国内后续政策的出台和发力，将有助于A股保持相对较强的韧性，在经历了周五的回调后，市场整体趋势已然改变，阶段性预计仍将承压。目前市场心态混乱，恐慌情绪升温下大幅波动带来很大市场风险，或可维持前期选择多IH空IC套利策略，待情况明朗。
【国债期现货思路】
27日央行表示，在前期基础上增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，受此消息影响，28日国债期货高开高走。在一季度经济增速下滑已成定局的情况下，要保住全年增速，剩余三个季度的经济增速需要大幅提高。近期中央与地方密集出台保经济政策，鼓励复工复产，目前各地复工复产进度较快，交通恢复情况较好，景区、饭店等已陆续营业。节后央行调降逆回购利率、MLF利率与LPR，并向市场投放大量流动性，宽松措施接踵而至。央行还表示，将会适时出台新的政策措施，有效对冲疫情带来的影响。这对国债期货来说，是长期利好。此外，中国境外新冠疫情不容乐观，带来避险情绪。从技术面上看，10年期国债期货主力高开高走，持仓量大量，成交量小幅下降，市场做多力量仍然较强。长期看国债上涨趋势将会延续，可逢低买入T2006合约。10年期国债期货与2年期国债期货价差维持在低位，可继续考虑多2年期空10年期期债套利策略。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五回落，此前三个交易日均上涨，因担忧新冠病毒在全球蔓延，加剧了对全球经济衰退的忧虑。交易商表示，周末和月末的空头回补限制跌幅，且在周五交割的第一通知日，3月合约交割数量为零。Allendale Inc首席策略师Rich Nelson表示，“事实上，大豆的交割数量为零，表明眼下市场不认为期货较现货的价格过高。”六位受访分析师的预估均值显示，美国农业部（USDA）预计将报告，美国1月大豆压榨量为562万短吨，1.873亿蒲式耳。分析师预估区间介于1.869亿-1.879亿蒲式耳之间，预估中值为1.873亿蒲式耳。美国农业部定于下周一美国中部时间下午2点（北京时间周二4点）公布其月度油脂报告。大连豆粕上周五高开后跟随美豆电子盘震荡回落，继续维持区间波动，海外疫情加速蔓延，外围市场普遍下跌，大宗商品市场整体承压，油脂市场大幅下挫，油粕比跌至2.14-2.15。维持前期观点，豆棕优势空单继续持有，棕油05合约接近4900-5000点目标位可部分获利了结。 | 豆粕3至4月份继续磨底，操作上建议趋势单观望，可进行豆粕期权价差交易。 （农产品部） |
谷物饲料 | 芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货周五跌至合约低位，受新冠病毒疫情在全球扩散的担忧拖累，但交易商表示，一轮短暂空头回补后，玉米期货收复失地。全球股市和油价大幅下跌，交易商担心病毒扩散对经济造成的影响。 交投最活跃的5月玉米合约触及合约低位的每蒲式耳3.65-3/4美元，为去年11月20日以来交投最活跃合约的最低水平。5月合约本周下跌3.3%，创下该合约5个半月来最大单周跌幅。除2020年3月和2021年7月合约外，所有玉米合约均触及合约低位。 大连玉米上一交易日冲高回落，整体维持区间波动，较外围市场表现抗跌。国内玉米价格稳中震荡调整。东北仍有地区道路管控在实行，特别是黑龙江部分地区，当地玉米流通受限，另外，东北基层地趴粮库存减少，农户手上楼子粮不急于出售，企业整体上量不佳，用粮企业在经历近期的消耗之后，均有补库意愿，个别企业上涨，区域性的供应特征不一，短线玉米仍将以稳中小幅波动为主。 | 建议09合约低位多单少量持有，短线低吸高平。 （李金元） |
