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道通早报
日期：2019年11月1日
【经济要闻】
【国际宏观基本面信息】
1 美国联邦公开市场委员会如期决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至1.5%-1.75%。但在会后的政策声明中，美联储删除了“采取适当措施”的承诺，市场整体预期利率决议偏向鹰派，短期内美联储进一步降息的可能性下降
2 美国方面公布了一系列重要的经济数据。其中市场关注的美国9月PCE物价指数年率表现不及预期；美国9月个人支出不及预期；美国截至10月26日当周初请失业金人数基本符合预期。美国10月芝加哥PMI创2015年12月以来新低，令投资者担忧美国制造业正在受到贸易摩擦的冲击
3 前IMF主席拉加德将于周五(11月1日)履新出任欧洲央行新行长，市场开始关注拉加德上任后的政策路线图
4 欧元区10月未季调CPI年率初值上涨0.7%，符合预期，为2016年11月以来最差表现，不过欧元区10月未季调核心CPI年率初值上涨1.1%，好于预期的上涨1.0%，欧元区第三季度季调后GDP季率初值上涨0.2%，强于预期的上涨0.1%，不过仍显示欧元区经济增长缓慢，迈入2020年经济增长可能停滞
【国内宏观基本面信息】
1 中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报发布。研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题，是十九届四中全会的鲜明主题。
2 国家统计局：2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点，非制造业商务活动指数为52.8%，比上月回落0.9个百分点，综合PMI产出指数为52.0%，比上月回落1.1个百分点
3 中国商务部发出声明,中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。美国白宫发言人表示，美国政府仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议。
4 上海市地方金融监管局副局长李军：不仅要大力发展商品期货市场，而且要加强金融期货市场建设，完善金融期货品种体系。同时，还要继续推进期货市场双向开放，加快形成国际市场的“中国价格”。
【重要信息及数据关注】
20:30 美国10月失业率 预期3.6% 前值3.5%
20:30 美国10月非农就业人数变化 预期9.0万 前值13.6万
20:30 美国10月平均时薪年率 预期3.0% 前值2.9%
20:30 美国10月平均每周工时 预期34.4 前值34.4
20:30 美国10月私人部门就业人数变化 预期8.3万 前值11.4万
20:30 美国10月制造业就业人数变化 预期-0.5万 前值-0.2万
20:30 美国10月就业参与率 预期63.1% 前值63.2%
20:30 美国10月平均时薪月率 预期0.3% 前值0.0%
21:45 美国10月Markit制造业采购经理人指数终值 前值51.5
22:00 美国10月ISM制造业就业指数 前值46.3
22:00 美国10月ISM制造业指数 预期49.0 前值47.8
22:00 美国10月营建支出月率 预期0.2% 前值0.1%
【证券指数期现货思路】
31日股指受到美联储年内第三次降息的影响，跳空高开，但后劲不足，主要指数呈现冲高回落的走势，普遍收跌。 沪指下跌0.35%，报收2929点；深成指下跌0.48%，报收9635点；创业板指下跌0.76%，报收1671点。沪股通净流入35.62亿，深股通净流入46.43亿。两市成交量保持平稳，而陆股通资金则大幅净流入超80亿元，创下一个多月以来最大单日净流入纪录，尽管当前市场走势相对萎靡，但外资介入意愿并未出现减弱。
行业板块中仅有公用事业逆势上涨0.38%，券商、医药、石油等行业小幅回落；农牧、软件、交运、文化传媒跌幅均超2%。
三季度财报披露落下大幕，A股上市公司归母净利润虽现企稳迹象，但营收增速延续放缓势头，而从十月份制造业及非制造业PMI继续走低的趋势来看，年报A股营收增长预计仍将继续承压，但受到去年商誉大规模减持带来的低基数效应，归母净利润有望回暖，为估值提供支撑。目前国债收益率上行的趋势并未结束，对于A股风险偏好或将继续形成抑制，市场预计将维持震荡格局。技术形态上，上证指数日线级别短周期均线继续走平，60日及120日均线岌岌可危，中证500指数则率先出现破位迹象，不排除有向下寻求支撑的可能，相比之下上证50及沪深300仍相对稳定。中长期IH多单继续持有，同时可介入IC1912空单进行套利操作。
【国债期现货思路】
31日国债期货高开走低后持续反弹。10年期国债期货主力T1912上涨0.44%，收报97.485，成交45224手，减仓4533手；5年期国债期货主力TF1912上涨0.21%，收报99.395，成交9276手，减仓1401手；2年期国债期货主力TS1912上涨0.17%，收报100.095，成交17366手，减仓2261手。
