道通早报（11月5日）

内外盘综述

简评及操作策略

豆粕

隔夜外围美元反弹至97.5上方；人民币离岸价收升于7.02。欧美股市续涨。美股三大股指均创盘中与收盘历史最高纪录。对国际贸易协议的乐观预期令美股得到支撑。投资者仍在关注美企财报与美联储的政策前景。美联储今年三度降息，令美国经济能够更好地应对全球经济增长放缓的风险，进一步增强了短期内维持利率不变的理由。迄今为止已有356家标普500成份公司公布了第三财季财报，其中75.8%的每股收益数字高出预期。欧股走高，市场乐观情绪重燃，投资者风险偏好上升。纽约原油（WTI）上涨34美分，收于56.54美元/桶。对达成国际贸易协议的乐观预期以及沙特阿美石油公司的上市计划令油价获得支撑。芝加哥CBOT大豆小幅上涨，因中美贸易磋商取得进展的希望重燃，且豆油价格跟随油价上涨带来外溢效应。下游粕弱油强。商品经纪公司福四通上周五下调2019年美国大豆平均单产预估。该公司预计，美国大豆产量为35.93亿蒲式耳（9778万吨），低于此前的36.48亿蒲式耳（9928万吨），并将大豆单产预估从一个月前的每英亩48.1蒲式耳下调至47.5蒲式耳。季节晚期部分地区的降雨和降雪提升了大豆产量规模和品质的担忧。预计本周美国农业区只会有零星的小雨，随后会有干燥的天气，这将有助于农户加快延迟的收割进度。盘后，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2019年11月3日当周，美国大豆收割率为75%，市场平均预期为75%，之前一周为62%，上年同期为81%，五年均值为87%。农业咨询机构AgRural称，巴西2019/20年度大豆播种完成预估面积的46%，低于上年同期的60%，因缺乏降雨。AgRural称，尽管大豆播种步伐较2018年放缓，但高于五年均值的43%。市场关注中美贸易谈判进展情况。据新华社报道，11月1日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。美国农业部数据显示，截至2019年10月31日当周，美国大豆出口检验量为1,480,632吨，市场预估区间为85-150万吨，前一周修正后为1,578,604吨，初值为1,568,399吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为752,247吨，占出口检验总量的50.8%。框架如前，美豆继续关注中美贸易阶段协议签署情况，同时也关注11月月度数据对美豆本季产量的预估。夜盘连盘油强粕稳，油脂继续受马盘棕榈油上涨提振。

油脂油料继续维持多头思路。粕基础多持；阶段按震荡模式对待。

（范适安）

谷物饲料

玉米：芝加哥欺货交易所(CBOT)玉米期货周一连跌第三日，因美国玉米单产较高，且担忧玉米出口需求迟缓。在周五美国农业部(USDA)月度供需报告出炉前，谷物价格仍陷入区间震荡。气象预测机构Maxar周一发布报告称，本周美国中西部农业带预计仅有分散性小雨。天气较为干燥将帮助玉米和大豆种植户加快收割。

收盘后，美国农业部公布作物最新一期生长报告显示，截至2019年11月3日当周，玉米收割率为52%。分析师平均预期为54%，前一周为41%，去年同期为74%，五年均值为75%。当周，玉米生长优良率为58%，分析师平均预期为58%，之前一周为58%，去年同期为68%。此外，在又一周令人失望的出口检验报告出炉后，需求忧虑进一步拖累玉米价格下跌。

美国农业部周一公布数据显示，截至2019年10月31日当周，美国玉米出口检验量为275,575吨，市场预估为40-65万吨，前一周修正后为391,231吨，初值为380,660吨。数据亦显示，截至上周四，年初迄今的玉米检验量同比锐减62%。

AgrMsorj商品风险分析师Karl Setzer表示:“往年这个时候，美国谷物销售窗口通常会开启...出口窗口开启耽误地时间越长，以后就越难以追上。”他补充说:“玉米几乎不可能上涨，因为目前来看，即便单产不变，但由于缺少需求，我们很有可能会看到结转库存数据被上调。”

大连玉米夜盘窄幅震荡，玉米现货价格继续上涨，港口玉米库存维持低位，各地严查超载推升运费。农民对当前价格有惜售情绪，下游库存偏低，阶段性供应紧张。

菜粕：菜粕夜盘跟随豆粕震荡反弹，油厂对菜籽进口谨慎。菜籽供应减少，菜粕产量随之减少，但秋冬季水产养殖需求也转淡，供需清淡情况下预计后期菜粕价格继续跟随豆粕维持震荡走势。

豆粕期权：大连豆粕期权跟随豆粕合约波动，主力豆粕2001约期权隐含波动率低位稳定。看涨期权权利金价格小幅反弹，看跌期权权利金价格小幅下跌，市场关注中美贸易磋商进程，当前价格处于相对平衡，进口成本支撑豆粕期价，国内饲料需求触底反弹，支撑现货价格，远期到港增加，豆粕远月价格涨幅受限。

玉米：继续关注后期收储政策以及新粮上市节奏，建议低位多单继续持有。

菜粕：建议观望为主。

豆粕期权：操作上建议逢回调买入豆粕虚值看涨期权。

(李金元)

棉花

隔夜美元上涨，ICE期棉跌破20日均线，12月合约最新价格63.76美分，盘面看K线继续向均线靠拢。周一郑棉弱势震荡，夜盘回踩10日均线，1月最新价格12995元。ICE12月-郑棉1月价差在-300元附近。印度现货价格略有下调，S-6报70.4美分；国内现货价格在13002元。近期新疆棉籽价格上涨，从之前的1.6附近涨至1.7元以上，带动籽棉加工成本回落。

盘面持仓量未有明显变化，受外棉带动，预期日内弱势震荡，关注持仓量的变化。

（苗玲）