棉花 | 上周国外新冠疫情加剧，世界卫生组织宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。上周内金融市场暴跌，道指跌幅约14%，美原油跌幅约16%，黄金跌幅约5%，恐慌情绪未推涨黄金，预示市场流动性受到挑战，金融市场恐慌情绪爆发，美棉无视良好的出口销售数据，周内跌幅约11%，主力合约从68.95美分跌停61.8美分，均线乖离率大，周度出口销售报告维持在4万吨以上。上周内郑棉跌幅8%，主力合约周五跌停，报12180元，接近春节后的低点12130元。近期国内企业陆续复工，物流陆续恢复，棉花商业库存当前501万吨，新冠疫情破坏了产业生态，复工速度慢，叠加国外疫情加剧，内外需求都引发悲观。周内储备棉成交率先低后高，成交价格在13715元附近，成交率的高低现象，有认为符合交储质量的棉花不多了，由此认为即使国家加大收储量拖市的效果也有限；个人认为成交率高低现象主要体现企业对价格的预期和价差的预期，乐观便成交率降低，价差不合适成交率降低；后续观察收储数量放大后的成交率。周内外棉快速暴跌，跌幅大于国内，收储阀值连续三天扩大至800元以上，依据前期公告连续三天内外大于800元则暂停收储，周一暂停收储，观察内外价差走势，预期价差修复较快。综上，新季种植期到来前，棉价暴跌，种植面积继续压缩的概率大利多长线；当前行情由疫情主导，暴跌引发产业链各种违约事件发生也会对价格产生传导。当 | 前郑棉价格大大低于皮棉加工成本，抄底盈利大风险也大，操作上暂时观望，危机模式是否结束需要观察盘面也需要观察各国政府的政策。 （农产品部） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 上周螺纹大幅下跌，RB2005逼近3300元。周末现货市场报价稳中有跌，山东、安徽、江苏部分钢厂出厂价格补跌。周末唐山普碳方坯出厂价格下跌30元至3000元/吨，低于此价格不再销售，与春节期间低价持平。 2月份钢铁行业PMI为36.6%，较上月下降10.5个百分点。分项指数显示，受疫情影响，钢铁市场需求收缩，钢厂生产放缓，原材料价格趋于下降，钢厂库存大幅上升，后市不容乐观。 3月1日工信部发布《关于钢铁规范企业动态调整情况的公示》，其中13家企业拟列入规范企业名单，7家企业拟撤销规范公告，13家企业拟责令整改，12家企业拟予以变更，钢铁规范企业总数为263家。 综合来看，节后市场大幅反弹主要是受预期推动，当前市场已由预期阶段进入到验证阶段。由于需求恢复进度缓慢，上周螺纹社库加厂库高达2037万吨，已远超历史峰值且继续攀升，厂商压力不断加大，出货意愿更为强烈。 | 操作上空单继续持有，注意防守，持续跟踪需求端的恢复进度。 (朱小虎) |
铁矿石 | 进口矿港口库存 12170.16 万吨，周环比减少 224.04 万吨； 日均疏港总量 296.24 万吨，周环比增 12.87 万吨； 247 家钢厂高炉开工率 71.89%，环比上周增 0.46%，同比降 5.34%； 高炉炼铁产能利用率 73.82%，降 0.11%，同比降 5.05%； 钢厂盈利率 82.19%，增 0.81%； 日均铁水产量 206.42 万吨，降 0.29 万吨，同比降 14.15 万吨 上周铁矿石价格冲高后大幅下跌，铁矿石市场来看，在终端需求启动缓慢、成材库存压力较大和钢厂补库动能较弱的环境下，由澳洲巴西短期天气因素支撑下的矿石指数在90美元/吨上方压力较大；随着澳巴发运的逐渐恢复， 铁矿石3月份供需边际宽松；海外疫情的蔓延下，市场对日本、韩国、欧洲的矿石需求减弱担忧增加；在海外供给端逐渐恢复的环境下，后期需要重点关注钢厂在资金、库存压力下的减产行为和减产幅度，这将决定矿石的下方空间；继续关注海外疫情的蔓延和风险。 | 操作上，延续空头思路，空单持有；也可利用期权进行操作，买入看跌期权或熊市价差，便于风控和持仓。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭第一轮提降落地，幅度50元/吨；煤矿开工继续提升，焦价下跌对原料影响暂时有限，价格持稳。天津港准一焦2000元/吨，邢台准一出厂价1850元/吨，唐山二级焦到厂价1850元/吨；吕梁孝义主焦车板价1420元/吨，甘其毛都焦煤库提价1150元/吨，澳煤到岸价173.5美元/吨。 