国债超跌反弹的迹象明显。央行公开市场再度净回笼，谨慎态度没有改变。在央行谨慎态度下，预计国债收益率仍会继续上升，但因国债收益率上行会推高企业债利率，10年期国债收益率升至3.4%的概率不大。从技术面上看，T1912放量上行，成交量在开盘一个小时内大增，减仓明显，空头获利出场，但多单入场尚不明显。国债期货下行能量经过本周的释放，短期内继续下行的动能将会有所减弱，甚至有可能继续反弹，但反弹缺乏基本面支撑。
【分品种动态】
◆农产品
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豆粕 | 隔夜外围美元收跌于97.3部位；人民币离岸价稳定在7.04。欧美股市大多收跌。美股收低，因围绕中美贸易协议忧虑盖过苹果和Facebook强劲业绩报告的影响。与贸易有关的各种信号让投资者有理由保持谨慎。特朗普表示两国将很快宣布签署“第一阶段”贸易协议的地点。此前智利取消了亚太经合组织峰会。美数据显示，9月消费者支出仅小幅增长，令人对消费者继续推动经济成长的能力产生怀疑。在当前经济环境下，消费者支出是经济的一大支柱。美国劳工部周五公布的10月就业数据将受到密切关注，此前美联储周三暗示，除非经济出现了不利的转变，否则不会进一步降息。欧股大多收跌。NYMEX原油收跌0.88美元，结算价报每桶54.18美元。 数据显示中国制造业活动疲弱，美国原油面临额外压力，此前俄克拉何马州库欣石油储存中心的原油外运受扰。芝加哥CBOT大豆小幅收高，交易商关注中美贸易战消息。下游粕强油弱。美国白宫发言人表示，美国政府仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议，截至APEC会议尚无备选地点，但“我们期待在同一时间范围内与中国敲定历史性贸易协议的第一阶段（内容）”。中国商务部新闻发言人说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于本周五再次通话。美国农业部公布的出口销售报告显示，10月24日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增94.36万吨，符合市场预估的50-110万吨，较之前一周猛增99%，但较前四周均值减少39%。当周，美国大豆出口装船量为172.30万吨，较之前一周增加25%，但较前四周均值增加63%，其中对中国出口装船为53.6万吨。当周，美国2019/2020市场年度（10月1日开始）豆粕出口销售净增17.91万吨，市场预估区间介于10-25万吨。美国2020/2021市场年度豆粕出口净销售400吨。当周，美国2019/2020市场年度豆油出口销售净增2.99万吨，高于市场预估的0-2.4万吨。美国2020/2021年度豆油净销售200吨。Arc Mercosul的数据，上周天气改善使巴西农民在2019/20年度大豆种植计划中取得良好进展，目前该国大豆种植率为34%，而去年同期为49%，历年均值为36%。交易商称，周四商品基金净买入5,000手大豆和4,000手豆粕期货合约，净卖出4,000手豆油期货合约。框架如前，美豆收割期供应和需求对接，中美贸易走向对美豆消化库存将产生直接影响，之后供应端焦点将转向南美。连盘豆类油粕比延续反弹，棕榈油强势带动其他食物油品，由此阶段打压粕价。当下国内交易逻辑转向贸易正常化的美豆定价模式。 | 粕基础多持，连续回撤后等待形态演变；短节奏超卖，可考虑低吸高平的震荡模式。 （范适安） |
谷物饲料 | 玉米：CBOT玉米期货周四小幅收跌，因市场人士预计较为干燥的天气料帮助美国农户在下个月加速推进作物收割。天气服务机构Maxar称，自周五开始至下周多数时间内，美国玉米带预计较为干燥，这将推动收割加速推进。本周降雪和降水令美国中部地区的部分农田作物收割放缓。而因今年春季播种推迟，美国今年的玉米作物收割进程已经较往年明显滞后。美国中西部地区10月份的降水量高于均值，而当地为美国玉米和大豆的主产区。如今美国农户非常渴望能尽快完成玉米和大豆作物收割，以避免遭遇可能的损失。同时也希望知道这些推迟播种的作物的品质和产出水平究竟如何。经纪商AC Trading的总裁Jim Gerlach称，“农户预计未来一段时间，收割将较为活跃。” 美国农业部周四公布的出口销售报告显示，10月24日止当周，美国玉米出口净销售54.91万吨，市场预估为30-80万吨，较之前一周增加12%，较前四周均值增加29%。 大连玉米夜盘冲高回落，短线涨幅过大，有回调要求。昨日玉米现货价格再次上涨，各地严查超载推升运费。近期新玉米逐步收获上市，但期货价格已经提前反应，下跌空间有限。 菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡下跌，油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少，但秋冬季水产养殖需求也转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。 豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格继续下跌，看跌期权权利金价格小幅上涨，市场关注中美贸易磋商进程，当前价格处于相对高位平衡，进口成本支撑豆粕期价，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，远期到港增加，豆粕远月价格涨幅受限。 | 玉米：继续关注后期收储政策以及主产区天气情况，建议低位多单继续持有。 菜粕：建议观望为主。 豆粕期权：操作上建议逢回调买入豆粕虚值看涨期权。 （李金元） |
