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道通早报
日期：2019年11月20日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 【美加墨三国协定有望在圣诞节前敲定】
美国众议院筹款委员会主席Richard Neal表示，美墨加三国贸易协定(USMCA)可能在圣诞节前敲定，但另有民主党代表认为，近几日的谈判没有进展。负责牵头谈判的Neal表示，民主党人在与美国贸易代表莱特希泽敲定有关劳工和执法的规定，而获得劳工组织领导人的支持对协议通过大有助益。若该协议通过，则会提振金融市场。参加谈判的民主党代表称，在等待莱特希泽的答复。
2 英国天空新闻报道，在党首辩论后，YouGov民调显示，英国首相约翰逊获得51%的支持率，英国工党领袖科尔宾获得49%的支持率。
【国内宏观基本面信息】
1 【中证报头版评论：破解“三约束”，疏通货币政策传导】
一段时间以来，使货币政策传导机制不畅的原因大致可归结为“两个下降”和“三个约束”。破解“三个约束”需要相应货币政策操作的配合。货币政策调控取向更加明确、重点更加突出、手段更加精准，更多逆周期调节举措出台值得期待，年底央行继续开展大额MLF操作也在预料之中，PSL投放规模有望增加，而定向降准操作的窗口期也依然开启。
2 【市场化定价机制再迎标志性节点 科创板首现发行价低于投价报告建议区间下限】
11月19日，记者从投行人士处获悉，祥生医疗与主承销商国金证券协商确定的发行价格为50.53元/股。值得注意的是，该定价较网下投资者报价相关平均数的孰低值下调了0.0032元，低于投价报告建议定价区间下限0.04元。记者了解到，该项目网下投资者报价集中度大幅下降，总体对主承销商出具的投价报告认可度不高，申报低价的比例显著上升，出现相关报价平均数孰低值与最终定价均低于投价报告建议区间下限的情况，为科创板发行定价首例。（21财经）
【分品种动态】
◆农产品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
豆粕 | 隔夜外围美元稳定在97.8部位；人民币离岸价在7.02窄震。欧美股市回落。美股道指和标普指数从纪录高位回落，因零售商家得宝和科尔百货悲观的财测，加剧了对消费者支出和美国经济的担忧，且美中贸易争端迟迟未能解决。之前，对中美达成贸易协议的期望和企业第三季财报季普遍好于预期推动股市上涨，三大股指均创出历史新高。针对特朗普的弹劾调查的公开听证会也增加了不确定性。投资者将从美联储周三公布的最新政策会议记录中寻找有关美联储货币政策立场的更多细节。美联储在该次会议上进行了今年第三次降息，但暗示可能暂时停止降息。欧股收跌。NYMEX 原油收低1.84美元，结算价报每桶55.21美元。因市场担心全球原油供应过剩，且解决中美贸易争端的磋商进展缓慢，给原油需求前景蒙上了阴影。芝加哥CBOT大豆小幅收高，受助于技术性买盘、美国收割进展缓慢，以及小麦和玉米涨势的外溢效应。下游粕油跟涨，油偏强。美国农业部表示，大豆收割率为91%，符合贸易预期的平均值，但低于五年平均水平95%。巴西和阿根廷大豆产区天气好转的预测，包括有益的阵雨，令大豆涨幅受限。框架如前，美豆收割进入尾声，中美贸易阶段协议是否签订仍得到关注，因美豆需要消化库存。连盘夜盘油强粕稳。 | 豆油受棕榈油拉动接近区间上端，看区间内的低吸高平节奏，不宜追高。粕远基础多持，短整固模式对待，宜灵活。 （范适安） |
棉花 | ICE期棉继续维持弱势，3月合约最新价格65.32美分，中美贸易第一阶段签署迟迟未见，美棉回调。周二郑棉弱势回调，1月继续减仓，5月增仓，1月最新合约12900元。根据国家收储质量要求，仅高等级新疆棉能够入储，尽管是向下竞价进行交售，但因高等级资源销售渠道较宽，首先是受纺织企业的青睐，其次在期货市场销售升水较多，因此相关涉棉企业预计符合交储标准的新疆棉报价将保持坚挺态势。受其影响，当地棉花企业对现货报价也保持坚挺态势，销售报价在12900-13100元/吨。棉纱现货交投有走弱迹象，库存增加，面料订单不温不火。 | 最新加工量270万吨，检验量215万吨，预期郑棉弱势震荡为主。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹继续上冲，RB2001收于3652元。现货市场报价延续涨势，成交量有所下滑。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报4020元（+10），普氏62%铁矿石价格指数报85.85美元（+0.75），唐山普碳方坯报3440元（昨+10，今晨+10）。 11月19日，人民银行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。会议强调，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间。 河北省关于启动区域一区域二重污染天气橙色预警和Ⅱ级应急响应的通知，要求区域一(石家庄、保定、衡水、邢台、邯郸定州、辛集、雄安新区)！