各地产销，山西汾阳地区因空气质量较差，限产相对较多，其他地区生产基本正常，焦煤供应情况好转后，本周焦企开工继续呈小幅增加趋势，焦企出货积极性较高；本周唐山地区138座高炉样本产能利用率69.47%，较上周下降1.85%，而随着市场需求及运输的逐步恢复，部分钢厂近期有高炉复产计划；内蒙地区，受日韩等过疫情日趋严重的影响，和内蒙古自治区接壤的三个进出口内陆口岸还在待命复关，288口岸原计划3月2日通关延期到3月15日。 唐山市3月份大气污染综合治理攻坚行动方案出炉，绩效评价为A、B级企业不限产。 整体承压为主，一方面日韩受新冠病毒影响焦煤需求预期下滑，未来澳煤出口进一步转向我国，成本支撑下滑，另一方面焦炭现货供求开始转弱，目前钢材库存持续攀升，后市向燃料端传导的压力进一步增大。下方空间在于来两个月焦煤价格的下滑幅度及焦企的利润水平，支撑可参考1750-1700，外盘持续下跌背景下不排除下探前低，但不确定性较强。 | 结合盘面，J2005利空逐步消耗，1750以下不追空，空单逢低逐步离场。 （李岩） |
动力煤 | 本周(2月24日-2月28日)国内港口动力煤现货价格下跌，主要产地动力煤现货价格上涨，主要港口煤炭运价下跌。截止2月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价566元/吨(周-5)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价597元/吨(周-5)；大同(Q5500)车板价435元/吨(周-)；鄂尔多斯(Q5500)车板价397元/吨(周+17) ，榆林(Q5500)车板价406元/吨(周+11)；秦皇岛-上海(4-5DWT)煤炭运价15.8元/吨(-0.5)，秦皇岛-广州(5-6DWT)煤炭运价24.1元/吨(-0.5)。 六大发电集团日耗煤量上升。截止2月28日，六大发电集团日耗煤量43.11万吨/日(周+0.98)。中转地区港口库大幅上升，消费地区港口库存大幅上升，电厂库存大幅上升。截止2月28日，秦皇岛港库存为569万吨(周+49)，六大发电集团库存1767万吨(周+21)；截止2月28日，CCTD主流港口库存5244万吨(周+103)。 中期承压煤矿产能释放力度和疫情的持续时间，以及中美第一阶段经贸协议的落实进展。短期关注下游企业复工进度，除火电以外其他行业的补库需求和电厂日均耗煤量的提升。目前，动力煤主力合约期价下跌以预期为动力，主要表现为港口现货价格基差的提升，当前秦皇岛港口动力煤现货基差处于中等略偏下水平，且产地动力煤价格仍稳中上涨短期逆转下跌有难度，因此4-5月仅靠港口价格继续下跌修正基差概率较小，另外远月较近月贴水明显缩窄，表明期价进一步下挫驱动力减弱。 | 操作上，继续关注预期对空头行情的驱动，空单继续持有。 （甘宏亮） |
天胶 | 新冠肺炎在全球继续快速蔓延，多国行将采取措施防护，全球经济负面压力增大，进而削弱天胶需求。上周五美股大幅低开后最终小幅收跌，市场预期3月美联储将采取降息举措，对近期暴跌的市场情绪有缓和作用，不过市场整体偏空的局面较难改变，宏观面的利空将继续打压胶价。 行业方面，上周五泰国原料胶价稳中小跌，东南亚停割期供应压力不大，此外，当前原料价格距离成本区较近，若未来再度向下将逐步受到支撑作用。现货市场参与者情绪偏向悲观，对现货需求和库存压力保持担忧情绪，对胶价带来利空影响，但另一方面，目前全乳胶价格跌破11000关口，再向下将逼近万元关口，料将引发部分抄底需求，将对胶价有潜在支撑作用。国内下游需求整体在缓慢恢复，不过肺炎疫情在全球蔓延，这将对现货需求带来较大压力。 期货方面，上周五RU2005大幅下跌，形成再度探底之势，不过10500、10300和10000等位置均有较明显的支撑，胶价下探过程料亦难以流畅。 | 建议短期保持轻仓偏空思路，但不追空；中长线投资者以观望为主，重点关注胶价在重点支撑位的表现以调整左侧多单布局策略。 （王海峰） |
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