棉花 | 周报数据不好，隔夜美棉下跌，跌幅超过2%，K夏娜回踩20日均线，ICE12月合约最新价格64.4美分。郑棉13200元遇压，周四郑棉冲高，夜盘低开弱势震荡，1月最新价格13035元。美棉周度出口数据，签约量2万吨。 | 郑棉关注持仓量变化，日内弱势回调，关注12800元附近支撑。 （苗玲） |
◆工业品
| 内外盘综述 | 简评及操作策略 |
螺纹 | 昨日螺纹冲高回落，RB2001收于3365元。现货市场报价延续小涨，成交依然平稳。上海地区螺纹钢现货价格（HRB400 20mm）报3730元（+20），普氏62%铁矿石价格指数报84美元（-1.1），唐山普碳方坯报3350元（-）。今天沙钢等又将出台新一期价格政策，预计平推并小幅追补可能性较大。 本周螺纹钢社会库存372.17万吨，周环比下降29.09万吨；钢厂库存235.98万吨，周环比下降10.07万吨。本周螺纹钢产量356.14万吨，周环比上升2.42万吨。螺纹产量小幅回升，社会库存继续下降。 10月份钢铁行业PMI为41.3%，较上月下降2.9个百分点。主要分项指标中，新订单指数为31.6%，较上月下降6.3个百分点；生产指数为42.3%，较上月下降0.9个百分点；采购量指数为33.5%，较上月下降13.5个百分点；原材料库存指数为37.9%，较上月下降11.1个百分点；产成品库存指数为36.8%，较上月下降8.8个百分点；原材料购进价格指数为33.9%，较上月下降18个百分点。 综合来看，本周螺纹产量继续小幅回升，下游需求释放平稳，社会库存持续下降。房地产销售、到位资金等数据有所好转，房地产市场韧性依然较强。 | 短线操作，关注供需面的边际变化。 (朱小虎) |
铁矿石 | 昨日进口矿现货市场成交一般，成交价格走低5-10元/吨，山东主港PB粉报价在680元/吨，议价空间基本在5元/吨左右，钢厂方面，基本遵循是“多频次，少批量”购买的策略。山东地区近期发布重污染天气橙色预警，经调研了解，基本上烧结全停，高炉限产一般，预计于今日下午开始，预计3号恢复。普式62%铁矿石指数下跌1.1美元/吨，报收于84美元/吨。 铁矿石供需面延续弱势格局，近期环保限产增多，钢厂采购较为谨慎，期货价格震荡偏弱运行，但在下游需求韧性支撑下，难有单边的趋势下行。 | 价格震荡和反复较多，逢高沽空为主，注意节奏把握，关注采暖季的环保限产力度。 (杨俊林) |
煤焦 | 现货市场，焦炭价格弱稳，焦煤受库存增加影响，仍有下调可能。天津港准一焦1950元/吨，邢台准一出厂价1750元/吨，唐山二级焦到厂价1800元/吨；吕梁孝义主焦车板价1380元/吨，甘其毛都焦煤库提价1060元/吨，澳煤到岸价163美元/吨。 生产方面，本周100家焦企开工率75.14%，下降1.85，主要受华北、华东等地预警影响，多执行4-5天限产30%左右。 受钢厂限产力度偏强影响，焦炭库存继续增加，焦企库存60.32万吨，增8.84，钢厂库存453.89万吨，减3.23，港口库存448.4万吨，增4。 目前煤焦市场现实的库存压力较大，尚看不到煤炭限制进口政策的效果，预期相对较差。短期钢厂限产强于焦化，焦炭库存继续积累，压力相对较大。 | 操作上观望或短空思路，J2005接近1650不宜追空。 (李岩) |
动力煤 | 10月31日，煤炭港口煤价小跌，国内海运费小涨。其中，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5000)平仓价557元/吨(-3)；上海港动力末煤(Q5500)到岸价588元/吨(-3)；秦皇岛-上海运费为31.4元/吨(-1.4)；秦皇岛-广州运费为42/吨(-1.4)；主力基差13.4元/吨（-10）。六大发电集团日均耗煤量58.3万吨(+0.43)；秦皇岛港库存为651万吨(-4)；六大发电集团库存1671万吨(+18)。中期承压煤矿产能的加速释放和中美贸易战不确定性对终端需求的影响。短期消费处于淡季消费需求下滑，同时中下游高库存承压。 | 操作上，轻仓持空。 （甘宏亮） |
天胶 | RU2001昨日承压回落，10月以来反弹的风险增加，短期看，胶价受到偏空走势的压制，不过11800-11850料存在短期支撑，胶价料有所反复，上方短期压力在11950-12000。 | 建议短线波段交易或暂时观望，激进者逢盘中冲压不济可尝试短线抛空操作。 （王海峰） |
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