、区域二(唐山、廊坊、沧州、秦皇岛)于11月20日18时起启动Ⅱ级应急响应,具体解除时间另行通知。 综合来看，螺纹周产量围绕350万吨波动，下游需求保持较高水平，库存持续下降。10月份房地产多项数据出现改善，市场预期有所好转。 | 目前南北价差不断拉大，01合约已处于相对合理区间，操作上多单需注意防守。 （朱小虎） |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场交投一般，贸易商仍以出货为主，山东地区、唐山地区、天津地区主流PB粉报价在645-650，议价空间5-10，沿江地区主流PB粉报价在665-670，议价空间5； | 矿石的供需偏弱，在没有大幅冬储补库的环境下，向上驱动不足，属于跟随品种，短线对待。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，山西地区部分钢厂提降50元/吨，多数焦企提涨50元/吨抵制，目前维持前期成交价格。天津港准一焦1900元/吨，邢台准一出厂价1700元/吨，唐山二级焦到厂价1750元/吨；吕梁孝义主焦车板价1340元/吨，甘其毛都焦煤库提价1060元/吨，澳煤到岸价151美元/吨。 生产方面，山西焦企开工暂无明显变化；华东地区受山西焦企提涨影响，情绪稍有好转。 11月19日，2020年煤焦钢年度订货会在广西南宁国际会展中心召开，消息显示，2020年炼焦煤长协价格将以稳为主。 11月18日，山西省晋中市平峰岩集团二亩沟煤业有限公司发生重大瓦斯爆炸事故，已造成15人遇难、9人受伤。山西省政府于当日下午召开紧急会议，对全省煤矿安全生产工作做专门部署，采取切实有力的措施，确保全省煤矿安全工作。 受长协价格持稳、山西煤矿爆炸事故的影响，市场对焦煤价格企稳预期增强，焦炭现货挺价力度增强，预期改善，期价反弹修复贴水；后市关注煤矿爆炸事故是否会导致煤矿停产检查范围的扩大，是能否反弹的驱动力。 | 结合盘面，J2001夜盘减仓震荡，反弹持续性不足，暂时观望。 (李岩) |
动力煤 | 11月19日，煤炭港口煤价持稳，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价544元/吨(-)； 上海港动力末煤(Q5500)到岸价575元/吨(-)；秦皇岛-上海运费为32.3元/吨(+1.5)；秦皇岛-广州运费为42.1元/ 吨(+1.1)；主力基差-8.6元/吨(-1.2)。六大发电集团日均耗煤量59.97万吨(+0.85)；秦皇岛港库存为652万吨 (-)；六大发电集团库存1682万吨(-4)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响 。动力煤消费旺季到来期价短期获一定支撑，但是中下游高库存仍将承压。 | 操作上，轻仓持空，注意仓位调 整。 （甘宏亮） |
天胶 | 【天胶晨会观点】 1、中短期宏观 中美贸易争端波折运行，美股屡创新高，美国经济陷入衰退的概率下降，外围金融市场情绪偏向乐观，不过全球经济趋缓的迹象仍有待更多的印证。国内央行引导利率下行，同时以积极财政政策缓解经济下行压力，不过宏观政策受限较多，市场对能否抵挡下行中的经济分歧仍很大。国内工业品板块低位企稳，整体仍受到跌势压制，短期对胶价的影响趋弱，后市节奏有待观察。 2、行业基本面 原料方面，近期泰国原料胶价整体维持小幅反弹的局面，绝对价格偏低，国际三方橡胶理事会(ITRC)周三表示泰国、印尼和马来西亚因病虫害今年预计减产80万吨，但市场对于该数据有分歧，另外，当前泰国越南主产区处于割胶旺季，原料供应较为充裕，且有主产国补贴政策，预计原料价格反弹受限。 库存方面，交易所库存天胶总库存较上周继续增长近7000吨，总库存超过49万吨，其中仓单库存增长超过2万吨至45.7万吨，RU期货的盘面压力开始增加。此外，据了解因国内终端需求不旺，青岛保税区库存也在缓慢增加，而11月进口预计增长等因素都有利于累库，进而对胶价产生利空压制作用。 需求方面，上周全钢胎开工率小幅增加，半钢胎开工率环比基本持平，上周均有回落，当前大气治理和出货不畅等原因导致轮胎开工率提升等因素均不利于开工率的显著提升，此外，本周轮胎市场表现继续偏淡，这些均不利天胶需求。另一方面，10月重卡销售数据良好，加上国内逆周期调节政策，这方面对于天胶需求提升的幅度有待观察。 现货市场方面，随着胶价的反弹，现货市场胶价也保持在偏高水平，不过现货市场购买情绪不旺，成交气氛偏淡，对于胶价的反弹产生抑制作用。 3、胶价 工业品板块短暂企稳，对胶价影响弱化，整体偏空的格局还在维持，对胶价的整体影响偏空，继续关注演化。行业方面体现出明显的矛盾特征，预期产量下降与割胶旺季、需求不振与宏观逆周期调节都构成明显的矛盾，国内库存的累积对胶价产生直接的压力。胶价多空在偏高位置持续拉锯，向上有效突破需要显著的利多刺激，难度较大。 | RU短期震荡，下方支撑11800附近，上方压力12200附近，后市倾向于深度回调的可能，建议短期观望或者日内轻仓波段交易，中线激进者可逢冲压不济试空，但需保持低仓位以应对波动，同时设好止损。 （王海峰） |
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